سیدارها در جولای: انرژی برنده بزرگ بود و هیجان در مورد تراشه‌ها کاهش یافت، با افت تا ۳۰ درصد

جولای به طور قابل توجهی عکس ماه ژوئن بود. در این راستا، سیدارهای تأمین‌کنندگان تجهیزات برای نیمه‌هادی‌ها و شرکت‌های حافظه، که در ماه قبل بازار را رهبری کرده بودند، دچار سودگیری شدید شدند. در عین حال، جریان‌ها شروع به جابجایی به سمت شرکت‌های نرم‌افزاری، انرژی و بخش‌های دیگر که عقب مانده بودند، کردند.

این اصلاح تنها به دلیل سودگیری نبود، بلکه بازار شروع به بازنگری سرعتی کرد که سرمایه‌گذاری‌های کلان مرتبط با هوش مصنوعی می‌توانند به درآمد، حاشیه و جریان نقدی تبدیل شوند. به این ترتیب، تمرکز از پتانسیل فناوری به هزینه تأمین مالی مراکز داده، ظرفیت محاسباتی، شبکه‌های برق و کارخانه‌های جدید نیمه‌هادی‌ها منتقل شد.

از Delphos Investment، این تغییر را با افزایش نرخ‌های واقعی اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده مرتبط دانستند. از این شرکت توضیح می‌دهند که نرخ ده ساله اوراق محافظت‌شده در برابر تورم به ۲.۴ درصد رسید، سطحی که فقط در اوج‌های گذرا فراتر رفته بود. برای مشاور، این حرکت عمدتاً بازتاب‌دهنده شتاب سرمایه‌گذاری‌های سرمایه‌ای متمرکز بر فناوری و در درجه دوم، انتظار سیاست پولی سختگیرانه‌تر بود.

بنابراین، همان چرخه سرمایه‌گذاری که بخش را به جلو می‌برد، به گران‌تر شدن سرمایه لازم برای حفظ آن منجر شد. به نوبه خود، پاداش‌های ریسک مورد نیاز بر روی بدهی شرکت‌های بیشتر مرتبط با هوش مصنوعی افزایش یافت، که نشانه‌ای از این است که برخی از برنامه‌های گسترش دیگر نمی‌توانند تنها با جریان‌های عملیاتی داخلی تأمین مالی شوند.

با این حال، تخریب به بقیه اقتصاد گسترش نیافت. در این راستا، از Delphos توضیح می‌دهند که اختلافات اعتباری اکثر شرکت‌ها نزدیک به حداقل‌های تاریخی باقی ماند، در حالی که حاشیه‌ها در هفت از یازده بخش گسترش یافت. همچنین، آنها رشد ترکیبی سودها را ۳۷.۹ درصد تخمین می‌زنند، بالاترین نرخ از سه‌ماهه سوم ۲۰۲۱.

Cohen Aliados Financieros همچنین یک سناریوی فرود نرم برای ایالات متحده را حفظ کرد، با گسترش متوسط تولید ناخالص داخلی ۲ درصد، تورم کمی بالاتر از هدف و بازار کار ملایم‌تر، هرچند هنوز قوی. با این حال، آنها هشدار دادند که سرمایه‌گذاری مرتبط با مراکز داده و هوش مصنوعی، که ۱۸ درصد سال به سال رشد می‌کند و نزدیک به ۸ درصد از تولید را تشکیل می‌دهد، هنوز موتور اصلی فعالیت است.

به این سناریو نرخ‌های بالا برای مدت طولانی و افزایش جدیدی بین ایالات متحده و ایران اضافه شد. شکنندگی آتش‌بس تردد در تنگه هرمز را محدود نگه داشت و نفت را دوباره بالای ۸۰ دلار رساند. Cohen این وضعیت را به عنوان "صلح مسلح" تعریف کرد، بدون راه‌حل پایدار و با پایه‌ای بالاتر برای قیمت‌های انرژی.

در بازار محلی، قیمت نقدی با تسویه تنها ۲ درصد افزایش یافت و نزدیک به ۱.۵۶۰ دلار بسته شد. به همین دلیل، نوسانات سی‌دی‌آرها به پزوی آرژانتین عمدتاً منعکس‌کننده وضعیت دارایی‌های زیرین در وال استریت بود، بدون اینکه تأثیر ارزی قابل توجهی بر نتایج داشته باشد.{#p-1785453370081-40155}

ضعف آتش‌بس باعث محدودیت تردد در هرمز و فشار بر قیمت نفت شد.{#p-1785454786646-45286}

انرژی پیشتاز و فناوری تقسیم شد {#p-1785453370081-2210}

انرژی بهترین عملکرد را در ماه ژوئیه داشت، با افزایش میانگین ۱۳.۶ درصدی. در این شرایط، پتروبراس، شرکت نفتی تحت کنترل دولت برزیل، پیشتاز بهبود گروه بود، که با تولیدکنندگان بزرگ هیدروکربن آمریکایی همراه بود.{#p-1785453370081-28421}

