El mercado de opciones entra en un nuevo paradigma: evolución del panorama y características clave del primer semestre de 2026

Autor: momo, ChainCatcher

Introducción

En 2026, el mercado de opciones de criptomonedas experimentó un cambio significativo en su estructura. La participación de mercado de Deribit, que había dominado durante mucho tiempo, mostró una caída notable por primera vez, mientras que las plataformas de CEX de criptomonedas continuaron expandiendo su influencia. Bybit vio su volumen de transacciones y participación saltar al segundo lugar a nivel mundial, y la competencia en el mercado está evolucionando de un modelo de "un solo dominante" a uno de "un fuerte y muchos competidores". Al mismo tiempo, la introducción de nuevas opciones como el oro (XAUT) indica que los productos de opciones están comenzando a trascender los activos nativos de criptomonedas y explorar categorías de activos más amplias.

Aunque actualmente el volumen de transacciones de opciones representa solo alrededor del 2.4% del mercado total de derivados de criptomonedas, sigue siendo un nicho relativamente pequeño. Sin embargo, desde la estructura de competencia, la composición de usuarios hasta la innovación de productos, el mercado ha entrado en una nueva fase de desarrollo. Este informe, basado en datos de opciones de plataformas como CoinGlass, analiza la situación del mercado de opciones de criptomonedas en el primer semestre de 2026 desde múltiples dimensiones, incluyendo el tamaño del mercado, la estructura competitiva, el rendimiento de las plataformas de negociación y la innovación de productos.

Puntos clave y datos

• El tamaño del mercado muestra resiliencia y sigue en una fase de alto crecimiento. En el primer semestre de 2026, el volumen total de transacciones de opciones alcanzó los 867.5 mil millones de dólares, un aumento del 12% en comparación con el mismo período de 2025; el OI promedio mensual fue de aproximadamente 42.5 mil millones de dólares, manteniéndose prácticamente estable en comparación con el primer semestre de 2025. Sin embargo, las opciones representan solo alrededor del 2.4% del mercado total de derivados de criptomonedas, muy por debajo de los niveles de derivados de acciones en los mercados financieros tradicionales, lo que indica que aún hay un amplio espacio para el crecimiento.

• La monopolización de Deribit se está debilitando, y el mercado entra en un modelo de "un fuerte y muchos competidores". La participación de Deribit cayó del 66.2% en 2025 al 41.8%, mientras que las tres principales plataformas de CEX de criptomonedas suman un 49.1%, casi dividiendo el mercado por igual, pasando de un dominio monopólico a una competencia más diversa.

• Bybit salta al segundo lugar en participación de volumen, con el sector minorista convirtiéndose en el principal motor de crecimiento. La participación de Bybit aumentó del 9.3% al 22.4%, logrando un incremento de casi 20 puntos porcentuales en 12 meses. Su relación de volumen/OI alcanzó un impresionante 20.7, lo que indica que el tamaño del flujo minorista ya no puede ser ignorado.

• La competencia en diferentes mercados de opciones se está diversificando. Deribit sigue liderando el mercado de opciones de BTC con un 55.3%; Bybit ocupa el primer lugar en opciones de ETH con un 38.0%; en opciones de SOL, Deribit (50.0%) y Bybit (40.0%) forman un duopolio, mientras que Binance ocupa el tercer lugar con un 10.0%.

• La expansión de categorías abre nuevos espacios, y el sector de RWA merece atención. La introducción de opciones de XAUT (oro) indica que las herramientas de opciones están comenzando a extenderse más allá de los activos de criptomonedas. Si los productos de opciones sobre activos del mundo real como el oro pueden funcionar, el espacio del mercado se expandirá de "opciones de criptomonedas" a un mercado de derivados de activos cruzados más amplio, y las dimensiones de competencia también se actualizarán.

I. Visión general del mercado de opciones de criptomonedas

1. El mercado de opciones de criptomonedas muestra resiliencia y sigue en fase de crecimiento

En el primer semestre de 2026, el volumen total de transacciones en el mercado global de opciones de criptomonedas alcanzó los 867.5 mil millones de dólares, con un promedio mensual de aproximadamente 144.6 mil millones de dólares.

