¿Las stablecoins están transformando los pagos transfronterizos en Asia? Análisis del panorama estratégico y de las oportunidades de inversión.

Autor: Turbo, IOSG

RESUMEN

1. Las estrategias de las empresas de pagos transfronterizos en materia de stablecoins se dividen en tres categorías: aceptación de stablecoins (aceptación de liquidaciones en stablecoins), emisión de stablecoins (solicitud de licencias para emitir stablecoins) y aislamiento de los riesgos regulatorios a través de marcas offshore independientes. Actualmente, solo unas pocas empresas han lanzado productos al mercado.

2. Las stablecoins ofrecen pocas ventajas en cuanto a comisiones o velocidad en los pagos transfronterizos. Con la proliferación de canales de pago locales, los costes de transferencia tradicionales se han reducido significativamente, y las comisiones actuales se concentran principalmente en la liquidación nacional, algo que las stablecoins no pueden eludir. El cambio de divisas también es inevitable; las stablecoins no han resuelto realmente estos dos problemas fundamentales.

3. Los bancos digitales emergentes (neobancos) constituyen el segmento de mayor valor en la cadena de valor de los pagos transfronterizos con stablecoins. La verdadera ventaja de los pagos con stablecoins reside en la circulación interna del ecosistema, que solo puede lograr una fricción cero cuando ambas partes de la transacción liquidan el pago en stablecoins. Las regiones con una infraestructura bancaria débil, como el sudeste asiático, Oriente Medio y África, son los escenarios más prometedores para la adopción de la tecnología, y la inversión de Tether en SQRIL es una clara señal de ello.

I. Mitos sobre los pagos transfronterizos con stablecoins

Las estrategias de stablecoins de las empresas fintech transfronterizas asiáticas incluyen principalmente tres direcciones:

• Uso de stablecoins: aceptación de pagos con stablecoins

• Emisión de stablecoins: solicitud de licencias para emitir stablecoins

• Marcas independientes: realizar negocios de criptomonedas/stablecoins a través de entidades offshore independientes, aislando los riesgos regulatorios de las licencias nacionales.

Las entidades offshore independientes son una condición necesaria. Todas las empresas con un negocio sustancial de stablecoins operan a través de entidades offshore independientes: KUN (bajo Yeepay), DFX Labs (bajo LianLian), RD InnoTech (bajo RD Technologies). Actualmente, la aceptación de stablecoins es el único producto lanzado, pero pocas empresas divulgan las tarifas y la velocidad de liquidación. La mayoría de las empresas comienzan con la aceptación de stablecoins en lugar de la emisión de stablecoins, incluidas LianLian, KUN y OristaPay. Actualmente, solo RD InnoTech está más cerca de emitir una stablecoin propiamente dicha (HKDR).

Sin embargo, todavía no existe ninguna empresa que divulgue públicamente las comisiones y la velocidad de liquidación de los servicios de pago con stablecoins, como sí lo hacen otras empresas de pago consolidadas. La única empresa que divulga las tarifas es BVNK, que tiene una estructura de tarifas de: tarifa de transferencia 0 + tarifa estándar de cambio de divisas + tarifa de servicio para transacciones de billetera externa + tarifa de blockchain. La emisión de licencias en Hong Kong en marzo de 2026 marcará un punto de inflexión para el sector. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) emitirá el primer lote de licencias de emisión de stablecoins en marzo de 2026, y se espera que muy pocas empresas obtengan la aprobación. Entre las empresas que han confirmado su intención de solicitar licencias se encuentran RD InnoTech, JD y Anchorpoint Financial. RD InnoTech tiene una mayor probabilidad de aprobación, ya que ha entrado en el entorno de pruebas para emisores de stablecoins de la HKMA.

Los resultados de la concesión de licencias determinarán qué empresas pueden pasar de utilizar criptomonedas estables a emitirlas, y si Hong Kong puede convertirse en un verdadero centro de criptomonedas estables o si seguirá estando limitado por la influencia de Pekín. Razones para la lenta implementación de stablecoins por parte de las empresas de pagos transfronterizos # Las stablecoins casi no tienen ventajas en cuanto a comisiones o velocidad en los pagos transfronterizos Para un propietario de un negocio transfronterizo, completar un pago transfronterizo desde el extranjero a China continental implica principalmente tres pasos: transferencia, cambio de divisas y liquidación nacional.

