Les actions liées aux cryptomonnaies secouées par le Bitcoin : Kaiko Research, Coinbase et Circle se battent sur la taille, la liquidité et la diversification

Les actions liées aux cryptomonnaies se déplacent de manière distincte du mouvement haussier du marché boursier américain en 2026, révélant ainsi de plus en plus leur caractère de "bêta Bitcoin (BTC)". Thomas Probst de Kaiko Research a récemment indiqué dans un rapport que des actions clés telles que Coinbase (COIN), Circle Internet Group (CRCL), Gemini (GEMI) et Bullish (BLSH) réagissent plus fortement aux tendances de prix et aux conditions de marché des cryptomonnaies qu'aux fondamentaux des entreprises individuelles. En particulier, l'analyse montre que le ralentissement des volumes de transactions et l'intensification de la concurrence font de la taille, de la liquidité et de la diversification des sources de revenus des variables clés pour la survie dans l'ensemble du secteur des échanges.

Les actions liées aux cryptomonnaies, plus fortement corrélées au Bitcoin qu'au marché boursier américain

Selon le rapport, depuis le début de 2026, les actions des bourses cotées ont globalement souffert. Gemini a chuté de près de 60 % par rapport au début de l'année, Bullish d'environ 40 % et Coinbase d'environ 36 %. Pendant ce temps, l'indice S&P 500 (SPX) a augmenté d'environ 12,8 %, tandis que le Bitcoin (BTC) a baissé de 27,31 %, montrant une direction similaire à celle de Coinbase. Cela suggère que les investisseurs considèrent toujours les actions liées aux cryptomonnaies comme un moyen d'exposition indirecte au marché des cryptomonnaies plutôt qu'aux actions traditionnelles.

Les chiffres de corrélation soutiennent également cela. Selon Kaiko Research, le coefficient de corrélation sur 30 jours entre Coinbase et Bitcoin est resté positif pendant toute la période et a augmenté à 0,76 depuis juin. En revanche, le coefficient de corrélation entre Coinbase et SPX a chuté à environ 0,33 pendant la même période. Bien que Coinbase ne soit pas complètement séparé des préférences de risque du marché boursier et de l'environnement macroéconomique, cela signifie que le moteur principal qui influence le prix de l'action se concentre de plus en plus sur les facteurs internes du marché des cryptomonnaies.

Ce phénomène est également lié à la structure des affaires des échanges. Les revenus des échanges restent fortement corrélés aux activités de trading, et lorsque les prix du marché sont faibles ou que les volumes de transactions diminuent, les craintes de ralentissement des performances se manifestent immédiatement. En revanche, dans les phases de rebond du marché des cryptomonnaies, les attentes de reprise des activités sur les plateformes augmentent. En fin de compte, les actions liées aux cryptomonnaies comme Coinbase sont considérées comme des actifs plus proches du "bêta cryptomonnaie" que du bêta du marché boursier traditionnel.

Coinbase, un exemple de l'économie d'échelle même en période de marché baissier

Coinbase est souvent cité comme un exemple illustrant le mieux la direction de la réorganisation de l'industrie dans ce contexte. La société a annoncé dans ses résultats du deuxième trimestre publiés le 30 juillet 2026 qu'elle avait enregistré 14 trimestres consécutifs de bénéfices ajustés d'EBITDA. Dans le même temps, elle a réduit ses effectifs de 14 % et a abaissé ses prévisions de coûts ajustés annuels, renforçant ainsi le contrôle des coûts. Cela signifie qu'elle a défendu sa rentabilité malgré la morosité du marché des cryptomonnaies.

Cependant, malgré ces résultats, le mouvement du prix de l'action reste étroitement corrélé à celui du Bitcoin (BTC). Cela montre que le marché évalue Coinbase non seulement comme une action de finance traditionnelle, mais aussi comme un bénéficiaire direct de l'environnement de trading des cryptomonnaies. Le rapport indique que même si Coinbase maintient une forte corrélation avec le Bitcoin en termes de prix, prouver sa "résilience" en termes d'exploitation sera essentiel pour sa valeur à long terme.

En particulier, l'importance de la taille est de plus en plus mise en avant dans l'ensemble du secteur des échanges. Les annonces de fermeture de plateformes comme BitMEX, Bit.com et Bitmart suggèrent qu'un nombre croissant de petites plateformes ne peuvent pas résister à la baisse des volumes de transactions, à la concurrence sur les frais, aux coûts d'exploitation élevés et aux exigences de conformité croissantes. Dans ce contexte, les grands acteurs qui peuvent sécuriser plus de liquidité et attirer des teneurs de marché et des investisseurs institutionnels sont structurellement avantagés. Plus l'industrie a un effet de réseau fort, plus les transactions ont tendance à se concentrer sur les principaux acteurs.

