Marché des capitaux : ETF du S&P Merval, tokenisation et les paris à venir pour les prochains mois

Le marché des capitaux argentin traverse une phase d'expansion. Bien qu'il reste encore de taille réduite par rapport à d'autres marchés de la région, il dépasse déjà 14 millions de comptes clients chez Caja de Valores. Parallèlement, la dé-bureaucratisation encouragée par la Commission Nationale des Valeurs (CNV), associée à l'intégration de technologies plus avancées et à l'élargissement de l'accès aux produits financiers, sont des facteurs qui commencent à redéfinir le développement de l'industrie.

Au-delà du contexte macroéconomique, les principales entités du secteur travaillent déjà sur un agenda qui combine de nouveaux produits d'investissement, la tokenisation d'actifs, l'infrastructure pour les stablecoins et des mécanismes pour élargir l'accès au crédit.

Lors d'une rencontre du secteur, des représentants de BYMA, A3 Mercados et MAV ont convenu que la prochaine étape du développement du marché ne serait pas expliquée uniquement par une amélioration macroéconomique, mais aussi par l'intégration de nouvelles technologies et produits permettant d'élargir la base d'investisseurs, essentielle pour la croissance économique.

Le premier ETF argentin, avant la fin de l'année

L'un des annonces les plus attendues est le lancement du premier ETF local. Le directeur de BYMA, Gonzalo Pascual Merlo, a confirmé que le processus a déjà commencé. "Ce que j'attends le plus, c'est le lancement des ETF locaux. Nous espérons qu'il sera lancé avant la fin de l'année", a-t-il annoncé lors de l'événement organisé par la Chambre des Agents de Bourse.

Comme il l'a expliqué, BYMA a déjà commencé les appels d'offres pour mettre en œuvre le processus et les premiers signaux sont positifs. De plus, il a indiqué que le lancement pourrait avoir lieu entre septembre et octobre. Il s'agit d'un produit clé pour le développement du marché local, car il permettrait de coter à la fois en Argentine et à l'étranger, élargissant les alternatives d'investissement et favorisant, à moyen terme, une plus grande entrée de capitaux dans un marché qui présente encore une faible participation d'investisseurs étrangers, en particulier dans le segment des actions (equity).

Actuellement, le marché argentin compte plus de 40 CEDEARs d'ETF, permettant d'accéder depuis un compte local à des portefeuilles diversifiés par secteurs, régions ou actifs tels que l'or et les cryptomonnaies, par le biais d'un seul instrument. La création d'un ETF local marquerait une étape supplémentaire dans ce processus de sophistication du marché.
Actuellement, le marché argentin compte plus de 40 CEDEARs d'ETF

Stablecoins et infrastructure pour actifs numériques

Depuis A3 Mercados, ils ont anticipé lors de l'événement et ont élargi à Ámbito qu'ils travaillent sur Primary X, une nouvelle unité d'infrastructure technologique pour l'écosystème des actifs numériques.

Le projet vise à développer un marché spot de gros pour les actifs virtuels sous la forme de Fournisseur de Services d'Actifs Virtuels (PSAV), intégré à l'infrastructure d'A3 Mercados. Son objectif est d'offrir un environnement local, sécurisé et régulé pour la négociation et le règlement d'actifs tels que USDT, USDC, bitcoin et ether entre PSAV et ALyC opérant avec un portefeuille propre, réduisant ainsi les coûts, les délais et les risques associés aux opérations OTC et aux échanges internationaux.

"Nous avons vu la nécessité de nous rapprocher du monde fintech et nous avons pensé que le grand instrument de massification du marché des capitaux était le FCI. De ce côté, nous avons cessé d'être un fournisseur de logiciels pour devenir un fournisseur d'infrastructure", a déclaré le PDG d'A3 Mercados, Diego Fernández.

Concernant le marché crypto, Fernández a souligné que, bien que l'Argentine dispose déjà de contrats à terme sur bitcoin, son développement reste embryonnaire et avec un faible volume négocié. Il a également noté qu'aujourd'hui, l'investisseur argentin qui souhaite s'exposer au bitcoin opère directement via des échanges, où il existe une plus grande liquidité et des négociations 24 heures sur 24. De plus, il a indiqué que les contrats à terme locaux sont négociés en pesos, tandis que le marché du bitcoin opère principalement en dollars ou stablecoins, ce qui diminue l'attrait du produit.

Les instruments pour élargir le financement

Un autre développement en cours vise à élargir l'accès des investisseurs de détail au crédit privé. Actuellement, le crédit au secteur privé équivaut à 11 % du PIB, bien en dessous des niveaux d'autres pays de la région. Dans ce cadre, le crédit canalisé par le MAV représente à peine une petite fraction de ce marché, environ 4 %.

