Capital Eléctrico: Seguimiento de 501 tipos de activos RWA generadores de rendimiento, descubrimos estos patrones

Autor: Maria Shen

Compilado por: Jiahua, ChainCatcher

Hemos analizado 501 fuentes de rendimiento del mundo real y las hemos cruzado con los RWAs actualmente adoptados en la cadena, lo que nos ha llevado a las siguientes conclusiones:

1. La demanda de monedas estables traerá primero los bonos gubernamentales a la cadena, mientras que la alta concentración de bonos gubernamentales está atrayendo activos de alto rendimiento a la cadena.

2. Las estrategias convencionales que hacen que los activos de alto rendimiento parezcan "instantáneos" arrastrarán los rendimientos hacia los niveles de la tasa de interés libre de riesgo.

3. Las fuentes de rendimientos tokenizables son abundantes. Siete grupos de oportunidades revelan qué activos se pueden desbloquear en la cadena.

4. El mayor desafío radica en la distribución. Entre los 35 RWAs generadores de rendimiento que no son stablecoins con una capitalización de mercado superior a $50 millones, solo dos tienen más de 2.000 tenedores. Esto es en gran medida el resultado de un diseño de producto intencional.

5. A pesar de las fricciones, los activos del mundo real en la cadena seguirán creciendo. Dos tercios del suministro de monedas estables se habían mantenido estables incluso antes de que las tasas libres de riesgo llegaran a la cadena. Hoy, la escala fundamental ha superado los 280.000 millones de dólares, y la demanda estructural está atrayendo continuamente nuevos activos del mundo real a la cadena.

1. La demanda de monedas estables trae bonos gubernamentales a la cadena, y la concentración está atrayendo activos de alto rendimiento a la cadena.

El suministro de monedas estables ha tenido históricamente una relación inversa con la tasa de fondos federales: cuando las tasas estaban cerca de cero, el suministro superó los 180.000 millones de dólares, y cuando las tasas superaron el 5%, el suministro comenzó a disminuir. En enero de 2024, este patrón cambió: incluso con las tasas por encima del 5 %, la oferta comenzó a crecer de nuevo, superando los 280 000 millones de dólares desde entonces.

La oferta de stablecoins tuvo una relación inversa con la tasa de los fondos federales hasta enero de 2024, cuando las dos divergieron. Fuente de los datos: Panel de control de stablecoins de Electric Capital, Datos Económicos de la Reserva Federal (FRED).

Lo que cambió este patrón fue la aparición de tasas libres de riesgo en la cadena por primera vez. Del diseño inicial de Ondo en 2023 a las subsiguientes expansiones de BlackRock y Centrifuge en 2024, los emisores comenzaron a ofrecer rendimientos de bonos gubernamentales en forma de tokens en la cadena. Los tenedores de monedas estables pueden obtener tasas sin riesgo por primera vez sin salir del ecosistema cripto.

Los RWAs generadores de rendimiento se organizan por fecha de lanzamiento, y el tamaño de la burbuja refleja el valor total de los activos. Los activos más grandes se concentran en el rango de rendimiento del 3% al 5%. Los proyectos más nuevos y pequeños continúan extendiéndose por encima de la curva de rendimiento. Fuente de datos: rwa.xyz, seguimiento de 7 días de rendimiento anualizado y fecha de lanzamiento, API de rendimientos de DeFiLlama, documentación del protocolo.

Los bonos gubernamentales son ahora la categoría más grande de RWA, con una escala de aproximadamente $11 mil millones. La misma dinámica está llevando otros instrumentos de deuda a la cadena: crédito privado ($2.8 mil millones), bonos corporativos ($1.9 mil millones) y deuda gubernamental no estadounidense ($1.1 mil millones). El mercado está altamente concentrado: los 10 activos principales representan el 64% del valor total, con los rendimientos de los 18 activos más grandes entre el 3% y el 5%.

Esta concentración está impulsando a las reservas de stablecoin a buscar diversificación y a atraer activos de mayor rendimiento a la cadena. Sin embargo, los activos de alto rendimiento son más difíciles de llevar a la cadena que los bonos gubernamentales.

