مدیر عامل XPlace: ثروت دیجیتال به مسیرهای ایمن‌تری برای نقدینگی نیاز دارد

مدیر عامل XPlace، آرتیم پونوماروف، خواستار ابزارهای وام‌گیری مبتنی بر ارزهای دیجیتال ایمن‌تر شده است، زیرا پروتکل‌های وام‌دهی DeFi بیش از ۴۲ میلیارد دلار ارزش کل قفل شده دارند. خلاصه

• پروتکل‌های وام‌دهی DeFi در حال حاضر حدود ۴۲.۰۶ میلیارد دلار ارزش کل قفل شده دارند.
• پونوماروف گفت که سرمایه‌گذاران باید بتوانند به نقدینگی دسترسی پیدا کنند بدون اینکه موقعیت‌های دارایی دیجیتال بلندمدت خود را بفروشند.
• سهام‌های توکنیزه شده به ۲.۳۴ میلیارد دلار ارزش توزیع شده رسیده‌اند، طبق گزارش RWA.xyz.
• راهنمای SEC می‌گوید که اوراق بهادار توکنیزه شده همچنان تحت قوانین فدرال اوراق بهادار قرار دارند.

آرتیم پونوماروف، بنیان‌گذار و مدیر عامل پلتفرم ثروت دیجیتال XPlace، به crypto.news گفت که خدمات دارایی دیجیتال باید فراتر از کمک به مردم برای کسب ثروت بروند و راه‌های مسئولانه‌ای برای استفاده از آن ارائه دهند.

"من فکر می‌کنم که ما به مرحله‌ای وارد می‌شویم که سوال دیگر فقط این نیست که آیا مردم دارایی‌های دیجیتال خواهند داشت یا نه، بلکه این است که آن‌ها واقعاً چه کاری می‌توانند با ثروتی که ساخته‌اند انجام دهند،" پونوماروف گفت.

نظرات او بر وام‌گیری با وثیقه متمرکز است، که به یک سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد تا بیت‌کوین، یک دارایی دیجیتال دیگر یا یک اوراق بهادار توکنیزه شده را به عنوان وثیقه برای نقدینگی وثیقه کند. برخلاف فروش مستقیم، این ترتیب به وام‌گیرنده اجازه می‌دهد تا در معرض دارایی وثیقه شده باقی بماند مگر اینکه ارزش آن به اندازه کافی کاهش یابد تا تصفیه را تحریک کند.
شما همچنین ممکن است دوست داشته باشید: Ethena از FalconX برای وام‌دهی استیبل‌کوین‌های نهادی استفاده می‌کند

ثروت دیجیتال به ابزارهایی نیاز دارد که در حال حاضر در مالیه رایج است

پونوماروف این مدل را با وام‌گیری علیه املاک یا اوراق بهادار مقایسه کرد، که یک خدمت رایج در مدیریت ثروت سنتی است. سرمایه‌گذاران از اعتبار مبتنی بر اوراق بهادار استفاده می‌کنند زمانی که به پول نقد نیاز دارند اما نمی‌خواهند موقعیت‌هایی را که برای بازده بلندمدت نگه‌داری کرده‌اند، بفروشند.

"در مالیه سنتی، وام‌گیری علیه دارایی‌ها کاملاً عادی است،" او گفت. "سرمایه‌گذاران علیه اوراق بهادار یا املاک وام می‌گیرند زیرا آن‌ها لزوماً نمی‌خواهند هر بار که به نقدینگی نیاز دارند، یک موقعیت بلندمدت را بفروشند."

سازمان تنظیم مقررات مالی ایالات متحده (FINRA) یک خط اعتبار مبتنی بر اوراق بهادار را به عنوان وامی توصیف می‌کند که از دارایی‌های موجود در یک حساب سرمایه‌گذاری به عنوان وثیقه استفاده می‌کند. طبق راهنمای سرمایه‌گذاران FINRA، وام‌دهنده ممکن است وثیقه اضافی بخواهد یا اوراق بهادار وثیقه شده را زمانی که ارزش آن‌ها به زیر سطح مورد نیاز می‌رسد، بفروشد.

