DeFi: Sectores a tener en cuenta tras la tokenización

1. Crecimiento acelerado del mercado de tokenización y los intentos de expansión de los principales protocolos DeFi

El mercado de la tokenización está creciendo rápidamente. Según RWA.xyz, a partir de agosto de 2026, el tamaño de los bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados ha superado los 16 mil millones de dólares, y el tamaño de las acciones tokenizadas ha superado los 2 mil millones de dólares. Teniendo en cuenta que hace un año eran aproximadamente 6.5 mil millones de dólares y 360 millones de dólares, respectivamente, en solo un año, los bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados han crecido aproximadamente 2.5 veces, y las acciones tokenizadas han crecido aproximadamente 5.6 veces.

Es muy probable que esta tendencia de crecimiento continúe. Esto se debe a que instituciones financieras tradicionales como BlackRock, DTCC y NYSE están ingresando al mercado de tokenización. El importante banco de inversión Citigroup ha pronosticado que el mercado global de tokenización alcanzará un tamaño de 5.5 billones de dólares para 2030.

Mientras tanto, en línea con esta tendencia, también están surgiendo movimientos interesantes en el mercado DeFi. Recientemente, los principales protocolos DeFi han lanzado nuevos productos y funciones para capturar la demanda de transacciones y liquidez generada por los activos tokenizados. Por ejemplo, Uniswap ha lanzado "Pools Permitidos" para considerar la participación de instituciones financieras que deben cumplir con requisitos regulatorios, y Morpho ha lanzado el servicio de préstamos "Midnight" dirigido a instituciones y grandes inversores. Los protocolos DeFi, que han crecido en torno al mercado sin permisos, están comenzando a absorber la demanda de fondos institucionales y grandes inversores a través de activos tokenizados.

En este artículo, examinaremos cómo los principales protocolos DeFi están cambiando en respuesta al crecimiento del mercado de activos tokenizados y analizaremos si estos cambios pueden llevar a nuevas oportunidades de crecimiento en el proceso de expansión del mercado de tokenización.

2. Pools Permitidos de Uniswap: Infraestructura de negociación descentralizada para activos regulados {#rps-2}

Uniswap es un intercambio descentralizado (DEX) representativo que apoya el comercio de activos digitales a través de creadores de mercado automatizados (AMM) sin intermediarios centralizados. Los contratos inteligentes procesan automáticamente las transacciones basadas en los activos depositados en el pool de liquidez.

Uniswap ha crecido rápidamente gracias a su ventaja de permitir que cualquiera proporcione liquidez y gane ingresos por comisiones, y de comerciar activos digitales las 24 horas sin necesidad de aprobación adicional. Sin embargo, esta estructura sin permisos tiene limitaciones para aceptar activos regulados como acciones y fondos tokenizados. Los emisores deben gestionar quién comercia y posee los activos. Sin embargo, es difícil para un intercambio descentralizado aplicar procedimientos de Conozca a su Cliente (KYC), verificación de elegibilidad de inversores y restricciones de comercio por país.

Por lo tanto, Uniswap ha lanzado "Pools Permitidos" para permitir el comercio de activos regulados tokenizados. Los Pools Permitidos son pools de comercio que han añadido una función de restricción de acceso al protocolo escalable Uniswap v4, que permite que solo las billeteras aprobadas por el emisor participen en el comercio y la provisión de liquidez.

Específicamente, los Pools Permitidos funcionan a través de "hooks" en Uniswap v4. Un hook es un programa que puede añadir condiciones o funciones adicionales antes y después de una transacción. Cuando un usuario intenta comerciar o proporcionar liquidez, el hook primero verifica si la billetera está registrada en la lista de aprobación del emisor. Solo se ejecutan las solicitudes de billeteras registradas, y se rechazan las solicitudes de billeteras no aprobadas.

Anteriormente, a menudo se limitaba el acceso de los usuarios solo en el sitio web, lo que permitía eludir la regulación si se accedía directamente al pool a través de otra interfaz. En cambio, los Pools Permitidos verifican la aprobación directamente en el contrato inteligente, por lo que se aplican las mismas reglas sin importar el camino de acceso.