2. Cada activo tokenizado enfrenta un desajuste de sincronización, y cada solución tiene un costo en términos de rendimiento

El capital en cadena opera las 24 horas del día, los 7 días de la semana, se liquida en segundos y se puede volver a implementar dentro del mismo bloque. Los activos fuera de la cadena no pueden hacer esto. Cada activo del mundo real tokenizado tiene este desajuste de sincronización, y la brecha se manifiesta en dos dimensiones:

Retraso en la implementación. Los fondos depositados en la cadena solo pueden generar rendimientos una vez que estén verdaderamente invertidos en los activos subyacentes. Los préstamos de crédito privado tardan semanas en emitirse y las transacciones inmobiliarias tardan meses en completarse. Hasta que los activos subyacentes estén completamente desplegados, los fondos no ganan nada.

Retraso de redención. Cuando los tenedores quieren salir, los activos subyacentes no pueden liquidarse de inmediato. BUIDL logra liquidaciones diarias a través de BlackRock, pero la sensación de redención instantánea se debe a que Circle prefinanció con USDC. El fondo subyacente de ACRED ofrece ventanas de redención trimestrales. Los fondos inmobiliarios requieren un bloqueo durante varios años.

Los bonos gubernamentales son la clase de activos fuera de la cadena más rápida, pero para sentirse fluido dentro de la cadena, aún se necesitan varias soluciones alternativas. La demanda de activos de alto rendimiento es aún mayor. El costo se amplifica a medida que disminuye la liquidez: cuanto más lento es el activo subyacente, más rendimiento se consume en las soluciones alternativas.

Actualmente, hay tres estrategias que saldan esta brecha temporal, pero todas transfieren los costos de falta de liquidez a aquellos dispuestos a asumirlos:

A. Estacionar fondos ociosos en activos líquidos. Mantener una parte de los fondos en posiciones de menor rendimiento pero de acceso inmediato. Los nuevos depósitos pueden comenzar a generar ingresos de inmediato mientras se espera que se complete la implementación del activo subyacente; los retiros tampoco tienen que esperar a que maduren los préstamos a corto plazo. Hay dos variantes específicas:

• Depositar en protocolos de préstamos DeFi. Ejemplo: El fondo syrupUSD de Maple aparca fondos no asignados en múltiples protocolos DeFi (incluidos Sky y Aave) como un colchón de liquidez. ⁴ Los nuevos depósitos pueden obtener beneficios del colchón de inmediato mientras esperan que se emitan préstamos, y los retiros no tienen que esperar a que los préstamos a corto plazo maduren. El coste es que cada dólar en el colchón gana menos que el rendimiento utilizado directamente para préstamos, comprimiendo el rendimiento general del fondo.
• Utilizar bonos gubernamentales como colchón. Ejemplo: sUSDai de USDai utiliza bonos gubernamentales como el rendimiento base a través de M0, mientras que emite préstamos garantizados con GPU además de eso.⁵

B. Distribuye los rendimientos en todo el conjunto de fondos. Los nuevos depósitos se fusionan en un conjunto de fondos ya en funcionamiento, por lo que ningún depositante individual experimenta retrasos en la implementación. Los nuevos fondos diluyen el rendimiento general, pero para un conjunto de fondos lo suficientemente grande, esta dilución es despreciable. El costo es que los depositantes existentes subsidien a los nuevos depositantes. Ejemplo: La bóveda en Morpho.

C. Obtener liquidez de terceros. Los tenedores no rescatan del fondo, sino que obtienen fondos de otros, y el fondo en sí no necesita vender ningún activo. Esta estrategia solo es aplicable para acelerar los reembolsos, no para acelerar las implementaciones.

• Pre-financiar un fondo de stablecoin que compre tokens al valor neto del activo (NAV). Ejemplo: Circle pre-financió hasta 20 millones de USDC en un contrato inteligente para BUIDL,⁶ proporcionando un canal de salida de stablecoin instantáneo para el producto de bonos gubernamentales tokenizados más grande. Cuando los tenedores canjean, BUIDL se transfiere a Circle y USDC se transfiere simultáneamente a los tenedores. Circle completa entonces el reembolso con BlackRock fuera de la cadena. Si la demanda de redención supera el importe prefinanciado, los tenedores volverán al proceso de redención diario estándar del fondo.
• Los creadores de mercado compran tokens al valor neto. Ejemplo: La red líquida Anemoy de Centrifuge cuenta con contrapartes profesionales (Wintermute, Keyrock, Arbelos)⁷ que ofrecen redenciones instantáneas de los tokens del fondo de Centrifuge, pagando a los tenedores en stablecoins el mismo día (hasta 125 millones de dólares, las 24 horas del día, los 7 días de la semana). Los creadores de mercado asumen los costes de espera: mantener los tokens, obtener rendimientos y, a continuación, completar las redenciones a través del canal lento habitual del fondo.
• Ponga en garantía tokens RWA en los mercados de préstamos DeFi para pedir prestados. Si los tokens se enumeran como garantía en los mercados de préstamos, los tenedores pueden pedir prestados stablecoins sin canjearlos, incluso los fines de semana o fuera de la ventana de canje del fondo. El fondo en sí no participa. Este mecanismo también admite el bucle, que se discutirá más adelante como un catalizador para estimular una nueva demanda de RWAs.