قدرت به افزایش قیمت نفت و انتظار برای اینکه محدودیت‌ها در هرمز به تأخیر در بهبود عرضه در خلیج فارس منجر شود، پاسخ داد. علاوه بر این، نیاز به بازسازی موجودی‌ها ممکن است تقاضا را بالا نگه دارد، به طوری که کوهن پیش‌بینی می‌کند WTI در حدود ۸۵ دلار تثبیت شود، هرچند با دوره‌های مکرر نوسانات.{#p-1785453370081-66976}

علاقه به انرژی به هر حال محدود به نفت نبود. در این راستا، IOL Inversiones به Constellation Energy، بزرگترین اپراتور نیروگاه‌های هسته‌ای در ایالات متحده، به خاطر توانایی‌اش در تأمین برق پایدار برای مراکز داده، اشاره کرد. قراردادهای بلندمدت آن با شرکت‌های بزرگ فناوری، دیدگاه بهتری از درآمدها در شرایط تقاضای رو به افزایش انرژی ارائه می‌دهد.{#p-1785453370081-26438}

همین منطق به ETF XLU کمک می‌کند، که شرکت‌های آمریکایی برق، گاز و آب را گرد هم می‌آورد. برای IOL، این ابزار امکان ترکیب قرار گرفتن در معرض گسترش زیرساخت‌ها با ویژگی دفاعی شرکت‌های تنظیم‌شده را فراهم می‌کند، ویژگی‌ای که در برابر ناپایداری بخش فناوری ارزش بیشتری پیدا کرده است.{#p-1785453370081-88893}

از سوی دیگر، در پشت سر انرژی، مصرف، ارتباطات و مالی قرار داشتند، که همه دارای بازده مثبت بودند. در عوض، سلامت، مواد، فناوری و صنایع در زمین منفی به پایان رسیدند.{#p-1785453370081-72419}

نتیجه فناوری، با این حال، دو روند متضاد را پنهان کرد. در حالی که نرم‌افزار بخشی از ضررهای انباشته شده در نیمه اول سال را جبران کرد، نیمه‌ها، حافظه‌ها و تولیدکنندگان تجهیزات برای مراکز داده دچار تعدیل عمیق‌تری شدند. این واگرایی اصلی‌ترین داستان بخش در ماه بود.{#p-1785453370081-37479}

پتروبراس پیشتاز پیشرفت سی‌دی‌آرهای انرژی بود، که از بهبود قیمت نفت و محدودیت‌ها در هرمز بهره‌مند شد.{#p-1785454824839-42530}

نرم‌افزار پیشتاز بزرگترین افزایش‌ها بود {#p-1785453370081-96509}

اکسنتور، مشاور جهانی متخصص در تحول دیجیتال و خدمات فناوری، با افزایش بیش از ۳۰ درصد در سود خود پیشتاز بود. پیشرفت آن بخشی از بهبودی وسیع‌تر شرکت‌های نرم‌افزاری بود که در برابر افزایش فوق‌العاده تولیدکنندگان تراشه عقب مانده بودند.{#p-1785453370081-20507}

مایکروسافت، یکی از بزرگ‌ترین گروه‌های فناوری در جهان، نیز در میان بهترین عملکردهای Cedears قرار گرفت. کسب‌وکار آن شامل نرم‌افزار شرکتی، خدمات ابری از طریق Azure و ابزارهای هوش مصنوعی است، اگرچه با پایه‌ای از درآمدهای مکرر و تولید نقدی که آن را از شرکت‌های وابسته به سرمایه‌گذاری‌های آینده متمایز می‌کند.{#p-1785453370081-18576}

IOL تأکید کرد که مایکروسافت با نسبت قیمت به درآمد پیش‌بینی‌شده ۲۰.۳ بار، زیر میانگین پنج سال گذشته معامله می‌شود. این شرکت معتقد است که مقیاس، حاشیه‌ها و موقعیت آن در محاسبات ابری امکان حفظ قرارگیری در رشد هوش مصنوعی با یک پروفایل مالی قوی‌تر را فراهم می‌کند.{#p-1785453370081-63908}

این حرکت همچنین به QQQ، صندوقی که صد شرکت بزرگ غیرمالی Nasdaq را تکرار می‌کند، کمک کرد. این ابزار حضور قوی رهبران فناوری را حفظ می‌کند، اما قرارگیری را در میان نرم‌افزار، نیمه‌هادی‌ها، ارتباطات و مصرف تنوع می‌بخشد، که وابستگی به یک شرکت واحد را کاهش می‌دهد.{#p-1785453370081-60480}

شرکت‌های نفتی گروه برندگان را کامل کردند. در مورد آنها، پیشرفت کمتر به یک بهبودی فنی و بیشتر به یک تغییر واقعی در انتظارات درباره عرضه انرژی جهانی مربوط می‌شود.{#p-1785453370081-77769}

