Los mercados de predicción han llamado la atención, pero el Perp DEX ha estado librando una guerra silenciosa contra los intercambios tradicionales.

Título original: "Aprovechando la guerra entre Estados Unidos e Irán, más que solo predicciones de mercado"

Autor original: Eric, Foresight News

A partir de finales de febrero de 2025, la situación en el Medio Oriente escaló repentinamente. Estados Unidos e Israel lanzaron ataques aéreos a gran escala contra Irán, causando un shock en el mercado financiero global.

Durante un fin de semana de conflicto continuo, mientras los mercados financieros tradicionales estaban cerrados y los operadores de Wall Street solo podían esperar ansiosamente la apertura del lunes, otra ola de inversores estaba ocupada negociando en cadena.

No estaban negociando criptomonedas, sino oro, petróleo, plata.

Los mercados de predicción como Polymarket y Kalshi vieron un aumento masivo en el volumen de operaciones debido a los contratos relacionados con la guerra, convirtiéndose en el foco del mercado.

En el otro lado de la lente, los intercambios descentralizados (DEX) que ofrecen contratos perpetuos, incluyendo Hyperliquid, también capitalizaron la guerra: el volumen de contratos de materias primas en la plataforma aumentó, y los derivados en cadena de activos tradicionales como el oro, el petróleo y la plata experimentaron una explosión de liquidez sin precedentes.

El dividendo de guerra de los mercados de predicción

Antes de adentrarnos en el mundo de perp DEX, es necesario revisar primero el rendimiento de los mercados de predicción en esta crisis geopolítica. Después de todo, fueron los impresionantes datos de Polymarket y Kalshi los que Primero hizo que la gente sintiera realmente que ha llegado la era de que 'todo se puede apostar'.

Según Dune Analytics, a partir de la semana que terminó el 1 de marzo de 2025, los operadores apostaron una asombrosa cantidad de $425.4 millones en temas geopolíticos en Polymarket, superando con creces los $163.9 millones de la semana anterior. El volumen total de operaciones de la plataforma alcanzó un récord de $2.4 mil millones, un aumento significativo con respecto a los $1.8 mil millones de la semana anterior. Kalshi también tuvo un buen desempeño, con su contrato sobre '¿Renunciará Jomeini?' que atrajo más de $54.5 millones en volumen.

Detrás de estas cifras está la intensa estimulación del apetito comercial de los usuarios por el evento globalmente reconocido de la guerra. Cuando los misiles atravesaron el cielo nocturno de Teherán y cuando Trump anunció en las redes sociales 'Jomeini ha muerto', las curvas de precios en los mercados de predicción reflejaron la 'verdad' más rápido que cualquier comunicado de noticias.

Sin embargo, es esencial aclarar que 'aprovecharse de la guerra' aquí no es peyorativo. Los mercados de predicción ofrecen una forma sin precedentes para que las personas expresen sus juicios sobre eventos significativos con dinero real. Como dijo Tarek Mansour, director ejecutivo de Kalshi, la esencia de estas plataformas es "hacer que la incertidumbre tenga un precio", y la guerra simplemente ha llevado esta demanda de precios al extremo.

El "Sábado Loco" de Hyperliquid

Los mercados de predicción están desempeñando un papel directo en el espacio Web3 debido a la guerra, pero otra vía ligeramente "desactualizada" también ha abierto la puerta al nuevo mundo debido a este conflicto.

El 1 de marzo, el segundo día de la guerra entre Estados Unidos e Irán, esa mañana, el lado iraní confirmó que el líder supremo Khamenei había sido asesinado en la guerra. Ese día, el mercado de criptomonedas se recuperó rápidamente después de una breve caída, con una volatilidad intradía del Bitcoin ligeramente superior al 7%, lo que no fue particularmente intenso.

Era un fin de semana, y la atención de la mayoría de las personas seguía centrada en las criptomonedas porque, a sus ojos, las criptomonedas son la única "mercancía" que se puede comerciar sin ninguna restricción durante el fin de semana, pero la realidad ya no es así.

Bloomberg informó el 1 de marzo que, el primer día de la guerra, que fue un sábado, el precio del contrato perpetuo del petróleo en Hyperliquid aumentó aproximadamente un 5% a $70.6 por barril, mientras que los precios de los contratos perpetuos del oro y la plata aumentaron aproximadamente un 1.3% y un 2% a $5,323 por onza y $94.9 por onza, respectivamente. Los futuros de plata tuvieron un volumen de operaciones de más de $227 millones en 24 horas, y los futuros de oro tuvieron un volumen de operaciones de aproximadamente $173 millones.

Los mercados de comercio de contratos perpetuos de oro, plata y petróleo crudo ya habían sido lanzados en el mercado HIP-3 más grande de Hyperliquid, trade.xyz, a finales de 2025 y principios de 2026.

