بیت‌کوین: ۲۸,۰۰۰ BTC در کمتر از سه هفته به پلتفرم‌ها بازمی‌گردد

بیت‌کوین به تازگی سناریوی پیش‌بینی‌شده‌ای را که به تدریج به کمبود BTC در صرافی‌ها منجر می‌شد، به هم ریخته است. در تنها سه هفته، ذخایر موجود در پلتفرم‌های متمرکز به شدت افزایش یافته است، با وجود تقاضا برای ETF ها. این تغییر نشان‌دهنده واقعیتی پیچیده‌تر از یک << شوک عرضه >> ناشی از سرمایه‌گذاران نهادی است. این بیت‌کوین‌های جدید از کجا آمده‌اند و این بازگشت نقدینگی چه چیزی را در مورد تعادل بازار فاش می‌کند؟ داده‌های زنجیره‌ای و جریان‌های ETF چندین پاسخ به این سوالات ارائه می‌دهند.

خلاصه

• ۲۸,۰۰۰ BTC در کمتر از سه هفته به پلتفرم‌های تبادل بازگشته است.
• این بازگشت نقدینگی ۸۴٪ از کاهش عرضه‌ای را که در طول یک ماه و نیم جمع شده بود، جبران می‌کند.
• ETF ها عمدتاً از خارج از دفترچه از طریق بازارهای OTC تأمین می‌شوند.
• بازگشت ذخایر ریسک نظری کمبود فوری بیت‌کوین‌ها را از بین می‌برد.

تغییر سریع ذخایر زنجیره‌ای ارز دیجیتال

داده‌های تحلیلی زنجیره‌ای که در ۱۷ اوت توسط شرکت Santiment Intelligence منتشر شد، تغییر مسیر قابل توجهی را در مورد مقدار بیت‌کوین‌های واریز شده به پلتفرم‌های تبادل نشان می‌دهد. در حالی که ذخایر صرافی‌ها در ۲۸ ژوئیه به حدود ۱.۳۰۴ میلیون BTC رسیده بود، که به شش هفته برداشت مداوم منجر شده بود و ۳۳,۰۰۰ سکه از اوج ۱۲ ژوئن که ۱.۳۳۷ میلیون بود، کاسته شده بود، روند به طور کامل معکوس شده است.

تا ۱۶ اوت، موجودی‌ها به سطحی نزدیک به ۱.۳۳۲ میلیون توکن بازگشته‌اند. این بازگشت ۲۸,۰۰۰ BTC به پلتفرم‌های متمرکز به طور اساسی ۸۴٪ از انقباض ایجاد شده در طول یک ماه و نیم گذشته را جبران می‌کند. همان‌طور که Santiment در یک انتشار که پیگیری کامل این معیار را توصیف می‌کند، خلاصه کرده است: << موجودی‌ها در ۲۸ ژوئیه به پایین‌ترین حد خود رسیدند و تا ۱۶ اوت به حدود ۱.۳۳۲ میلیون BTC بازگشتند. این بازگشت نزدیک به ۲۸,۰۰۰ BTC به این معنی است که حدود ۸۴٪ از کاهش مشاهده شده جبران شده است. >>

این تسریع در نقدینگی واریز شده به طور عمیق دیدگاه ما را در مورد کمبود در کوتاه‌مدت تغییر می‌دهد. فرآیند شارژ کیف پول‌های مربوط به اپراتورهای بازار با سرعتی دو برابر سریع‌تر از مرحله قبلی خشک شدن انجام شده است. فاصله نسبت به اوج ذخیره ثبت‌شده در میانه ژوئن اکنون به تنها ۵,۲۰۰ بیت‌کوین کاهش یافته است.