La falta de sincronización de los plazos existe porque una parte está en la cadena y la otra parte está fuera de la cadena. Cerrar esta brecha es clave para hacer que los activos de alto rendimiento sean prácticamente viables en la cadena.

3. Las fuentes de rendimientos tokenizables son extremadamente ricas, con siete grupos que revelan el espacio de activos que se puede desbloquear en cadena.

Las 34 fuentes de rendimiento ya desplegadas en cadena están concentradas en áreas familiares: bonos gubernamentales, crédito privado, bonos corporativos. La gran mayoría de las fuentes restantes no han alcanzado una escala significativa. Siete barreras diferentes se interponen en el camino.

501 fuentes de rendimiento están distribuidas en 15 categorías (34 fuentes se excluyeron por razones metodológicas, véase al final del documento para la explicación). El 93% del análisis concentrado no ha formado una escala significativa en la cadena. Fuente de los datos: Electric Capital

Descargar la tabla de clasificación completa de 501 fuentes (CSV)

Las 433 fuentes de rendimiento fuera de la cadena se pueden dividir en siete grupos según las condiciones requeridas para entrar en la cadena. Se puede encontrar información detallada sobre cada fuente en el archivo CSV.

Este conjunto de datos contiene categorías, nombres de origen, descripciones, herramientas de ejemplo y estado en cadena para las 501 fuentes de rendimiento. Se recomienda mejorar la CSV utilizando modelos de lenguaje amplios (LLM) para agregar campos adicionales como rangos de rendimiento, factores de riesgo, estado de liquidez, requisitos de acceso o jurisdicciones regulatorias.

Las fuerzas macro pueden acelerar el desarrollo de grupos específicos. Las crecientes pérdidas por seguros debido a eventos climáticos están expandiendo el mercado de bonos de catástrofes y valores vinculados al seguro (ILS). Los modelos paramétricos, que activan los pagos automáticamente en función de eventos medibles como la velocidad del viento o la magnitud del terremoto, en lugar de depender de las evaluaciones de pérdidas, son naturalmente adecuados para la liquidación en cadena. El aumento en el gasto en infraestructura de IA está creando demanda de financiamiento de clústeres de GPU, centros de datos y contratos de energía en la cadena.

Estos siete clústeres no pueden abarcar fuentes de rendimiento que aún no existen. Se necesitó un siglo para que el petróleo evolucionara de un producto físico a un mercado de derivados maduro. La computación con GPU puede completar una transformación similar en unos pocos años, ya que su mercado secundario ha sido electrónico desde el principio. Los ingresos por suscripciones de la transmisión en vivo de Twitch no existían en los mercados financieros hace cinco años, pero hoy, la infraestructura para tokenizarlo ya está en su lugar. Las 467 fuentes que hemos clasificado son un límite inferior, no un límite superior.

4. El mayor desafío radica en la distribución

Los nuevos tipos de rendimientos y estrategias solo importan si realmente llegan al capital. Sin embargo, hoy en día, los canales de distribución son extremadamente limitados.

Cada burbuja representa un activo generador de rendimientos, dimensionado según el valor en cadena, filtrado para los titulares reales de ahorros/apuestas. Fuente de datos: rwa.xyz, Etherscan y otras herramientas de escaneo en cadena.

La mayoría de los activos que generan rendimiento están concentrados en el lado izquierdo del gráfico: entre los 35 RWAs que no son de tipo stablecoin y tienen una capitalización de mercado superior a $50 millones, 33 tienen menos de 2.000 tenedores. Esto se debe en gran medida a razones estructurales: BUIDL es un fondo limitado a inversores acreditados con una suscripción mínima de $5 millones,⁸ y unos 100 tenedores son el resultado del diseño del producto. Pero para los productos que podrían llegar a una base de usuarios más amplia, este bajo número refleja la dependencia actual de los RWA de los canales de distribución de socios. Las excepciones aparecen en la esquina superior derecha, como sUSDe, sDAI y sUSDS, que tienen muchos más tenedores que otros productos.

