Regulación de activos digitales: "EE. UU. tiene menos tiempo de preparación, mientras que Corea del Sur ha visto un movimiento en el mercado primero" – Bitplanet

La cronología para la institucionalización de los activos digitales en EE. UU. sigue avanzando, especialmente en el ámbito de las stablecoins respaldadas por el dólar.
En Corea del Sur, mientras la legislación se retrasa, el mercado ha comenzado a moverse primero.
Ya se están llevando a cabo discusiones sobre el uso de stablecoins respaldadas por el dólar y la infraestructura de pagos entre instituciones financieras nacionales y empresas extranjeras.

[Blockmedia Bitplanet] [Blockmedia = Bitplanet] Existen diferencias significativas entre la legislación relacionada con los activos digitales en EE. UU. y la institucionalización en nuestro país. Queremos comparar los enfoques de ambos países hacia la regulación de los activos digitales.

RESUMEN EJECUTIVO

Los rendimientos de las reservas de Circle y el saldo de stablecoins en dólares en Corea del Sur se han movido antes que las regulaciones y la legislación

Qué sucedió

Las agencias reguladoras de EE. UU. han superado la fecha límite del 18 de julio de 2026 para la promulgación de las reglas de implementación de la ley GENIUS, y no hay reglas definitivas aprobadas. En Corea del Sur, hay 10 proyectos de ley relacionados con la Ley de Activos Digitales en espera, algunos de los cuales han sido enviados al subcomité de revisión de la legislación de la Comisión de Servicios Financieros. Sin embargo, la revisión combinada aún no se ha llevado a cabo y la propuesta del gobierno de la Comisión de Servicios Financieros tampoco ha sido presentada.

Por qué es importante

Mientras se espera que se confirme la legislación, las condiciones para los operadores y los usuarios ya han cambiado. El rendimiento de las reservas de Circle en el segundo trimestre de 2026 ha disminuido en 66 puntos básicos en comparación con el año anterior, y la circulación de USDC ha disminuido un 4.8% en comparación con el final del primer trimestre. El monto de stablecoins en las cinco principales bolsas nacionales ha aumentado mientras que el total de activos virtuales se ha reducido a la mitad. El costo no proviene de la demora en sí, sino del tiempo prolongado en el que los operadores no tienen un punto de referencia para la toma de decisiones (según mi juicio).

Qué observar

Lo primero es si las reglas de implementación de la primera agencia reguladora se confirmarán antes del 20 de septiembre de 2026. Lo segundo es si se presentará una propuesta combinada en la sesión ordinaria de septiembre y si se llevará a cabo la revisión combinada. Lo tercero es si la circulación promedio de USDC de Circle en el tercer trimestre superará los 76,500 millones de dólares y si el rendimiento de las reservas caerá por debajo del 3.5%.

CONTENIDOS

00 Resumen: EE. UU. se detiene en las reglas de implementación, Corea del Sur en la revisión combinada

01 Sistema de EE. UU.: No se han presentado reglas, pero la fecha de implementación se acerca

02 Emisores en EE. UU.: El volumen de transacciones de Circle ha aumentado un 151%, pero los ingresos totales solo han aumentado un 7%

03 Sistema en Corea del Sur: 10 proyectos de ley están en el subcomité, aún no hay propuesta del gobierno

04 Mercado en Corea del Sur: Las stablecoins en dólares han aumentado, pero han disminuido desde su punto máximo

C Conclusión: El costo de la demora se manifiesta de manera diferente en ambos países

R Fuentes

A Apéndice

00 A VISTA DE PÁJARO

Resumen: EE. UU. se detiene en las reglas de implementación, Corea del Sur en la revisión combinada

Ambos países enfrentan el mismo problema en diferentes etapas. Antes de entrar en el cuerpo del texto, resumimos las diferencias por ítem. La base de cada fila se tratará en el capítulo correspondiente.

01 EE. UU.: ELABORACIÓN DE REGLAS

Sistema en EE. UU.: No se han presentado reglas, pero la fecha de implementación se acerca

El 18 de julio de 2026, no se había aprobado ninguna regla de implementación de la ley GENIUS por parte de las agencias reguladoras de EE. UU. La ley GENIUS es una ley federal sobre stablecoins para pagos promulgada el 18 de julio de 2025. Esta ley obliga a establecer reglas de implementación dentro de un año desde su promulgación. Las agencias involucradas son la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) y el Departamento del Tesoro. Las cuatro primeras agencias son las designadas por la ley como las principales agencias reguladoras de las stablecoins para pagos y determinan quién supervisará a los emisores. Según un informe de un bufete de abogados, a partir del 17 de julio de 2026, había 11 reglas en etapa de propuesta y ninguna regla final aprobada.

