Cuando 8 millones de ETH comienzan a "mudarse": ¿la era post-Pectra trae un cambio estructural en el Staking?

Además de la mejora del APR, lo más crucial es un reajuste en la estructura de los validadores, la eficiencia de los fondos y el modelo de servicio de Staking.

Escrito por: imToken

Recientemente ha habido una gran noticia que el mercado ha pasado por alto: Lido está "mudando" más de 8 millones de ETH (aproximadamente 16 mil millones de dólares).

Por supuesto, esto no implica mover fondos de Lido a un nuevo protocolo, sino que se trata de trasladar decenas de miles de validadores tradicionales que respaldan stETH a una nueva arquitectura de validadores que se lanzará tras la actualización de Pectra.

Según los planes de Lido, más de 265,000 validadores que utilizan el antiguo recibo de retiro 0x01 serán fusionados gradualmente en un número menor de validadores 0x02 con balances más altos. Una vez completada la migración, se espera que el número total de validadores en la red Ethereum disminuya de aproximadamente 880,000 a alrededor de 628,000, lo que representa una reducción de casi un tercio, y la cantidad de mensajes de prueba que deben propagarse en cada Epoch podría reducirse en aproximadamente un 29%.

Esto no reducirá directamente el Gas que pagan los usuarios comunes, ni acelerará repentinamente la velocidad de confirmación de transacciones. De hecho, para completar la migración, Lido estima que la pérdida temporal de recompensas debido a la migración equivale aproximadamente al 0.28% de las recompensas anuales de Staking del protocolo.

Entonces, dado que la mejora en los ingresos es limitada y la migración en sí tiene costos, ¿por qué Lido sigue adelante con esta "mudanza" de más de cien mil millones de dólares?

La respuesta se encuentra en un cambio importante que traerá la actualización de Pectra en mayo de 2025: los validadores de interés compuesto.

I. ¿Qué está "mudando" Lido con 8 millones de ETH?

El 7 de mayo de 2025, la actualización de Pectra se lanzará oficialmente en la red principal de Ethereum.

Entre ellas, el EIP-7251 aumentará el saldo máximo efectivo de un solo validador de 32 ETH a 2048 ETH e introducirá recibos de retiro que comienzan con "0x02". Los validadores que utilicen el nuevo recibo podrán mantener las recompensas de la capa de consenso en el saldo de la cadena de balizas, aumentando gradualmente el saldo efectivo y generando nuevos ingresos, por lo que también se les denomina "validadores de interés compuesto".

A simple vista, esto parece ser solo una forma de escribir "re inversión automática de ingresos" en el protocolo, pero el cambio más profundo radica en que rompe la estructura fija de 32 ETH que han tenido los validadores de Ethereum durante mucho tiempo.

Es bien sabido que el límite de saldo efectivo de los validadores de Ethereum ha sido siempre de 32 ETH. Sin importar si el saldo crece a 33 ETH o más, el saldo efectivo que realmente participa en el cálculo de recompensas de consenso siempre ha estado limitado a 32 ETH. La parte que excede este límite no aumenta su peso de validación y se transfiere periódicamente a la dirección de retiro de la capa de ejecución.

Para los apostadores individuales que solo operan uno o unos pocos validadores, para que las recompensas sigan participando en el Staking nativo, deben reunir recompensas dispersas de diferentes validadores hasta alcanzar nuevamente 32 ETH, lo que presenta un alto umbral de reinversión, y los saldos pequeños también permanecen fuera del sistema de Staking debido a su transferencia a la dirección de retiro.

Al mismo tiempo, para Lido, grandes intercambios y proveedores de servicios de Staking profesionales, aunque pueden agrupar rápidamente las recompensas dispersas generadas por muchos usuarios para reunir un nuevo 32 ETH, también enfrentan otro tipo de costo: cada vez que se agrega un nuevo 32 ETH, generalmente se necesita crear y mantener un nuevo validador.

Es importante tener en cuenta que, a medida que el tamaño del Staking de Ethereum sigue creciendo, el número de validadores también se expande, lo que aumenta los costos operativos debido a la mayor cantidad de índices, claves, firmas y mensajes de prueba.

El EIP-7251 introducido por Pectra tiene como objetivo cambiar esta estructura.

En el nuevo modo 0x02, el umbral mínimo para iniciar un validador sigue siendo 32 ETH, pero el saldo máximo efectivo de un solo validador se ha incrementado a 2048 ETH, lo que significa que las recompensas ya no necesitan ser automáticamente retiradas, sino que pueden permanecer en el validador, aumentando así el saldo efectivo y generando nuevos ingresos.

Al mismo tiempo, múltiples validadores existentes pueden ser fusionados. Por ejemplo, 2048 ETH que originalmente estaban dispersos en 64 validadores pueden ser consolidados en un validador de alto saldo. El peso total de Staking no cambia, pero la cantidad de validadores que se deben mantener, así como las claves y los mensajes de red, se reducen drásticamente (para más información, consulta "Un año después, 'Lean Ethereum' vuelve: ¿qué quiere entregar Ethereum?").

