Les entreprises minières de Bitcoin se lancent dans l'IA, quel en est le coût ?

Les mineurs de Bitcoin qui se tournent entièrement vers la puissance de calcul de l'IA ignorent une leçon importante.

Rédaction : Prathik Desai

Traduit par : Luffy, Foresight News

Au cours de l'année passée, chaque grande entreprise minière de Bitcoin cotée en bourse a été confrontée à une crise de survie. En examinant les rapports financiers, on peut constater qu'elles sont en train de se défaire de leur identité de « mineur ».

Aujourd'hui, elles se repositionnent, se qualifiant de « plateformes d'infrastructure énergétique », de « fournisseurs de services cloud AI intégrés verticalement » ou d'« entreprises d'infrastructure numérique basées sur l'énergie, la terre et la puissance de calcul ».

Derrière cette refonte de marque se cache un changement dans la structure des revenus, la capitalisation boursière ayant dépassé celle de leur époque en tant qu'entreprises de minage de Bitcoin.

À première vue, l'histoire semble belle. Les mineurs en difficulté saisissent l'opportunité d'embrasser la demande explosive de puissance de calcul pour l'IA, trouvant ainsi un moyen de se sauver. Mais en prenant du recul, on réalise qu'ils abandonnent également certaines choses cruciales.

Cet article expliquera pourquoi les mineurs font un virage à 180 degrés, se détachant complètement du minage de Bitcoin, et pourquoi cela pourrait se retourner contre eux à l'avenir.

Pourquoi cette transformation ?

En avril 2024, la réduction de moitié de la récompense par bloc de Bitcoin oblige les mineurs à faire un choix : soit miner des Bitcoins et les conserver en attendant un prix élevé, soit modifier leur matériel pour se tourner vers le calcul haute performance (HPC) afin de diversifier leurs activités. En octobre 2024, le Bitcoin, qui était tombé à moins de 70 000 dollars, a grimpé pour atteindre 124 000 dollars en octobre 2025, incitant certains mineurs à continuer de miner et à accumuler les Bitcoins produits.

Cependant, l'événement de liquidation du 10 octobre a entraîné une evaporation de 19 milliards de dollars de capitalisation boursière en 24 heures sur le marché des cryptomonnaies, déclenchant un cycle baissier qui n'est pas encore complètement réparé.

Le prix actuel du Bitcoin est presque divisé par deux par rapport au sommet d'octobre dernier, à environ 63 000 dollars. À ce niveau de prix, vendre des Bitcoins après les avoir minés est presque non rentable. Les coûts de minage du Bitcoin sont influencés à la fois par le prix de l'électricité et la difficulté du réseau. Le coût de minage global est passé d'environ 40 000 dollars en février 2024 à des niveaux atteignant 90 000 à 110 000 dollars entre octobre 2025 et juillet 2026 ; en août de cette année, le coût de minage global du Bitcoin a atteint un nouveau sommet, grimpant à 140 000 dollars.

Source : MacroMicro

Au même moment où l'environnement de minage de Bitcoin se détériore, un afflux massif de capitaux se dirige vers le secteur de l'IA.

Les mineurs de Bitcoin utilisent des puces ASIC pour exécuter des algorithmes complexes afin d'obtenir des récompenses en blocs. Cette infrastructure matérielle est très similaire aux conditions de base nécessaires pour le calcul haute performance et l'IA. Cela permet aux mineurs de se tourner vers l'IA sans repartir de zéro, abaissant considérablement la barrière à l'entrée. Pour les mineurs cherchant à trouver une voie de rentabilité, se tourner vers l'IA semble tout à fait logique.

Pratiquement tout le secteur minier cotée en bourse a changé de cap. Les changements dans la structure des revenus au cours des derniers trimestres illustrent clairement l'ampleur de cette transformation.

Prenons l'exemple de Core Scientific : au deuxième trimestre 2025, les revenus des services d'hébergement de centres de données pour l'IA et le calcul haute performance s'élevaient à seulement 10,6 millions de dollars ; au même moment, les revenus issus de la vente de Bitcoins minés étaient de 62,4 millions de dollars. Douze mois plus tard, les positions des deux activités se sont presque complètement inversées. Au deuxième trimestre 2026, les revenus des services d'hébergement ont atteint 136,7 millions de dollars, tandis que les revenus du minage ont chuté de 65 %, tombant à 21,5 millions de dollars.

La part des revenus d'hébergement dans le chiffre d'affaires total de l'entreprise est passée de 14 % l'année dernière à 83 %.

