Comment une startup de crypto-monnaie a discrètement siphonné 470 000 utilisateurs de Binance pour construire un empire de cartes de 4 milliards de dollars

Des entités affiliées à Binance ont déposé une pétition à Hong Kong contre les fondateurs de RedotPay, alléguant que la startup de paiement a utilisé son partenariat avec Binance pour détourner plus de 470 000 clients de la carte Binance vers sa propre carte stablecoin concurrente.

Comme l'a rapporté Bloomberg News, Binance revendique des pertes de 472,8 millions de dollars, basées sur une valeur à vie estimée à 925 dollars par client, et affirme que RedotPay a reçu environ 304 millions de dollars de fonds d'utilisateurs acheminés par Binance Pay.

RedotPay nie les allégations et déclare que l'affaire n'affectera pas ses opérations quotidiennes.

RedotPay affirme qu'elle sert désormais plus de 8 millions d'utilisateurs et traite environ 14 milliards de dollars de volume de paiements annualisés, une échelle qui aurait conduit l'entreprise à envisager une introduction en bourse à une valorisation supérieure à 4 milliards de dollars.

Binance allègue que cette échelle provient en partie de clients que RedotPay n'était jamais censée avoir.

La valeur d'un produit stablecoin réside dans l'application que le client ouvre chaque jour pour dépenser, recharger ou vérifier un solde.

Cette application capture les frais de conversion, les revenus des dépenses par carte, les données des commerçants et la possibilité de vendre quelque chose d'autre au client plus tard.

Binance affirme que RedotPay a utilisé un rail de financement destiné à un but pour établir une relation directe avec ces mêmes clients.

Chaque partenariat stablecoin porte la même tension

Coinbase montre la même structure se dérouler sans procès attaché. Circle paie Coinbase pour la distribution de l'USDC et partage l'économie de réserve en fonction de la quantité d'USDC présente dans les produits de Coinbase, selon les propres dépôts publics de Circle.

Coinbase reste le plus grand partenaire de distribution de l'USDC et soutient également Open USD, un modèle de stablecoin concurrent construit avec Visa, Mastercard et plus de 140 autres entreprises. Le modèle divise les revenus de réserve parmi les entreprises qui favorisent l'adoption.

Circle a besoin de Coinbase pour atteindre les utilisateurs, et Coinbase gagne du pouvoir de négociation en faisant en sorte que les stablecoins se disputent de l'espace à l'intérieur de sa propre application.

Visa et Stripe montrent la même dynamique sans conflits pour l'instant. Les cartes de Visa donnent à Bridge, détenue par Stripe, la portée commerciale dont elle a besoin pour permettre à des applications comme Phantom et MetaMask de dépenser des soldes de stablecoin, tandis que Bridge donne à Visa une voie vers les dépenses en crypto-native dans les portefeuilles.

Les deux entreprises continuent d'élargir leur portée au-delà de cet arrangement.

Stripe propose désormais des portefeuilles de stablecoin, l'émission de cartes et sa propre infrastructure de jetons via Bridge et Privy.

Visa a introduit sa propre plateforme pour la création, le transfert et le règlement des stablecoins en juillet. Visa affirme qu'elle soutient déjà plus de 130 programmes de cartes liés aux stablecoins dans plus de 50 pays et s'attend à ce que ce nombre double cette année.

Les cartes Visa activées par Bridge sont déjà en service dans 18 pays, avec des plans pour atteindre plus de 100 d'ici la fin de l'année.

Mastercard a accepté d'acquérir la société d'infrastructure de stablecoin BVNK pour un montant pouvant atteindre 1,8 milliard de dollars, achetant ainsi les infrastructures qui déterminent comment les paiements en stablecoin sont émis, convertis et réglés.

Le programme de partenariat crypto de Mastercard inclut Binance, des fournisseurs de portefeuilles liés à Coinbase, Circle, PayPal, MetaMask et des dizaines d'autres entreprises, dont beaucoup sont en concurrence directe les unes avec les autres.

Posséder BVNK donne à Mastercard une participation dans l'infrastructure qui sous-tend toutes ces entreprises.

Une lutte similaire s'ouvre entre les émetteurs de stablecoin et les plateformes qui distribuent leurs jetons. Open USD est conçu pour résoudre ce problème du côté de l'émetteur en partageant presque tous ses revenus de réserve avec les entreprises qui favorisent l'adoption.

Ce modèle met sous pression tout émetteur dont les distributeurs prennent actuellement une part plus petite. Le conflit se manifeste généralement de manière plus discrète : un portefeuille rendant un stablecoin par défaut, un échange renonçant à des frais pour un jeton préféré, ou une carte récompensant le stablecoin favorisé par son partenaire.

Phantom et MetaMask peuvent désormais connecter un solde de stablecoin directement à une carte Visa via des infrastructures comme Bridge, permettant aux utilisateurs de dépenser sans faire passer les fonds par un échange centralisé.

L'échange peut toujours fournir des stablecoins ou de la liquidité en coulisses, mais le portefeuille capture le solde, les données de dépenses, les récompenses et l'engagement quotidien qui appartenaient auparavant à l'échange.

Comment se déroule la lutte pour le client

Les enjeux sont concrets pour les personnes utilisant ces produits. Un chemin de recharge qui fonctionnait hier peut cesser de fonctionner si un partenariat prend fin, et les récompenses peuvent pencher vers le stablecoin qu'une entreprise souhaite promouvoir.

Les cartes peuvent être migrées vers un nouvel émetteur sans préavis, et le support peut se fragmenter entre un portefeuille, un émetteur de carte et un échange, chacun blâmant les autres lorsque quelque chose ne fonctionne pas.

Les jetons eux-mêmes restent transférables sur la chaîne, mais l'expérience de leur utilisation dépend d'accords commerciaux privés entre des entreprises qui sont souvent en concurrence autant qu'elles coopèrent.

Le scénario optimiste est que cette concurrence améliore les produits pour leurs utilisateurs. Les applications commencent à divulguer quel partenaire opère le portefeuille, la carte ou la couche de règlement sous leur marque.

Les soldes deviennent portables entre les fournisseurs, les voies de financement se multiplient, et les entreprises rivalisent sur les prix et la fiabilité pour garder leurs clients.

Le scénario pessimiste est que l'acquisition de clients devient le modèle commercial. Les entreprises continuent d'utiliser les rails de partenaires pour acquérir des utilisateurs, puis construisent discrètement leur propre carte, portefeuille ou stablecoin pour les conserver.

Les voies de financement disparaissent sans préavis, les récompenses sont restructurées pour enfermer les utilisateurs dans un seul fournisseur, et des litiges comme celui de Binance contre RedotPay deviennent un coût habituel des affaires.

Les stablecoins ont rendu le dollar portable à travers les frontières, et maintenant les cartes stablecoin rendent le client tout aussi portable entre les entreprises.

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