Además, el 28 de febrero no fue el día de mayor volumen de operaciones. El 29 de enero, cuando la plata alcanzó un máximo histórico de $120 por onza, el volumen de operaciones de un solo día de los contratos de plata en Hyperliquid superó los $1.200 millones, y este número se actualizó aún más a más de $3.500 millones el 5 de febrero, lo que representó el 68% del volumen total de operaciones en el mercado de RWA HIP-3 ese día.

El rendimiento del petróleo crudo, que debutó en el mercado en cadena, fue igualmente impresionante.

Antes de que estallara el conflicto, el volumen promedio diario de operaciones de los contratos de petróleo crudo en Hyperliquid era de solo alrededor de $20 millones. Después de que estalló la guerra y el precio del petróleo continuó subiendo, el volumen diario de operaciones de los contratos de petróleo crudo en Hyperliquid superó rápidamente los $100 millones. El 9 de marzo, este número alcanzó casi los $2.000 millones, siendo el segundo en volumen de operaciones de contratos de Bitcoin en la plataforma, y superando con creces al de Ethereum.

Según los datos de Flowscan, el 8 de marzo, el volumen de operaciones en el mercado HIP-3 de Hyperliquid superó los 8.800 millones de dólares estadounidenses, estableciendo un nuevo récord de volumen de operaciones de fin de semana. Solo una semana después, este número se actualizó a casi 9.660 millones de dólares estadounidenses.

La abundante liquidez de fin de semana no solo proporcionó a los inversores un lugar donde "el dinero nunca duerme", sino que también trajo un mejor mecanismo de precios a los mercados financieros tradicionales. El socio gerente de Arete.xyz declaró en X que esta fue la primera vez que una plataforma descentralizada logró descubrir el precio de activos tradicionales.

De cara al futuro, los operadores no tendrán que apresurarse después de la apertura del lunes. Quizás ya hayan completado transacciones en Hyperliquid durante el fin de semana, o quizás el precio de apertura sea bastante justo, dejando poco margen para el arbitraje.

Por supuesto, no solo las plataformas on-chain están mirando este gran trozo del pastel.

¿Quién está observando de cerca?

Los principales intercambios también han sentido desde el principio la oportunidad de negocio.

Intercambios bien conocidos como Binance, OKX, Bitget y otros ya han lanzado activos tokenizados de RWA. OKX ya había lanzado contratos perpetuos de oro a principios de mayo del año pasado, mientras que Binance y Bitget lo hicieron en diciembre del año pasado.

Las bolsas no prestaban mucha atención a estos activos en el pasado, quizás debido a su baja volatilidad, donde el atributo de "inversión" superaba al atributo de "comercio" y no lograban llamar su atención. Pero con la volatilidad de activos importantes como el oro, la plata y el petróleo crudo equivalente a las altcoins de antaño, y las altcoins actuales que están muertas, la situación ha cambiado.

Las criptomonedas están luchando, mientras que los mercados financieros tradicionales celebran todos los días, lo que hace que cualquiera los envide. Las plataformas de comercio de criptomonedas nunca cierran, y los mercados de activos importantes que cotizan para el comercio tampoco implican ninguna entrega, al igual que con las altcoins, todo el comercio es "en el aire", nada más.

No solo las bolsas de criptomonedas, sino también el templo global de activos de alta calidad, Nasdaq y la Bolsa de Nueva York, tampoco están dispuestos a renunciar al poder de fijación de precios de las principales materias primas.

Ya el año pasado, Nasdaq y la Bolsa de Nueva York, este par de enemigos, insinuaron al mercado que no solo quieren estudiar la tokenización de seguridad, sino que también quieren admitir operaciones las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Sin embargo, está claro que no es fácil para las instituciones tradicionales encontrar una manera de dar este paso. Si se van a cambiar las normas que han durado un siglo, tanto los actores anteriores como los posteriores deben cambiar simultáneamente: ¿quién proporcionará liquidez? ¿Quién realizará la liquidación? ¿Se puede lograr la liquidación T+0? Estas son todas preguntas urgentes que deben abordarse.

Los detalles específicos aún están ocultos bajo la mesa por ahora. Sin embargo, este mismo mes, Nasdaq anunció una asociación con xStocks, una subsidiaria del exchange de criptomonedas con sede en EE. UU., Kraken, mientras que la empresa matriz de la NYSE, ICE, anunció oficialmente una inversión de $25 mil millones en OKX. Evidentemente, no están dispuestos a renunciar fácilmente a su territorio ganado con esfuerzo. La flecha está en la cuerda, esperando la orden de ser lanzada.

