Dollar, exportations et Mercosur : comment la victoire de Flávio Bolsonaro en Argentine pourrait impacter la situation

Le coup électoral de Flávio Bolsonaro lors des élections qui se sont tenues ce dimanche au Brésil a été bien accueilli par le marché, qui a rapidement réagi avec une forte appréciation du Real et une hausse des actions brésiliennes. En général, une victoire du candidat de l'opposition serait favorable au gouvernement de Javier Milei, selon le consensus des experts. Cependant, il existe certaines doutes sur la direction économique que pourrait prendre Bolsonaro et ses implications pour l'Argentine.

Ce lundi, les actions argentines et les obligations souveraines ont bénéficié du vent favorable provenant du pays voisin. "Une éventuelle victoire de Flávio Bolsonaro au second tour serait une bonne nouvelle pour les marchés de capitaux argentins", a souligné le responsable du bureau des investissements de Cohen Aliados Financieros, Sergio González, lors d'une consultation avec Ámbito.

"La compression de la prime de risque de la région tend à attirer des flux vers les actifs latino-américains. Cela favorise les obligations souveraines argentines en dollars, les actions locales exposées au Brésil et les Cedears brésiliens tels que NU, Itau, Petrobras et AMBEV", a-t-il ajouté.

Pour sa part, l'analyste des marchés internationaux de Portfolio Personal Inversores (PPI), Martín Cordeviola, a expliqué à ce média que, concernant les actions, les obligations et le risque pays de l'Argentine, l'effet serait limité. "Un meilleur climat au Brésil peut attirer des flux vers la région et améliorer le ton général des actifs latino-américains, mais dans le cas argentin, les facteurs locaux pèsent beaucoup plus.

Un Real plus fort bénéficierait à l'Argentine

L'appréciation du Real --- qui a pour corrélat un abaissement du dollar sur le sol brésilien --- est l'aspect le plus pertinent pour le gouvernement de Milei face à une éventuelle victoire bolsonariste. Cela est dû au fait que le Brésil est le principal partenaire commercial de l'Argentine. Selon l'INDEC, entre janvier et août 2026, le commerce bilatéral entre les deux pays a atteint 19,208 milliards de dollars, avec des exportations de 8,578 milliards de dollars et des importations équivalentes à 10,630 milliards de dollars.

L'économiste de Eco Go, Honorio Zabaleta, a expliqué à Ámbito que "une part très importante des exportations d'origine industrielle y va". Environ 64 % des exportations vers le Brésil cette année correspondaient à des Manufactures d'Origine Industrielle (MOI), c'est-à-dire environ 5,490 milliards de dollars, la majeure partie correspondant à des véhicules.

"Dans un premier temps, une appréciation du Real génère un avantage accru pour nous, dans le sens où nos exportations deviendraient moins chères pour eux. Cela donnerait lieu à une amélioration de la balance commerciale", a-t-il commenté. "Cela implique, à son tour, que les vacances au Brésil deviendront plus chères", a-t-il ajouté.

Pour sa part, Cordeviola a souligné que si la victoire de Bolsonaro "s'accompagne d'un ajustement fiscal crédible , cela devrait comprimer la prime de risque du Brésil et soutenir le real", ce qui "améliore la compétitivité argentine" par rapport au pays voisin. "Ce n'est pas un détail mineur : le real explique 28 % du taux de change réel multilatéral de l'Argentine", a-t-il souligné.

Depuis Max Capital, ils ont expliqué que "la détérioration fiscale est le plus grand problème de l'économie brésilienne, et Bolsonaro propose une nouvelle règle fiscale, sous une équipe économique qui partagerait des membres avec l'administration de son père".

Selon leurs projections, si le candidat du Parti Libéral est couronné vainqueur des élections le 25 octobre prochain, le Real s'apprécierait d'environ 5 %, tandis que les taux de la Banque Centrale du Brésil devraient baisser de 20 à 30 points de base, passant de 13,75 % par an.

González a affirmé que "un Real plus ferme, associé à une économie brésilienne avec une ancre fiscale et des taux en baisse, améliorerait la demande d'exportations argentines, en particulier dans la chaîne automobile et les économies régionales".

Brésil : Real plus fort et doutes sur le plan économique de Bolsonaro.

Alignement politique

Cordeviola a mentionné qu'un autre aspect à analyser serait le plus grand alignement politique entre Milei, Flávio et l'administration Trump, "qui pourrait faciliter l'agenda bilatéral, bien que son impact dépendra de politiques concrètes".

De manière similaire, chez Max Capital, ils ont affirmé que la présence d'un "allié naturel" pour l'administration du président Milei "est une bonne nouvelle, qui devrait accélérer l'intégration mondiale du Mercosur".

González a formulé un diagnostic similaire et a suggéré que l'affinité politique entre les deux gouvernements "pourrait débloquer l'agenda commercial du Mercosur, y compris l'accord avec l'Union européenne".

Zabaleta a commenté qu'à partir de cela, "plusieurs choses peuvent surgir, que ce soient des accords commerciaux (peut-être fournir du gaz de Vaca Muerta à Brasil), ou travailler ensemble pour renforcer l'exposition de la région à Washington et au reste du monde".

Doutes sur le plan économique

Bien que le panorama soit --- en termes généraux --- bénéfique pour l'Argentine, Zabaleta a commenté l'incertitude concernant le programme fiscal du candidat. "Pourquoi cela importe-t-il ? Parce qu'un grand plan d'ajustement peut initialement générer un impact négatif sur la demande brésilienne. Dans ce sens, un revenu brésilien plus faible peut déprimer la demande de produits argentins", a-t-il déclaré à ce média.

De manière similaire, une analyse de Thomas Haugaard, gestionnaire de portefeuilles chez Janus Henderson, a affirmé que la crédibilité fiscale du Brésil restera la principale variable à moyen terme pour le marché : "Un cadre fiscal discipliné pourrait réduire les primes de risque souverain, améliorer la dynamique de la dette et favoriser les flux de capitaux".

Il a ajouté que "le marché exigera en fin de compte l'exécution des politiques et pas seulement des signaux provenant du résultat électoral".

Zabaleta a ajouté un second facteur de risque : la politique commerciale que le fils de Jair Bolsonaro adoptera. "S'il met en œuvre un processus de plus grande ouverture commerciale, élargissant le nombre de marchés avec lesquels le Brésil peut échanger, l'Argentine aura plus de concurrence".

Cela revêt une importance particulière dans le cadre de l'Accord de libre-échange entre le Mercosur et l'Union européenne, une variante qui pourrait accroître la concurrence européenne avec les produits argentins. "Pas seulement dans le secteur automobile mais aussi dans l'agro-industrie et les produits pharmaceutiques", a souligné l'économiste de Eco Go.

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