آرژانتین ۱۰,۰۰۰ دلار پس‌انداز پزو را به ۱۱۴ دلار تبدیل کرد. استیو هانکه می‌گوید اصلاحات ناقص است

در آرژانتین، تورم به شدت تحت مدیریت خاویر میلی کاهش یافته است. با این حال، یک دهه پس‌اندازهای از دست رفته و اعتبار بلندمدت گران، توضیح می‌دهد که چرا آرژانتینی‌ها همچنان به دنبال دلار هستند.

آرژانتینی‌ها با نرخ ۲۹.۹٪ وام می‌گیرند. اکوادوری‌ها، که از دلار آمریکا استفاده می‌کنند، با نرخ ۷.۵٪ وام می‌گیرند.

استیو هانکه، اقتصاددانی که به اکوادور در سال ۲۰۰۰ کمک کرد تا این تغییر را انجام دهد، گزارش جدید LATAM از BeInCrypto Intelligence با عنوان 'اقتصاد مهاجرت' را بررسی کرده و می‌گوید آرژانتین باید پیش از آنکه دولت بعدی پیشرفت‌های میلی را معکوس کند، از آن پیروی کند.

یک آرژانتینی که معادل ۱۰,۰۰۰ دلار نقدی پزو را از ژوئن ۲۰۱۶ تا ژوئن ۲۰۲۶ نگه داشته باشد، در پایان حدود ۱۱۴ دلار به ارزش دلار آمریکا خواهد داشت.

این یکی از بارزترین یافته‌ها در گزارش جدید BeInCrypto Intelligence، اقتصاد مهاجرت است. تقریباً ۹۹٪ از ارزش دلار پول در طول ده سال به دلیل تورم و کاهش ارزش ارز ناپدید شده است.

آسیب فراتر از نقدینگی بود. یک سپرده مدت‌دار محلی آرژانتینی کاهش ضرر را به همراه داشت، اما تنها ۴۴٪ از قدرت خرید اولیه خود را حفظ کرد. در مقایسه، یک سپرده مرتبط با CDI برزیل در طول همان دوره ۵۰٪ در شرایط واقعی افزایش یافت. یک سپرده مکزیکی ۳۰٪ افزایش یافت.

این شکاف توضیح می‌دهد که چرا تقاضای دلار در آرژانتین به یک عادت مالی تبدیل شده است و نه یک واکنش کوتاه‌مدت به یک بحران.

میلی به شدت تورم را کاهش داده است

وضعیت فوری آرژانتین بهبود یافته است. قیمت‌های مصرف‌کننده در ژوئن ۱.۹٪ افزایش یافته که پایین‌ترین نرخ ماهانه در ده ماه گذشته است. تورم سالانه ۳۳.۵٪ بود، در حالی که قیمت‌ها در نیمه اول سال ۲۰۲۶ به میزان ۱۶.۸٪ افزایش یافت، طبق گزارش INDEC.

پریمیوم بازار موازی برای دلار نیز به حدود ۲٪ کاهش یافته است، پس از اینکه در سال ۲۰۲۳ بیش از ۱۵۰٪ بود. صندوق بین‌المللی پول گفت که اصلاحات اخیر مالی، پولی و ارزی، ذخایر آرژانتین را تقویت کرده و توانایی آن را برای جذب شوک‌ها بهبود بخشیده است.

استیو هانکه، استاد اقتصاد کاربردی در دانشگاه جانز هاپکینز، می‌گوید پیشرفت‌ها همچنان آسیب‌پذیر هستند.

"در حالی که لیبرال‌سازی گسترده، اما نه کامل، بازار ارز توسط رئیس‌جمهور میلی اجازه داده است که پریمیوم موازی سقوط کند و تورم کاهش یابد، تورم هنوز برای تثبیت پایدار خیلی بالا است،" هانکه به BeInCrypto گفت.

هانکه به اکوادور مشاوره داد زمانی که در سال ۲۰۰۰ دلار آمریکا را پذیرفت و قبلاً یک پیشنهاد سنتی برای ایجاد یک هیئت ارزی برای آرژانتین توسعه داده بود.

نرخ‌های وام مسکن خطر باقی‌مانده را نشان می‌دهند

هانکه به هزینه‌های وام‌گیری بلندمدت به عنوان معیاری از اعتماد به سیستم پولی آرژانتین اشاره می‌کند.