Durante el segundo fin de semana de marzo, Bloomberg informó una vez más sobre los datos de comercio de materias primas de Hyperliquid. Esta serie de informes en un corto período de tiempo ha hecho que muchas personas sensibles sientan un cambio: una plataforma que se beneficia de los datos y la información ha comenzado a prestar atención a las plataformas de comercio en cadena y ahora está utilizando sus precios de comercio masivo de materias primas como referencia. Sin embargo, esto también ha planteado otra pregunta: ¿por qué los principales intercambios de criptomonedas, que fueron los primeros en adoptarlas, no recibieron tanta atención como Hyperliquid?

Tomando el ejemplo del contrato perpetuo de plata, el 9 de marzo, el volumen de operaciones del contrato XAGUSDT en Binance fue de 6.464 mil millones de dólares, mientras que en Hyperliquid fue de más de 3.5 mil millones de dólares. Aunque se basa únicamente en los números, el volumen de operaciones de Hyperliquid en este mercado único fue solo el 54% del de Binance, Binance tiene más de 300 millones de usuarios, mientras que el número total de usuarios de Hyperliquid es de poco menos de 1,7 millones.

El ganador se lleva todo

Según los datos recopilados por la firma de investigación de activos criptográficos ASXN, el volumen total de operaciones de Hyperliquid superó los 80 billones de dólares (otros datos muestran 40 billones de dólares, lo que posiblemente indica que ASXN contó el volumen de ambos lados de la operación dos veces), donde las cuentas con un volumen de operaciones superior a 1.000 millones de dólares reclamaron el 76% del volumen total, y las cuentas con un volumen entre 100 millones y 1.000 millones de dólares representaron el 16% del volumen total.

No hay cuentas específicas de creadores de mercado en Hyperliquid, y muchas cuentas con volúmenes de operaciones que alcanzan los cientos de miles de millones probablemente estén controladas por creadores de mercado. Sin embargo, aun así, la proporción del 76% es suficiente para demostrar que la mayoría de los usuarios que comercian en Hyperliquid son, de hecho, inversores ballena. Aunque el volumen general puede no ser igual al de CEX, el precio descubierto por las operaciones de ballenas en Hyperliquid es de hecho más digno de referencia.

Sin embargo, esto aún no responde por qué el mercado elige y favorece consistentemente a perp DEX. En el artículo "Elegir perp DEX es una resistencia de larga data", compilé las opiniones de los usuarios chinos sobre perp DEX, y no muchos dijeron que CEX hizo mal. Más bien, se trataba más del efecto de ganar dinero o la necesidad de recurrir a DEX para el arbitraje.

Sin embargo, para los extranjeros, es una historia diferente.

El fundador de Formula News y el prodigio de trading de la Generación Z, Vida, compartió algunas ideas en Telegram para explicar por qué los extranjeros están tan optimistas con respecto a Hyperliquid. Según las capturas de pantalla proporcionadas por el usuario X JinMu, Vida atribuyó la razón a la estricta verificación de identidad (KYC) y a la mala experiencia de usuario de las bolsas con sede en EE. UU.

Muchas instituciones de inversión en la industria Web3 también han dicho al autor que los inversores chinos de alto patrimonio neto, los family offices y otras instituciones que poseen grandes fondos no tienen un alto nivel de confianza en las criptomonedas. Incluso el fundador de Huobi, Li Lin, tiene una posición en Bitcoin indirectamente a través de un IBIT emitido por BlackRock en su family office en Hong Kong. Por el contrario, los grandes fondos extranjeros o los individuos de alto patrimonio neto tienen una mayor aceptación de las criptomonedas, y muchas instituciones financieras tradicionales están explorando productos Web3.

No es de extrañar que Bloomberg comenzara a prestar atención frecuente a Hyperliquid en marzo, ya que los usuarios principales de la plataforma pueden incluir algunas instituciones financieras tradicionales que no pueden encontrar liquidez en otros lugares los fines de semana.

En cuanto a las CEX, no importa cuán alto sea el volumen de operaciones, nunca sabes contra quién estás operando. Desde el punto de vista de la "referencia", realmente no se puede comparar con la DEX. Además, la autocustodia de la DEX, el comercio transparente y el apalancamiento sin restricciones también proporcionan un terreno fértil para que los operadores financieros tengan la libertad de operar.

"Una plataforma que no cumpla con las reglas y restricciones será, tarde o temprano, eliminada por los reguladores".

Creo que este es un sentimiento que muchas personas han visto recientemente. Lanzar nuevos activos sin escrutinio, no cuestionar el origen de los fondos y el trato igualitario del apalancamiento son, de hecho, comportamientos que se mueven en el límite de lo regulado, pero esta puede ser una plataforma que se permite existir tácitamente en una zona gris. Al igual que TikTok, el gobierno puede cerrarla citando "seguridad nacional", pero el pueblo estadounidense no está de acuerdo, y los interesados y funcionarios que esperan beneficiarse de este asunto tampoco están de acuerdo.