Depuis le MAV, ils ont expliqué qu'ils travaillent sur une technologie permettant de tokeniser les factures de crédit électroniques (FCE) afin qu'elles puissent être négociées plus simplement sur le marché des capitaux. L'initiative vise à rapprocher ce type d'actifs des PME, car ils restent actuellement concentrés entre les mains de grands acteurs institutionnels.

Parallèlement, l'entité travaille également sur des mécanismes pour utiliser des actifs financiers comme garantie pour de nouvelles émissions. L'idée est de permettre à un investisseur d'émettre une reconnaissance de dette en laissant un autre instrument financier comme collatéral.

L'utilisation d'actifs réels et financiers comme garantie figure également parmi les priorités de BYMA. L'entité a soutenu qu'il existe une énorme opportunité d'élargir le crédit grâce à des mécanismes de garantie plus sophistiqués.

"Il y a une opportunité gigantesque de collatéralisation de l'actif réel pour commencer à activer des crédits d'une manière différente." Dans cette optique, A3 a souligné l'importance de progresser vers un Système Fédéral d'Enregistrement des Garanties (SFRG) qui facilite ce type d'opérations.

Ce projet consiste à créer un registre unique, numérique et national où les garanties soutenant un crédit peuvent être inscrites. L'idée est de faciliter le financement, en particulier pour les PME, en permettant d'utiliser une plus grande variété d'actifs comme garantie pour obtenir des prêts.

Un autre des progrès attendus pour les mois à venir est un développement accru des fonds communs fermés, en particulier ceux orientés vers des projets immobiliers sous des structures similaires aux REIT, un schéma qui en Argentine a fait ses premiers pas il y a à peine un mois.

Il s'agit d'un fonds géré par Ciclo Nova Asset Management, avec Banco Comafi comme société dépositaire, qui permet de canaliser l'épargne vers des actifs immobiliers via un véhicule régulé et avec offre publique, élargissant les alternatives disponibles pour les investisseurs et renforçant les sources de financement à long terme pour l'économie réelle. L'attente est que ces véhicules complètent les instruments de financement déjà existants sur le marché.{#p-1786057445825-37668}

Le défi à relever : plus d'investisseurs internationaux {#p-1786057445825-51949}

Au-delà de l'innovation, les acteurs du marché s'accordent à dire que l'un des principaux défis reste d'augmenter la participation des capitaux étrangers. A3 a souligné que le marché argentin des dérivés reste pratiquement domestique. "Le marché des dérivés argentin n'a pratiquement pas de participation de capitaux étrangers."{#p-1786057445825-89969}

De son côté, BYMA a indiqué que l'Argentine doit encore attirer des investisseurs institutionnels à long terme. "L'Argentine manque de joueurs de smart money à long terme." Ils ont également averti que la classification actuelle du pays comme marché autonome limite l'entrée de fonds internationaux.{#p-1786057445825-25936}

Actuellement, les fonds actifs étrangers ne peuvent toujours pas investir, même dans des actions argentines, en raison de questions réglementaires liées à la classification internationale du pays.{#p-1786057445825-63028}

MAV a également mis l'accent sur le développement du financement domestique. Fernando Luciani a souligné que le crédit négocié sur le marché représente encore une part très réduite par rapport au potentiel de croissance. "Le crédit dans MAV ne représente que 4 % des 11 % que représente le crédit privé par rapport au PIB. Cela doit être multiplié par dix", a-t-il déclaré.{#p-1786057445825-86105}

Un dernier aspect lié aux réglementations : en ce qui concerne 2026, la CNV promeut un processus de modernisation et de simplification réglementaire à travers un ensemble de mesures appelé "Big Bang", avec l'émission de 53 Résolutions Générales.{#p-1786057445825-21633}

L'initiative a remplacé de nombreux schémas d'autorisation préalable par des mécanismes d'autorisation automatique, élargi le régime de l'Offre Publique Automatique, simplifié les régimes pour les PME et les Émetteurs Fréquents, incorporé le régime de l'offre privée (safe harbor), assoupli les restrictions de change pour le marché des capitaux, éliminé les barrières pour le double cotation et modernisé les instruments de financement, tels que le billet à ordre en dollars durs et le billet à ordre produit.{#p-1786057445825-76323}

Avec un marché qui intègre de nouveaux investisseurs, une réglementation orientée vers la simplification des processus et une industrie qui accélère le développement de nouveaux produits et infrastructures, le marché des capitaux argentin commence à entrer dans une nouvelle étape. La consolidation d'instruments tels que les ETF locaux, la tokenisation d'actifs, l'utilisation de nouvelles garanties pour élargir le crédit et l'infrastructure pour les actifs numériques apparaît comme l'un des principaux moteurs de croissance pour les années à venir.