En comparación con el mismo período de 2025 (774.6 mil millones de dólares), esto representa un crecimiento de aproximadamente el 12%. Si se observa a largo plazo, la tendencia de crecimiento es aún más evidente; en el primer semestre de 2024, el volumen total de transacciones fue de solo 491.2 mil millones de dólares; para el segundo semestre de 2025, ya había alcanzado 1.25 billones de dólares, un crecimiento de más del 150% en más de un año.

En términos de capital, el OI promedio mensual del mercado total en el primer semestre de 2026 fue de aproximadamente 42.5 mil millones de dólares. Aunque ha disminuido desde el pico del segundo semestre de 2025, se mantiene prácticamente al mismo nivel que el primer semestre de 2025, lo que indica que, tras la desaceleración del ciclo anterior, el tamaño del capital sigue en un nivel alto.

A pesar de que el tamaño del mercado sigue expandiéndose, las opciones siguen siendo un producto de "baja penetración" en comparación con el total del mercado de derivados de criptomonedas.

En todo 2025, el volumen total de transacciones de opciones de criptomonedas fue de aproximadamente 2.03 billones de dólares, mientras que el volumen total del mercado de derivados de criptomonedas fue de aproximadamente 85.7 billones de dólares, lo que significa que el volumen de transacciones de opciones representa solo alrededor del 2.4%. En comparación con los mercados financieros tradicionales, donde las opciones sobre acciones e índices suelen ser una parte importante de las transacciones de derivados, las opciones de criptomonedas aún se encuentran en una fase temprana de desarrollo.

Esto significa que, actualmente, la competencia en la industria se desarrolla más en un mercado de crecimiento que en una competencia de suma cero en un mercado maduro, lo que sugiere que aún hay un amplio espacio para la penetración en el futuro.

2. La estructura de crecimiento comienza a cambiar: BTC sigue dominando, pero los mercados emergentes están en ascenso

Desde la perspectiva de diferentes activos, BTC sigue siendo el núcleo absoluto del mercado de opciones de criptomonedas.

En el primer semestre de 2026:

• El volumen de transacciones de opciones de BTC fue de 665.85 mil millones de dólares, representando el 76.8%
• El volumen de transacciones de opciones de ETH fue de 198.73 mil millones de dólares, representando el 22.9%
• El volumen de transacciones de opciones de SOL fue de 2.87 mil millones de dólares, representando el 0.33%

Sin embargo, más allá del tamaño del mercado, lo que merece atención es que la fuente de crecimiento está comenzando a cambiar.

BTC sigue contribuyendo con la mayor parte del volumen de transacciones, la participación de mercado de ETH sigue aumentando, mientras que activos emergentes como SOL están creciendo a un ritmo más rápido. En el primer semestre de 2026, el volumen de transacciones de opciones de SOL creció más de 7 veces en comparación con el mismo período de 2025; aunque actualmente su tamaño sigue siendo limitado, refleja que la demanda del mercado se está expandiendo gradualmente más allá de BTC hacia otros activos.

Esto significa que el crecimiento del mercado de opciones en esta ronda ya no depende completamente de BTC, sino que está entrando en una fase de desarrollo de múltiples activos.

3. Nuevas señales a tener en cuenta: el ecosistema de opciones de BTC y ETH comienza a diversificarse

Además del tamaño de las transacciones, la madurez del mercado de opciones de diferentes activos también está comenzando a mostrar una clara diferenciación.

En el primer semestre de 2026, la relación de opciones/contratos de BTC se mantuvo a largo plazo en el rango del 80%-90%, lo que significa que las opciones se han convertido en una parte importante del mercado de derivados de BTC, tanto para la gestión de riesgos como para las estrategias de negociación, con una base de mercado bastante madura.

En comparación, esta proporción para ETH ha disminuido al 15%-25%. Aunque el volumen de transacciones de opciones de ETH sigue creciendo, el comercio de derivados en general sigue dominado por contratos perpetuos, y el ecosistema de opciones aún se encuentra en una fase de desarrollo relativamente temprana.