No hay sanciones ni fechas alternativas en la ley por haber superado el plazo. La ley no se invalida. Sin embargo, la cláusula de fecha de implementación permanece. El artículo 20 de la ley GENIUS establece que la fecha de implementación será la más temprana entre el 18 de enero de 2027, que es 18 meses después de la promulgación, y 120 días después de que la primera agencia reguladora confirme las reglas de implementación.

Aquí surge una fecha útil para la práctica. Si las reglas de implementación se confirman después del 20 de septiembre de 2026, entonces 120 días después será más allá del 18 de enero de 2027, por lo que el camino de 120 días ya no podrá adelantar la fecha de implementación (cálculo propio). Aunque las reglas de implementación se retrasen, la fecha de implementación no se pospone, por lo que lo que se acorta es el tiempo que los operadores tienen para solicitar permisos y establecer activos de reserva y sistemas de recompra y divulgación.

La Reserva Federal no ha presentado sus propias reglas y solo ha firmado reglas conjuntas

De las cuatro principales agencias reguladoras, solo la Reserva Federal no ha presentado sus propias reglas. La Reserva Federal es la agencia reguladora principal para los bancos afiliados a las leyes estatales, pero no ha propuesto reglas de implementación de la ley GENIUS. En cambio, la Reserva Federal se nombró como una de las cinco agencias emisoras de la regla conjunta de verificación de clientes publicada en el Registro Federal el 22 de junio de 2026 (91 FR 37234). Esta regla trata a los emisores de stablecoins para pagos autorizados como instituciones financieras bajo la Ley de Secreto Bancario y exige que tengan un programa de verificación de identidad de clientes.

En la misma regla propuesta hay dos cifras a tener en cuenta. El Departamento del Tesoro y las cuatro agencias estiman que habrá aproximadamente 50 emisores autorizados en los tres años posteriores a la implementación de la ley GENIUS, de los cuales aproximadamente el 60% serán subsidiarias de instituciones de depósito aseguradas. Esto significa que las autoridades reguladoras esperan que el mercado inicial de permisos tenga este tamaño y que la proporción de subsidiarias de instituciones de depósito sea alta. La regla de verificación de clientes propone que se implemente 12 meses después de la publicación de la regla final.

02 EE. UU.: EMISOR

Emisores en EE. UU.: El volumen de transacciones de Circle ha aumentado un 151%, pero los ingresos totales solo han aumentado un 7%

Resumen:

Lo que se observó en el capítulo anterior es que la fecha de entrada en vigor está fijada, pero las reglas de implementación se han retrasado. Entonces, ¿qué ha sucedido con los operadores que estarán sujetos a esas reglas en el ínterin? Mientras esperan que las reglas de implementación definan las condiciones del negocio, la circulación y el rendimiento de los emisores, así como la actividad comercial y el entorno competitivo, ya han cambiado. Los resultados del segundo trimestre de Circle, uno de los mayores emisores que estará sujeto a regulación, muestran esos cambios de inmediato.

Circle publicó sus resultados del segundo trimestre el 5 de agosto de 2026. La circulación de USDC al final del trimestre fue de 73.3 mil millones de dólares, un aumento del 19% en comparación con el mismo período del año anterior. El volumen de transacciones en cadena fue de 14.8 billones de dólares, un aumento del 151%. Sin embargo, los ingresos totales, que incluyen los ingresos por intereses de reservas, fueron de 707 millones de dólares, un aumento del 7%. Los ingresos por intereses de reservas fueron de 668 millones de dólares, un aumento del 5%, y el efecto del aumento del 25% en la circulación promedio de USDC, que fue de 76.5 mil millones de dólares, fue compensado por una caída en el rendimiento de las reservas de 66 puntos básicos.