En réalité, le volume quotidien de transactions de Coinbase a diminué tout au long de l'année, tombant récemment à environ 1 milliard de dollars. Le ralentissement des volumes de transactions exerce une pression directe sur les revenus basés sur les transactions, mais met également en évidence l'écart d'infrastructure. Parmi les échanges suivis, les six principales plateformes représentent déjà plus de 60 % du volume total des transactions, Binance occupant à elle seule environ 34 %. Bien que Coinbase concentre également ses transactions sur le BTC-USD, les paires de transactions basées sur l'Ethereum (ETH), le Ripple (XRP), le Solana (SOL), le Zcash (ZEC) et le Tether (USDT) forment également une part significative, réduisant ainsi sa dépendance à un seul actif.

La diversification de la structure des revenus est également un facteur qui renforce la défense de Coinbase. La société développe des activités en parallèle avec le trading au comptant, y compris des produits dérivés, des marchés prédictifs, le staking, la garde, les services institutionnels et l'expansion dans le domaine des stablecoins. Environ 88 % des revenus nets du deuxième trimestre 2026 provenaient d'activités autres que le trading au comptant de Bitcoin, ce qui symbolise ce changement. Le rapport souligne que dans un marché baissier, la compétitivité des échanges dépend davantage d'une "infrastructure solide" et de "sources de revenus diversifiées" que du simple volume de transactions.

Circle, la défense du USDC s'intensifie... l'Open USD est un facteur de concurrence potentiel

Circle Internet Group (CRCL) montre la sensibilité des actions liées aux cryptomonnaies d'une manière différente de celle des échanges. La société a grandi autour du stablecoin USD Coin (USDC), mais fait face à un nouveau défi avec l'émergence de stablecoins concurrents. L'"Open USD" annoncé le 30 juin 2026 vise le marché des stablecoins réglementaires et se chevauche directement avec le domaine d'activité principal de Circle.

L'USDC a enregistré une capitalisation boursière d'environ 70 milliards de dollars en juin 2026, maintenant ainsi une position forte. Il est évalué comme un actif de paiement clé reliant la finance traditionnelle et le marché des cryptomonnaies, grâce à sa transparence, sa conformité réglementaire et sa structure favorable aux institutions. Le marché des stablecoins fonctionne dans un domaine où des effets de réseau forts sont en jeu, impliquant la liquidité, l'intégration des échanges, la participation des teneurs de marché et les lieux d'utilisation des paiements, rendant difficile pour les nouveaux entrants de gagner rapidement des parts de marché.

Cependant, des risques potentiels sont évidents. Ce qui est plus important que la simple émission de stablecoins est le réseau de distribution et la vitesse d'adoption ; si l'Open USD parvient à convertir le soutien institutionnel en parts de marché réelles, la croissance de l'USDC pourrait être mise sous pression. Cela pourrait entraîner une pression sur l'évaluation de Circle. Cependant, à ce stade, l'interprétation dominante est que le risque de concurrence potentiel est déjà reflété dans le prix de l'action, plutôt que les changements de parts de marché confirmés par des données réelles.

Dans un contexte de ralentissement des volumes, la force structurelle des actions liées aux cryptomonnaies est cruciale

En résumé, en 2026, les actions liées aux cryptomonnaies sont toujours fortement influencées par les tendances de prix du marché en général, en particulier par la direction du Bitcoin (BTC). Cependant, Thomas Probst de Kaiko Research souligne qu'il est désormais difficile d'expliquer l'avenir du secteur uniquement par une exposition aux cryptomonnaies. Dans un contexte de volumes de transactions en baisse et de concurrence accrue, la question de savoir qui possède une infrastructure plus robuste, qui a sécurisé une liquidité plus profonde et qui a construit des sources de revenus plus diversifiées devient un facteur de différenciation décisif.

En fin de compte, la prochaine étape pour les actions liées aux cryptomonnaies, y compris Coinbase et Circle, dépendra moins du bêta du marché que de la capacité de chaque entreprise à transformer son exposition aux cryptomonnaies en un modèle commercial durable. À court terme, le Bitcoin (BTC) et le sentiment de marché secoueront les prix des actions, mais à moyen et long terme, les trois axes de "taille", "liquidité" et "diversification" pourraient déterminer les gagnants et les perdants.

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