Barr, de la Fed, advierte de que la inflación no está controlada y hacen falta más subidas de tipos

[Ciudad de México = Shim Young-jae, corresponsal] Michael Barr, miembro de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), afirmó que existe una alta probabilidad de que sean necesarios ajustes adicionales de la política monetaria para reducir la inflación hasta los niveles objetivo. Aunque el crecimiento económico y el mercado laboral siguen siendo sólidos, la tasa de inflación supera el objetivo de la Fed de 2% y han aumentado los riesgos relacionados con los precios, mientras que los riesgos en el mercado laboral han disminuido.

El día 23 (hora local), Barr analizó las causas estructurales de la crisis de la vivienda en EE. UU. en la "Cumbre sobre Desarrollo Comunitario: Acceso Asequible a la Vivienda 2026", organizada por el Banco de la Reserva Federal de Chicago. Situó el déficit de oferta de vivienda en EE. UU. entre 2M y 5,5M unidades y señaló como causas principales las normativas sobre suelo y construcción, el estancamiento de la productividad en el sector de la construcción, el daño a su capacidad productiva tras la crisis financiera y el aumento de los costes de construcción después de la COVID-19.

"La tendencia hacia una inflación del 2% no está clara"... Insinúa más ajustes de la política monetaria

Barr explicó que la economía estadounidense ha atravesado turbulencias durante los últimos 18 meses debido a los aranceles, los conflictos en Oriente Medio y la guerra de Rusia en Ucrania. Recientemente, se ha disparado la demanda de inversión para construir infraestructuras de inteligencia artificial (IA). En su opinión, estas perturbaciones han influido en las presiones inflacionarias.

Barr señaló que el crecimiento económico es sólido y que el mercado laboral se mantiene firme. Sin embargo, indicó que la inflación supera el objetivo de la Fed del 2% y no muestra una tendencia clara a bajar hacia ese nivel a tiempo.

Explicó que han aumentado los riesgos para alcanzar el objetivo de inflación, mientras que los riesgos en el mercado laboral han disminuido. Por ello, afirmó que era necesario recalibrar la política monetaria para equilibrar los riesgos que rodean el doble mandato de la Fed: el máximo empleo y la estabilidad de precios.

Barr calificó de medida importante la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la semana pasada de subir los tipos de interés oficiales y afirmó que también apoyó la subida.

Explicó que, a la luz de los cambios en las condiciones económicas, la política monetaria se había alejado de una posición adecuada. Considera que la subida de tipos de la semana pasada fue un ajuste acertado en la dirección correcta.

También apuntó a la posibilidad de que se produzcan más ajustes. Barr afirmó que, según las perspectivas de referencia, es muy probable que se necesiten ajustes adicionales de la política monetaria para reducir la inflación hasta el objetivo a tiempo.

Hizo hincapié en que la estabilidad de precios es crucial para un crecimiento sostenible que favorezca el máximo empleo.

La asequibilidad de la vivienda, en su nivel más bajo en 21 años... Los precios de las casas suben 70% y los ingresos, 17%

Barr señaló que la carga de los costes de vivienda en EE. UU. se ha agravado durante un largo periodo. Explicó que muchos hogares tienen dificultades para asumir esos costes, ya que los alquileres y los precios de las viviendas han aumentado en relación con los ingresos y los ahorros.

Según el Monitor de Asequibilidad de la Vivienda del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, se prevé que el índice de asequibilidad de la vivienda caiga hasta 68 en 07/2026, su nivel más bajo en 21 años.

Un índice inferior a 100 significa que a los hogares con ingresos medianos les resulta difícil permitirse viviendas de precio mediano con los tipos hipotecarios actuales.

Según Barr, la vivienda en EE. UU. fue, en general, asequible desde el desplome de los precios en 2006 hasta antes de la pandemia de COVID-19. Desde entonces, el índice se ha mantenido por debajo de 100.

Los precios reales de las viviendas también están en máximos históricos en distintas regiones de EE. UU. Barr explicó que, junto con unos tipos hipotecarios más altos que antes de la COVID-19, esto ha dificultado la compra de vivienda para muchos hogares.

Hizo hincapié en que, aunque los tipos de interés oficiales a corto plazo de la Fed influyen en los tipos de los préstamos a largo plazo, incluidas las hipotecas, estos también dependen de diversos factores. En general, cuando baja la inflación, también bajan los tipos hipotecarios, y la Fed trabaja para alcanzar su objetivo de estabilidad de precios.

La brecha entre los ingresos y los precios de las viviendas también se ha ampliado.

Según los datos presentados por Barr, los ingresos medianos de los hogares estadounidenses, ajustados por inflación entre 2000 y 2024, han aumentado alrededor de 17%. Durante el mismo periodo, los precios reales de las viviendas han subido alrededor de 70%.

Esto indica que el ritmo de aumento de los precios de la vivienda ha superado ampliamente el crecimiento de los ingresos de los hogares.

Según el informe de la Fed sobre la situación económica de los hogares estadounidenses, entre quienes tenían previsto comprar su primera vivienda en 2024, 68% respondieron que no podían permitirse la entrada.

Los inquilinos también afrontan una carga similar sobre su liquidez. Al alquilar una vivienda nueva, se necesita una cantidad considerable de dinero para pagar el primer mes de alquiler, la fianza y las tasas de solicitud.

La carga del alquiler también ha aumentado.

Según Barr, en 1980, 55% de las viviendas de alquiler tenían un precio inferior a 3.500 $ en valor actual. Hoy, solo 20% de las viviendas tienen un alquiler inferior a ese importe.

Actualmente, alrededor de la mitad de los inquilinos de EE. UU. destina al alquiler más de 30% de sus ingresos. Cerca de una cuarta parte destina más de la mitad de sus ingresos al alquiler.

El efecto de bloqueo impide que las viviendas existentes salgan al mercado... La mitad de las hipotecas está por debajo del 4%

Barr señaló que los hogares que contrataron hipotecas a tipos bajos antes de 2022 tienen menos incentivos para vender su vivienda actual y mudarse. Esto se debe a que, si lo hicieran, tendrían que asumir los elevados tipos hipotecarios actuales.

Actualmente, alrededor de la mitad de las hipotecas de EE. UU. tiene tipos inferiores al 4%. Alrededor de 80% tiene tipos inferiores al 6%.

El llamado "efecto de bloqueo", por el que los propietarios actuales no quieren renunciar a sus tipos bajos, reduce tanto la demanda como la oferta de vivienda.

Barr explicó que, en un mercado con escasez de oferta de vivienda, el efecto de la reducción de las viviendas anunciadas en venta podría superar la caída de la demanda y, potencialmente, hacer subir los precios.

En última instancia, quienes compran una vivienda soportan no solo los elevados precios de las casas y los tipos hipotecarios, sino también el aumento de las primas del seguro del hogar y de los impuestos sobre la propiedad.

Los alquileres también han superado ampliamente los niveles anteriores a la COVID-19.

Según Barr, el componente de alquiler residencial del índice de precios al consumo (CPI) de EE. UU. en agosto de este año fue un 34% superior al de 12/2019. Aunque el aumento de los costes de vivienda se ha ralentizado considerablemente en comparación con 2022-2023, sigue avanzando a una tasa anual de alrededor de 2,75%.

Barr afirmó que, para mejorar la asequibilidad de la vivienda, diversas instituciones y sectores deben trabajar juntos y responder de manera eficaz.

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