Esta comparación señala tres estrategias de distribución:

A. Colaborar con implementadores y curadores.

Grandes implementadores como Sky y Ethena asignan fondos a RWA, con una sola decisión de implementación que podría mover cientos de millones de la noche a la mañana. JAAA de Centrifuge, un CLO con calificación AAA tokenizado que alcanzó los 743 millones de dólares en el momento de la recopilación de datos, tenía casi todos los activos bajo gestión de una sola asignación de Sky a través de Grove.⁹ El 9 de marzo de 2026, Grove canjeó 327 millones de dólares en una sola transacción, lo que provocó que JAAA perdiera el 44% de su valor en un solo día. Incluso el RWA tokenizado más grande, BUIDL, tiene su valor altamente concentrado en el protocolo: los 10 principales tenedores controlan el 98% de las acciones, y estos tenedores son Ethena (a través de USDtb), Ondo (a través de OUSG) y Sky (a través de Spark).¹⁰

Curadores como Steakhouse y Gauntlet deciden qué activos pueden servir como garantía para sus bóvedas Morpho,¹¹ lo que abre canales de distribución para miles de depositantes. Perder un curador significa cerrar un canal de distribución.

BlackRock y Apollo tienen el poder de negociación para establecer estas asociaciones, mientras que los emisores más pequeños necesitan competir por oportunidades de posicionamiento.

B. Control stablecoins. Incorpore activos generadores de rendimiento dentro de las stablecoins y luego busque canales de distribución para las propias stablecoins.

• Stablecoins de rendimiento diversificado, como Sky, asignar a múltiples RWAs tokenizados simultáneamente.
• Stablecoins de rendimiento especializado, como USDe (Ethena), reUSD (Re) y sUSDai (USD.ai), cada uno incorpora una única estrategia. La elección entre la diversificación y la especialización está relacionada con la tolerancia al riesgo y las expectativas de los tenedores; las stablecoins de una sola estrategia pueden ser una vía de entrada al mercado y expandirse a más tipos de rendimiento con el tiempo.

C. Incorpore en aplicaciones que ya tienen usuarios. La bóveda Morpho, gestionada por Steakhouse, impulsa los préstamos en USDC para Coinbase, Gauntlet ofrece el mismo servicio para las cuentas empresariales de Wirex, y DeFi Earn de Kraken se canaliza a través de la bóveda Veda, gestionada por Chaos Labs y Sentora.¹² Los gestores de las bóvedas se encargan del riesgo y de la complejidad en cadena, mientras que las aplicaciones gestionan el cumplimiento y la adquisición de usuarios. Los emprendedores no interactúan directamente con los usuarios finales, pero los rendimientos finalmente llegan a ellos. Hoy en día, cada caso importante aún necesita ser canalizado a través de los gestores de las bóvedas, lo que lo convierte esencialmente en una variante del primer camino, pero eso no significa que siempre tenga que ser así.

Dos caminos tienen competitividad a largo plazo: controlar la distribución o convertirse en una infraestructura insustituible para la capa de distribución.

5. RWA seguirá creciendo

El capital en cadena es pegajoso. Cuando las tasas de interés suben y las tasas libres de riesgo aún no han aparecido ampliamente en cadena, la oferta de stablecoins puede disminuir, pero no ha colapsado: sigue habiendo una escala significativa incluso sin acceso a tasas libres de riesgo. Hoy en día, los rendimientos del mundo real existen en cadena, y la oferta ha crecido de $130 mil millones a más de $280 mil millones.

Cinco fuerzas están reforzando la demanda de RWA:

A. Una base de stablecoins más grande significa una distribución más amplia de las preferencias de rendimiento.

Los protocolos que gestionan miles de millones en fondos tienen demandas muy diferentes en comparación con los tenedores minoristas que aparcan ahorros allí temporalmente. No todos están satisfechos con el rendimiento del 3% de los bonos gubernamentales: algunos quieren el 8% del crédito privado, mientras que otros buscan el 15% de estrategias apalancadas. Estas demandas actualmente fluyen hacia el mismo lote de productos, creando una fuerte atracción por más tipos de rendimiento.