Esto permite a los emisores mantener el control necesario para cumplir con la regulación mientras aprovechan las funciones automatizadas de comercio y provisión de liquidez de Uniswap. Uniswap también ha ampliado su alcance más allá del mercado sin permisos para incluir activos tokenizados y la demanda de inversores institucionales.

3. Aave Horizon: Mercado de préstamos exclusivo para instituciones respaldado por activos reales {#rps-3}

Aave es un protocolo de préstamos descentralizado representativo que permite a los usuarios depositar activos digitales en un pool de liquidez para recibir intereses o tomar prestados fondos del pool utilizando activos digitales como colateral. A partir del 7 de agosto, Aave tiene aproximadamente 14 mil millones de dólares en activos depositados, lo que lo convierte en el más grande entre todos los protocolos de préstamos.

Lanzado en 2020, Aave ha expandido sus servicios de préstamos centrados en Bitcoin, Ethereum y stablecoins. Recientemente, en línea con la tendencia de crecimiento del mercado de tokenización, ha lanzado el mercado de préstamos exclusivo para instituciones "Horizon". Horizon está diseñado para permitir que los activos tokenizados respaldados por activos reales (RWA) se utilicen como colateral para tomar prestados stablecoins, basado en el protocolo Aave V3.3 que proporciona funciones de préstamos y préstamos en cadena basadas en colateral.

Específicamente, las instituciones depositan bonos del gobierno tokenizados o valores respaldados por préstamos aprobados por la lista blanca del emisor como colateral y toman prestados stablecoins según el valor del colateral y la tasa de reconocimiento del colateral. Por otro lado, los usuarios regulares proporcionan stablecoins como USDC, RLUSD y GHO al pool de liquidez y reciben intereses de los préstamos.

La característica de Horizon es que aplica diferentes reglas de participación para el préstamo y la provisión de liquidez. Los sujetos que pueden tomar prestados fondos utilizando RWA como colateral están limitados a instituciones aprobadas, pero cualquiera puede proporcionar liquidez de stablecoins. Esta estructura conecta la liquidez pública de DeFi con los RWA sujetos a regulación en un solo mercado.

En última instancia, Horizon permite a las instituciones asegurar liquidez en cadena sin vender los activos tokenizados que poseen y proporciona a los tenedores de stablecoins una nueva fuente de ingresos derivada de la demanda de préstamos institucionales. Aave busca conectar la financiación institucional y el mercado de crédito en cadena más allá del mercado de préstamos centrado en activos digitales.

4. Morpho Midnight: Infraestructura de préstamos a tasa fija para activos tokenizados {#rps-4}

Morpho es un protocolo de préstamos DeFi representativo diseñado para permitir que cualquiera cree un mercado de préstamos independiente. Los usuarios pueden establecer individualmente los activos de préstamo y colateral, oráculos, y tasas de reconocimiento de colateral para crear mercados de préstamos separados. A diferencia de la forma en que todo el pool comparte el mismo nivel de riesgo, se puede separar el riesgo por mercado. A partir del 7 de agosto, Morpho tiene aproximadamente 7.8 mil millones de dólares depositados, lo que lo convierte en el segundo más grande después de Aave.

Morpho fue lanzado en 2022 y ha crecido rápidamente centrado en Bitcoin, Ethereum y stablecoins. El mercado de préstamos de Morpho se basa en un modelo de tasa variable que cambia según la demanda de préstamos y la liquidez. Aunque las tasas variables tienen la ventaja de reflejar rápidamente las condiciones del mercado, tienen limitaciones para instituciones o demandantes de fondos a largo plazo donde la previsibilidad de los costos de financiamiento y el período de operación son importantes. Especialmente al utilizar activos con vencimientos y flujos de efectivo definidos, como bonos del gobierno tokenizados o créditos privados, la gestión de activos y pasivos es crucial, y en una estructura de préstamos a tasa variable e indefinida, es difícil fijar previamente los costos de financiamiento y el período de operación.