Esta diferenciación indica que los mercados de opciones de diferentes activos están entrando en diferentes etapas de desarrollo, lo que también sugiere que la competencia entre las diferentes plataformas de negociación en diferentes criptomonedas puede no evolucionar por el mismo camino.

II. El mercado de opciones de criptomonedas entra en una nueva estructura competitiva

Después de dos años de rápido crecimiento, el mercado de opciones de criptomonedas no solo ha ampliado su tamaño, sino que también ha comenzado a cambiar su estructura competitiva.

Durante mucho tiempo, Deribit ha mantenido una posición de liderazgo absoluto gracias a su liquidez y a su base de clientes institucionales. Sin embargo, a partir de 2026, con el impulso continuo de las plataformas de CEX de criptomonedas, la participación de mercado ha comenzado a experimentar la redistribución más notable en años recientes.

1. La estructura de monopolio de Deribit se está debilitando, y Bybit salta al segundo lugar

En términos de volumen de transacciones, Deribit sigue en primer lugar, pero su posición de monopolio se ha debilitado notablemente. En el primer semestre de 2026, su participación fue del 49.3%, lo que significa que casi la mitad del volumen total de transacciones aún fluye a través de esta plataforma de opciones establecida. Sin embargo, al revisar los últimos 12 meses, la participación de Deribit cayó del 66.2% en julio de 2025, y aunque en octubre de 2025 repuntó al 66.5%, no volvió a superar el 60%. En abril de 2026, cayó por primera vez por debajo del 50%, y en junio bajó al 41.8%. Esta tendencia indica que el monopolio absoluto de Deribit está siendo erosionado.

Bybit es el variable más destacado en este cambio de estructura. En el primer semestre de 2026, su participación fue del 22.4%, saltando al segundo lugar. Su crecimiento de participación no fue gradual, sino que mostró un avance escalonado: en agosto de 2025, su participación fue del 9.3%, superando por primera vez a Binance; en diciembre de 2025, saltó del 10.6% al 17.9%, superando a Binance y OKX, convirtiéndose en la primera dentro de las plataformas de CEX de criptomonedas; luego continuó ascendiendo, alcanzando el 27.7% en junio de 2026. Esto significa que Bybit aumentó su participación de mercado en casi 20 puntos porcentuales en 12 meses.

Binance (13.4%) y OKX (13.3%) tienen participaciones cercanas, pero en los últimos 12 meses no han logrado un avance significativo. CME cayó del 4.1% en julio de 2025 al 1.7%, siendo la plataforma con la mayor pérdida de participación en ese período.

Desde la evolución de la estructura competitiva, Deribit tiene una participación del 49.3% en el mercado total, mientras que las tres principales plataformas de CEX suman un 48.9%, casi dividiendo el mercado por igual, lo que indica que el mercado de opciones ha pasado de un dominio monopólico de Deribit a un modelo de "un fuerte y muchos competidores".

2. BTC, ETH, SOL: la competencia en diferentes mercados de opciones comienza a diversificarse

Al desglosar los datos a nivel de opciones de las principales criptomonedas, las diferencias en las áreas de ventaja de las diferentes bolsas son evidentes.

En el caso de las opciones de BTC, Deribit mantiene el liderazgo con una participación del 55.3%, siendo la plataforma con mayor liquidez en opciones de BTC. Bybit ocupa el segundo lugar con un 17.7%, mientras que OKX y Binance tienen participaciones del 12.8% y 12.5%, respectivamente, y CME solo un 1.7%. La ventaja competitiva de Deribit en las opciones de BTC sigue siendo sólida y no ha sido sustancialmente desafiada.

Se han producido cambios decisivos en el mercado de opciones de ETH. Bybit lidera con una participación del 38.0%, superando por primera vez a Deribit (29.0%), Binance (16.3%) y OKX (15.1%), que ocupan el tercer y cuarto lugar, respectivamente, con una diferencia notable respecto a los dos primeros. CME también participa con una participación del 1.7%.