این دینامیک سرعت بالایی را که سرمایه‌گذاران می‌توانند توکن‌ها را به دفترچه‌های سفارش مایع بازگردانند، به محض تغییر شرایط بازار، نشان می‌دهد. Santiment به اختصار این چرخه را با این فرمول خلاصه کرده است: << شش هفته طول کشید تا فشار بر عرضه ایجاد شود، و این فشار در کمتر از سه هفته از بین رفت. >>

برای درک بهتر زمان‌بندی دقیق این حرکت بازار، سه مرحله کلیدی دینامیک مشاهده‌شده در ذخایر را خلاصه می‌کند:

• از ۱۲ ژوئن تا ۲۸ ژوئیه: کاهش طولانی ذخایر صرافی‌ها از ۱.۳۳۷ میلیون به ۱.۳۰۴ میلیون BTC، که ۳۳,۰۰۰ سکه از بازار خارج می‌کند؛
• از ۲۸ ژوئیه تا ۱۶ اوت: یک بازگشت چشمگیر که موجودی‌ها را به ۱.۳۳۲ میلیون BTC بازمی‌گرداند به لطف واریز سریع ۲۸,۰۰۰ توکن؛
• تراز در ۱۶ اوت: حذف ۸۴٪ از تخلیه اولیه، که تنها ۵,۲۰۰ BTC تفاوت با اوج ژوئن باقی می‌گذارد.

مکانیک دفاتر OTC و نوسانات جریان‌های نهادی

این افزایش سریع ذخایر بورس لزوماً با دینامیک انباشت نهادی از طریق وسایل مالی متناقض نیست، بلکه مکانیک واقعی آن را روشن می‌کند. مقررات تعیین‌شده توسط SEC به مدیران مجاز اجازه می‌دهد تا ایجاد سهم‌ها را به‌صورت عینی یا از طریق نقدینگی انجام دهند، که به آن‌ها این امکان را می‌دهد که از دفاتر OTC یا به‌طور مستقیم از دارندگان بزرگ خارج از بازارهای عمومی تأمین کنند.

بنابراین، تقاضای بالا برای ETF ها نیاز به خرید فوری در دفتر سفارشات صرافی‌های نقدی ندارد. این ساختار توضیح می‌دهد که چرا سپرده‌ها در پلتفرم‌های تبادل متمرکز، که نشان‌دهنده آدرس‌های تخصیص‌یافته به بورس‌های نقدی هستند، می‌توانند به‌طور مستقل از حجم خالص جذب‌شده توسط صندوق‌های قابل‌معامله افزایش یابند.

نوسانات اخیر در اشتراک‌گذاری ETF های آمریکایی این ناهمگونی رفتارهای نهادی را نشان می‌دهد. در طول هفته اول کامل اوت، ETF های نقدی یک توالی از پنج روز متوالی با جریان‌های مثبت را ثبت کردند که مجموعاً 853.54 میلیون دلار ورودی خالص داشت. صندوق IBIT بلک‌راک به‌تنهایی 693.5 میلیون دلار در این دوره جذب کرد و بهترین عملکرد هفتگی خود را از آوریل به ثبت رساند.

با این حال، این شتاب از 10 اوت کاهش یافت. در 12 اوت، بازار خروج خالص کلی 61.16 میلیون دلار را ثبت کرد که عمدتاً به‌دلیل خروج از محصولات فیدلیتی و بلک‌راک بود و نشان‌دهنده تقاضای ناپیوسته نهادی است.

یک بازتخصیص استراتژیک بیت‌کوین با پیامدهای هنوز نامشخص

این بارگذاری عظیم دفترهای بورس به‌طور کوتاه‌مدت ریسک نظری یک شوک عرضه قریب‌الوقوع را از بین می‌برد و عمق بازار کافی را برای جذب نوسانات آینده دوباره معرفی می‌کند.

اگر وجود 28,000 توکن اضافی در پلتفرم‌ها به خریداران در جستجوی نقدینگی فوری آرامش می‌دهد، همچنین به ناظران یادآوری می‌کند که کمیابی بیت‌کوین تنها از طریق لنز جریان‌های ETF قابل ارزیابی نیست.

اکنون بازیگران بازار باید نظارت کنند که آیا این بازگشت ذخیره نشان‌دهنده تمایل به برداشت سود از سوی برخی سرمایه‌گذاران بلندمدت است یا اینکه این یک تقسیم‌بندی جدید از نگهداری بین پرتفوی‌های خصوصی، دفاتر OTC و پلتفرم‌های عمومی است.