Para abordar esto, Morpho lanzó en julio el protocolo de préstamos a tasa fija y vencimiento fijo "Midnight". En Midnight, se crea un mercado independiente donde los activos de préstamo, colateral y vencimiento están predefinidos, y los participantes del mercado presentan precios y volúmenes de transacción en forma de ofertas. Si la contraparte acepta la oferta, se cierra la transacción, y la rentabilidad del préstamo y el costo del préstamo se determinan según el precio de transacción de la unidad y el vencimiento restante. A diferencia de las tasas de Morpho Blue, que son determinadas por un algoritmo, las tasas de Midnight se forman a través de transacciones entre los participantes del mercado.

Si el valor del colateral cae por debajo de un umbral o el prestatario no paga al vencimiento, se procede a la liquidación. Las posiciones no pagadas después del vencimiento se manejan de tal manera que los incentivos de liquidación aumentan con el tiempo, lo que fomenta la recuperación rápida de fondos.

En conclusión, Midnight es un intento de Morpho de expandirse más allá de los préstamos a tasa variable basados en colateral cripto hacia una infraestructura financiera para activos tokenizados y crédito institucional. Las instituciones pueden fijar previamente los costos de financiamiento y el período de operación, y los emisores de activos tokenizados pueden asegurar liquidez en cadena que se ajuste a la estructura de vencimiento de los activos.

5. DeFi: Sectores a tener en cuenta tras la tokenización {#rps-5}

A medida que el mercado de tokenización crece, también se están ampliando los caminos para que la liquidez de las finanzas tradicionales se mueva a la cadena. En este proceso, los principales protocolos DeFi tienen la posibilidad de asegurar nuevos motores de crecimiento. De hecho, la plataforma de préstamos RWA exclusiva para instituciones de Aave, Horizon, ha acumulado aproximadamente 400 millones de dólares en activos depositados en solo dos meses desde su lanzamiento, y también se están observando actividades de préstamos reales. Este es un ejemplo que muestra que las finanzas en cadena basadas en activos tokenizados están evolucionando de una fase de simple experimento a un mercado donde realmente se mueven los fondos.

Es importante destacar que el mercado de tokenización aún se encuentra en una etapa inicial. Las instituciones financieras están considerando la emisión de stablecoins, y las gestoras de activos están continuando experimentos para tokenizar diversos productos financieros como bonos del gobierno y créditos privados. Cuando estos intentos se conviertan en emisiones y transacciones reales, es probable que aumente no solo la demanda de inversión en activos tokenizados, sino también la demanda de servicios financieros que utilizan estos activos como colateral o que los comercian y prestan. Este es el punto donde se abre un nuevo mercado para los protocolos DeFi. A medida que aumenten los activos tokenizados, también puede crecer la demanda de infraestructura financiera en cadena que los utilice.

Sin embargo, el crecimiento del mercado de tokenización no significa que su liquidez fluirá automáticamente hacia DeFi. Los activos tokenizados pueden ser negociados adecuadamente dentro de redes cerradas o permitidas establecidas por instituciones financieras existentes. Por lo tanto, para que los protocolos DeFi conecten el crecimiento del mercado de tokenización con liquidez y rentabilidad reales, deben cumplir con todas las condiciones requeridas por las instituciones y la eficiencia de las transacciones. Primero, la propiedad y la estructura colateral de los activos tokenizados deben ser reconocidas legalmente en cada jurisdicción, y sobre eso, los sistemas de cumplimiento como KYC y listas blancas deben funcionar de manera estable a nivel de protocolo. Al mismo tiempo, deben asegurar suficiente liquidez para manejar transacciones y préstamos a la escala deseada por las instituciones, y también se necesita un historial de operación y seguridad que haya funcionado sin problemas durante un largo período.

En conclusión, DeFi es uno de los sectores más prometedores a tener en cuenta junto con el crecimiento del mercado de tokenización. Sin embargo, la clave es cuán bien los protocolos DeFi pueden satisfacer las demandas de las instituciones y empresas. Cuanto más claros sean los aspectos legales y los sistemas de cumplimiento, así como la liquidez suficiente y un historial de operación y seguridad verificado, mayor será la posibilidad de atraer fondos institucionales a la cadena y conectar esto con un crecimiento sostenible. Es necesario prestar atención a cuánta de la liquidez y los activos que se forman en el futuro mercado de tokenización pueden fluir hacia DeFi.

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.