• Transferir: Transferencia de fondos desde un comprador extranjero a la plataforma de pago a través de SWIFT, canales de pago bancarios locales o monederos internos.

• Cambio de divisas: Convertir divisas extranjeras (como USD, EUR) a RMB a un tipo de cambio específico.

• Acuerdo familiar: Retirar los RMB convertidos a una cuenta bancaria en China continental o a través de Alipay.

# Los nuevos canales, como los canales de pago locales, han reducido los costos de transferencia tradicionales a casi el 0 % y las velocidades a casi tiempo real. Tradicionalmente, las comisiones por transferencia SWIFT son altas y requieren mucho tiempo, lo que las convierte en una fuente importante de costos de pagos transfronterizos. En las empresas analizadas en este artículo, las comisiones por transferencia representan el 56% de los costes totales. Por ejemplo, usar SWIFT a través de Airwallex conlleva una comisión de unos 25 dólares.

Sin embargo, muchas empresas fintech transfronterizas ahora cuentan con canales de pago locales, lo que significa:

• Las empresas de tecnología financiera (fintech) recaudan pagos a través de redes de pago locales en la ubicación del pagador (por ejemplo, ACH en EE. UU., SEPA en Europa, UPI en India), completan las transferencias de fondos dentro de su red global y luego realizan los pagos a través de redes de pago locales en la ubicación del beneficiario, sin pasar por SWIFT.

Los nuevos canales han reducido significativamente los costes de las transferencias transfronterizas. Actualmente, los acuerdos extrajudiciales nacionales representan el 58% de los costes totales.

Sin embargo, la liquidación nacional no es un paso que las stablecoins puedan obviar, ya que los usuarios siempre necesitan mantener efectivo en RMB en sus cuentas bancarias.

Las stablecoins no pueden eludir la liquidación nacional, y el intercambio de divisas es una parte indispensable de los pagos transfronterizos, lo que deja prácticamente sin margen para que las stablecoins mejoren la experiencia del usuario. Las transferencias son prácticamente en tiempo real y los costes se acercan a cero; el cambio de divisas es la principal fuente de comisiones, y las empresas de stablecoins también necesitan realizar cambios de divisas para los usuarios.

En general, si comparamos de forma justa el paso de transferencia transfronteriza (excluyendo la liquidación nacional y el cambio de divisas), las stablecoins no tienen margen de mejora.

II. Perspectivas de inversión de los bancos digitales emergentes

Argumento central: Los bancos digitales emergentes (neobancos) son clave para los pagos transfronterizos con stablecoins. La cadena de valor de los pagos transfronterizos con stablecoins se divide en tres capas:

1. Capa de emisión (Tether, Circle, entidades autorizadas por la HKMA): creación de stablecoins

2. Capa de infraestructura (Bridge/Stripe, BVNK, Circle CPN): circulación e intercambio de stablecoins

3. Capa de distribución/terminal (bancos digitales emergentes): conversión de stablecoins en poder adquisitivo local.

Los bancos digitales emergentes constituyen el principal cuello de botella en la cadena de valor y representan la oportunidad de mayor valor.

# Los bancos digitales emergentes son la "última milla". Los pagos transfronterizos con stablecoins solo tienen ventajas reales en un ecosistema donde las propias stablecoins son el destino final (en lugar de puentes fiduciarios).

Si los comerciantes reciben pagos en stablecoins, pagan a los proveedores en stablecoins y los empleados cobran en stablecoins y las utilizan a través de bancos digitales emergentes nativos de stablecoins, toda la transacción se completará íntegramente en la cadena de bloques, sin pasar por los canales tradicionales.

Cuando alguna de las partes necesite convertir los fondos de nuevo a moneda fiduciaria, el coste del retiro reintroducirá comisiones de liquidación comparables a las de los canales locales de tecnología financiera. Precisamente por eso, los pagos con stablecoins resultan más atractivos en regiones con infraestructuras bancarias débiles, canales de remesas activos o comunidades nativas de criptomonedas.

