La CVM lleva la agenda de tokenización a la NYSE, Nasdaq y SEC

La Comisión de Valores Mobiliarios concluyó la semana pasada una misión oficial en Estados Unidos que colocó la tokenización de activos en el centro de las conversaciones con algunas de las instituciones más relevantes del mercado financiero global. El presidente de la entidad, Otto Lobo, se reunió con representantes de la NYSE, Nasdaq, SEC, CFTC y el Banco Interamericano de Desarrollo a lo largo de una semana completa de agenda en Nueva York y Washington.

A su regreso a Brasil, el primer compromiso fue con el Tribunal de Cuentas de la Unión, en Brasilia. La secuencia de encuentros revela el peso que la agenda de infraestructura digital para el mercado de capitales ha ganado dentro del gobierno brasileño.

¿Qué discutió la CVM con la NYSE y Nasdaq?

En el encuentro con la NYSE, realizado el miércoles (19), la CVM presentó su agenda de innovación con énfasis en dos pilares: la tokenización de valores mobiliarios y el uso de inteligencia artificial en la supervisión de mercados. La bolsa neoyorquina, por su parte, compartió iniciativas propias en curso en la misma dirección.

Ambas partes discutieron la realización de eventos para acercar los mercados de capitales brasileño y estadounidense, con apoyo consular, enfocados en la cooperación tecnológica y la atracción de inversiones hacia Brasil. Es una señal concreta de que el regulador brasileño quiere posicionar al país como un interlocutor relevante en esta transición de infraestructura.

En Nasdaq, la conversación giró en torno a cómo las nuevas tecnologías financieras están ampliando la eficiencia operativa y creando instrumentos inéditos tanto para inversores como para emisores. Un punto central del diálogo fue el equilibrio entre innovación y protección regulatoria, tema que permea toda la discusión sobre la modernización de los mercados de capitales.

¿Por qué la tokenización se convirtió en una prioridad regulatoria?

La tokenización consiste en representar activos financieros tradicionales, como acciones, debentures y cuotas de fondos, en registros distribuidos (DLTs). En la práctica, esto permite que la emisión, negociación y liquidación de estos activos ocurran en una infraestructura digital programable, con potencial para reducir costos, aumentar la velocidad de liquidación y ampliar el acceso de inversores más pequeños.

Brasil ya tiene un historial relevante en este ámbito. El Banco Central está llevando a cabo el proyecto Drex, la moneda digital del banco central que opera sobre DLT. El BNDES, en colaboración con el TCU, creó la Red Blockchain Brasil (RBB) para reunir iniciativas gubernamentales con la tecnología. Y la propia CVM instituyó el Grupo de Trabajo de Tokenización (GTT), con el objetivo de formular un marco regulatorio experimental para el ciclo completo de negociación de valores mobiliarios a través de registros distribuidos.

Lo que llama la atención es la amplitud institucional. No se trata de una iniciativa aislada de un organismo. La convergencia entre CVM, Banco Central, BNDES y TCU en torno al mismo tema sugiere que la infraestructura blockchain para mercados regulados ha dejado de ser una agenda experimental y ha entrado en el radar estratégico del Estado brasileño.

La reunión con el TCU y el siguiente paso

El jueves (20), ya en Brasilia, Otto Lobo fue recibido por el presidente del TCU, Ministro Vital do Rêgo Filho. En el encuentro, presentó los proyectos de fortalecimiento y modernización de la entidad, incluyendo dos aspectos destacados: la prospección de un modelo de inteligencia artificial para mejorar la supervisión del mercado y la formalización del GTT.

La conversación con el TCU no es protocolar. El tribunal tiene una participación activa en la Red Blockchain Brasil y ha estado siguiendo de cerca cómo la administración pública puede beneficiarse de registros distribuidos para aumentar la transparencia y la trazabilidad. La intersección de intereses entre CVM y TCU apunta a un escenario en el que la regulación de activos tokenizados en Brasil puede avanzar con un respaldo institucional más amplio de lo habitual.

Lobo declaró que ambas instituciones tienen intereses conjuntos, sin detallar públicamente cuáles serían los próximos pasos concretos de esta cooperación.

¿Qué significa esto para el mercado brasileño?

Para quienes siguen el mercado de capitales en Brasil, la misión de la CVM en EE.UU. lleva dos mensajes importantes.

El primero es de tiempo. Estados Unidos vive un momento de reorganización regulatoria en el sector de activos digitales, con la SEC bajo nueva gestión y el Congreso estadounidense avanzando en proyectos de ley para stablecoins y la estructura del mercado cripto. La CVM brasileña se ha posicionado como interlocutora precisamente en esta ventana de transición, lo que puede facilitar acuerdos de cooperación bilateral.

El segundo mensaje es de alcance. La agenda no se limitó a cripto en el sentido estricto. El enfoque en la tokenización de valores mobiliarios tradicionales, combinado con inteligencia artificial para supervisión, indica que la CVM está diseñando una visión integrada de modernización tecnológica de la infraestructura del mercado. Es un enfoque que conecta el debate sobre blockchain con el funcionamiento concreto de bolsas, custodios y sistemas de liquidación.

El marco regulatorio experimental que el GTT debe proponer será la primera prueba real de esta visión. Si el sandbox funciona, Brasil puede convertirse en un referente entre los mercados emergentes en la integración entre finanzas tradicionales e infraestructura de registro distribuido. Si se estanca en la burocracia, se convierte en otro proyecto piloto sin desarrollo práctico.

El historial reciente del regulador brasileño en este ámbito, con el Drex avanzando en fases de prueba y la RBB operativa, sugiere que el primer escenario es más probable. Pero la distancia entre misiones internacionales y regulación efectiva suele ser mayor de lo que las notas oficiales sugieren.