En última instancia, los fondos no están saliendo de Ethereum, y la seguridad económica proporcionada no se ha reducido, pero la carga operativa ha disminuido significativamente.

Lo que Lido está promoviendo es precisamente esta fusión.

Así que, estrictamente hablando, el "interés compuesto" en los validadores de interés compuesto solo explica la mitad de su valor; la otra mitad del valor radica en que los validadores finalmente pueden reconfigurarse de muchas pequeñas unidades estandarizadas de 32 ETH a una infraestructura más simplificada y adecuada para operaciones a gran escala.

II. ¿Qué tipo de mejora en los ingresos se puede esperar?

Es interesante notar que, desde la perspectiva de los ingresos, la mejora que trae el interés compuesto no se distribuye de manera uniforme.

Teóricamente, tanto los apostadores individuales como las grandes instituciones pueden usar 0x02 para reducir los saldos inactivos, permitiendo que las recompensas participen más directamente en el Staking posterior, pero debido a que la capacidad de gestión de fondos de los diferentes participantes varía, los beneficios marginales que trae la actualización no son los mismos.

Un artículo publicado en junio de 2026 titulado "Cuando las recompensas de Staking se acumulan: midiendo el impacto de la actualización de Pectra de Ethereum" comparó el rendimiento de ingresos de los validadores 0x01 y 0x02.

Los resultados de la simulación mostraron que, en el rango de saldo de 32 ETH a 2048 ETH, el APR de la capa de consenso de los validadores 0x01 era de aproximadamente 2.17%, mientras que el de los validadores 0x02 era de aproximadamente 2.26%, lo que representa una mejora relativa de aproximadamente 4.7%. Sin embargo, cuando el tamaño del Staking alcanza entre 8192 ETH y 10240 ETH, la diferencia relativa entre ambos se reduce a aproximadamente 0.3%.

Es importante notar que el "aproximadamente 4.7%" mencionado en el artículo no significa que el APR aumente directamente en 4.7 puntos porcentuales, sino que se refiere a una mejora relativa de aproximadamente 4.7% sobre el APR de consenso que ya estaba entre 2% y 3%.

Y la razón por la que la mejora es más evidente para los apostadores de menor escala no es porque tengan algún tipo de ingresos exclusivos, sino porque les ha sido más difícil completar la reinversión en el pasado.

Por ejemplo, un usuario que solo tiene un validador de 32 ETH, una vez que sus recompensas son automáticamente transferidas a la dirección de retiro, necesita acumular durante mucho tiempo o combinar con otros fondos para reunir nuevamente 32 ETH y activar el siguiente validador, y la parte que no alcanza 32 ETH permanece dispersa en diferentes direcciones, lo que naturalmente reduce el deseo de consolidar.

Pero los validadores 0x02 permiten que estos fondos sigan aumentando el saldo efectivo dentro del mismo validador, reduciendo así los fondos inactivos que se generan por no alcanzar los 32 ETH. En última instancia, los apostadores de menor escala no solo carecían de la voluntad de reinversión, sino también de la capacidad de volver a invertir ETH dispersos en el Staking nativo.

Los grandes proveedores de servicios de Staking también pueden beneficiarse del interés compuesto nativo, pero ellos ya tienen una mayor capacidad de consolidación de fondos, pudiendo reunir rápidamente un nuevo 32 ETH y activar el siguiente validador. Desde la perspectiva de todo el fondo, también pueden lograr un efecto de configuración de fondos cercano al interés compuesto.

Por lo tanto, cuanto mayor sea el tamaño del Staking, menor será la proporción de saldos dispersos respecto al total de fondos, y la mejora marginal que trae 0x02 también será menor.

Pero esto no significa que 0x02 no sea importante para las grandes instituciones.

Por el contrario, el problema central que enfrentan las grandes instituciones está cambiando de "cómo hacer que las recompensas sigan generando ingresos" a "cómo gestionar más ETH con menos validadores".

Para ellas, el valor de 0x02 se manifiesta más en dos aspectos: por un lado, las recompensas pueden permanecer en el validador para seguir acumulándose, reduciendo la necesidad de consolidar, volver a depositar y crear validadores con frecuencia; por otro lado, un gran número de validadores de 32 ETH existentes pueden ser fusionados, reduciendo significativamente los costos de gestión de nodos, claves y mensajes de la capa de consenso.

Por supuesto, este cambio también traerá nuevos compromisos.

Los validadores tradicionales 0x01 transferirán automáticamente las recompensas que excedan 32 ETH a la dirección de retiro, sin necesidad de iniciar operaciones en la cadena; mientras que 0x02, por defecto, retendrá las recompensas en el validador, lo que significa que los grandes proveedores de servicios, si desean satisfacer las solicitudes de retiro de los usuarios o gestionar la liquidez, necesitarán iniciar retiros parciales y rediseñar los mecanismos de contabilidad, distribución de recompensas y amortiguación de fondos.