Además, los usuarios de neobancos pueden obtener rendimientos superiores a la media del mercado al mantener stablecoins, lo que les proporciona una motivación adicional para elegir pagos transfronterizos con stablecoins, no solo como herramienta de pago, sino también como un activo que genera intereses. # Es necesario centrarse en regiones con infraestructura financiera débil . Los escenarios más atractivos para las stablecoins son aquellos en los que resultan más convenientes que los bancos tradicionales:

• Sudeste asiático (Filipinas, Vietnam, Indonesia): más del 44 % de la población no tiene acceso a servicios bancarios, alta penetración.

• Oriente Medio/África: amplios canales de remesas, canales de pago locales débiles y una actitud regulatoria positiva y abierta (los EAU han establecido cuatro marcos regulatorios).

Tether desempeña un papel en Vietnam como sistema financiero paralelo. La inversión de Tether en SQRIL indica que su estrategia de crecimiento apuesta por la capa emergente de banca digital, que permite a las personas en países subdesarrollados consumir USDT de forma local; esta es la señal de mercado más fuerte. # Por qué las rondas de Serie A/B son la mejor ventana de inversión Los bancos digitales emergentes para stablecoins son negocios con una infraestructura compleja que requieren licencias locales, socios bancarios locales, infraestructura de cumplimiento KYC/AML, redes de comerciantes y acumulación de confianza del consumidor.

• Las rondas de financiación semilla/pre-Serie A son demasiado tempranas: los modelos de negocio no están probados, los riesgos regulatorios son altos y la rentabilidad por unidad no está clara.

• Las rondas de financiación Serie A/B son la mejor opción: la demanda ha sido validada, el cumplimiento normativo ha sido confirmado y la rentabilidad por unidad ha sido verificada, lo que reduce significativamente los riesgos de inversión.

• Las fases posteriores o las salidas a bolsa pueden ser demasiado tarde: las valoraciones pueden haber reflejado por completo la prima de los modelos de negocio maduros.

III. Análisis detallado de las estrategias de stablecoins de varias empresas de pagos transfronterizos.

Airwallex adopta una estrategia más cautelosa: primero completa la construcción interna y luego la implementa cuando las condiciones regulatorias y del mercado maduran. Esto refleja las ventajas que la empresa ya posee en los canales de pago tradicionales, lo que reduce la urgencia de adoptar las stablecoins de inmediato. Integración de stablecoins/blockchain: escepticismo, aún no hay productos lanzados # El CEO Jack Zhang se muestra escéptico ante las stablecoins

• Él cree que Airwallex ya puede lograr "transferencias en tiempo real con comisiones inferiores al 0,01%" y afirma que "no se puede ser más barato que gratis ni más rápido que en tiempo real".

• El blog oficial de la empresa también presenta esta postura, señalando que los canales de pago locales existentes ya son suficientemente eficientes.

# Equipo interno de stablecoins Airwallex anunció 22 puestos de ingeniero de stablecoins en julio de 2025 para crear un equipo de plataforma de liquidación de tokens. La información sobre la contratación reveló que la empresa está desarrollando una infraestructura que permitirá a los clientes y a los sistemas internos comprar, mantener, enviar y liquidar tokens a nivel mundial, lo que facilitará pagos globales casi instantáneos y la gestión de la liquidez en la cadena de bloques, así como una conversión fluida entre monedas fiduciarias y stablecoins.

Entre los escenarios de aplicación previstos se incluyen: liquidación transfronteriza en mercados emergentes, gestión de liquidez en cadena y pagos programables con servicios de intercambio de moneda fiduciaria a stablecoin. # Estado actual

• Actualmente, no existen productos de stablecoin lanzados al mercado. La actualización de la misión a finales de 2025 no mencionó en absoluto las stablecoins.

• No se han establecido alianzas públicas con Circle, Tether ni con otros emisores de stablecoins.

• El enfoque estratégico para 2026 se centra en la expansión regional, las herramientas para desarrolladores basadas en inteligencia artificial y la mejora de la experiencia del cliente, sin incluir las stablecoins.

• El blog de la empresa (enero de 2026) afirma: la validez de las stablecoins aún no es concluyente.