Les revenus de location de calcul haute performance de TeraWulf représentent désormais 71 % de son chiffre d'affaires total. Ce segment n'avait pas de revenus l'année dernière, mais a atteint 32 millions de dollars au deuxième trimestre 2026 ; pendant ce temps, les revenus du minage d'actifs cryptographiques ont chuté d'environ 75 %, ne laissant que 13 millions de dollars.

De nombreux mineurs transforment également leurs anciennes installations de minage et leur matériel pour accueillir des activités d'IA et de calcul haute performance.

Une ruée à surveiller

Le passage du minage de Bitcoin à la puissance de calcul de l'IA est devenu une course collective. En plus de réaffecter leur capacité existante à l'IA, les anciens mineurs de Bitcoin se battent également pour s'approprier l'électricité et les terres, signant de nombreux contrats de demande. Le volume total des contrats déjà conclus atteint plusieurs centaines de milliards de dollars.

Core Scientific a promis à AMD et CoreWeave jusqu'à 2,5 GW de capacité de calcul disponible, avec un revenu potentiel total de plus de 24 milliards de dollars sur la durée du contrat. Hut 8 détient 949 MW de capacité de calcul signée, avec une valeur de contrat de base de 26,6 milliards de dollars, tout en obtenant 7,5 milliards de dollars de financement pour de nouveaux projets.

TeraWulf a signé un contrat de location de 20 ans d'une valeur d'environ 19 milliards de dollars avec Anthropic et a acquis un parc de plusieurs gigawatts dans le Kentucky pour répondre à la demande de puissance de calcul. Au cours des six derniers mois, Riot Platforms a conclu plusieurs contrats de location totalisant 241 MW, correspondant à un volume de contrat d'environ 10 milliards de dollars. La semaine dernière, IREN a livré les premiers nœuds de déploiement cloud AI à Microsoft, dans le cadre d'un contrat de cinq ans d'une valeur de 9,7 milliards de dollars ; elle a également conclu un partenariat de 5 GW avec Nvidia, continuant d'acquérir des sites de production d'électricité au Texas et en Espagne pour répondre à la demande de puissance de calcul.

Cette série de contrats de grande envergure a enflammé l'enthousiasme du marché. Comparé aux activités passées des mineurs, signer des baux de 20 ans avec des grands fournisseurs de cloud signifie un flux de trésorerie plus stable. Après une année de pertes continues dans le minage, verrouiller des contrats de quinze ans semble être une réalité solide.

Cependant, de nombreux commentaires sur le marché sous-estiment les risques sous-jacents.

Bien que le minage soit éprouvant, le minage de Bitcoin possède des caractéristiques que les activités d'hébergement d'IA n'ont pas : un mécanisme d'auto-réparation. Lorsque le minage devient non rentable, les mineurs arrêtent leurs machines ; lorsque suffisamment de mineurs quittent, la difficulté du réseau Bitcoin diminue automatiquement. Les mineurs restants, avec le même équipement et les mêmes coûts d'électricité, peuvent obtenir des rendements plus élevés.

Après que de nombreux mineurs se soient tournés vers l'IA, la difficulté du réseau Bitcoin est passée d'un pic d'environ 156 trillions en 2025 à 127,5 trillions. Chaque entreprise qui se retire du minage augmente les rendements des mineurs restants.

Mais l'industrie de la puissance de calcul IA ne dispose pas de ce mécanisme d'ajustement automatique. Si de nombreux acteurs affluent, l'offre de puissance de calcul sera excédentaire, et les prix seront continuellement pressés à la baisse.

Bien que la demande globale de puissance de calcul IA soit en hausse, les prix pourraient en fait baisser, ce qui semble contredire les principes économiques de base. En réalité, plusieurs entreprises d'IA ont déjà commencé à réduire leurs prix de service. Au début de l'industrie, le matériel et les ressources associées étaient rares, et les fournisseurs pouvaient facturer des primes élevées ; aujourd'hui, tous les grands fournisseurs de cloud du monde se battent pour des ressources électriques de plusieurs mégawatts, la rareté attirant également de nombreux mineurs de Bitcoin et fournisseurs de centres de données à se développer massivement. Une fois que l'offre supplémentaire comble le fossé entre l'offre et la demande, les prix de la puissance de calcul vont rapidement baisser.

Lorsque les prix chutent, les mineurs qui ont signé des contrats de location à long terme à des prix élevés se rendront compte qu'ils ont payé un prix élevé.

Cette transformation présente également un aspect délicat : ce chemin est essentiellement unidirectionnel. Transformer une salle de minage en parc de puissance de calcul IA est relativement simple, l'infrastructure électrique étant déjà en place. Mais une fois que vous remplacez les machines de minage ASIC par des GPU H100 et que vous signez un bail de vingt ans, vous serez lié par ce contrat pendant les vingt prochaines années, et il sera difficile de revenir au minage.

