Après trois trimestres de baisse, le marché des cryptomonnaies peut-il connaître une stabilisation au troisième trimestre ?

Le marché des prévisions et les actifs réels (RWA) deviennent des voies de croissance pour l'industrie des cryptomonnaies.

Rédigé par : Ashrith Rao

Traduit par : Saoirse, Foresight News

Le marché des cryptomonnaies vient de connaître son pire trimestre depuis 2022. En tenant compte des tendances du marché depuis juillet, examinons les divers défis que le troisième trimestre doit surmonter.

Si le marché continue de baisser pendant trois trimestres consécutifs, cela ne peut pas être simplement défini comme un ajustement.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a diminué de 304,8 milliards de dollars, soit une baisse de 12,6 %, tombant à 2,1 billions de dollars. Comparé au pic historique de 4,27 billions de dollars atteint en octobre 2025, la capitalisation actuelle a chuté de plus de 52 %, atteignant son plus bas niveau depuis septembre 2024.

Le volume moyen quotidien des transactions sur le marché est de 93,1 milliards de dollars, en baisse de 20,9 % par rapport à l'année précédente. Les données des principales bourses réglementées montrent que le volume des contrats à terme a diminué de 10 %, atteignant 12,7 billions de dollars ; le volume des transactions au comptant a chuté de 27,9 %, n'atteignant que 1,95 billion de dollars.

Les stablecoins, qui étaient le segment de croissance le plus stable de l'industrie depuis 2023, connaissent maintenant leur première contraction en plus de trois ans, avec une capitalisation boursière en baisse de 1,6 %, tombant à 305,1 milliards de dollars.

Tous les indicateurs clés pointent vers une seule conclusion : les fonds quittent le marché des cryptomonnaies, plutôt que de se réaffecter à l'intérieur de l'industrie.

Comparé à l'ampleur des pertes totales, les chocs structurels subis par le marché méritent plus d'attention.

À la fin juin, le prix du Bitcoin a chuté à environ 58 500 dollars, atteignant son plus bas niveau depuis 2024, avec une baisse trimestrielle de 14,2 %. La situation d'Ethereum est encore plus sévère, avec une chute trimestrielle de 25,4 %, le prix atteignant un minimum d'environ 1 625 dollars.

De nombreux experts partagent un avis commun : au deuxième trimestre, le Bitcoin et le marché boursier américain ont connu une faiblesse synchronisée, ce qui n'est pas simplement une réaction passive au marché boursier, mais a même remplacé les actions à risque ; tandis que pendant la phase de rebond de l'indice S&P 500, le Bitcoin et les actifs à risque associés ont continué à sous-performer le marché.

La logique de trading corrélée qui prévalait entre 2024 et 2025 s'est effondrée. À cette époque, le Bitcoin était considéré comme un actif à risque, avec un prix hautement synchronisé avec l'indice Nasdaq.

La situation actuelle est radicalement différente : en raison des rachats continus des ETF au comptant, du resserrement des politiques de la Réserve fédérale et des ventes massives de Bitcoin par les institutions financières, l'ensemble de l'industrie des cryptomonnaies a entamé un processus de désendettement actif. La stratégie de stockage de Bitcoin précédemment adoptée par Strategy, qui soutenait les attentes de hausse du marché en 2024, est désormais remise en question.

Flux de fonds des ETF complètement inversés

L'ETF au comptant Bitcoin américain a attiré 2,02 milliards de dollars de fonds en avril, mais a subi des rachats massifs au cours des mois suivants, enregistrant finalement un flux net sortant d'environ 4,67 milliards de dollars au deuxième trimestre.

En juin, le montant des sorties de fonds a atteint près de 4,5 milliards de dollars, enregistrant la pire performance mensuelle de cette catégorie de l'histoire.

Ce n'est pas un signal secondaire à ignorer. Les souscriptions et rachats des ETF correspondent directement aux véritables comportements d'achat et de vente sur le marché, et ne sont pas simplement influencés par le sentiment du marché ; des rachats de fonds continus signifient que le Bitcoin au comptant continue de circuler vers les bourses pour être vendu.

Le marché a connu un ajustement important des attentes pessimistes : Citigroup, qui était l'une des institutions les plus optimistes sur les actifs cryptographiques à Wall Street en 2025, a annoncé le 1er juillet qu'elle abaissait son objectif de prix pour le Bitcoin sur 12 mois de 112 000 dollars à 82 000 dollars.

Cependant, certains signaux préliminaires indiquent que ce cycle de sortie de fonds pourrait toucher à sa fin.

Les données de Santiment montrent qu'à partir du 6 mai, le montant total des fonds sortis des ETF a dépassé 8,5 milliards de dollars. Les tendances historiques montrent que ce type de retrait de fonds correspond souvent à une phase de vente à bas prix, et non au début d'une nouvelle chute importante.

