Efecto de Contagio: ¿Qué Economías de América Latina Están Más Expuestas a las Tasas en Aumento en EE. UU.?

Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. volvieron a dispararse este miércoles alcanzando niveles no vistos desde 2002, impulsados por el aumento de los precios del petróleo y los temores de inflación persistente. Esta dinámica ajusta el panorama financiero internacional y aumenta la vulnerabilidad de las economías latinoamericanas.

La tasa del Tesoro a 10 años superó el 5.30%, mientras que la tasa a 30 años alcanzó el 5.72%, marcando su nivel más alto desde 2002. Nuevos ataques iraníes en el estrecho de Ormuz empujaron el crudo Brent por encima de $101 por barril y reforzaron las expectativas de que la Reserva Federal mantendrá una política monetaria restrictiva.

Este nivel mantiene la presión que Citi está analizando para la región. Los gobiernos latinoamericanos se financian en moneda local y dólares, y sus curvas hacen referencia directa o indirectamente a las tasas de EE. UU., aunque la magnitud de la transmisión varía significativamente entre países.

Colombia, Brasil y México Sienten el Mayor Impacto

Según un estudio de Citi con un horizonte de análisis de 24 meses, México, Colombia y Brasil son las economías de la región que experimentan la transferencia más alta y duradera de las tasas de EE. UU. a sus bonos soberanos a 10 años emitidos en moneda local.
México, Colombia y Brasil son las economías de la región que experimentan la transferencia más alta y duradera de las tasas de EE. UU. a sus bonos soberanos a 10 años emitidos en moneda local.

El estudio detalla que por cada aumento de 100 puntos básicos en el bono del Tesoro a 10 años de EE. UU., los rendimientos en México, Colombia y Brasil aumentan entre 100 y 170 puntos básicos, con un impacto que se acumula en el primer año y persiste en el segundo.

En contraste, Perú experimenta una transmisión más suave, respaldada por su mayor solidez fiscal y menor nivel de endeudamiento, mientras que en Chile y Costa Rica la transferencia es significativamente menor y estadísticamente menos concluyente.

En Chile, los factores internos pesan más que las tasas de EE. UU. en la formación de la curva. Su respuesta estimada es de solo 0.1 puntos porcentuales, mientras que las bandas de confianza cruzan cero durante períodos prolongados en el segundo año.

La Factura Interna

Colombia y Brasil se destacan porque su componente residual se mantiene alto y positivo, actualmente entre 4 y 7 puntos porcentuales. El informe vincula esto a condiciones internas como el deterioro fiscal, las expectativas de inflación y la liquidez del mercado local.
Colombia y Brasil se destacan porque su componente residual se mantiene alto y positivo, actualmente entre 4 y 7 puntos porcentuales.

Chile muestra el comportamiento opuesto. Su componente residual se volvió recientemente negativo, lo que significa que el rendimiento de su bono a 10 años está por debajo de lo que sugerirían conjuntamente la tasa de EE. UU., la prima por plazo y su propio diferencial de CDS.

"Colombia y Brasil emergen como los más expuestos entre los países con datos confiables sobre la sensibilidad de los rendimientos locales", afirman Revilla y Juncal.

Perú y Chile Muestran Más Resistencia, con Argentina como un Caso Diferente

Según las métricas del estudio, Perú se clasifica como el país con el menor riesgo de contagio, obteniendo solo 21 puntos de 100 debido a su moderada sensibilidad a las tasas externas, un superávit en cuenta corriente y la menor relación de deuda pública en la muestra (28% del PIB).
Perú y Chile muestran mayor resistencia al contagio debido a factores fiscales y de deuda.

Por otro lado, Chile obtiene 43 puntos impulsado por una respuesta mínima de su curva soberana y una deuda en niveles intermedios, mientras que México está cerca del promedio regional, amortiguando la fuerte reacción de sus tasas locales con un nivel controlado de endeudamiento.

Argentina requiere una lectura diferente. Su puntuación de 93, la más alta de la muestra, responde principalmente a tensiones de liquidez externa y no a la transmisión de tasas a largo plazo, ya que carece de una curva comparable de rendimientos en moneda local.

Citi advierte que las tasas más altas en EE. UU. pueden incentivar una reasignación de soberanos de mayor riesgo a activos más seguros con rendimientos más atractivos, una variable relevante para Argentina en un año electoral y para sus esfuerzos de estabilización.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.