B. La concentración de activos subyacentes altamente correlacionados y la competencia de los usuarios han creado una sed de diversificación.

La concentración de activos de bajo rendimiento y altamente correlacionados es el motor de la demanda que atrae la próxima ola de RWAs en cadena.

BUIDL de BlackRock sirve como activo subyacente para USDtb de Ethena, el principal activo subyacente para OUSG de Ondo y una participación directa en el protocolo Grove de Sky. ¹⁴ Los tres protocolos más grandes en el espacio de rendimiento en cadena tienen correlaciones con el mismo fondo de bonos gubernamentales.

Cuando los activos subyacentes se ven presionados, aumenta la urgencia de diversificación. La tasa de impago de crédito privado ha aumentado por encima del 5%, y el evento de redención de Grove-JAAA revela cuán rápidamente pueden desmoronarse las posiciones concentradas.

Los curadores de riesgos y las stablecoins también necesitan atraer a más usuarios a través de productos diferenciados. Si cada protocolo solo puede acceder a los mismos productos limitados, no puede haber una competencia diferenciada. La presión para competir por los usuarios impulsa la necesidad intrínseca de incorporar más activos a la cadena.

C. Los cofres permiten a los curadores absorber riesgos de duración y liquidez que los activos individuales no pueden soportar.

Los cofres reducen la barrera de entrada para nuevos activos: los cofres de múltiples activos no requieren que cada tenencia sea rápida o altamente líquida.

La escala de Morpho supera los 6.000 millones de dólares precisamente porque curadores como Steakhouse y Gauntlet han construido carteras que mezclan posiciones líquidas e ilíquidas.

Apollo ha firmado un acuerdo de asociación para adquirir hasta 90 millones de tokens MORPHO en un plazo de 48 meses, ¹⁵ lo que indica su intención de utilizar Morpho como canal de distribución para el crédito tokenizado. Las empresas tradicionales de gestión de activos consideran la infraestructura de las bóvedas como un canal de distribución.

Las bóvedas aún se encuentran en una fase de maduración. Los rendimientos actuales están parcialmente subvencionados por incentivos en forma de tokens: una bóveda que promueve un 12 % de TAE puede tener un rendimiento orgánico real del 4 %, y el resto proviene de las recompensas en forma de tokens. Además, los curadores carecen de calificaciones estandarizadas, y los depositantes tienen herramientas limitadas para evaluar el riesgo.

D. La segmentación y la descomposición del rendimiento amplían el grupo de compradores para cada activo en cadena.

Un solo flujo de rendimiento solo sirve para una sola preferencia de riesgo. La segmentación lo divide en varios productos, cada uno calibrado para diferentes compradores: las acciones prioritarias que ofrecen un rendimiento del 4% con protección contra pérdidas prioritarias son adecuadas para las bóvedas conservadoras de DAO; las acciones subordinadas que ofrecen un rendimiento del 12% pero que asumen un riesgo de pérdida concentrado atraen a los que buscan altos rendimientos dispuestos a asumir pérdidas. El mismo activo subyacente puede llegar a dos tipos de compradores simultáneamente. Royco Dawn y Strata son proyectos tempranos que están construyendo capas de fraccionamiento universales.

Pendle hace algo diferente. No fracciona por riesgo crediticio, sino que divide cualquier token que genera rendimiento en tokens de principal y tokens de rendimiento, lo que permite a los tenedores fijar tasas fijas o especular sobre rendimientos variables. Cuando Pendle lanza un RWA tokenizado, crea una nueva demanda para operadores y protectores que nunca compran directamente ese RWA.

El rango de activos subyacentes cubiertos por el fraccionamiento y la descomposición del rendimiento sigue siendo limitado hoy en día, pero a medida que maduran, cada nuevo activo que se incorpora a la cadena puede dividirse en productos dirigidos a múltiples grupos de compradores sin necesidad de reiniciar.

E. El apalancamiento amplifica la demanda de todos los activos ya en cadena.

Una vez que los RWA tokenizados se listan como colateral en los mercados de préstamos, los tenedores pueden participar en el bucle: depositar RWA, pedir prestadas stablecoins, comprar más del mismo RWA y repetir. Un activo tokenizado con un rendimiento del 5% puede alcanzar entre el 8% y el 10% después de deducir los costos de préstamo con un apalancamiento de 2 a 3 veces. Gauntlet ha gestionado estrategias de sACRED con apalancamiento en Morpho, mientras que JAAA de Centrifuge se ha listado en Aave Horizon, y Resolv ha propuesto invertir hasta 100 millones de dólares en estrategias similares. Cada bucle crea una demanda incremental para el mismo activo sin necesidad de nuevas iniciaciones.