Les données de Glassnode montrent que, malgré le retrait continu des fonds institutionnels, les détenteurs de Bitcoin à long terme ont de nouveau commencé à accumuler des Bitcoins début juillet.

Lorsque le marché approche d'un creux de cycle, les divergences d'opérations entre les petits investisseurs et les institutions deviennent souvent plus évidentes qu'au milieu d'une chute brutale.

Début juillet, les fonds des ETF ont brièvement inversé leur tendance, enregistrant un flux net entrant de 46,6 millions de dollars, signalant un signe positif temporaire. Ensuite, sous l'impulsion du fonds IBIT de BlackRock, 510 millions de dollars de fonds ont été attirés en trois jours. Cependant, cette vague de reprise est difficile à maintenir, les fonds retournant à nouveau vers les sorties, avec un flux net sortant d'environ 85 millions de dollars le 8 juillet.

Au cours des trois premières semaines de juillet, le prix du Bitcoin est resté fluctuant entre 56 000 et 64 000 dollars, testant plusieurs fois la résistance entre 63 700 et 64 000 dollars, mais retombant sous pression.

Aujourd'hui, toute l'attention du marché est concentrée sur la Réserve fédérale, avec un point d'attention très unidimensionnel. Lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de juin, les taux d'intérêt ont été maintenus dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %, ce qui est également la première réunion de politique monétaire présidée par Kevin Warsh.

Le taux d'intérêt de référence est resté inchangé depuis décembre 2025. Malgré cela, plusieurs responsables de la Réserve fédérale ont émis des signaux suggérant qu'il pourrait y avoir une possibilité d'augmentation des taux cette année, mais Warsh lui-même n'a pas donné de prévisions politiques claires. Cette déclaration est beaucoup plus hawkish que ce que le marché avait prévu, et explique pourquoi des actifs sans rendement comme le Bitcoin ont du mal à maintenir une tendance à la hausse.

Actuellement, presque tous les départements de trading considèrent la réunion FOMC des 28 et 29 juillet comme l'événement le plus important du troisième trimestre. Deux scénarios se dessinent : si la Réserve fédérale émet des signaux plutôt dovish, le Bitcoin pourrait se stabiliser dans la fourchette de 68 000 à 84 000 dollars, et les fonds des ETF pourraient revenir ; si la position politique est plutôt hawkish, alors 50 000 à 56 000 dollars deviendront le nouveau centre de fluctuation pour le Bitcoin.

En outre, les réserves de Bitcoin détenues par les entreprises constituent un risque de queue unique pour ce cycle.

La vente d'actifs en juin a d'abord été présentée comme une opération exclusive visant à obtenir des dividendes.

Au cours des deux dernières années, l'industrie des cryptomonnaies a accumulé un soutien institutionnel stable. Mais si d'autres entités financières d'entreprise subissent des pressions sur leur bilan et imitent la vente de Bitcoin, l'ensemble de l'industrie pourrait perdre le soutien des fonds institutionnels.

Avancées réglementaires : domaines de stagnation et de progrès

De 2025 à début 2026, l'ensemble de l'industrie a fortement poussé pour la législation du "CLARITY Act". Ce projet de loi vise à définir les frontières de la réglementation : la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) régule les actifs numériques en tant que matières premières, tandis que la Securities and Exchange Commission (SEC) régule les actifs numériques en tant que valeurs mobilières.

La Chambre des représentants a adopté le projet de loi en juillet 2025 par 294 voix pour et 134 contre ; en mai 2026, le projet de loi a été approuvé par le comité bancaire du Sénat par 15 voix contre 9. Cependant, après cela, le processus législatif a stagné.

Le projet de loi avait initialement fixé le 4 juillet comme date limite pour l'examen informel, mais après ne pas avoir avancé comme prévu, les attentes du marché se sont fortement détériorées : en février, le marché estimait que la probabilité que le projet de loi soit adopté en 2026 était d'environ 82 %, mais à la mi-juillet, cette probabilité est tombée à 40-45 %. Le Sénat avait prévu de discuter de ce projet de loi le 1er juin, mais cela n'a finalement pas eu lieu.

Il reste plusieurs points de controverse en suspens : les avoirs en cryptomonnaies de l'ancien président Trump et les obligations de divulgation d'informations, les dispositions de protection pour les développeurs dans l'article 604 du projet de loi, et les règles relatives aux rendements des stablecoins.

Pour atteindre le seuil de 60 voix au Sénat afin de mettre fin à un long débat, il est nécessaire d'obtenir le soutien de 7 sénateurs démocrates, alors qu'il n'y a actuellement que deux sénateurs démocrates qui ont publiquement exprimé leur soutien au projet de loi.

Les analystes de Stifel et de Beacon Policy Advisors avertissent : si aucune avancée n'est réalisée en juillet, le temps de progression substantielle du projet de loi pourrait être repoussé jusqu'en 2027. À ce moment-là, le Sénat sera en congé, et les élections de mi-mandat aux États-Unis approcheront également.