No es la estructura de ingresos en sí misma, que depende de los intereses de reservas, la que se ha visto afectada. Los intereses de reservas aún representan el 95.3% de los ingresos totales. Si se divide el interés de reservas por la circulación promedio y se convierte en una tasa anual, el rendimiento de las reservas es de aproximadamente el 3.5%. Lo que ha cambiado son esa tasa de rendimiento y el saldo al final del trimestre. La circulación al final del trimestre disminuyó un 4.8%, de 77 mil millones de dólares al final del primer trimestre a 73.3 mil millones de dólares. Dado que el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo la tasa de interés política entre el 3.50% y el 3.75% el 29 de julio, si las tasas no aumentan, la caída en el rendimiento permanecerá.

Se confirma el intento de ampliar las fuentes de ingresos. Los otros ingresos, excluyendo los intereses de reservas, fueron de 34 millones de dólares, un aumento del 41% en comparación con el año anterior, pero una disminución del 19% en comparación con el trimestre anterior. Circle ha elevado su proyección de otros ingresos para 2026 de 150 a 170 millones de dólares a 310 a 330 millones de dólares. Este aumento incluye los ingresos de la preventa de tokens de su propia blockchain, Arc, que se lanzará el 16 de septiembre. Se confirmará si se establecerá como un ingreso recurrente después del lanzamiento.

La revisión a la baja de las proyecciones de las casas de valores y los factores de riesgo señalados por la empresa apuntan al mismo lugar

Bernstein redujo el 30 de julio de 2026 su proyección de circulación de USDC para 2028 de 290 mil millones de dólares a 170 mil millones de dólares, una reducción del 41%. Morgan Stanley, el 3 de agosto, rebajó su recomendación a "reducción de peso" y ajustó sus supuestos de circulación de USDC a una disminución de aproximadamente el 33% para 2027 y del 44% para 2028. Ambas casas de análisis comparten la misma razón: los productos competidores están atrayendo dinero. USDC no puede pagar intereses a los tenedores debido a la ley, pero los fondos del mercado monetario tokenizados y los depósitos tokenizados pueden generar ingresos.

Circle también ha señalado el mismo riesgo. En los factores de riesgo de su informe del segundo trimestre, se incluye que la aparición de activos digitales que generan ingresos, incluidos los fondos del mercado monetario tokenizados, puede reducir la demanda y la circulación de stablecoins. El diagnóstico de las casas de valores y el autodiagnóstico de la empresa apuntan al mismo punto.

Circle ya ha asegurado una ruta de autorización federal separada de las reglas de implementación

Circle ha recibido la aprobación final para establecer el Circle National Trust, un banco fiduciario nacional, por parte de la Oficina del Contralor de la Moneda. Esta autorización permite la custodia de activos digitales regulados a nivel federal y abre el camino para gestionar directamente las reservas de USDC. También ha recibido la aprobación para establecer una empresa fiduciaria de propósito limitado especializada en activos digitales por parte del Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York.

Sin embargo, este camino se distingue de la autorización general para emisores bajo las reglas de implementación de la Ley GENIUS. La autorización del banco fiduciario nacional es una ruta separada para la custodia y gestión de reservas y no sustituye los requisitos de autorización que establecerán las reglas de implementación. Esto también significa que el retraso en las reglas de implementación no afecta a todos los operadores por igual. La carga de reservas es diferente para los operadores que ya están bajo el sistema de supervisión federal y aquellos que no lo están.

Las estimaciones macroeconómicas se mantienen desde febrero

La estimación de la demanda de bonos del gobierno a corto plazo tratada en la última edición no ha sido actualizada. Standard Chartered previó en febrero de 2026 que las stablecoins aumentarían la demanda de bonos del gobierno a corto plazo entre 800 mil millones y 1 billón de dólares. Desde entonces, no se ha asegurado una versión actualizada. Esta estimación se basa en la suposición de que la capitalización de mercado de las stablecoins alcanzará los 2 billones de dólares para 2028. Los 2 billones de dólares son 6.64 veces el valor de 301.2 mil millones de dólares registrado el 11 de agosto de 2026.

La capitalización total del mercado ha estado oscilando entre 300 mil millones de dólares desde octubre de 2025. Comparando con el valor de 310.1 mil millones de dólares del 19 de julio de DeFiLlama, el valor del 11 de agosto es aproximadamente un 2.9% más bajo, y la tasa de cambio del mismo índice en 30 días es -0.94%. Según el mismo criterio, la capitalización de mercado de USDT es de 183.1 mil millones de dólares, que es 2.53 veces la de USDC. La participación del saldo emitido es de 60.78% para USDT y 24.01% para USDC. Sin embargo, no se ha podido obtener la serie de aumentos y disminuciones trimestrales de Tether. Este informe no determina si el cambio en las condiciones de la estructura de ingresos dependiente de los intereses de reservas es un fenómeno común en la industria.

