[Editorial] En un mercado donde la incertidumbre es la norma, al final es la ‘resistencia’ la que decide el resultado

La palabra que describe el mercado financiero mundial en 2026 no es tasa de interés, precio del petróleo o inteligencia artificial. Es incertidumbre.

Desde la dirección de la política monetaria de Estados Unidos hasta la situación en Oriente Medio, el estrecho de Ormuz, las disputas arancelarias, los precios de la energía, el auge de la inversión en IA, los ciberataques y los desastres climáticos, los factores que sacuden el mercado no cesan. La situación en la que un impacto termina y otro llega se ha convertido en la norma.

Recientemente, los movimientos en las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. también lo demuestran. Cuando surgieron especulaciones de que la Reserva Federal (Fed) podría endurecer su política si la inflación volvía a aumentar, las tasas subieron. Sin embargo, no es fácil interpretar esto simplemente como una señal de un enfoque más agresivo. Si las tasas de interés del mercado suben primero, las condiciones financieras se endurecen, lo que podría reducir la necesidad real de que la Fed eleve las tasas aún más.

Las expectativas del mercado cambian las políticas, y las expectativas sobre las políticas, a su vez, mueven el mercado. En este momento, el mercado se encuentra en un estado en el que es difícil tener confianza sobre qué camino tomará.

El mercado energético no es diferente. Aunque el precio del petróleo puede bajar temporalmente debido a las negociaciones sobre la navegación en el estrecho de Ormuz, el riesgo fundamental no ha desaparecido. Lo que se debe observar con más atención que el precio del petróleo son las cadenas de suministro directamente conectadas a la economía real, como el diésel, el combustible para barcos y el gas natural.

La escasez de productos refinados y la demanda de energía en Europa durante el invierno pueden aumentar nuevamente la presión sobre los precios. Si esto sucede, la capacidad del banco central para reducir las tasas de interés también se verá limitada. Los conflictos en Oriente Medio afectan el precio del petróleo, el precio del petróleo estimula la inflación, y la inflación impacta en las tasas de interés, el tipo de cambio, el mercado de acciones y el de criptomonedas.

Las grandes fluctuaciones recientes en el mercado de valores de Corea del Sur también están relacionadas con estas tendencias globales. La combinación de las tasas de interés de EE. UU., las perspectivas de inversión en IA, las expectativas en semiconductores y el flujo de capital extranjero ha llevado a grandes oscilaciones en el índice. Más que un cambio en el valor de las empresas en unos pocos días, es un reflejo de la amplificación de las expectativas y ansiedades del capital global.

En el mercado de criptomonedas, estos movimientos son aún más rápidos. Bitcoin y las principales criptomonedas tampoco están libres de la liquidez global, las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU., el dólar y la preferencia por activos de riesgo.

Sin embargo, lo que se debe observar ahora no son las fluctuaciones diarias de los precios de los activos.

La incertidumbre misma se está convirtiendo en la fuerza que mueve la economía.

Las empresas retrasan las inversiones si no tienen confianza en el futuro. Los hogares reducen el consumo si la seguridad laboral y los ingresos son inciertos. Los inversores aumentan su efectivo si la volatilidad es alta. El análisis del Banco Central Europeo (BCE) también muestra que los choques de incertidumbre inhiben la inversión empresarial y el consumo de bienes duraderos.

Sin embargo, las personas y los mercados se adaptan.

Cuando se repiten guerras, aranceles y choques en los mercados financieros, el miedo inicial disminuye gradualmente. El mercado se desploma debido a un conflicto geopolítico y luego se recupera porque la situación no empeora, y la compra de activos de riesgo se repite tras las expectativas de negociación después de las amenazas arancelarias.

El problema es que esta adaptación puede generar otros riesgos.

No hay garantía de que la próxima crisis tenga el mismo desenlace que la anterior.

No se puede asumir que si una guerra anterior no se expandió, la próxima tampoco lo hará. No hay garantía de que las experiencias pasadas de resolución de conflictos arancelarios se repitan en el futuro. La inversión en IA podría llevar a una revolución en la productividad, pero también podría dejar secuelas de sobreinversión y altos precios de activos.

Si el mercado se vuelve demasiado familiar con la experiencia de que "esta vez también se resolverá al final", puede subestimar los riesgos. Aunque el miedo puede destruir el mercado, también es necesario tener cuidado con el optimismo infundado.

Por otro lado, no se puede levantar la economía solo con confianza.

Si la confianza del consumidor mejora y las acciones suben, a corto plazo puede haber un aumento en el consumo y la inversión. Sin embargo, un buen ambiente no puede reemplazar la productividad. Un alto precio de los activos tampoco garantiza la competitividad industrial.

Al final, no hay más remedio que volver a los fundamentos de la economía.

Es necesario aumentar la productividad, estabilizar la energía y las cadenas de suministro, y conectar la innovación tecnológica con la verdadera competitividad industrial. También es importante aumentar la previsibilidad de las políticas para que las empresas puedan realizar inversiones a largo plazo.

La industria de criptomonedas también debe ser evaluada con los mismos criterios. El aumento del precio de Bitcoin y la capitalización de mercado de los tokens pueden ser un indicador del crecimiento de la industria. Sin embargo, si no hay un uso real, competitividad tecnológica, modelos de negocio sostenibles y confianza institucional, es difícil explicar la resistencia de la industria solo con el aumento de precios.

Los criterios desde los cuales este medio observa el mercado también deben estar aquí.

No se debe limitar a informar sobre cuántos puntos porcentuales ha subido el precio, sino que se debe señalar por qué el dinero del mundo se está moviendo, dónde se están acumulando los riesgos y cómo esos cambios se conectan con las criptomonedas y el mercado coreano. Ha llegado el momento en que es difícil ver la tasa de interés, la energía, la geopolítica, la IA, las finanzas tradicionales y las criptomonedas como entidades separadas.

Al final, lo que se necesita no es un intento de eliminar la incertidumbre, sino crear una estructura que pueda resistir la incertidumbre.

El gobierno debe aumentar la competitividad industrial y la confianza en las políticas, en lugar de depender solo de estímulos económicos a corto plazo o del sentimiento del mercado. Las empresas también deben salir de la suposición de que las tasas de interés bajas y la abundante liquidez continuarán, y revisar la productividad, el flujo de efectivo y las cadenas de suministro. Los inversores también deben evitar confiar únicamente en la experiencia de que "esta vez también habrá una recuperación."

Si la incertidumbre se ha convertido en la nueva norma, los criterios de competitividad también deben cambiar.

Lo importante no es cuán rápido sube, sino cuán bien puede resistir cuando llega el impacto.

Los precios del mercado se mueven rápidamente según las expectativas.

La resistencia de la economía y la industria no se construye tan rápidamente.

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