En el mercado de opciones de SOL, Deribit (50.0%) y Bybit (40.0%) forman un duopolio fuerte, mientras que Binance ocupa el tercer lugar con un 10.0%. Observando la tendencia mensual, la participación de Bybit ha superado a la de Deribit en varios meses desde febrero.

En general, Deribit sigue teniendo una ventaja abrumadora en las opciones de BTC, pero la competencia en ETH y otros productos emergentes ha cambiado sustancialmente. Deribit y Bybit se mantienen en los dos primeros lugares en los tres principales productos.

3. Acumulación de Capital y Estructura de Usuarios: Diferencias entre Institucionales y Minoristas

El volumen de transacciones refleja el flujo, mientras que los contratos abiertos (OI) reflejan la profundidad del capital. Combinando ambos, se observa una diferencia significativa en la estructura de usuarios de cada plataforma.

Deribit tiene una participación de OI del 80.5% y una participación de volumen del 49.3%, lo que genera una gran discrepancia, con una relación Volumen/OI de solo 2.1. Esto significa que Deribit agrupa capital con ciclos de tenencia largos y baja rotación, donde las posiciones estratégicas de los clientes institucionales son la principal composición.

Bybit presenta una forma completamente opuesta. Con una relación Volumen/OI de 20.7, la más alta entre las cinco bolsas, su participación de volumen del 22.4% corresponde a solo un 3.7% de OI. Los usuarios abren y cierran posiciones con frecuencia, tienen un tamaño de posición pequeño y un tiempo de permanencia corto, lo que es típico de los traders minoristas de alta frecuencia.

Las diferencias entre ambas no son una cuestión de superioridad, sino el resultado inevitable de servir a diferentes grupos de clientes. Los datos del lado del usuario corroboran aún más esta tendencia de diferenciación en la estructura de usuarios. En la primera mitad de 2026, Bybit informó que el número promedio diario de usuarios activos en opciones (DAUT) se mantuvo en un rango de 6,000 a 9,800; el volumen promedio mensual de Taker superó los 30,000 millones de dólares. La combinación de un alto DAUT y un alto volumen de Taker indica que su participación del 22.4% en el volumen de transacciones no proviene de operaciones de creadores de mercado institucionales, sino de la acumulación de comportamientos de trading reales de usuarios minoristas.

La relación Volumen/OI de Binance es de 11.8, mientras que OKX es de 5.7, ambas situadas en un rango intermedio entre Deribit (2.1) y Bybit (20.7). En los últimos 12 meses, ambas relaciones Volumen/OI no han mostrado un cambio significativo, manteniendo una posición relativamente estable.

Una relación de rotación de 11.8 significa que el ciclo de tenencia de los usuarios de Binance es notablemente más corto que el de Deribit y OKX, acercándose más a las características de alta frecuencia de Bybit. Esta relación puede estar relacionada con la gran base de usuarios de contratos de Binance.

Con una relación de rotación de 5.7, OKX se encuentra en un nivel relativamente bajo entre las CEX, más cerca de Deribit, lo que indica que la proporción de traders profesionales e institucionales entre los usuarios de opciones de OKX es relativamente alta, con ciclos de tenencia más largos y una estrategia más inclinada hacia operaciones de combinación y gestión de riesgos.

Otra tendencia de cambio notable es que Bybit es la única plataforma con un crecimiento continuo de OI en la primera mitad del año, aumentando de 1.54 mil millones en enero a 1.77 mil millones en junio, un incremento del 15%. Durante el mismo período, el OI de Deribit cayó desde un pico trimestral, mientras que CME sufrió una reducción a la mitad. El aumento de OI de Bybit, en dirección opuesta a otras plataformas, indica que, tras la expansión de su base de usuarios minoristas, el efecto acumulativo de OI comienza a hacerse evidente.

3. Análisis de Caso: ¿Cómo Destacarse en un Mercado Dominado por Deribit?

El mercado de opciones tiene un efecto Mateo natural; cuanto más concentrada está la liquidez, mejores son las cotizaciones de los creadores de mercado y mayor es la profundidad, lo que lleva a una mayor concentración de usuarios y capital en los líderes del mercado. Deribit ha mantenido más del 60% de participación de mercado durante muchos años, lo que refleja esta lógica.

