Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. superan el carry trade de criptomonedas; el mercado se encuentra en una fase de "indiferencia" = Glassnode

Puntos clave del artículo

• La zona de precios alrededor de 69,000 dólares es crucial.
• La volatilidad implícita se acerca a niveles mínimos.

La participación de inversores institucionales se estanca

La empresa de análisis en cadena Glassnode publicó el 29 de octubre su informe semanal sobre el mercado de activos criptográficos. Señaló que el volumen de operaciones al contado está en su nivel más bajo desde 2019 en términos de cantidad de Bitcoin, y que tanto la entrada como la salida de fondos en los intercambios son inactivas, con un libro de órdenes que muestra una escasez de ventas.

En particular, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. superan el carry trade de criptomonedas, lo que lleva a que nuevos compradores potenciales mantengan efectivo a la espera en lugar de comprar criptomonedas.

El carry trade de criptomonedas implica, por ejemplo, comprar Bitcoin (BTC) al contado y vender simultáneamente la misma cantidad de futuros de Bitcoin para obtener ganancias de la diferencia. Dado que los precios de los futuros suelen estar por encima de los precios al contado, el mecanismo permite obtener esa diferencia al vencimiento.

Glassnode señala que estas transacciones respaldan la participación de inversores institucionales en el mercado de criptomonedas, pero el basis de futuros de Bitcoin a tres meses (la diferencia de precio con respecto al al contado) ha estado por debajo de los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años desde febrero. Esto se menciona como una razón por la que los fondos institucionales se están alejando del mercado de criptomonedas en la actualidad.

A continuación, Glassnode indicó que el precio al contado de Bitcoin se está negociando en un rango de aproximadamente 62,000 a 68,000 dólares, donde hay una gran cantidad de inversores que adquirieron a esos precios.

Este rango de acumulación está casi equitativamente dividido. La mitad pertenece a los tenedores a corto plazo que compraron durante la caída de este año, y la otra mitad a los tenedores a largo plazo que resistieron la caída. Los tenedores a largo plazo tienden a funcionar como un soporte de precios, mientras que los tenedores a corto plazo son más sensibles a los movimientos del mercado.

Por lo tanto, Glassnode afirma que el precio de adquisición de los tenedores a corto plazo alrededor de 69,000 dólares es una línea clave que influirá en el próximo desarrollo del mercado.

¿El mercado de opciones prevé un mercado tranquilo?

Los depósitos y retiros en los intercambios han disminuido. Se encuentran en su nivel más bajo en tres años, muy por debajo de los niveles estándar de 2023 a 2025. Los saldos mantenidos en los intercambios también han aumentado gradualmente desde el mínimo de abril, pero han permanecido estables desde principios de julio.

Glassnode opina que esta situación sugiere una "indiferencia" en el mercado, más que una liquidación o acumulación de activos. Este patrón también se observa a menudo en fases tranquilas durante un mercado bajista.

Además, aunque la entrada de fondos en ETFs al contado se volvió positiva temporalmente a mediados de julio, rápidamente volvió a ser negativa. Sin embargo, en comparación con las grandes salidas de fondos de principios de junio a principios de julio, esta es de menor escala, y también muestra una tendencia de estancamiento en el flujo de fondos.

En el mercado de opciones, toda la curva de volatilidad implícita ha alcanzado cerca del límite inferior del rango, y especialmente para los contratos de seis meses, está casi en su nivel más bajo histórico. Los operadores de opciones prevén que los próximos seis meses serán un mercado tranquilo.

Glassnode señala que si Bitcoin recupera el precio de adquisición de los tenedores a corto plazo de 69,000 dólares con un volumen significativo, y si la entrada de fondos en ETFs se convierte en una compra neta, esto podría ser una señal de mejora en el mercado. Por otro lado, si el precio cae por debajo de 62,000 a 68,000 dólares y aumentan los depósitos destinados a la venta en los intercambios, esta perspectiva se invalidaría.