El Banco de la Reserva Federal de Kansas City presentó una perspectiva diferente. Analiza que, aunque las stablecoins aumenten la demanda de bonos del gobierno, probablemente disminuirán la demanda de otros activos. Si se trata de un movimiento y no de un aumento neto, el efecto macroeconómico será menor que las estimaciones.

03 COREA: LEGISLACIÓN

Sistema de Corea: 10 proyectos de ley en espera, aún no hay propuesta del gobierno

Pasemos a Corea. Mientras que Estados Unidos ha creado leyes y se ha detenido en la fase de reglas de implementación, Corea se encuentra en un paso anterior, detenido en la creación de leyes. Sin embargo, lo que está detenido en Corea no son los proyectos de ley, sino la revisión. En la Asamblea Nacional, hay 10 proyectos de ley relacionados con activos digitales y stablecoins que han sido propuestos por legisladores de ambos partidos desde el 11 de junio de 2025, comenzando con la propuesta del legislador Min Byung-deok. Algunos de estos han sido enviados a la subcomisión de revisión de proyectos de ley tras su presentación en la Comisión de Servicios Financieros en agosto de 2025, pero aún no se ha llevado a cabo la revisión combinada de varios proyectos de ley.

La propuesta del gobierno tampoco ha sido presentada a la Asamblea Nacional. Lee Ok-won, presidente de la Comisión de Servicios Financieros, respondió en un informe de trabajo ante la Comisión de Servicios Financieros de la Asamblea Nacional el 29 de julio que la propuesta del gobierno ha sido elaborada, pero aún hay algunas diferencias de opinión. El gobierno ha establecido como objetivo la legislación dentro del año en su estrategia de crecimiento económico para la segunda mitad de 2026, anunciada el 14 de julio. La dirección se ha confirmado repetidamente, pero el texto aún no se ha hecho público.

El cronograma de revisión también se ha retrasado. Aunque se celebró una sesión extraordinaria de la Asamblea Nacional en agosto, se informa que la revisión formal se ha trasladado a la sesión regular de septiembre. Esto se debe a que la nueva dirección y el comité de políticas del Partido Democrático deben estar formados después del congreso del partido el 17 de agosto para que se lleven a cabo las consultas entre el partido y el gobierno. El grupo de trabajo sobre activos digitales ha finalizado sus actividades y no se ha decidido si se reactivará. Sin embargo, el Comité de Asuntos Políticos acordó el 28 de julio celebrar las subcomisiones de revisión de leyes 1 y 2 dos veces al mes, por lo que se ha establecido un marco de revisión. Dado que la auditoría nacional de octubre y la revisión del presupuesto de noviembre a diciembre están programadas, se prevé que será difícil procesar un plan consolidado antes de septiembre.

La estructura que suma un 50% de bancos y un 34% de fintech es una propuesta del sector político, no del gobierno

La propuesta de compromiso sobre el emisor menciona que la asociación bancaria tendría un 50% más una acción, mientras que las empresas fintech tendrían alrededor del 34%. Esta propuesta fue presentada por el legislador Ahn Do-geol, quien fue secretario del grupo de trabajo sobre activos digitales del Partido Democrático en la primera mitad de la 22ª Asamblea Nacional. El número del 34% tiene fundamento. Según la ley de sociedades, si se posee más del 33.4% del total de acciones emitidas, se puede bloquear decisiones especiales como cambios en los estatutos o fusiones. Las fintech también deben asegurar al menos ese nivel para poder participar en la gestión. El legislador Ahn también mencionó en una declaración pública el 23 de junio que se está discutiendo una división de roles en la que la asociación bancaria asume el papel de accionista mayoritario y de red de seguridad, mientras que las fintech lideran la gestión real.

Sin embargo, esta estructura no ha sido confirmada como propuesta del gobierno. La Comisión de Servicios Financieros ha reiterado que no se ha determinado el contenido principal de la legislación de segunda fase, que incluye el emisor y la composición de los accionistas. El 34% no es un límite, sino un valor propuesto como mínimo que las fintech deben asegurar.

