La vague de financement par la dette liée à l'IA aux États-Unis suscite l'attention du marché en septembre

Le 20 août, le département du Trésor américain a récemment atténué la pression sur le marché des obligations d'État en élargissant son programme de rachat d'obligations à long terme, mais une vague de financement par la dette des entreprises, propulsée par la construction d'infrastructures liées à l'intelligence artificielle, est en train de prendre de l'ampleur.

Avec l'expansion continue des investissements dans les centres de données, les puces haut de gamme et les services d'IA, les géants de la technologie intensifient leurs efforts de financement par obligations. Le marché s'attend à ce que l'émission d'obligations d'entreprises américaines de qualité investissement atteigne un pic après le jour férié du travail en septembre, avec un volume pouvant atteindre 200 milliards de dollars.

Les données montrent que depuis 2026, le volume d'émission d'obligations d'entreprises américaines de qualité investissement a augmenté de 38 % par rapport à l'année précédente, et le volume total d'émission pour l'année devrait atteindre un niveau record de 2,1 trillions de dollars, dont une grande partie des nouvelles émissions est liée aux dépenses en capital pour l'IA.

Au cours des dernières années, les géants de la technologie ont principalement compté sur les flux de trésorerie pour soutenir leurs investissements en IA, mais avec l'intensification de la concurrence dans le secteur, la demande de capital à long terme pour les centres de données, l'électricité et les équipements de calcul s'est rapidement accrue, poussant les entreprises à s'appuyer davantage sur le marché obligataire pour le financement.

L'attention du marché s'est également déplacée de « l'IA peut-elle générer des bénéfices » à « les investissements massifs dans les infrastructures peuvent-ils générer des retours suffisants ? ». Certains investisseurs s'inquiètent que l'expansion de la dette liée à l'IA modifie la répartition des fonds sur le marché des revenus fixes, et qu'une nouvelle concurrence pour les fonds pourrait se former entre les obligations des entreprises technologiques et les obligations d'État américaines.

Le responsable des revenus fixes de la gestion d'actifs mondiale a déclaré que l'offre actuelle d'obligations liées à l'IA « est déjà proche de la limite qui ne perturbera pas le marché ».

Les analystes soulignent que si la croissance des revenus de l'IA à l'avenir ne peut pas couvrir les investissements massifs dans les centres de données et l'achat de puces, certaines dépenses en capital pourraient faire face à des risques de rendements insuffisants. Le marché commence également à comparer la vague actuelle de financement de l'IA à la bulle Internet des années 2000, mettant en garde contre le fait que la vitesse des investissements en capital dépasse celle de la réalisation des modèles commerciaux.

Bien que le programme de rachat du département du Trésor américain contribue à améliorer la liquidité du marché des obligations d'État, il ne peut pas changer la tendance à la hausse simultanée de la dette publique et de la demande de financement des entreprises. L'émission massive d'obligations d'entreprises en septembre pourrait devenir un nouveau test de résistance pour le marché des obligations d'État américain.

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