Integración de stablecoins/blockchain de XTransfer : actitud positiva, pero aún no hay productos lanzados # Servicio de aceptación de stablecoins en el extranjero XTransfer anunció en agosto de 2025 que lanzaría un servicio de aceptación de stablecoins en el extranjero durante el año, inicialmente abierto a clientes seleccionados. Sin embargo, a febrero de 2026, no ha habido confirmación oficial del lanzamiento del servicio. # Especulación: modelo de doble billetera La base de la estrategia de stablecoins de XTransfer es un modelo de billetera de doble moneda que permite a las empresas mantener tanto moneda fiduciaria como stablecoins simultáneamente. WorldFirst Integración de stablecoins/blockchain: Los productos de WorldFirst aún no han incorporado stablecoins, pero Ant International está desarrollando infraestructura blockchain.

• Actualmente, los productos de WorldFirst no ofrecen servicios de criptomonedas ni de stablecoins. Sus servicios oficiales no incluyen contenido relacionado con blockchain, stablecoins o monedas digitales; todos los productos de WorldFirst operan a través de los canales bancarios tradicionales.

• Sin embargo, su empresa matriz, Ant International, está construyendo una importante infraestructura de blockchain, que se espera que se extienda gradualmente a WorldFirst:

# Servicio de depósito tokenizado (TDS) de la plataforma Whale En 2024, más de un tercio del total de fondos procesados ​​por Ant International, que superaron el billón de dólares, se gestionaron mediante la tecnología blockchain a través de la plataforma Whale. Esto no es una stablecoin, sino un servicio de depósito tokenizado (TDS).

Los depósitos tokenizados son emitidos por bancos autorizados, no por empresas de stablecoins. Por ejemplo, los depósitos tokenizados permiten a los clientes de HSBC crear registros digitales de sus depósitos tradicionales en moneda fiduciaria. HSBC custodia los depósitos en moneda fiduciaria, mientras que cada registro digital en la tecnología de registro distribuido (DLT) es un token transferible, lo que permite a los clientes completar las transferencias de fondos sin tener que esperar al procesamiento por lotes.

En mayo de 2025, Ant Group y HSBC lanzaron conjuntamente la primera solución de liquidación basada en blockchain de Hong Kong para depósitos tokenizados, que admite pagos en tiempo real en HKD y USD a través de monederos corporativos.

• Otros socios de depósito tokenizado incluyen: DBS Bank, Standard Chartered Bank, OCBC Bank, BNP Paribas, JPMorgan Kinexys Digital Payments y Deutsche Bank.

• UBS Digital Cash (noviembre de 2025): UBS Singapur firmó un memorando de entendimiento con Ant International para explorar las capacidades de depósito tokenizado en múltiples divisas e integrarlas en la plataforma Whale.

• Standard Chartered Bank (diciembre de 2025): Se lanzaron soluciones de depósito tokenizadas en HKD, RMB offshore (CNH), SGD y USD en la plataforma Whale, completando una transferencia de tokens entre bancos por valor de 38 millones de HKD (de HSBC a Standard Chartered).

• Ant International se ha asociado con diez bancos internacionales para dar soporte a los depósitos tokenizados en la plataforma Whale.

• Participó en el Proyecto Guardian de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) para la aplicación de depósitos tokenizados en la banca transaccional (ISDA y Ant publicaron conjuntamente un informe del sector sobre el uso de pasivos bancarios tokenizados para la liquidación de divisas).

Yeepay Integración de stablecoins/blockchain: Los productos oficiales de Yeepay no están integrados directamente.

• Los productos oficiales de Yeepay no integran stablecoins. Sin embargo, el cofundador de Yeepay está impulsando activamente el negocio de pagos con stablecoins a través de la marca independiente KUN.

# Matriz de productos KUN

Nota: KUN solo presta servicios a clientes "fuera de China continental y Estados Unidos". # Socios e Integración de KUN

• Red de Pagos Circle (CPN): Lanzado. Según Circle, KUN es socio de CPN y ofrece soporte para liquidaciones de stablecoins USDC/EURC las 24 horas del día, los 7 días de la semana. La red principal de CPN se lanzó oficialmente a mediados de 2025, con la incorporación de 29 instituciones financieras.

• WSPN: Integración de WUSD (moneda estable vinculada al dólar estadounidense) en la plataforma KUN Space para transacciones empresariales transfronterizas (marzo de 2024).

