Tras la unión de fuerzas entre la SEC y la CFTC, ¿qué le depara el futuro al mercado de las criptomonedas?

Título original del artículo: Las criptomonedas ya tienen su reglamento. He aquí por qué eso es solo la mitad de la historia.
Autor del artículo original: Criptomonedas sin filtros
Traducción: Peggy, BlockBeats

Nota del editor: El 17 de marzo, la SEC y la CFTC publicaron conjuntamente un documento interpretativo en el que, por primera vez, se afirmaba claramente que la mayoría de los criptoactivos no son valores y se establecía un marco de clasificación más definido. Este cambio supone la eliminación de la mayor «variable de incertidumbre» del sector de las criptomonedas, ya que la regulación deja de ser un riesgo inminente para convertirse en un sistema normativo que se puede comprender y al que es posible adaptarse.

Sin embargo, tal y como se destaca en este artículo, la claridad normativa no es más que un requisito previo, no un verdadero punto de inflexión.

En cuanto al comportamiento del mercado, el bitcoin entró en una fase de cotización lateral tras alcanzar su máximo histórico, lo que refleja la contradicción fundamental actual: aunque ya se dispone de la infraestructura necesaria para la entrada de inversores institucionales, aún no se ha producido una verdadera asignación de fondos; la confianza de los inversores minoristas sigue siendo cautelosa y el mercado carece de nuevos motores que impulsen nuevas tendencias.

Mientras tanto, se está gestando un cambio más significativo. Los activos en cadena representados por monedas estables y bonos del Estado tokenizados están experimentando un rápido desarrollo, y los activos financieros tradicionales se están «trasladando a la cadena» de forma gradual, llegando incluso a evolucionar hacia la tokenización de acciones. A medida que los propios activos se digitalizan, las fronteras entre las carteras tradicionales y los criptoactivos se van difuminando poco a poco.

Por lo tanto, lo que realmente merece atención no son las normas en sí mismas, sino el flujo de fondos una vez que se aplican dichas normas, especialmente cuando las entidades de gestión patrimonial comienzan a realizar inversiones a gran escala.

Se han aclarado las normas y el camino se va definiendo poco a poco. El siguiente paso es cuando realmente comience el verdadero juego de esta era.

A continuación se muestra el artículo original:

El 17 de marzo, Estados Unidos La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) publicaron conjuntamente un extenso documento orientativo de 68 páginas en el que clasifican oficialmente la mayoría de los activos criptográficos como no valores. Entre ellas, 16 tokens, entre los que se incluyen Bitcoin, Ethereum, Solana y XRP, fueron designados explícitamente como materias primas digitales. Por primera vez en más de una década, los promotores, inversores e instituciones estadounidenses han recibido por fin la respuesta que esperaban con tanta impaciencia: cuáles son realmente las normas.

Sin duda, se trata de un acontecimiento importante. Pero si crees que la claridad normativa en sí misma es lo más importante, es posible que no hayas entendido de qué se trata.

La pregunta más importante es qué pasará ahora. Y la respuesta apunta a un ámbito del sistema financiero al que la mayoría de los inversores en criptomonedas rara vez prestan atención: la gestión patrimonial.

Por fin ha llegado el reglamento

Durante años, el panorama normativo en Estados Unidos se podía resumir en una sola frase: la SEC considera que casi todo es un valor, y muy pocos tienen la capacidad de plantarle cara, ya que el coste de enfrentarse a los organismos reguladores es extremadamente elevado.

Esta época está llegando a su fin. La Ley CLARITY fue aprobada en la Cámara de Representantes el pasado mes de julio con un apoyo bipartidista de 294 votos a favor y 134 en contra; la Ley GENIUS establece un marco claro para las monedas estables; y ahora, las directrices conjuntas de la SEC y la CFTC han introducido un sistema formal de clasificación de tokens, que distingue entre materias primas digitales, valores digitales y activos que se sitúan entre ambos.

La guía también introduce el concepto del principio de «vinculación y desvinculación»: un token puede considerarse un valor en las primeras fases de la recaudación de fondos, pero una vez que el proyecto alcanza la autonomía operativa, esta calificación puede eliminarse. En otras palabras, los equipos de proyecto disponen ahora de una vía para el cumplimiento normativo que antes solo existía en teoría.

Lo más importante aquí no son los detalles técnicos, sino la señal en sí. Por primera vez, los organismos reguladores están respondiendo afirmativamente a las preguntas, en lugar de eludirlas. Esto ha abierto la puerta a una oleada de inversiones destinadas al cumplimiento normativo que antes se mantenían al margen debido a la ambigüedad normativa.

Por qué el bitcoin se encuentra estancado en un periodo de oscilación lateral

Mientras tanto, el bitcoin se encuentra en un periodo de indecisión. Tras alcanzar un máximo histórico por encima de los 109 000 dólares a principios de este año y mantenerse durante gran parte de 2025 en el rango de las seis cifras, el precio ha retrocedido en busca de un nuevo equilibrio. El contexto macroeconómico ha desempeñado un papel importante.