La gobernanza de las bolsas es otro tema controvertido. Durante la primera mitad del año, no se llegó a un acuerdo sobre si aplicar una regulación de participación del 15-20% a los principales accionistas de las bolsas de activos digitales como Dunamu, Bithumb, Coinone y Korbit. El legislador Ahn sostiene que se debe introducir la regulación, pero que es necesario un período de gracia para su implementación.

04 KOREA: MERCADO

Mercado de Corea: Aumento de las stablecoins en dólares, pero han disminuido desde su pico

Mientras el capítulo 2 espera reglas en EE. UU., los emisores han cambiado sus condiciones, y en este capítulo, se observan cambios en las condiciones de los usuarios en Corea mientras esperan la legislación. La composición de activos de los usuarios nacionales se ha inclinado hacia el dólar. Según los datos presentados por el Banco de Corea a la Asamblea Nacional, el monto de stablecoins en las cinco principales bolsas nacionales ha aumentado significativamente. Se estima que de 88.5 mil millones de wones a finales de julio de 2024, se incrementará a 607.1 mil millones de wones a finales de febrero de 2026, un aumento de 6.9 veces (cálculo propio). Sin embargo, el pico fue de 872.3 mil millones de wones a finales de diciembre de 2025, y el valor más reciente es un 30.4% más bajo que el pico (cálculo propio). En términos absolutos, 607.1 mil millones de wones representan aproximadamente el 1% de los 60.6 billones de wones en activos virtuales nacionales en ese momento (cálculo propio).

Durante el mismo período, el resto ha disminuido. El monto de activos virtuales nacionales ha caído de 121.8 billones de wones a finales de enero de 2025 a 60.6 billones de wones a finales de febrero de 2026, por debajo de la mitad. Los depósitos en wones también disminuyeron de 10.7 billones de wones a finales de diciembre de 2024 a 7.8 billones de wones a finales de febrero de 2026. También se observa la misma tendencia en las transacciones. Según los datos de Kaiko, la proporción de USDT y USDC en el volumen de transacciones de las cuatro principales bolsas nacionales ha aumentado notablemente en comparación con el año anterior. El volumen de transacciones acumulado de enero a mayo de 2026 es de aproximadamente 53.8 mil millones de dólares.

El acuerdo de pago entre Kakao y Toss con Circle aún está en una etapa no vinculante

Hay otro movimiento que es diferente en naturaleza al movimiento de los activos de los usuarios. Circle anunció en su informe de resultados del segundo trimestre de 2026 que el Grupo Kakao ha comenzado a considerar la infraestructura de pago blockchain y la vinculación con USDC en Corea. Circle firmó acuerdos de cooperación con Kakao, Kakao Pay, Kakao Bank, y también con Viva Republica y Toss Bank el 23 de julio, y en abril firmó acuerdos con Upbit y Bithumb. Circle no planea emitir stablecoins en wones directamente, sino que apoya los intentos nacionales mediante la provisión de tecnología.

Los cinco acuerdos son todos acuerdos de cooperación y no son contratos vinculantes. No se ha hecho pública una fecha de lanzamiento. No es evidencia de que la red de pagos nacional se haya transformado en un enfoque centrado en stablecoins en dólares.

C CONCLUSIÓN

Conclusión: El costo de la demora se manifiesta de manera diferente en ambos países

Un hecho atraviesa los cuatro capítulos. Las condiciones del mercado y de los operadores ya están cambiando incluso antes de que se complete el sistema. EE. UU. ha creado primero la ley y no ha podido confirmar las reglas de implementación, mientras que Corea está esperando la revisión combinada en el comité. Los operadores estadounidenses tienen cada vez menos tiempo para prepararse antes de la fecha de implementación. En Corea, las discusiones sobre los activos de los usuarios y la infraestructura de pago han comenzado sin que se complete la regulación de segunda fase sobre emisión, distribución y divulgación.

Las evidencias se inclinan hacia un lado. El incumplimiento de plazos y la permanencia en la etapa de propuesta se confirman a través de la publicación original del Registro Federal y los recuentos de oficinas legales, así como por informes independientes de múltiples medios. El cambio en las condiciones de los emisores se basa en los datos primarios del informe de Circle del segundo trimestre. La falta de presentación de propuestas por parte del gobierno de Corea y el aplazamiento de los plazos se cruzan con las respuestas del presidente de la Comisión de Servicios Financieros a la Asamblea Nacional y la cobertura de los medios políticos. Los cambios en la composición de activos nacionales se basan en los datos presentados por el Banco de Corea a la Asamblea Nacional.

