Antiguos funcionarios de la SEC y la CFTC piden un enfoque más ligero para llevar a los infractores de criptomonedas al mercado nacional

Mientras la legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas se encuentra en un limbo de receso veraniego, la SEC y la CFTC están tomando la delantera en la redacción de las reglas para la industria de 2,5 billones de dólares.

Ambas agencias están avanzando con varias iniciativas relacionadas con las criptomonedas, incluyendo una nueva revisión de los derivados y una reescritura de las reglas de custodia de criptomonedas de la SEC.

Primero: Derivados.

En junio, las agencias pidieron opiniones públicas sobre cómo deberían definirse los swaps, los swaps basados en valores y los productos novedosos o emergentes, y dónde debería comenzar y terminar la jurisdicción de la SEC y la CFTC.

Ahora, un grupo bipartidista de antiguos funcionarios de la SEC y la CFTC está interviniendo, advirtiendo que definir incorrectamente esas líneas podría seguir impulsando mercados lucrativos al extranjero.

En una nueva carta de comentarios, el ex presidente de la CFTC, Chris Giancarlo, los ex comisionados de la CFTC, Brian Quintenz y Sharon Brown-Hruska, el ex comisionado de la SEC, Steven Wallman, y el ex economista jefe de la SEC, Chester Spatt, argumentan que riesgos similares deberían enfrentar un tratamiento regulatorio similar y que las reglas superpuestas no deberían acumular costos adicionales de cumplimiento.

La composición bipartidista es notable en un momento en que ninguna de las agencias tiene representación bipartidista. Los firmantes argumentan que estas no son preguntas inherentemente partidistas, señalando un terreno común de larga data entre los comisionados de ambos partidos en la protección de los inversores y en mantener competitivos los mercados estadounidenses.

El tema es particularmente relevante para las criptomonedas, ya que la CFTC busca llevar los futuros perpetuos al mercado nacional, un mercado que algunos firmantes han argumentado individualmente que la regulación estadounidense ha llevado en gran medida al extranjero. A principios de este mes, el presidente Donald Trump dijo que el presidente de la CFTC, Michael Selig, está trabajando para llevar la popular plataforma de futuros offshore Hyperliquid a los Estados Unidos.

La plataforma de mercado de predicciones Kalshi, que comenzó a ofrecer futuros perpetuos de criptomonedas a principios de este año, estima que el comercio de futuros perpetuos offshore superó los 90 billones de dólares en 2025, frente a alrededor de 28 billones de dólares dos años antes. Kalshi patrocinó la carta al contratar a la firma de abogados Bellementis PLLC para ayudar con la redacción, aunque los firmantes dicen que no fueron compensados y que la empresa no tuvo voz en su contenido.

El mensaje central: la regulación puede empujar el comercio a otros lugares, pero no hace que la demanda o el riesgo desaparezcan. Y el tiempo es esencial.

"El mercado de futuros perpetuos offshore de 90 billones de dólares no es un misterio por resolver, es un mercado que espera un libro de reglas sensato de EE. UU.", dijo Giancarlo a Crypto In America. "Si calibramos la regulación federal al riesgo real en lugar de a la carga máxima, esa liquidez vendrá al mercado nacional. Cada año que esperamos, se vuelve más difícil traerlo a América."

En la SEC, la custodia vuelve a estar en el foco.

La semana pasada, la SEC envió una reescritura planificada de sus reglas de custodia para asesores de inversión y empresas de inversión a la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios de la Casa Blanca (OIRA) para su revisión.

Se espera que la regla planificada aborde una pregunta que la industria de criptomonedas ha buscado aclarar durante años: ¿Cómo pueden las firmas de inversión reguladas por la SEC proporcionar servicios de custodia para activos digitales mientras cumplen con las leyes federales de valores? Esto es particularmente relevante para los asesores de inversión, que están obligados a utilizar "custodios calificados" que cumplen con estrictos estándares de salvaguarda y contabilidad relacionados con los activos de los clientes.

El texto aún no es público, por lo que los detalles sobre qué firmas podrían calificar como custodios de criptomonedas o qué requisitos tendrían que cumplir siguen siendo inciertos. Lo que está claro es que la SEC dice que quiere aclarar las reglas en torno a la custodia de criptomonedas mientras elimina disposiciones que considera obsoletas.

Eso marca un cambio notable en la dirección respecto al intento anterior de la agencia de abordar el tema hace tres años, cuando el entonces presidente Gary Gensler propuso una amplia regla de "salvaguarda" que habría ampliado los requisitos de custodia de los asesores existentes más allá de fondos y valores a prácticamente todos los activos de los clientes, incluyendo criptomonedas.

La SEC de Atkins desechó esa propuesta el año pasado.

Mientras tanto, la propuesta "Reg Crypto" de la SEC, que establecería nuevas reglas para ciertas ofertas de activos criptográficos, ha llegado oficialmente al Registro Federal y está abierta a comentarios públicos hasta el 20 de octubre.

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