• Marco Digital (01942.HK): Según se informa, completó el primer pago de comisiones de seguros de Asia basado en USDT a través de KUN (agosto de 2025).

Pago de LianLian Moneda estable/cadena de bloques: Implementado, integrando stablecoins a través de socios

• LianLian Pay es una de las empresas más proactivas en la estrategia de stablecoins entre las compañías chinas de pagos transfronterizos.

# Memorando de Entendimiento Circle/USDC: aún en fase exploratoria, sin productos lanzados todavía Se firmó un Memorando de Entendimiento con Circle para evaluar el uso de USDC para grandes flujos de pagos internacionales. Explorando la aplicación de la cadena de bloques Arc de capa 1 de Circle en futuros escenarios de pago. # Asociación BVNK: Lanzamiento de la integración de pagos con stablecoins (junio de 2025) Flujo de fondos: Los comerciantes depositan stablecoins → BVNK se convierte automáticamente a USD → LianLian completa las transferencias a través de su red global. # Tecnologías RD (Tecnología de Monedas RD): Moneda estable HKDR Hemos establecido una alianza con RD Technologies, que planea emitir HKDR (una criptomoneda estable vinculada al dólar de Hong Kong) en Ethereum. LianLian utiliza las herramientas de verificación de identidad empresarial RD ezLink y RD Wallet de RD Technologies, además de colaborar con HashKey Exchange y Cobo.

HKDR aún se encuentra en la fase de pruebas/ensayo. Esta asociación no podrá implementarse por completo hasta que RD Technologies obtenga la licencia oficial de emisor de stablecoins de la HKMA (prevista para marzo de 2026). # DFX Labs: Plataforma de negociación de activos virtuales (filial de propiedad absoluta de LianLian, que cotiza en Hong Kong) La actividad principal incluye:

• Comercio de criptomonedas: compra y venta de Bitcoin y otras criptomonedas.

• Servicios de monedero: custodia/almacenamiento de activos virtuales

• Servicios de liquidez

• DFX Labs ha obtenido la licencia VATP emitida por la SFC de Hong Kong (Tipo 1: negociación de valores + Tipo 7: negociación automatizada), con la condición de que debe completar la subsanación de la inspección in situ de la SFC y superar las pruebas de penetración independientes antes de entrar en pleno funcionamiento.

RD Technologies, fundada por un expresidente de la HKMA, cuenta con las siguientes ventajas competitivas clave:

• Antecedentes regulatorios: el expresidente de la HKMA funge como presidente, primer grupo de participantes en el entorno de pruebas.

• Licencias duales: SVF (pago en moneda fiduciaria) + entorno de pruebas de stablecoins

Actividad principal: Pagos (OristaPay) + Emisión de stablecoins (RD InnoTech)

• Opera bajo la licencia SVF (SVF0016) emitida por la HKMA en diciembre de 2022.

• Monedero electrónico multidivisa compatible con 8 monedas para pagos empresariales y gestión del tipo de cambio.

• Métodos de transferencia: FPS (Sistema de Pago Rápido), CHATS, transferencia bancaria (TT)

Dos líneas de negocio independientes:

1. OristaPay: Basada en pagos transfronterizos B2B en moneda fiduciaria y servicios de monedero electrónico, se posiciona como un "proveedor de infraestructura de pagos de próxima generación".

2. RD InnoTech Limited: Centrados en la emisión de stablecoins (HKDR) y en el negocio de blockchain/Web3.

# OristaPay (RD Wallet) OristaPay ha lanzado el producto Global Collection, que admite pagos transfronterizos en moneda fiduciaria y stablecoins, con liquidez las 24 horas del día, los 7 días de la semana, especialmente en los mercados africanos y latinoamericanos.

• Permite recibir pagos en más de 100 divisas, abarcando más de 200 países y regiones.

• Acepta las principales criptomonedas estables, con capacidad de liquidación rápida, y realiza controles de cumplimiento en tiempo real en materia de prevención del blanqueo de capitales (AML) y conocimiento del cliente (KYT).

• Las tarifas específicas de Global Collection no se han hecho públicas.