Sin embargo, hay tres áreas donde no se ha llegado a un juicio. El cambio en las condiciones del modelo de interés de reservas se ha verificado solo para USDC y Circle, y no se ha obtenido información sobre las fluctuaciones trimestrales de Tether. El aumento de las stablecoins en dólares en Corea también se debe a factores de tipo de cambio, por lo que no se puede explicar solo por la demora en la regulación. No hay datos que midan directamente cuánto se ha comprimido el tiempo de preparación para los operadores estadounidenses.

R REFERENCIAS {#rps-22}

**Fuentes

** {#rps-23}

URL de las fuentes {#rps-24}

[1] https://www.theblock.co/post/408843/us-regulators-miss-genius-acts-one-year-deadline-for-final-stablecoin-rules

[2] https://www.federalregister.gov/documents/2026/06/22/2026-12460/permitted-payment-stablecoin-issuer-customer-identification-program

[3] https://www.chapman.com/publication-genius-act-rulemaking-tracker

[4] https://occ.treas.gov/news-issuances/bulletins/2026/bulletin-2026-3.html

[5] https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/1582

[6] https://astraea.law/insights/genius-act-effective-date-countdown

[7] https://bankingjournal.aba.com/2026/07/the-genius-act-in-2026/

[8] https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-second-quarter-2026-results

[9] https://www.circle.com/pressroom/circle-reports-first-quarter-2026-results

[10] https://www.coindesk.com/markets/2026/08/03/circle-internet-slides-after-morgan-stanley-downgrade-cut-in-price-target

[11] https://www.thestreet.com/crypto/markets/morgan-stanley-downgrades-circle-slashes-price-target-by-64

[12] https://www.thestreet.com/investing/stocks/circle-crcl-q2-earnings-revenue-miss-usdc-volume

[13] https://www.thestreet.com/investing/stocks/fed-hold-leaves-circles-key-profit-question-unanswered

[14] https://defillama.com/stablecoins

[15] https://www.theblock.co/post/390783

[16] https://coinmarketcap.com/academy/article/standard-chartered-cuts-t-bill-forecast-but-holds-dollar2t-stablecoin-target

[17] https://www.kansascityfed.org/research/economic-bulletin/stablecoins-could-increase-treasury-demand-but-only-by-reducing-demand-for-other-assets/

[18] https://cryptodaily.co.uk/2026/07/genius-act-missed-deadline-stablecoin-uncertainty

[19] https://www.blockmedia.co.kr/archives/1123491

[20] https://www.blockmedia.co.kr/archives/1119461

[21] https://edaily.co.kr/News/Read?mediaCodeNo=257\&newsId=06589526645519440

[22] https://edaily.co.kr/News/Read?mediaCodeNo=257\&newsId=01640006645514520

[23] https://www.etoday.co.kr/news/view/2596482

[24] https://www.e-focus.co.kr/news/articleView.html?idxno=3002247

[25] https://www.dailian.co.kr/news/view/1668754/

[26] https://www.blockmedia.co.kr/archives/1116640

[27] https://www.korea.kr/briefing/actuallyView.do?newsId=148955651

[28] https://v.daum.net/v/xEz4B6rNGP

[29] https://www.fnnews.com/news/202606160644481983

[30] https://www.upi.com/amp/Top_News/World-News/2026/07/23/kakao-circle-stablecoin/5081784843202/

[31] https://www.crowdfundinsider.com/2026/07/293288-circle-partners-with-kakao-and-toss-bank-to-enable-stablecoin-payment-solutions-in-south-korea/