"نرخ بهره متوسط فعلی برای وام‌های مسکن ۲۰ تا ۳۰ ساله به پزو در آرژانتین ۲۹.۹٪ است،" او گفت. "در اکوادور، کشوری که من در دلارزایی آن در سال ۲۰۰۰ کمک کردم، برای وام‌های مشابه تنها ۷.۵٪ است."

تورم ماهانه می‌تواند پس از یک تغییر عمده در سیاست به سرعت کاهش یابد. یک وام‌دهنده بلندمدت باید در نظر بگیرد که تورم و پزو تحت چندین دولت آینده چگونه خواهد بود. نرخ بالای وام مسکن در آرژانتین نشان می‌دهد که این ریسک سیاسی و ارزی همچنان پرهزینه است.

هانکه استدلال می‌کند که چارچوب فعلی فضایی برای یک دولت آینده برای معکوس کردن اصلاحات میلی باقی می‌گذارد.

"میلی برای همیشه در قدرت نخواهد بود،" او گفت. "دلارزایی کامل ثبات را به روشی قفل می‌کند که ترتیبات فعلی نمی‌توانند."

دلارزایی رسمی، پزو را با دلار آمریکا جایگزین کرده و توانایی بانک مرکزی برای صدور ارز خود را از بین می‌برد. هانکه معتقد است این امر انضباط مالی بیشتری را تحمیل کرده و ریسک وام‌دهی را کاهش می‌دهد.

این سیاست همچنین هزینه‌هایی به همراه دارد. آرژانتین کنترل سیاست پولی خود را از دست می‌دهد، در حالی که بانک مرکزی آن ظرفیت کمتری برای حمایت از بانک‌ها در زمان بحران خواهد داشت. تحقیقات صندوق بین‌المللی پول مدت‌هاست که این موارد را به عنوان تعادل‌های مرکزی در هر حرکتی به سمت دلارزایی کامل در نظر گرفته است.

آرژانتینی‌ها در حال حاضر به طور خصوصی دلارزایی می‌کنند

بسیاری از خانواده‌ها و کسب‌وکارها دیگر منتظر دولت نیستند. آنها از حساب‌های دلاری و استیبل‌کوین‌ها برای دریافت حقوق، محافظت از موجودی‌ها و انجام پرداخت‌های فرامرزی استفاده می‌کنند.

تحلیل زنجیره‌ای BeInCrypto نشان داد که بیش از ۹۹٪ از حجم برداشت استیبل‌کوین‌های ردیابی شده در عرض ۳۰ روز دوباره منتقل شده است. زمان لازم برای اینکه نیمی از یک گروه برداشت به جلو برود، در مارس ۲۰۲۶، ۱۰.۹ روز بود.

این نشان می‌دهد که دلارهای دیجیتال به طور فزاینده‌ای به عنوان پول کارکردی عمل می‌کنند. پیمانکاران حقوق خود را به صورت استیبل‌کوین دریافت می‌کنند، در حالی که کسب‌وکارها از آنها برای تسویه فاکتورها و هزینه‌های تأمین‌کنندگان استفاده می‌کنند.

"دلارزایی غیررسمی به آمریکای لاتین اجازه می‌دهد تا بخشی از سیاست‌های پولی ضعیف که بسیاری از بانک‌های مرکزی ملی دارند، فرار کنند،" هانکه گفت. "اما هنوز برخی از مزایای دلارزایی کامل را از دست می‌دهد."

یک موجودی دلاری می‌تواند فرد را از کاهش ارزش پزو محافظت کند. اما نمی‌تواند نرخ‌های وام مسکن را در سطح اقتصاد کاهش دهد یا از تغییر سیاست پولی توسط یک دولت آینده جلوگیری کند.

آرژانتین پیشرفت‌های روشنی در برابر تورم داشته است. نتایج ده ساله گزارش نشان می‌دهد که چرا بازسازی اعتماد زمان بیشتری خواهد برد. پس‌اندازکنندگانی که شاهد تبدیل ۱۰,۰۰۰ دلار به ۱۱۴ دلار بوده‌اند، دلیل کمی برای ترک دلار پس از چند ماه داده‌های بهبود یافته دارند.