L'ambiguïté des règles réglementaires continue d'affecter les tendances des prix des actifs cryptographiques.

Lorsque les investisseurs allouent des fonds, ils prennent de plus en plus en compte les risques liés à l'incertitude de la juridiction réglementaire à long terme, ce qui augmente la prime de risque de tous les produits cryptographiques, même les projets les plus conservateurs en matière de conception ne peuvent y échapper.

Cette incertitude continue d'affecter les étapes clés telles que l'émission de tokens, la garde d'actifs et l'enregistrement des bourses.

En conséquence, les fonds de l'industrie ne sont plus largement répartis ce trimestre, le capital se concentrant sur quelques entreprises capables de générer des bénéfices stables.

Peu de points positifs, mais une croissance substantielle

La grande majorité des segments du marché est en contraction, seuls deux segments connaissent une expansion contre-courant, ce qui reflète un changement dans la demande réelle du marché.

Le marché des prévisions connaît une explosion, avec un volume nominal de transactions en hausse de 48,7 %, atteignant 113,8 milliards de dollars. Juin est devenu un tournant pour l'industrie, avec un volume de transactions mensuel atteignant près de 50 à 53 milliards de dollars, établissant un nouveau record mensuel.

Kalshi détient 58,9 % de part de marché ; au cours de l'année écoulée, environ 80 % à 87 % du volume de transactions de Kalshi provenait de contrats dérivés sportifs.

La vitesse de croissance du segment est rapide, avec une clientèle cible claire, mais elle est fortement soumise aux contraintes légales et réglementaires.

La Commodity Futures Trading Commission des États-Unis a publié un projet de nouvelles règles le 10 juin, ouvrant une période de consultation publique de 45 jours. L'idée de régulation est de maintenir le fonctionnement normal de la plupart des marchés de transactions sportives, tout en interdisant les contrats dérivés liés aux blessures des joueurs, aux décisions des arbitres et à certains événements en temps réel sur le terrain.

Parallèlement, plusieurs gouvernements d'État et le marché des prévisions sont engagés dans des litiges juridiques complexes, l'État de l'Arizona ayant déjà intenté une action en justice. Les divergences judiciaires pourraient finalement être soumises à la décision de la Cour suprême.

S'appuyant sur un écosystème de coopération institutionnelle mature, le segment continue de s'étendre : Polymarket a conclu un partenariat avec Dow Jones, et Kalshi a collaboré avec Nasdaq. Cependant, les litiges connexes au niveau des États se poursuivent, et un cadre juridique complet n'a pas encore été établi.

Les objets de collection tokenisés ont connu des performances remarquables au deuxième trimestre, avec un volume de transactions en hausse d'environ 143 %, atteignant un total de 1,4 milliard de dollars. Parmi eux, Collector Crypt a connu une croissance particulièrement impressionnante, avec un volume de transactions en juin en hausse de 317 %, atteignant 406 millions de dollars, soit plus de 12 fois le volume de transactions NFT d'OpenSea au même moment.

Même en période de ralentissement, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) continue de se développer de manière stable, avec 177 émetteurs ayant émis des actifs tokenisés, pour une valeur totale en chaîne d'environ 28,1 milliards de dollars.

La dynamique de croissance de ce segment provient des actifs collatéraux physiques générant des revenus, indépendamment des fluctuations du cycle de risque du marché des cryptomonnaies. Cette caractéristique de développement est très similaire à la tendance de construction d'un écosystème institutionnel dans le marché des prévisions.

Les éléments clés déterminant l'orientation du troisième trimestre

Bien que Warsh ne souhaite pas donner d'orientation politique, le graphique en points émet également des signaux en faveur d'un resserrement, le marché considère toujours la décision FOMC des 28 et 29 juillet comme l'événement le plus important de ce trimestre.

Il est actuellement incertain si le Sénat pourra examiner le "CLARITY Act" avant la pause d'août. Les partisans du projet de loi espèrent qu'une version révisée sera lancée autour du 20 juillet. Les obstacles réels sont très évidents : le projet de loi a encore besoin de 7 voix démocrates pour passer. Le consensus à Wall Street a déjà changé, les perspectives de mise en œuvre passant de "très probables" à "incertaines".

En tenant compte de tous les indicateurs, le marché ne semble pas actuellement disposer d'une base pour une chute extrême.

Bien que l'effet de profit du marché ait considérablement diminué, les frais de transaction sur les principales chaînes ont chuté en moyenne de 44,6 % en juin, le prix du Bitcoin reste proche de la moyenne mobile sur 200 semaines, la structure de soutien à long terme n'a pas été détruite.

La logique de trading du marché a changé : les participants ne s'appuient plus uniquement sur divers récits pour spéculer, les décisions de trading se concentrent davantage sur les tendances des prix, les choix politiques et les attentes de taux d'intérêt, rendant difficile l'émergence d'une tendance haussière généralisée alimentée par un optimisme excessif.