El bucle tiene limitaciones estructurales: el préstamo en cadena es instantáneo, pero las suscripciones de JAAA requieren una liquidación T+3, por lo que la velocidad de liquidación bajo presión no se alinea. Infraestructuras emergentes como 3F Labs se dedican a reducir la brecha de liquidación entre la cadena y fuera de la cadena. A medida que esta brecha se reduce y más RWAs califican como colateral, el apalancamiento ampliará continuamente la demanda de cada activo ya en la cadena.

Cada fuerza refuerza a las demás. Una vez que un activo está en la cadena, tiene composabilidad y califica como garantía, las bóvedas, la segmentación y el apalancamiento en bucle pueden amplificar la demanda más allá de lo que el activo en sí podría atraer individualmente.

Las oportunidades abundan desde la infraestructura hasta las capas de aplicación

• Nuevos activos para la tokenización
• Infraestructura que facilita la incorporación de nuevos activos a la cadena (por ejemplo, plataformas de agregación que consolidan mercados fragmentados en productos invertibles)
• Estrategias que cierran la brecha entre el despliegue y el canje sin comprimir los rendimientos, o estrategias que eliminan por completo la brecha de liquidación entre la cadena y fuera de la cadena
• Productos sintéticos que introducen la exposición al rendimiento en la cadena antes de que los activos subyacentes sean completamente tokenizables
• Nuevos métodos de distribución que rompen las dependencias actuales en grandes implementadores y curadores, o abren nuevos canales al capital institucional
• Nueva infraestructura que estructura cada RWA para servir a más tipos de usuarios

Cada activo que se introduce en la cadena facilita la introducción del siguiente activo y añade valor a la infraestructura que lo respalda.

Metodología de investigación

Compilamos 501 fuentes independientes de rendimiento que cubren 15 categorías de activos revisando bases de datos de la industria financiera, literatura académica, documentos regulatorios y guías de profesionales. Excluimos 34 fuentes que dependen de relaciones legales no transferibles (depósitos a plazo asegurados por la FDIC, préstamos personales 401(k)), incentivos fiscales jurisdiccionales específicos (Créditos fiscales para vivienda de bajos ingresos LIHTC, acciones preferentes de tasa de cambio canadiense, herramientas de intercambio 1031) o carecen de mercados activos (bonos de la Ley de Recuperación y Reinversión Americana que vencen en 2010, acciones preferentes de fideicomiso prohibidas después de la Ley Dodd-Frank). Las 467 fuentes restantes constituyen la muestra de análisis. La tabla de clasificación completa se puede encontrar en el CSV descargable, con cada fuente excluida acompañada de una explicación de su exclusión.

La determinación del estado en cadena es la siguiente: mapear los 727 activos distribuidos rastreados por rwa.xyz a las fuentes de rendimiento correspondientes en nuestra tabla de clasificación, complementada con productos en cadena no rastreados por rwa.xyz (protocolos DePIN, plataformas de créditos de carbono, tokens de regalías musicales). Si una fuente tiene al menos un producto mapeado con una escala on-chain de $50 millones o más, se marca como "tokenizado"; si existen productos on-chain pero todos están por debajo de $50 millones, se marca como "parcialmente tokenizado"; si no existen productos on-chain, se marca como "no tokenizado". Los productos tokenizados (oro, plata) y el capital privado están excluidos del mapeo de fuentes de rendimiento, ya que no generan rendimientos. Las acciones tokenizadas se limitan a "parcialmente tokenizadas" debido a la falta de transmisión automatizada de dividendos on-chain.

Cada fecha de lanzamiento en el gráfico de cronología ha sido verificada por al menos una fuente independiente: comunicados de prensa del protocolo, marcas de tiempo de implementación de contratos on-chain, presentaciones a la SEC o informes de noticias financieras. Se eliminaron tres activos debido a fechas de lanzamiento no verificadas: PKH2 (una nota minera de la Red Líquida sin un explorador de bloques público), BELIF (un fondo con cobertura mediática limitada) y CFSRS (un fondo recién establecido en Hong Kong sin informes independientes en el momento de su lanzamiento). Estos tres permanecen en el conjunto de datos subyacente y aparecen en otros gráficos.