Emisión de stablecoins de RD InnoTech --- HKDR RD InnoTech fue seleccionada como uno de los primeros miembros del entorno de pruebas para emisores de stablecoins de la HKMA, junto con Standard Chartered/Animoca/HKT (HKDG) y JD CoinLink (JD-HKD).

Cronograma regulatorio de las stablecoins:

• Diciembre de 2022: La HKMA emitió la licencia SVF (SVF0016).

• Julio de 2024: Seleccionado para el entorno de pruebas de emisores de stablecoins de la HKMA (primer lote).

• Agosto de 2025: La "Regulación de las monedas estables" de Hong Kong entra oficialmente en vigor.

• Septiembre de 2025: Reestructuración de marca: OristaPay y RD InnoTech se separan de forma independiente.

• Enero de 2026: OristaPay Global Collection se ha lanzado oficialmente y admite stablecoins.

# Alianzas importantes ZA Global colideró la ronda de financiación Serie A2 de RD Technologies por valor de 40 millones de dólares. Firmó un memorando de entendimiento con ZA Bank:

• Reservar custodia: ZA Bank ofrece servicios de custodia para los activos de reserva en HKDR.

• Distribución: ZA Bank estudia la posibilidad de convertirse en socio de ventas y distribución de HKDR.

Otros socios: Allinpay International, Ripple, Circle Payment Network (CPN).

IV. Apéndice: Análisis comparativo de las comisiones y la velocidad de liquidación de las empresas de pagos transfronterizos.

Comparación de tarifas: Remesa de $100 desde el extranjero a China continental (tarifa mínima) Escenario: Transferencia de 100 USD desde el extranjero a una cuenta bancaria nacional, utilizando en cada paso la comisión más baja disponible de cada empresa.

Notas:

• La comisión de liquidación del 0,1% de XTransfer requiere un cierto volumen de transacciones; la comisión estándar es de hasta el 0,4%.

• La comisión total de 0 $ de WorldFirst se basa en los retiros personales de Alipay; los retiros bancarios B2B tienen una comisión del 0,3 % (B2C) o del 0,4 % (B2B).

• Las comisiones por métodos de pago locales de Yeepay oscilan entre el 0,6 % y el 1,6 %, y la comisión por liquidación en CNY no se ha hecho pública.

• La comisión de liquidación del 0,3% de LianLian se aplica a los usuarios con un alto volumen de transacciones; la comisión estándar puede llegar a ser del 0,7%.

• RD Technologies no ha revelado información sobre tarifas ni velocidad de liquidación.

Comparación de tarifas: Transferencia de $100 desde el extranjero a China continental (tarifa máxima)

Notas:

• La comisión SWIFT de Airwallex es fija, de 25 dólares por transacción; para una transferencia de 100 dólares, representa el 25%, lo cual es relativamente razonable para transferencias de mayor importe.

• Aceptación de tarjetas de crédito Yeepay: tasa base del 3,8 % + 0,30 $ + 1 % de recargo por transferencia transfronteriza + 3 % de comisión por conversión de divisas, lo que suma un total de 8,10 $ para una transferencia de 100 $.

• La comisión máxima de LianLian Wish Payout es del 0,75%; la comisión por liquidación puede llegar hasta el 0,7%.

• La transferencia bancaria TT de RD Technologies, incluidas las comisiones del banco agente, cuesta 400 HKD (aproximadamente 51,28 USD); no ofrece servicios de liquidación en CNY a nivel nacional.

Comparación de velocidad: Envío de remesas desde el extranjero a China continental (el más rápido)

Comparación de velocidad: Envío de remesas desde el extranjero a China continental (el más lento)

Notas:

• XTransfer X2X requiere que ambas partes sean usuarias de la plataforma XTransfer.

• El servicio de liquidación de Alipay en 1 minuto de WorldFirst es para cuentas personales de Alipay, no para cuentas bancarias corporativas.

• La transferencia más rápida de Yeepay está sujeta a un plazo de liquidación de entre T+1 y T+2 CNY.

• RD Technologies no ofrece servicios de liquidación en CNY a nivel nacional; los plazos solo se aplican a Hong Kong.

• El principal cuello de botella para la ruta más lenta para todas las empresas reside en SWIFT, que añade un tiempo de espera adicional de 1 a 7 días antes del cambio/liquidación de divisas.