Décision "non consensuelle" dans le domaine des robots : pourquoi Sequoia a-t-il choisi d'investir davantage dans Yushu au moment le plus difficile ?

Auteur : Sequoia Hui

Si un jour, un entrepreneur se présente devant vous :

· Un jeune homme de 29 ans, sans aucun halo d'une grande école, et même sans avoir jamais travaillé sérieusement un jour ;

· Après trois ans d'entrepreneuriat, il a créé un chien robot, mais à part courir et sauter, vous ne savez pas ce qu'il peut faire d'autre ;

· Il vient d'être "abandonner" par un fonds d'investissement, et les fonds sur son compte sont sur le point de s'épuiser.

Allez-vous investir en lui ?

C'est ainsi que Wang Xingxing a été décrit lors de la réunion de décision d'investissement de Sequoia Seed en 2019. Bien sûr, aujourd'hui, avec l'introduction en bourse de Yushu, tout cela semble être des expériences et des épreuves indispensables.

En réalité, tout comme le succès de Yushu, investir dans Yushu n'a jamais été un processus simple. Il n'y a pas eu d'"amour au premier regard" ou de "tout est sous contrôle", et ce n'était pas non plus un coup de chance. C'était à travers des "hypothèses audacieuses et des vérifications prudentes", après de nombreuses discussions internes et confrontations, que Wang Xingxing a finalement reçu un vote de confiance.

En tant que l'un des premiers investisseurs institutionnels de Yushu, nous avons décidé de rendre public le document d'investissement de 2019, communément appelé "une page" (one-pager), qui contient nos premières impressions et opinions sur Yushu et Wang Xingxing. Au cours des sept dernières années, il est devenu une ligne de fil rouge, enregistrant le moment où les rouages du destin ont commencé à tourner.

En juillet 2019, le document d'investissement de Sequoia Seed pour le financement de la Pre-A de Yushu Technology ne faisait qu'une page, c'était également le premier investissement de Sequoia dans Yushu.

Un outlier à 9 points

Dans ce document d'investissement, nous avons évalué Wang Xingxing comme un outlier typique, un évangéliste des robots quadrupèdes en Chine, et nous lui avons attribué 9 points (sur 10) dans les dimensions d'outlier et de vision.

En y repensant maintenant, cette évaluation a résisté à l'épreuve du temps.

Lors de cette réunion de décision d'investissement, Wang Xingxing nous a décrit une vision :

"
Je veux créer un très grand robot, plus grand qu'Ultraman et que les montagnes ; créer un très petit robot, qui puisse entrer dans les vaisseaux sanguins à l'échelle micrométrique, pour traiter diverses maladies ; je veux aussi utiliser des robots pour construire des robots.
"

Ces mots semblaient fantaisistes à l'époque, mais nous avons compris plus tard la logique derrière : des robots très grands ou très petits reposent sur une innovation continue des matériaux, des technologies et des produits, et l'imagination ne se limite pas à un seul type de mimétisme quadrupède ; construire des robots avec des robots signifie que les accumulations technologiques des robots et de l'entreprise auront la capacité de se développer.

Cependant, convaincre la plupart des gens de croire en Wang Xingxing, qui était alors "surchargé de debuffs", n'était pas une tâche facile : des compétences très spécialisées, pas d'expérience dans les meilleures écoles, presque aucune expérience professionnelle, le principal investisseur prévu a abandonné l'investissement, et le domaine des robots était alors peu populaire, rendant l'espace de marché pour la forme quadrupède difficile à évaluer.

Mais pour Sequoia Seed, ces facteurs n'étaient pas décisifs. Pour les projets précoces, nous attachons plus d'importance au degré de "correspondance humaine" de l'entrepreneur.

Tout d'abord, Wang Xingxing a commencé à étudier et à fabriquer des robots dès le lycée, et lorsqu'il a réellement commencé son entreprise, il avait déjà accumulé une expérience produit et technique très riche. Bien qu'il ne soit pas issu d'une grande école, il avait déjà réalisé des résultats concrets dans le domaine des robots. Après avoir évalué le produit, nous avons constaté qu'il était comparable au chien robot de Boston Dynamics, voire meilleur, mais à un coût seulement d'un dixième.

Deuxièmement, grâce à des contacts directs et diverses vérifications, nous avons pu ressentir la passion et la concentration extrêmes de Wang Xingxing pour la technologie, sa confiance dans le produit, ainsi que ses nombreuses réflexions avant-gardistes sur le développement des robots, son enthousiasme pour la recherche et sa forte capacité d'apprentissage. Pendant son bref stage chez DJI, le CTO de l'époque a été impressionné et a fait des éloges à son égard. De plus, il a traversé de nombreux doutes et défis depuis ses années d'études, mais Wang Xingxing a montré une grande résilience, surmontant les retards, ce qui est un atout important.

Enfin, Wang Xingxing est rapidement entré dans le "mode fondateur", avec par exemple un fort sens des principes, s'impliquant personnellement dans les termes de financement pour garantir que la structure de gouvernance de l'entreprise soit efficace et ordonnée ; une innovation continue à haute fréquence, avec des percées de nouveaux produits tous les six mois ; tout centré sur le client, "tout ce dont le client a besoin, c'est ce que nous devons faire" ; rassembler une équipe centrale, en sélectionnant activement des employés qui partagent des valeurs culturelles similaires, et au cours de dix ans d'entrepreneuriat, aucun membre de l'équipe fondatrice centrale n'est parti.