Lorsque le cycle du marché se renverse, que le prix du Bitcoin se redresse au-dessus de 60 000 dollars et que la difficulté du réseau diminue, le minage redeviendra certainement rentable. À ce moment-là, les anciens mineurs qui se sont complètement transformés, contraints par des contrats de location à long terme, ne pourront que regarder les opportunités leur échapper. Pire encore, si les revenus réels de la puissance de calcul IA ne correspondent pas aux attentes optimistes lors de la signature, un double coup dur suivra.

Les mineurs ne devraient-ils pas se tourner vers l'IA et attendre patiemment le retournement du cycle de minage ? Je ne le pense pas. Pour la plupart des entreprises, la transformation est un choix imposé par la survie. Avec des coûts de minage globaux atteignant 140 000 dollars et un prix de la cryptomonnaie de seulement 63 000 dollars, continuer à miner n'est pas économiquement viable ; l'IA est le seul recours immédiat.

Mais le désir de survie poussera les entreprises à faire des choix extrêmes. Le risque vient précisément de ces acteurs qui parient tout sur l'IA : sous la pression de la survie, ils abandonnent complètement le minage de Bitcoin, détruisent ou remplacent entièrement les machines de minage ASIC, et s'engagent dans des contrats à long terme dans un secteur émergent qui connaîtra encore des ajustements de prix.

Cependant, tous les mineurs ne choisissent pas de faire un virage à 180 degrés ; certaines entreprises adoptent une approche plus prudente.

Les détenteurs d'options de couverture sont en position avantageuse

Marathon Digital, l'entreprise minière cotée détenant le plus de Bitcoins, a choisi une voie prudente. Au deuxième trimestre 2026, elle a vendu 30 % de ses avoirs en Bitcoin pour réduire sa dette, mais elle n'a pas abandonné ses équipements de minage de Bitcoin ; elle a plutôt choisi une autre manière de financer son expansion dans l'IA.

MARA utilise ses Bitcoins restants comme garantie pour obtenir 150 millions de dollars de financement via une ligne de crédit de 2026, afin de financer l'expansion de ses activités d'IA. Au 30 juin, son bilan détenait encore plus de 35 000 Bitcoins, tout en maintenant une activité de minage flexible.

Hut 8 n'a également pas abandonné le minage. Elle a scindé son activité de minage de Bitcoin en une nouvelle filiale entièrement détenue par la société mère, American Bitcoin Corp, tandis que la société mère se concentre sur l'infrastructure de calcul haute performance et d'IA.

En maintenant les machines de minage en fonctionnement et en conservant des stocks de Bitcoin, ces entreprises détiennent une option que les transformateurs qui se sont entièrement engagés ont abandonnée. Lorsque le minage redeviendra rentable, elles pourront réaffecter la charge électrique au minage ; tandis que les entreprises déjà profondément liées par des contrats à long terme dans l'IA ne pourront que rester spectatrices.

Traiter l'ancienne activité de minage comme un fardeau et parier tout sur la puissance de calcul de l'IA équivaut à parier sur un avenir qui n'a pas encore été validé. Mais les lois historiques ne sont pas difficiles à prévoir : les puces, les ordinateurs, les smartphones, chaque nouvelle technologie voit ses produits devenir moins chers à mesure que l'industrie mûrit, et le secteur de la puissance de calcul IA montre déjà des signes de relâchement des prix.

Des entreprises comme Marathon et Hut 8 n'ont pas manqué le bénéfice de l'IA. Elles n'ont pas liquidé tout pour acheter des GPU, mais ont conservé une partie de leur capacité de minage et de leurs stocks de Bitcoin, considérant l'IA comme une diversification plutôt que de parier tout leur capital sur un secteur encore immature, qui connaîtra encore des réévaluations de prix. Tant que les machines de minage ASIC sont encore là, lorsque les rendements du minage seront plus élevés et que la prime de puissance de calcul de l'IA diminuera, elles pourront réaffecter la charge pour miner du Bitcoin.

D'un point de vue plus macro, ces entreprises sont essentiellement des opérateurs d'électricité, avec des matériels qui sont soit des machines de minage ASIC, soit des cartes graphiques H100. Les entreprises capables de gérer de manière flexible les ressources électriques entre le minage et la puissance de calcul IA, en fonction de la rentabilité de chaque activité, ne seront pas complètement soumises aux cycles du marché et aux récits du marché.

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