Por lo tanto, para los apostadores de menor escala, el valor más directo de 0x02 es reducir el umbral de reinversión y disminuir los fondos inactivos; para las grandes instituciones, aunque la mejora en la tasa de rendimiento es menor, la fusión de validadores y la mejora en la eficiencia de la infraestructura son aún más importantes.

Ambos se benefician del mismo mecanismo, pero las fuentes de ingresos y las prioridades son diferentes.

III. Cambios y permanencias en el ecosistema de Staking de Ethereum

Por lo tanto, si solo se considera el APR, se puede concluir que la migración de Lido no es un negocio particularmente atractivo.

Después de todo, el aumento de ingresos que obtienen los grandes proveedores de servicios a través del interés compuesto puede ser inferior al 1%, y durante el proceso de migración puede haber pérdidas temporales de recompensas, además de que los sistemas de contabilidad, retiro y gestión de liquidez existentes también necesitan ser ajustados.

Sin embargo, Lido aún decide impulsar esta actualización de la arquitectura central más grande desde V2 en 2023. Esto se debe a que, cuando los fondos gestionados por el protocolo alcanzan más de 8 millones de ETH, el número de validadores en sí comienza a convertirse en un costo.

Particularmente después de la actualización de Pectra, un validador de 2048 ETH puede llevar el peso de Staking equivalente a 64 validadores tradicionales, lo que significa que se puede gestionar más capital de manera más eficiente con menos validadores.

De hecho, la actualización de Lido no solo se trata de fusionar validadores.

Tras la migración al Curated Module v2, sus operadores de nodos profesionales deberán bloquear ETH como garantía por primera vez. Si hay interrupciones en la operación, penalizaciones, desajustes de recompensas u otros problemas atribuibles, la garantía puede utilizarse para cubrir las pérdidas.

En el pasado, los operadores de nodos seleccionados de Lido dependían de su rendimiento histórico y reputación para ganar confianza. Ahora, la reputación sigue siendo importante, pero se ha añadido una capa de restricción de capital real. Se espera que las 34 casas de nodos seleccionados actuales migren a CMv2 y no se retiren debido a los requisitos de garantía.

Este cambio puede ser más digno de atención que el interés compuesto en sí, y significa que los estándares de competencia en el Staking después de Pectra están experimentando un cambio estructural, lo que podría hacer que las diferencias entre los servicios de Staking en el futuro se centren más en cómo mejorar la utilización efectiva de los fondos, cómo gestionar los retiros y la liquidez, cómo distribuir el riesgo de los validadores, y cómo equilibrar el control de activos, la complejidad operativa y los ingresos.

Para los usuarios de billeteras y otros puntos de entrada, el valor ya no se limita a mostrar un número de ingresos a los usuarios, sino que también necesita ayudar a los usuarios a comprender las rutas de fondos y las estructuras de riesgo detrás de diferentes métodos de Staking.

A medida que los validadores de interés compuesto se vuelven más comunes, el contenido que estos puntos de entrada necesitan presentar también aumentará, como si los ingresos se reinvierten automáticamente, cuándo se pueden retirar las recompensas, qué tipo de recibo de retiro utiliza el validador, quién controla los fondos, y qué riesgos técnicos y de liquidez deben asumir diferentes soluciones.

Esto también significa que la conexión de la billetera ya no es solo una página de ingresos de Staking, sino un conjunto de servicios de validadores que están en continua diversificación.

Para concluir

En general, desde The Merge hasta la actualización de Shanghái y luego la actualización de Pectra, Ethereum está completando gradualmente el ciclo de vida del Staking.

The Merge convirtió a los validadores en el núcleo de la seguridad de la red, la actualización de Shanghái resolvió el problema de cómo retirar los fondos apostados, y la actualización de Pectra comienza a optimizar aún más cómo ingresar, acumular y reorganizar los fondos.

Por supuesto, los validadores de interés compuesto no harán que todos los participantes obtengan mejoras de ingresos en la misma medida:

• Para los apostadores de menor escala, puede reducir los saldos inactivos y permitir que el ETH mantenido a largo plazo participe más plenamente en el consenso;
• Para las grandes instituciones, su valor más importante puede no ser aumentar el APR, sino reducir el número de validadores y disminuir la carga operativa.

Por lo tanto, la migración de los validadores 0x02 será inevitablemente gradual, y diferentes participantes elegirán conservar sus validadores existentes o cambiar gradualmente al modo de interés compuesto según su escala de fondos, necesidades de liquidez y estructura operativa.

Pero la forma en que Ethereum organiza el capital de Staking está experimentando un cambio estructural paso a paso, especialmente cuando los validadores ya no están fijos en 32 ETH, el ecosistema de Staking también comienza a pasar de productos de ingresos estandarizados a una competencia más segmentada en la gestión de fondos y la infraestructura.

Este es un cambio en el paradigma de Staking de Ethereum que vale la pena seguir a largo plazo.