پونوماروف انتظار دارد که دارندگان دارایی‌های دیجیتال به دنبال انعطاف‌پذیری مشابهی باشند زیرا ثروت شخصی بیشتری به بیت‌کوین، سایر دارایی‌های دیجیتال و سهام‌های توکنیزه شده منتقل می‌شود. او گفت که به جای حفظ سیستم‌های جداگانه برای دارایی‌های ارز دیجیتال، سهام و هزینه‌های روزمره، سرمایه‌گذاران باید بتوانند دارایی‌ها را به عنوان بخشی از یک موقعیت مالی مدیریت کنند.

"اگر کسی بیت‌کوین را در کنار سهام‌های توکنیزه شده نگه‌داری کند، آن دارایی‌ها باید بتوانند بخشی از همان تصویر مالی را تشکیل دهند و دسترسی به نقدینگی را بدون نیاز به فروش هر بار که می‌خواهند خرج کنند، فراهم کنند."

داده‌های بازار نشان می‌دهند که اعتبار مبتنی بر ارز دیجیتال در حال حاضر فعالیت قابل توجهی دارد. داشبورد وام‌دهی DefiLlama نشان داد که حدود ۴۲.۰۶ میلیارد دلار در ۵۷۱ پروتکل ردیابی شده قفل شده است، که Aave حدود ۱۴.۷۴ میلیارد دلار را در اختیار دارد. وام‌های فعال در Aave حدود ۱۱.۲۶ میلیارد دلار بود.

دارایی‌های جدید نیز به بازارهای اعتبار زنجیره‌ای وارد می‌شوند. در ماه اوت، XRP از طریق FXRP فلر و یک خزانه Morpho که توسط Sentora مدیریت می‌شود، وارد وام‌دهی اتریوم شد و به دارندگان اجازه داد تا Ripple USD را بدون فروش قرار گرفتن XRP خود وام بگیرند.

سهام‌های توکنیزه شده می‌توانند وثیقه موجود را گسترش دهند

سهام‌های توکنیزه شده یک منبع بالقوه دیگر از وثیقه را با قرار دادن نمایندگی‌هایی از سهام‌ها در شبکه‌های بلاک‌چین اضافه می‌کنند. RWA.xyz تا تاریخ ۱۸ اوت ۲.۳۴ میلیارد دلار ارزش سهام توکنیزه شده توزیع شده را ثبت کرده است، در حالی که ارزش کل دارایی‌های واقعی توزیع شده آن به ۳۸.۲۱ میلیارد دلار رسیده است.

محصولات در این دسته همیشه حقوق قانونی یکسانی را به خریداران نمی‌دهند. برخی توکن‌ها مالکیت مستقیم یا مفید اوراق بهادار را نمایندگی می‌کنند، در حالی که دیگران تنها نمایندگی مصنوعی دارند که فقط قیمت یک دارایی را دنبال می‌کند.

مدیران انتقال ایالات متحده در ماه ژوئیه این تفاوت را مطرح کردند زمانی که خواستار قوانین سخت‌گیرانه‌تر SEC برای توکن‌های شخص ثالث شدند. شرکت Continental Stock Transfer & Trust و انجمن انتقال اوراق بهادار استدلال کردند که محصولات ایجاد شده بدون دخالت ناشر می‌توانند دارندگان را بدون حق رأی، ادعای مالکیت یا حفاظت‌های استاندارد سرمایه‌گذاران رها کنند.

