معدن‌کاری بیت‌کوین در میان هشدارهای حباب به هوش مصنوعی حمله می‌کند

در حالی که شرکت‌های معدن‌کاری بیت‌کوین به سرعت در حال مهاجرت به سمت هوش مصنوعی (IA) از طریق فروش ذخایر و توافق‌های زیرساختی چند میلیارد دلاری هستند، هشدارهایی درباره احتمال یک حباب مالی ناشی از هزینه‌های بی‌رویه سرمایه در بخش هوش مصنوعی به وجود آمده است.

عامل این تغییر عملیاتی به یک چرخه درآمدی فشرده برای معدن‌کاران بیت‌کوین مربوط می‌شود که به دنبال گزینه‌های سودآورتر هستند. در همین حال، شبکه بیت‌کوین شاهد کاهش ۱۸.۵ درصدی در سختی معدن‌کاری خود از بالاترین سطح تاریخی‌اش بوده است، که بزرگ‌ترین اصلاح در این معیار از زمان ممنوعیت در چین در سال ۲۰۲۱ به شمار می‌رود.

در این شرایط، معدن‌کاری بیت‌کوین پناهگاهی در هوش مصنوعی پیدا می‌کند. به عنوان مثال، می‌توان به MARA اشاره کرد، یکی از بزرگ‌ترین شرکت‌های معدن‌کاری ایالات متحده که بخشی از بیت‌کوین‌های خود (BTC) را برای تأمین مالی عملیات و گسترش کسب‌وکار خود به این فناوری فروخت.

به همین ترتیب، معدن‌کار IREN در تاریخ ۷ مه توافقی به ارزش ۳.۴ میلیارد دلار با Nvidia امضا کرد که ۲.۱ میلیارد دلار آن به توسعه زیرساخت اختصاص یافته است، همان‌طور که CriptoNoticias گزارش داده است.

با این حال، این ورود سریع در حالی اتفاق می‌افتد که هشدارهای مالی به وجود آمده است. تحلیل‌گر Uttam Dey وضعیت این بخش را ارزیابی کرد. من فکر می‌کنم ما در یک حباب هوش مصنوعی هستیم. حداقل طبق تعریف کتابی یک حباب. این متخصص افزود که تنها ذکر کلمه "حباب" شروع به ایجاد سردرگمی و هرج و مرج (یک بار دیگر) در میان جامعه سرمایه‌گذاری می‌کند.

یک حباب مالی زمانی اتفاق می‌افتد که قیمت یک دارایی به سطوحی بسیار بالاتر از استانداردهای تاریخی یا ارزش ذاتی خود افزایش یابد. در این مورد، تمام حباب‌های دارایی به این دلیل ایجاد می‌شوند که سهام یا سایر کالاها بسیار بالاتر از ارزش واقعی خود معامله می‌شوند.

ریشه این نگرانی---طبق گفته تحلیل‌گر--- از capex یا هزینه‌های سرمایه در هوش مصنوعی ناشی می‌شود، اصطلاحی که به وجوهی اشاره دارد که یک شرکت برای خرید، به‌روزرسانی یا نگهداری دارایی‌های فیزیکی در بلندمدت سرمایه‌گذاری می‌کند. در این صنعت، شامل خرید مراکز داده و پردازنده‌های گرافیکی است. این هزینه به‌طور فوری به عنوان زیان کسر نمی‌شود، بلکه در ترازنامه سرمایه‌گذاری می‌شود. یک capex بالا نشان می‌دهد که شرکت‌ها مقادیر زیادی پول را به زیرساخت اختصاص می‌دهند. اگر این سرمایه‌گذاری در کوتاه‌مدت درآمد متناسبی ایجاد نکند، تحلیل‌گران آن را به عنوان یک داغی بیش از حد تفسیر می‌کنند.

توجه به چهار غول بزرگ هایپر اسکیلر ---شرکت‌های ارائه‌دهنده خدمات فناوری و زیرساخت‌های عظیم که قادر به مقیاس‌گذاری مراکز داده و سرورها به‌صورت جهانی هستند، شامل Alphabet (Google)، Amazon، Meta و Microsoft---، که اکنون در حال افزایش بودجه capex خود به بیش از ۸۰ درصد تا ۷۵۰ میلیارد دلار در سال جاری هستند، طبق گفته تحلیل‌گر.

در مورد تأثیر مستقیم بر جریان مالی شرکتی، Dey اظهار داشت که به‌طور مشخص، نگرانی این است که هایپر اسکیلرها در حال تخصیص مقادیر capex به‌قدری تهاجمی هستند که این امر باعث کاهش‌های بزرگ در نقدینگی آزاد آنها شده و آن را به یکی از پایین‌ترین سطوح در یک دهه اخیر رسانده است.

این را می‌توان در نمودار زیر از جریان نقدی آزاد ترکیبی Google، Microsoft، Amazon و Meta مشاهده کرد. تا سال ۲۰۲۶، سرمایه‌گذاری‌های بالا در زیرساخت مجموع را به سطوح نزدیک به ۲۰ میلیارد دلار رسانده است، حتی در برخی سه‌ماهه‌ها با مانده‌های منفی در شرکت‌هایی مانند Amazon و Google ثبت شده است. هر چه هزینه سرمایه برای خرید مراکز داده بیشتر باشد، جریان نقدی آزاد کمتری در دسترس است. منبع: Seeking Alpha.

در برابر تاریخچه این هشدارها در بازارهای فناوری، این متخصص یادآوری کرد که باید بدانید که این اولین باری نیست که سرمایه‌گذاران و شرکت‌های تحقیقاتی درباره یک حباب صحبت می‌کنند. در مارس ۲۰۲۴، اولین باری بود که به یاد دارم برخی سرمایه‌گذاران این را به عنوان یک حباب هوش مصنوعی توصیف کردند.

در مورد شباهت‌ها با بحران‌های مالی قبلی، Dey می‌گوید که به نظر او این رویدادها مشابه آنچه که حباب‌ها را در حباب دات‌کام سال ۱۹۹۹ و سقوط بازار سهام ۱۹۲۹ ترکاند، بودند. با توجه به میزان بدهی که در ایالات متحده صادر می‌شود، احتمال دارد که افزایش نرخ‌ها این حباب هوش مصنوعی را ترکاند.

حجم بدهی در صنعت کنونی تحت نظارت نرخ‌های بهره قرار دارد. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد که انتشار بدهی مرتبط با هوش مصنوعی در سال جاری ۲۵ درصد افزایش خواهد یافت و به ۲.۲۵ تریلیون دلار خواهد رسید. تا کنون، احتمال افزایش نرخ‌ها در این هفته کاهش یافته است، Dey نتیجه‌گیری کرد. تحولات اعتبار تعیین خواهد کرد که آیا انتقال معدن‌کاران به سمت هوش مصنوعی ترازنامه‌های آنها را تقویت می‌کند یا آنها را در معرض اصلاح شدید بازار قرار می‌دهد.