En el futuro, cuando ciertos eventos internacionales afecten los precios de productos básicos como metales, alimentos y materias primas, Hyperliquid aún puede replicar los milagros del oro y el petróleo. En mi opinión, los reguladores no reprimirán a Hyperliquid a corto plazo.

El área del "Triángulo Dorado" del pasado, que hacía la vista gorda ante ciertas actividades, fue finalmente erradicada no solo por los peligros de las drogas, sino quizás porque alguien quería quedarse con ese dinero para sí mismo. La autorización de Standard & Poor's Dow Jones Indices a Hyperliquid para lanzar el contrato perpetuo del índice S&P 500 en lugar de cualquier CEX es la mejor prueba de esto.

Lo mismo ocurre con Hyperliquid y otros DEX perpetuos, siempre que no se toquen ciertos intereses fundamentales, tiene valor su existencia.

Precios de la "incertidumbre"

En el apogeo de la popularidad de HIP-3, HIP-4 también está ganando impulso en silencio.

Lanzado en la red de prueba el 2 de febrero de 2026, HIP-4 introduce la función de "comercio de resultados", un contrato totalmente colateralizado que se liquida dentro de un rango de precios fijo, diseñado específicamente para mercados de predicción y productos tipo opción.

A diferencia de los contratos perpetuos en el núcleo de Hyperliquid, los contratos de resultados de HIP-4 tienen fechas de vencimiento, no requieren apalancamiento, no presentan riesgo de liquidación y se liquidan dentro de un rango de precios predefinido. Por ejemplo, si cree que Bitcoin superará los $80,000 para finales de marzo, puede comprar el contrato de resultado correspondiente. En la fecha de vencimiento, si Bitcoin efectivamente supera los $80,000, el contrato se liquida en el límite superior con ganancias; si no, se liquida en el límite inferior, con pérdidas limitadas a la inversión inicial.

El mercado interpreta ampliamente HIP-4 como "Hyperliquid entrando en el mercado de predicción", pero esto puede subestimar su importancia estratégica. El verdadero valor de HIP-4 radica en expandir Hyperliquid de una plataforma puramente de comercio de derivados a una plataforma más integral de "cotización de la incertidumbre".

¿No es Polymarket también para la cotización de la incertidumbre? No realmente, ya que los mercados de predicción muestran más sobre la probabilidad. Cuando crees que algo tiene un 80% de probabilidad de suceder, pero la cantidad que planeas invertir empujaría la probabilidad directamente al 99%, naturalmente elegirías reducir tus fondos.

Los contratos de resultado, por otro lado, permiten ver la preferencia por el riesgo a través de la cantidad de fondos. Utilizando el ejemplo de si Bitcoin superará los 80.000 dólares para finales de marzo, muchas personas en Polymarket pueden elegir que no sucederá, pero en Hyperliquid, puede que veas a muchas personas comprando opciones de compra. Esto significa que, aunque muchas personas son efectivamente bajistas, no son tan pesimistas, o estos inversores creen en la cobertura contra una posible subida.

Si Bitcoin sube a 80.000 dólares para finales de marzo, y esperas hasta los 79.000 dólares, viendo cómo la probabilidad en Polymarket aumenta del 20% al 80%, será demasiado tarde.

Además, HIP-4 complementa los contratos perpetuos existentes de Hyperliquid. Los operadores pueden cambiar sin problemas entre derivados lineales (contratos perpetuos) y derivados no lineales (contratos de resultado) en la misma cuenta y sistema de margen, construyendo una cartera de inversión más sofisticada y eficiente. Esta "composabilidad" es la ventaja de Hyperliquid sobre las plataformas dedicadas exclusivamente a los mercados de predicción.

El dinero nunca duerme

Estamos presenciando una era en la que "El dinero nunca duerme" se está convirtiendo en una realidad.

Por un lado, el mercado de predicción, una pista al borde del juego de azar, permite apostar con dinero en eventos con resultados deterministas; por otro lado, las plataformas de comercio en cadena permiten una liquidez suficiente incluso en días festivos cuando los mercados tradicionales están cerrados para valorar eventos imprevistos.

El espacio de arbitraje creado por la asimetría de la información se ha convertido en el alma de una "plataforma". Los límites de las plataformas seguirán expandiéndose, actualmente temporalmente limitados a la Tierra, pero en diez o veinte años, podría ser posible comerciar con recursos lunares en una nave espacial con destino a Marte.

Nos complace ver que las finanzas, un invento humano, avanzan más con el apoyo de la cadena de bloques. Sin embargo, también debemos recordar:

Mi vida tiene un límite, pero el conocimiento no tiene ninguno. ¡Perseguir el límite del conocimiento con el límite de la vida es una empresa peligrosa!

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