پیشنهاد پونوماروف نیازمند آن است که سیستم‌های وام‌دهی تعیین کنند کدام دارایی‌ها می‌توانند به عنوان وثیقه عمل کنند و چگونه مالکیت، نگهداری و ارزش بازار آن‌ها باید تأیید شود. توکنی که فقط یک سهام را پیگیری می‌کند ممکن است خطرات قانونی و نقدینگی متفاوتی نسبت به سهم توکنیزه شده‌ای که به ثبت رسمی سهامداران ناشر متصل است، داشته باشد.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار در ماه ژانویه به این تفاوت پرداخته است. در بیانیه اوراق بهادار توکنیزه شده خود، این نهاد اعلام کرد که سهام، اوراق قرضه، یادداشت‌ها، گزینه‌ها و سایر اوراق بهادار می‌توانند توکنیزه شوند، اما فرمت دیجیتال آن‌ها کاربرد قوانین فدرال اوراق بهادار را تغییر نمی‌دهد.

اپراتورهای بازار تنظیم‌شده ایالات متحده از آن زمان اوراق بهادار توکنیزه شده را به سیستم‌های معاملاتی موجود نزدیک‌تر کرده‌اند. SEC چارچوب اوراق بهادار توکنیزه شده Nasdaq را در ماه مارس تأیید کرد و به اوراق بهادار واجد شرایط و اشکال توکنیزه شده آن‌ها اجازه داد تا همان نماد، CUSIP، حقوق سهامداران و دفتر سفارش را به اشتراک بگذارند.

NYSE همچنین قوانین مربوط به اوراق بهادار توکنیزه شده را تحت یک آزمایش شرکت سپرده‌گذاری پیشنهاد کرده است. طبق پرونده این بورس، توکن‌های واجد شرایط حقوق و امتیازات اوراق بهادار متعارف را که نمایندگی می‌کنند حفظ خواهند کرد و در عین حال از ترتیبات تسویه و تسویه موجود استفاده خواهند کرد.

وام‌های پشتیبانی شده توسط ارزهای دیجیتال به کنترل‌های تصفیه وابسته است

دسترسی به نقدینگی زمانی که ارزش وثیقه کاهش می‌یابد، ضررهایی را به همراه دارد، طبق گفته‌های مقامات ایالات متحده و مؤسسات مالی بین‌المللی. FINRA هشدار می‌دهد که وام‌گیرندگان پشتیبانی شده توسط اوراق بهادار ممکن است با درخواست‌های نگهداری، فروش‌های اجباری دارایی و هزینه‌های بهره متغیر مواجه شوند.

وثیقه‌های ارز دیجیتال تغییرات قیمت ۲۴ ساعته و تصفیه خودکار را اضافه می‌کنند. بانک تسویه بین‌المللی در گزارشی درباره خطرات در DeFi گفت که وام‌های غیرمتمرکز تمایل دارند بیش از حد وثیقه‌گذاری شوند زیرا وام‌گیرندگان ممکن است ناشناس باشند و دارایی‌های وثیقه‌گذاری شده می‌توانند بسیار نوسان داشته باشند.

در چنین سیستم‌هایی، یک پروتکل می‌تواند وثیقه را به‌طور خودکار بفروشد زمانی که ارزش آن به زیر نسبت مشخصی کاهش یابد. فروش وام‌دهندگان را بازپرداخت می‌کند اما می‌تواند وام‌گیرندگان را با ضررها، هزینه‌ها و بدون باقی‌مانده از دارایی که قصد داشتند نگه دارند، رها کند.

پونوماروف گفت که اعتبار وثیقه‌گذاری شده باید به سرمایه‌گذاران دسترسی کنترل‌شده به ثروت موجود بدهد و نه اینکه حداکثر اهرم را تشویق کند. برای اینکه این مدل کار کند، او خواستار محدودیت‌های محافظه‌کارانه نسبت وام به ارزش، نظارت مداوم بر وثیقه و افشای ساده هزینه‌های بهره و شرایط تصفیه شد.

"یک کاربر باید دقیقاً درک کند که اگر ارزش وثیقه آن‌ها قبل از وام‌گیری کاهش یابد، چه اتفاقی می‌افتد،" او گفت.