Sin embargo, en los últimos 12 meses, esta estructura ha sido desafiada, y Bybit se ha convertido en la plataforma de opciones de más rápido crecimiento en términos de participación de mercado en el último año. A continuación, se analizará su caso desde cuatro dimensiones: posicionamiento del producto, conversión de usuarios, diseño de mecanismos y extensión de categorías, para entender su camino hacia el crecimiento de participación en un mercado dominado por Deribit.

1. Competencia Diferenciada, Evitando el Mercado Ventajoso de Deribit

Desde su creación, Deribit se ha posicionado como una plataforma para traders profesionales e institucionales. Esta lógica de producto funciona bien en las opciones de BTC, pero objetivamente ha creado una barrera que dificulta el acceso a los usuarios minoristas: contratos de gran tamaño, altos requisitos de margen, interfaces de trading complejas y la necesidad de aprender terminología técnica para operar eficazmente.

La lógica de entrada de Bybit es que las opciones pueden acomodar tanto a usuarios profesionales como a usuarios comunes; la clave está en cómo diseñar el producto. Ha mantenido funciones profesionales como opciones europeas y contratos con precios de ejercicio completos, mientras que ha realizado ajustes específicos en la interfaz: reduciendo la unidad mínima de transacción, proporcionando plantillas de estrategia en lugar de permitir que los usuarios las combinen por sí mismos, y relajando los requisitos de margen.

2. Migración de Usuarios de Contratos

Las opciones y los contratos tienen una relación natural en términos de demanda de usuarios. Un usuario que tiene una posición larga en contratos, al enfrentar un riesgo a la baja, la forma más directa de cobertura es comprar opciones de venta. Sin embargo, tradicionalmente, Deribit requiere que los usuarios se registren por separado, depositen fondos por separado y aprendan una nueva interfaz y lógica operativa, lo que genera altos costos de migración entre plataformas.

La ventaja de Bybit es que ya es una plataforma líder en derivados. Según datos de CoinGlass, en el primer trimestre de 2026, su volumen total de transacciones de contratos representó aproximadamente el 10.6% del mercado, ocupando el tercer lugar; su participación de OI fue de aproximadamente el 13.8%, ocupando el segundo lugar. De más de 80 millones de usuarios registrados en todo el mundo, los usuarios de contratos pueden acceder directamente a la sección de opciones en su cuenta, sin necesidad de abrir una nueva cuenta, transferir fondos o adaptarse a una nueva lógica de interfaz. Este camino de "usar contratos → usar opciones" reduce significativamente el costo de decisión para los usuarios.

Esto significa que el crecimiento del negocio de opciones de Bybit no proviene de la adquisición de nuevos usuarios, sino de la exploración de la demanda de los usuarios existentes de contratos; cuenta con un ecosistema de derivados maduro como base, lo que hace que el costo de adquisición sea naturalmente más bajo que el de obtener nuevos usuarios desde cero.

3. Desmantelando Barreras a Nivel de Mecanismos

Bybit ha realizado una serie de ajustes en los mecanismos del producto, que en esencia abordan el mismo problema: desmantelar las barreras de los productos de nivel institucional en capas, hasta un nivel que un trader común pueda aceptar.

Primero, la cuenta unificada UTA de Bybit permite la libre asignación de fondos entre spot, contratos y opciones dentro de la misma cuenta, lo que permite que las operaciones de cobertura se realicen en una sola cuenta, mejorando la experiencia de trading.

En segundo lugar, la eficiencia del margen. En el modelo tradicional, cada contrato se calcula por separado, incluso si se mantiene una combinación de precios, no se puede disfrutar de una reducción del margen. El sistema de margen combinado de Bybit permite la deducción del margen para combinaciones de opciones, lo que permite a los usuarios minoristas con capital limitado soportar más combinaciones de estrategias con el mismo capital.