A APÉNDICE {#rps-25}

Limitaciones de los datos y fundamentos de cálculo {#rps-26}

① Puntos de limitación {#rps-27}

• Alcance del diagnóstico del emisor: Se verificaron los cambios en las condiciones del modelo de intereses de reservas limitados a USDC y Circle. No se determinó si la variación en el volumen de circulación trimestral de Tether es un fenómeno común en la industria debido a la falta de datos.
• Diferencias en el inicio de las series nacionales: La cantidad de stablecoins se puede revelar por primera vez a finales de julio de 2024, los depósitos en won a finales de diciembre de 2024 y el total de activos virtuales a finales de enero de 2025. No se puede hacer una comparación en el mismo período, por lo que se utilizaron los intervalos disponibles para cada serie.
• Desfase en los datos nacionales: El valor más reciente publicado de la serie de activos de usuarios nacionales es a finales de febrero de 2026, lo que representa una diferencia de cinco meses respecto al momento de la emisión.
• Ruta de origen de los datos del Banco de Corea: Los datos fueron citados por los medios de comunicación de un documento presentado por el Banco de Corea al Parlamento. No se obtuvo el documento original.
• Selección de la agencia de recopilación: La capitalización de mercado de las stablecoins y el tamaño por emisor se consultaron en la recopilación única de DeFiLlama el 11 de agosto de 2026. Este panel se renderiza en JavaScript, por lo que no se puede recopilar automáticamente y se consultó manualmente. El número de monedas objetivo puede variar en otras agencias de recopilación.
• Requisitos para la activación de la fecha de implementación: El artículo 20 de la ley GENIUS se basa en la fecha en que las agencias reguladoras emiten las reglas finales, sin especificar si se refiere a todas o algunas de las cuatro agencias. Este informe se calculó considerando todas, aunque la interpretación real puede variar.
• Causalidad no confirmada: No se ha confirmado la causalidad entre el principio de cero intereses y la disminución del volumen de circulación de USDC. Durante el mismo período, el mercado de activos criptográficos en general se contrajo, por lo que no hay datos para separar los factores.
• Evidencia de la compresión del período de preparación: No hay datos que midan directamente cuánto se ha reducido el período de preparación de los operadores estadounidenses. Esta es una descripción derivada de la estructura en la que la fecha de implementación está fijada y las reglas de implementación se retrasan.
• Informe original no asegurado: La estimación de la demanda de bonos del gobierno de Standard Chartered se citó a partir de informes de los medios, ya que no se pudo obtener el texto original.

② Fórmulas de cálculo propias {#rps-28}

Se enumeran todas las fórmulas y criterios de los valores indicados como cálculos propios en el texto.

③ Nota metodológica (común a todas las ediciones) {#rps-29}

• Prioridad de fuentes: Documentos oficiales de empresas y agencias reguladoras → Datos originales (panel de recopilación) → Medios especializados → Medios de sindicación → Datos de la comunidad.
• Diferenciación entre primera y segunda fuente: Solo se marcan como primera fuente los datos verificados directamente del texto original. Los datos no asegurados se indican en el texto como citas secundarias y se menciona la falta de aseguramiento.
• Fecha de referencia y fecha de consulta: Para valores fijos se indica la fecha de referencia, y para valores de panel que cambian en tiempo real se indica la fecha de consulta.
• Tratamiento de cifras conflictivas: Se indican ambas cifras. La selección del valor de referencia se determina no por la reputación del medio, sino por la disponibilidad de la divulgación del rango de cálculo, la posibilidad de especificar el momento de consulta y el nivel de separación de los elementos, y se indica el motivo en el texto.
• Niveles de indicadores: Los ingresos de la empresa, el saldo de emisión, el volumen de transacciones y los activos depositados se escriben como indicadores de diferentes niveles y no se comparan como proporciones de un todo.
• Niveles de términos institucionales: Las leyes, decretos de implementación, reglas de implementación, anuncios y directrices tienen diferentes niveles de obligatoriedad, por lo que no se agrupan bajo un término general, sino que se indican por su nombre de etapa.
• Estado del procedimiento: El estado de la legislación y la autorización se indica con nombres de etapas confirmadas como propuesta, presentación, remisión, revisión y votación, junto con el sujeto.
• Cálculo propio: Las fórmulas, fechas de referencia y limitaciones se publican en el apéndice ② en una relación 1:1.
• Divulgación de conflictos de interés: En cada edición se incluye el mismo texto en una posición fija en la parte superior del documento.

Publicación Bitplanet Research Lab Escrito por Kim Tae-won Revisado por Kim Soo-young

Descargo de responsabilidad Este material es un análisis industrial con fines informativos y no es una recomendación de inversión. No se recomienda la compra o venta de acciones específicas, ni se presentan proyecciones de precios o metas. El autor no es abogado ni asesor de inversiones, y todos los números se basan en fuentes públicas (a partir del 12 de agosto de 2026, sujeto a cambios).