هشدارها قبل از اینکه یک موقعیت به سطح تصفیه خود برسد می‌تواند به وام‌گیرندگان زمان بدهد تا بخشی از وام را بازپرداخت کنند یا وثیقه بیشتری ارائه دهند. نسبت‌های وام‌دهی محافظه‌کارانه همچنین فضای بیشتری بین ارزش وام اولیه و قیمتی که دارایی‌های وثیقه‌گذاری شده فروخته می‌شوند، باقی می‌گذارد.

طراحی اوراکل خطر دیگری را ارائه می‌دهد زیرا پروتکل‌های DeFi به سیستم‌های قیمت‌گذاری خارجی برای ارزش‌گذاری وثیقه وابسته هستند. قیمت‌های کهنه یا دستکاری شده می‌توانند بر سلامت ثبت شده یک موقعیت تأثیر بگذارند، در حالی که کاهش‌های سریع بازار می‌توانند باعث تصفیه چندین وام به‌طور همزمان شوند. یک راهنمای ژوئیه درباره تصفیه ارزهای دیجیتال توضیح داد که فروش‌های اجباری می‌توانند قیمت‌ها را پایین بیاورند و گروه دیگری از موقعیت‌های اهرمی را تحریک کنند.

قوانین ایالات متحده سؤالات مربوط به نگهداری و مالیات را باقی می‌گذارد

سرمایه‌گذاران آمریکایی همچنین با خطرات نگهداری هنگام وثیقه‌گذاری دارایی‌های دیجیتال مواجه هستند. راهنمایی کارکنان SEC بیان می‌کند که دارایی‌های غیر امنیتی ارز دیجیتال تحت قانون حمایت از سرمایه‌گذاران اوراق بهادار محافظت نمی‌شوند و ممکن است تحت یک سیستم ورشکستگی خاص دیگر نیز فاقد حفاظت باشند.

طبق راهنمایی SEC در مورد نگهداری ارزهای دیجیتال، مشتریان ممکن است دارایی‌های خود را در صورتی که یک کارگزار-دلال ورشکسته شود، از دست بدهند، بسته به اینکه دارایی‌ها چگونه نگهداری می‌شوند و آیا بخشی از دارایی‌های ورشکسته شرکت می‌شوند یا خیر.

قوانین سرمایه‌گذاری ایالات متحده محدودیت‌های جداگانه‌ای برای وام‌دهندگان ارائه می‌دهد. تحلیلی که در ماه اوت توسط Crowell & Moring انجام شد، نشان داد که وثیقه‌های دارایی دیجیتال تحت قوانین فعلی سرمایه‌گذاری بانک‌ها، شناسایی کاهش ریسک اعتباری را دریافت نمی‌کنند. این شرکت حقوقی همچنین گفت که وام‌دهندگان غیر بانکی ممکن است بسته به فعالیت‌های خود و وام‌گیرندگانی که خدمت می‌کنند، به مجوزهای دولتی نیاز داشته باشند.

نحوه مالیاتی می‌تواند با ساختار وام پشتیبانی شده توسط ارز دیجیتال متفاوت باشد. خدمات درآمد داخلی (IRS) دارایی‌های دیجیتال را به عنوان اموال در نظر می‌گیرد و به طور کلی قوانین مالیات بر سود سرمایه را زمانی که یک مالک آنها را می‌فروشد یا به هر نحوی از آنها خلاص می‌شود، اعمال می‌کند. مقررات IRS همچنین از کارگزاران می‌خواهد که فروش‌های دارایی دیجیتال تحت پوشش را طبق قوانینی که به تدریج اجرایی می‌شوند، گزارش دهند.

وام‌گیری به خودی خود شامل فروش دارایی نیست زمانی که معامله به عنوان یک وام واقعی عمل می‌کند، اما فروش اجباری وثیقه ممکن است یک معامله قابل گزارش ایجاد کند. IRS بیان می‌کند که ارزش بازار منصفانه یک دارایی دیجیتال به طور کلی در تاریخ و زمان فروش یا واگذاری آن تعیین می‌شود.

بیشتر بخوانید: Securitize صندوق با بازده بالا را با Neuberger معرفی می‌کند