Pero el problema de fondo radica en factores estructurales. Los ETF de Bitcoin al contado han absorbido una cantidad significativa de oferta, pero la mayoría de los titulares siguen siendo inversores particulares, en lugar de institucionales. Según CoinShares, en el primer trimestre de 2025, las instituciones (declarantes del formulario 13F) mantenían una exposición a los ETF de bitcoin de unos 21 000 millones de dólares, lo que supone un descenso con respecto a los 27 000 millones del trimestre anterior. Además, a pesar de que las tesorerías corporativas están empezando a invertir en bitcoin, la asignación media en el ámbito de la asesoría sigue siendo inferior al 1 % de las carteras.

Esta es la situación actual: la infraestructura necesaria para la entrada de las instituciones ya se ha construido en gran medida, pero el comportamiento real en materia de asignación aún no se ha materializado.

Los fondos minoristas que históricamente han impulsado el auge de las criptomonedas brillan por su ausencia en la actualidad. El estado de ánimo del mercado es, en general, cauteloso, y el ciclo de miedo y codicia aún no ha entrado en una fase de euforia sostenida, lo que suele indicar que el mercado ha alcanzado su punto álgido. Hasta que los inversores minoristas o las instituciones aumenten considerablemente sus posiciones, es probable que el precio siga oscilando dentro de un rango y sea muy sensible a los cambios macroeconómicos.

El punto ciego de 100 billones de dólares que se pasa por alto

Lo que la mayoría de la gente realmente subestima es esta parte de la historia.

El sector mundial de la gestión patrimonial gestiona alrededor de 100 billones de dólares en activos, de los cuales la gran mayoría sigue invertida en carteras de inversión tradicionales. El modelo clásico 60/40 (60 % en acciones + 40 % en bonos) ha sido la distribución predeterminada durante décadas.

Sin embargo, este modelo se enfrenta ahora a una presión considerable. En un contexto de incertidumbre sobre los tipos de interés, agitación geopolítica y una tendencia a largo plazo hacia la devaluación de las monedas fiduciarias, los argumentos a favor de mantener una gran proporción de bonos se están debilitando rápidamente. El oro ha reaccionado ante esto, y también lo ha hecho el bitcoin. La asignación del 40 % a bonos, que durante mucho tiempo se ha dado por sentada y que es un elemento básico de las carteras de inversión modernas, se está convirtiendo silenciosamente en uno de los aspectos más cuestionados de dichas carteras.

Sin embargo, la respuesta del sector de la gestión patrimonial sigue siendo lenta. La mayoría de los asesores de inversión registrados (RIA) siguen gestionando carteras que son prácticamente idénticas a las de hace cinco años. No es porque no vean ningún valor en los activos criptográficos, sino porque los marcos normativos, las capacidades de las plataformas y la formación de los clientes siguen sin estar a la altura de la realidad.

Pero esta situación está cambiando. El debate ha pasado de «¿qué es el bitcoin?» a «¿cómo puedo ofrecer estos activos a mis clientes cumpliendo con la normativa?». La demanda es real, y poco a poco se está creando la infraestructura necesaria para satisfacerla.

La tokenización es la clave

La tokenización es el capítulo clave que hay que seguir. El volumen de la tokenización de activos del mundo real (RWA) ha pasado de unos 5 000 millones de dólares en 2022 a más de 240 000 millones en la actualidad, lo que supone un aumento del 380 % en tres años. El crédito privado encabeza esta lista, seguido de los bonos del Tesoro estadounidense tokenizados. Varias instituciones importantes, entre ellas BlackRock, Franklin Templeton y Goldman Sachs, han comenzado a emitir productos tokenizados en cadenas de bloques públicas.

El siguiente paso es la tokenización de acciones. Robinhood lanzó una versión tokenizada de acciones estadounidenses para los usuarios europeos en 2025. A medida que se vayan aclarando los marcos normativos, es probable que productos similares lleguen al mercado estadounidense. Una vez que este proceso se ponga en marcha, la línea divisoria entre las cuentas de corretaje tradicionales y los monederos de criptomonedas comenzará a difuminarse. Tanto si los inversores se dan cuenta como si no, todas las carteras se irán transformando poco a poco en carteras de activos digitales.

Estos activos pueden negociarse las 24 horas del día, los 7 días de la semana; utilizarse como garantía en protocolos de préstamo descentralizados; mantenerse en cartera, apostarse, prestarse e incluso transferirse sin necesidad de cámaras de compensación ni retrasos en la liquidación. No se trata de una fantasía lejana, sino de la dirección hacia la que se encamina todo el sistema financiero.

En qué centrarse ahora

La claridad normativa es importante, pero debe considerarse una condición necesaria más que un verdadero catalizador. El verdadero punto de inflexión se producirá cuando las empresas de gestión patrimonial empiecen a invertir los fondos de sus clientes a gran escala, y ese momento aún no ha llegado.

Hasta entonces, los factores macroeconómicos siguen siendo variables clave. El entorno de liquidez, la fortaleza del dólar estadounidense y las expectativas sobre los tipos de interés siguen siendo los factores clave que influyen en el precio del bitcoin a corto plazo. Los fundamentos se están consolidando poco a poco, pero sigue habiendo incertidumbre sobre cuándo reaccionará el precio.

Las reglas ya están establecidas. Ahora es el momento de dar un paso adelante.

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