Bien sûr, analyser les raisons du succès de tout entrepreneur comporte un certain "biais de survivant", car il y a trop de facteurs influençant le succès entrepreneurial. Pour les investisseurs, identifier un outlier parmi de nombreux entrepreneurs ayant des parcours similaires est beaucoup plus difficile que d'investir dans un entrepreneur avec un bon parcours, un fort bagage et un récit consensuel. Ce type de décision est souvent empreint de jugements anti-humains et non consensuels, posant un défi à l'établissement de la confiance, et même une certaine mentalité de "pari".

Une décision qui n'est pas évidente

Bien que l'investissement dans Yushu se soit finalement concentré sur le fondateur Wang Xingxing, les forces et les faiblesses de l'entreprise étaient très évidentes à l'époque, suscitant de nombreuses discussions et confrontations au sein de Sequoia, la plus grande question étant : quelle est la taille réelle de l'industrie des robots ?

Bien sûr, de nombreuses grandes entreprises ont été controversées à leurs débuts. En y repensant aujourd'hui, ces débats et discussions lors de la réunion de décision d'investissement étaient très précieux à l'époque de l'émergence de l'industrie, et ont finalement conduit à une décision correcte.

À l'époque, l'industrie des robots n'avait pas encore formé de consensus. Yushu fabriquait principalement des chiens robots haute performance, et beaucoup pensaient que ce produit était une direction de niche très geek, qui ne pouvait même pas être considérée comme un "secteur".

Les produits comme les chiens robots, contrairement aux robots dans des domaines verticaux tels que l'entreposage, la livraison, le nettoyage et les spécialités, n'avaient pas de scénarios de demande évidents à l'époque. Nous ne pouvions que supposer qu'ils pourraient être utilisés dans des domaines tels que la sécurité, la livraison à courte distance, la formation éducative et la compagnie à domicile.

Bien que l'espace de marché soit toujours un processus hautement dynamique, par exemple, les drones étaient autrefois un domaine très de niche et geek, mais ils sont finalement devenus un énorme marché de consommation, donnant naissance à des entreprises comme DJI. Cependant, il y avait un énorme point d'interrogation à l'époque sur la question de savoir si les robots suivraient le même chemin.

D'un point de vue rationnel et commercial, Yushu était une entreprise très controversée à l'époque, et il était possible de ne pas prendre de risques en investissant ; mais d'un point de vue émotionnel et d'attente technologique pour l'avenir, Yushu et Wang Xingxing représentaient de nombreuses possibilités, et cela valait la peine d'essayer.

Heureusement, le processus de décision de Sequoia Seed sur certaines directions non consensuelles et son style d'investissement diffèrent de ceux des investissements en phase de capital-risque ou de croissance :

Premièrement, lorsque les choses ne sont pas encore mûres, nous plaçons notre jugement sur les personnes au premier plan ;

Deuxièmement, nous croyons que les forces des entrepreneurs sont plus importantes à un stade précoce, et nous nous concentrons davantage sur la manière dont ils peuvent exploiter leurs forces au maximum, plutôt que de nous soucier de la manière de résoudre les problèmes de faiblesse à court terme.

Rapidement, Sequoia a réalisé son premier investissement dans Yushu et a de nouveau dirigé un nouveau tour de financement interne dans les six mois. Par la suite, Sequoia a également investi deux fois de plus lors des tours B et C, devenant le fonds d'investissement privé indépendant avec la plus grande part d'actions parmi les actionnaires.

Toujours tourné vers l'avenir

Au cours des deux dernières années, le développement des robots et de l'intelligence incarnée a pris un virage rapide, devenant une direction très consensuelle dans l'industrie du capital-risque. D'une part, parce que le robot lui-même et son degré d'intelligence ont fait des progrès significatifs en termes de technologie, de produits et d'applications de scénarios, ce qui ressemble beaucoup à l'époque où les téléphones portables sont apparus dans les années 80, bien qu'ils aient encore l'apparence de briques, mais il y avait déjà beaucoup d'espace d'imagination ; d'autre part, l'émergence des modèles d'IA a permis au marché de voir les perspectives de développement de l'intelligence incarnée, et il est également prêt à investir davantage de fonds et de confiance dans cet avenir.

Le succès de l'introduction en bourse de Yushu, du point de vue de la croissance de l'entreprise, est un résultat et une étape importants, mais du point de vue du développement de l'intelligence incarnée, ce n'est qu'un point de départ. L'intelligence incarnée est encore à un stade de développement relativement précoce, et comment se généraliser à des milliers de foyers et dans diverses industries reste un défi à relever. Par conséquent, des entreprises comme Yushu doivent explorer davantage des "zones inexplorées". Toute création qui change le monde repose non seulement sur l'intelligence et l'ingéniosité des entrepreneurs, mais nécessite également le consensus de toute la société.

Félicitations à Yushu !

Où nous allons, nous n'avons pas besoin de routes.

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