El Tesoro sorprendió con una recompra de deuda y el BCRA aceleró la acumulación de dólares: lo que significa para las tasas de interés

Las compras en el Mercado de Cambios (MLC), que fueron récord esta semana en varios meses, inyectaron liquidez al sistema, pero, dado que la subasta del miércoles arrojó un rollover del 136%, surgieron especulaciones en la ciudad de que las tasas de interés aumentarían debido a un mercado de pesos seco. Sin embargo, en las últimas horas se confirmó que el Tesoro había recomprado deuda por un monto significativo, en una operación que compensó parcialmente la absorción de pesos de la subasta.{#p-1792191807973-84956}

Esta semana, el Tesoro nacional utilizó pesos para recomprar sus propios títulos de deuda, específicamente los Lecap que vencen en noviembre de 2026 y los Boncap que vencen en marzo de 2027, directamente en el mercado financiero. Esto fue confirmado por 1816: "Un ajuste de los montos listados de BYMA publicado esta mañana confirmó que el Tesoro recompró S13N6 y TMG27 el miércoles en T+1".{#p-1792191807973-48162}

Fue una operación por un valor total efectivo de $662 mil millones - aproximadamente $458 mil millones de TMG27 y $204 mil millones de S13N6 - realizada el miércoles en la rueda Bilateral PPT de A3. La recompra inyectó liquidez el jueves, cuando el BCRA tomó $2 billones en la rueda de REPO. Por el contrario, la liquidación de la subasta del miércoles implicó una absorción proyectada de alrededor de $1.7 billones este viernes.{#p-1792191807973-79160}

Por otro lado, el Gobierno había informado a Bloomberg Línea que realizó operaciones expansivas en el mercado abierto por aproximadamente $1 billón. Dada esa diferencia, 1816 señaló que no se podía descartar que el Tesoro hubiera realizado otra recompra fuera de los mercados regulados, además de las operaciones confirmadas con S13N6 y TMG27.{#p-1792191807973-82518}

En este sentido, 1816 advirtió que cuando el stock de REPO tomado por el Banco Central cae por debajo de $1 billón, la falta de liquidez suele sentirse en las tasas. "La autoridad monetaria tiene el poder de eventualmente detener cualquier movimiento (así como siempre toma Pesos al 20% en REPO, también podría ofrecer pesos a, digamos, 24%), pero el esquema de tasa endógena hace que el equipo económico prefiera influir en las tasas de manera indirecta", ampliaron.{#p-1792191807973-14049}

"¿Qué pasa con las tasas? ¿Qué quiere hacer el equipo económico con ellas? ¿Vieron que de repente contrajeron $1.8 billones?" preguntó un analista de la ciudad en diálogo con Ámbito, relatando lo sucedido esta semana: "Todos piensan que las tasas van a dispararse, y luego te enteras de que hubo una operación donde el Tesoro habría recomprado sus títulos con pesos que el BCRA tenía el día anterior. Así que, con eso, evitan que las tasas se disparen."{#p-1792191807973-73750}

Es decir, según la especulación en la ciudad, el resultado de la subasta respondió al hecho de que ya sabían que habían realizado esa recompra. En consecuencia, los expertos sostienen que hay bastante opacidad respecto a las tasas, algo que molesta al mercado. Pero el mensaje subyacente sigue siendo que el equipo económico no querrá que las tasas se disparen, especialmente con un dólar estable.{#p-1792191807973-78607}

El BCRA también aceleró la compra de divisas, pero la subasta absorbió pesos {#p-1792191807973-42899}

Para medir la expansión monetaria, también deben tenerse en cuenta las últimas compras de divisas realizadas por el BCRA. Después de un septiembre pobre, octubre comenzó con un tono diferente: en las últimas cuatro sesiones, la entidad monetaria adquirió $642 millones, lo que también inyectó pesos al sistema - casi $1 billón -.{#p-1792191807973-58115}

Este cambio en las compras de divisas también fue reflejado por Grupo SBS: "El BCRA aceleró notablemente su ritmo de compra: después de acumular $340 millones hasta el viernes, el martes adquirió $291 millones en una sola sesión, la mayor compra desde el 24 de julio," mientras que entre el miércoles y el viernes sumó otros $381 millones, llevando el total mensual a $982 millones, por encima de los $473 millones de todo septiembre.{#p-1792191807973-20447}

Como se mencionó, el miércoles se realizó la segunda subasta de deuda en pesos del mes. Dadas las amortizaciones relativamente bajas, de alrededor de $4.85 billones, el rollover fue del 136.14%, con una absorción de pesos de alrededor de $1.75 billones. Así, parte de los pesos inyectados por el BCRA en las sesiones recientes, donde aceleró el ritmo de compras de dólares en el MLC, y las recompras del Tesoro fueron esterilizados. Estas inyecciones redujeron el impacto de la absorción de la subasta.{#p-1792191807973-98671}

Volviendo a las reservas, las compras acumuladas en 2026 ya han superado los $15.5 billones y las reservas brutas cerraron la semana en $50.236 billones. "El giro es constructivo: la combinación de un dólar estable, una brecha reducida y una acumulación creciente es exactamente lo que el mercado pide para pensar en el stock de recursos naturales con los que se enfrentará 2027, que, reiteramos, será una de las variables clave a monitorear en los próximos meses."{#p-1792191807973-76094}

Respecto a lo que sucederá, Grupo SBS afirmó que el ritmo dependerá del equilibrio entre las fuentes de oferta y demanda y que la expansión de pesos a través de compras de divisas en el MLC debe ser monitoreada de cerca en términos de liquidez. Esto se debe a que la demanda real de dinero aún no muestra una dinámica ascendente decidida, por lo que las subastas del Tesoro podrían asumir un papel de esterilización más relevante.{#p-1792191807973-25478}

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.