Además, en términos de moneda de liquidación, las plataformas de opciones de criptomonedas han estado utilizando durante mucho tiempo liquidaciones basadas en BTC y ETH, lo que significa que los usuarios, al juzgar el aumento o disminución de los activos subyacentes, también deben asumir el riesgo de fluctuación del precio de la moneda de liquidación. Bybit migró completamente a liquidaciones basadas en USDT en febrero de 2025, lo que hace que el cálculo de ganancias sea más directo y se asemeje más a los hábitos de los usuarios de contratos.

Cada uno de estos tres cambios no es complicado por sí solo, pero el efecto combinado es que las opciones pasan de ser "herramientas profesionales que requieren un aprendizaje especializado" a "funciones que se pueden usar fácilmente en la cuenta". Cuando un usuario de contratos puede operar directamente con opciones en su cuenta, la disposición a probar aumenta significativamente.

4. Expansión de Categorías, Buscando Nuevos Espacios de Crecimiento

Las opciones de XAUT (oro) son un producto que Bybit lanzó en 2026, y es la única plataforma de opciones que ha ampliado activamente las categorías de activos subyacentes más allá de BTC/ETH/SOL.

Aunque Bybit ha logrado salir desde el lado minorista, el lanzamiento de las opciones de XAUT indica que sus ambiciones van más allá de los activos criptográficos en sí.

El significado de este paso no radica en el volumen de transacciones de las opciones de XAUT, sino en que ha salido del marco de "competir en el campo de Deribit". La demanda de derivados de activos RWA ha sido históricamente satisfecha por los mercados financieros tradicionales, y las plataformas de opciones de criptomonedas apenas han incursionado en este ámbito. Si una plataforma puede extender las herramientas de opciones a activos más amplios como el oro, el espacio de mercado al que se enfrenta ya no será el "mercado de opciones de criptomonedas" limitado, sino un mercado de derivados de activos cruzados más amplio.

Actualmente, esta dirección sigue en una etapa temprana, pero ofrece una perspectiva observable: fuera del mercado de opciones de criptomonedas dominado por Deribit, ¿existe un camino para adquirir nuevos clientes a través de la expansión de categorías?

Conclusión

En la primera mitad de 2026, el mercado de opciones de criptomonedas mostró dos cambios clave.

Primero, se rompió el monopolio. Este es el cambio estructural más importante en los últimos 12 meses. La participación de volumen de Deribit cayó por primera vez por debajo del 50%, y la participación total de las plataformas CEX se equiparó a la de Deribit. El mercado ha pasado de un dominio unipolar de Deribit a una estructura de un líder y múltiples fuertes competidores. Deribit aún mantiene profundidad y poder de fijación de precios, pero el crecimiento del flujo ha comenzado a dirigirse claramente hacia las plataformas CEX. Esta tendencia se ha verificado en BTC, ETH y SOL, y la situación de monopolio de una sola plataforma en todos los productos está siendo desmantelada uno por uno.

Segundo, el lado minorista se ha convertido en el principal motor de crecimiento. La cuenta unificada, la liquidación en USDT y el margen combinado han reducido las barreras de participación en opciones. Las opciones ya no son herramientas exclusivas de instituciones, sino que están evolucionando hacia una infraestructura accesible para un público más amplio, siendo Bybit la plataforma con el rendimiento más notable en esta tendencia.

Mirando hacia la próxima fase de las opciones, la lógica de crecimiento del mercado podría evolucionar aún más de "penetración minorista" a "expansión de categorías de activos". Una señal digna de atención es que Bybit ha comenzado a extender las herramientas de opciones a categorías como las opciones de oro XAUT en el ámbito de RWA, cuya demanda de derivados de activos del mundo real ha sido históricamente monopolizada por los mercados financieros tradicionales, y las plataformas de opciones de criptomonedas apenas han incursionado en este espacio.

Si esta dirección se consolida, equivaldría a abrir un canal entre activos tradicionales y criptográficos, ampliando el conjunto de activos negociables desde activos nativos de criptomonedas a activos del mundo real más amplios, lo que a su vez ampliaría el espacio del mercado. A medida que se introduzcan más opciones de activos RWA, el grupo de usuarios alcanzables será mayor, y el mercado podría experimentar una nueva ronda de reestructuración.

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