مایکروسافت در میان Cedears فناوری به خاطر قدرت کسب‌وکار نرم‌افزاری، ابری و هوش مصنوعی خود برجسته شد.{#p-1785454327173-99998}

نیمه‌هادی‌ها ضررها را متمرکز کردند {#p-1785453370081-49284}

بیشترین کاهش‌ها تحت سلطه شرکت‌های مرتبط با زیرساخت فیزیکی هوش مصنوعی بود. در این روند، کورنینگ، تولیدکننده فیبر نوری، شیشه‌های تخصصی و اجزای شبکه، ضررهای پنل را رهبری کرد. همچنین تولیدکنندگان حافظه، طراحان تراشه و تولیدکنندگان ماشین‌آلات مورد استفاده در کارخانه‌های نیمه‌هادی نیز کاهش یافتند.{#p-1785453370081-13457}

ساندیسک، متخصص در حافظه‌ها و ذخیره‌سازی دیجیتال، نمونه‌ای بسیار نمایان بود. این شرکت در طول سال افزایش فوق‌العاده‌ای به دلیل کمبود حافظه‌های مرتبط با هوش مصنوعی داشت، اما بازنگری در انتظارات منجر به تأمین سود شدید از اوج‌های ژوئن شد.{#p-1785453370081-63210}

این تعدیل همچنین به شرکت‌های فضایی، توسعه‌دهندگان محاسبات کوانتومی و سایر دارایی‌های موضوعی با نوسان بالا رسید. از آنجا که بخش مهمی از سودهای آنها به صورت بلندمدت پیش‌بینی می‌شود، افزایش نرخ‌های واقعی به شدت ارزش فعلی این کسب‌وکارها را کاهش داد.{#p-1785453370081-89810}

در این راستا، تسلا، تولیدکننده خودروهای برقی، باتری‌ها و راه‌حل‌های ذخیره‌سازی انرژی، گروه بزرگ‌ترین کاهش‌ها را کامل کرد. به چرخش کلی، شک و تردیدهایی در مورد افزایش هزینه‌های سرمایه و زمان‌های لازم برای تبدیل پروژه‌هایی مانند روباتاکسی، سایبرکاب و اپتیموس به منابع پایدار درآمد اضافه شد.

اگرچه بخش مواد نیز در پایان جولای در زمین منفی قرار گرفت، IOL نگاه سازنده‌ای به مس به خاطر نقش آن در الکتریفیکیشن، شبکه‌ها و مراکز داده حفظ کرد. در آرژانتین، COPX به شرکت‌های معدنی این بخش دسترسی می‌دهد، هرچند که به طور مستقیم قیمت فلز را تکرار نمی‌کند و بنابراین خطرات عملیاتی اضافی را شامل می‌شود.
سیدرهای نیمه‌هادی در جولای پس از برداشت سود قوی در این بخش، کاهش‌های بزرگی را تجربه کردند.

چرخش نیاز به انتخابی‌تر بودن را ایجاد می‌کند

جولای نشان داد که رهبری می‌تواند به سرعت تغییر کند حتی زمانی که شاخص‌های اصلی نسبتاً پایدار باقی می‌مانند. پول از نیمه‌هادی‌ها خارج شد و به سمت نرم‌افزار، انرژی و سایر بخش‌ها با ترازنامه‌های قابل پیش‌بینی‌تر یا ارزیابی‌های کمتر سخت‌گیرانه حرکت کرد.

دلپوس بر این باور است که این روند می‌تواند ادامه یابد تا زمانی که اصلاحات در چیپ‌ها به بی‌نظمی تبدیل نشود. با این حال، همچنین هشدار داد که تغییرات به قدری ناگهانی هستند که فاصله گرفتن بیش از حد از شاخص‌ها خطر قابل توجهی را به همراه دارد. دنبال کردن افزایش‌ها به خاطر ترس از جا ماندن می‌تواند منجر به ورود در زمانی شود که بخش عمده‌ای از حرکت قبلاً اتفاق افتاده است.

در این زمینه، تنوع دوباره اهمیت پیدا کرد. IOL اشاره کرد که EEM امکان ترکیب دسترسی به فناوری آسیایی، مالی، مصرف و انرژی در بازارهای نوظهور را فراهم می‌کند، در حالی که IEUR دسترسی به شرکت‌های اروپایی که از افزایش هزینه‌ها در زیرساخت و دفاع بهره‌مند شده‌اند را ارائه می‌دهد. با این حال، این شرکت به طور جزئی موقعیت خود را در اروپا کاهش داد پس از عملکرد خوب اخیر.

با نزدیک شدن به آگوست، توجه همچنان بر توانایی شرکت‌های بزرگ فناوری برای توجیه سرمایه‌گذاری‌هایشان، تکامل نرخ‌های واقعی و درگیری در خاورمیانه متمرکز خواهد بود. همچنین لازم است که انتظارات تورمی را دنبال کنیم که ممکن است به خاطر افزایش هزینه انرژی و افزایش موانع تجاری دوباره افزایش یابد.