Rapport hebdomadaire de l'industrie TRON : Les données non agricoles de cette semaine pourraient tester le support de BTC à 62 200 $, analyse de Morpho pour créer un marché de crédit à taux fixe sur la chaîne

I. Perspectives

1. Résumé macroéconomique et prévisions futures

Cette semaine, le marché macroéconomique mondial s'est principalement concentré sur la trajectoire de la politique monétaire de la Réserve fédérale, les tendances de l'inflation et les prévisions de croissance économique. Lors de la réunion de politique monétaire de juillet, la Réserve fédérale a maintenu les taux d'intérêt inchangés, les décideurs continuant à chercher un équilibre entre « contrôle de l'inflation » et « éviter un ralentissement économique excessif ». L'attention du marché s'est tournée vers l'impact des futures données économiques sur le rythme des baisses de taux, le marché de l'emploi américain, le niveau d'inflation et la performance de la consommation devenant des indicateurs clés pour juger de la direction de la politique monétaire. Parallèlement, les performances économiques des principales économies mondiales montrent une divergence, l'économie européenne continuant de faire face à des pressions de croissance, tandis que certains marchés émergents continuent de stimuler l'économie par des baisses de taux et des politiques d'assouplissement. Dans l'ensemble, cette semaine, le marché reste dans une période d'attente politique sous un environnement de taux d'intérêt élevés, le dollar, les rendements des obligations d'État et les actifs à risque mondiaux étant affectés par les changements des attentes macroéconomiques.

Au cours de la semaine prochaine, le marché se concentrera sur les données sur l'emploi non agricole aux États-Unis, le taux de chômage, les données sur le secteur manufacturier et des services, ainsi que sur les indicateurs liés à l'inflation. Ces données influenceront davantage le jugement du marché sur la politique de taux d'intérêt future de la Réserve fédérale. Si le marché de l'emploi continue de se refroidir et que la pression inflationniste diminue, le marché pourrait augmenter ses attentes en matière d'assouplissement monétaire futur ; mais si les données économiques sont solides ou si l'inflation rebondit, la Réserve fédérale pourrait prolonger la durée de sa politique de taux restrictifs. De plus, les politiques commerciales mondiales, les risques géopolitiques et les changements dans les politiques fiscales des principales économies resteront des facteurs importants influençant le sentiment du marché, et la semaine prochaine, le marché macroéconomique devrait continuer à se concentrer sur le jeu entre « résilience économique et attentes de changement de politique ».

2. Évolution du marché des cryptomonnaies et alertes

Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a globalement maintenu une tendance faible et volatile, les facteurs macroéconomiques et les attentes concernant la politique de la Réserve fédérale restant les principaux facteurs d'influence. Le BTC a ouvert autour de 63 674 $ le 27 juillet, atteignant un pic à 64 777 $ (le 30 juillet), puis retombant à environ 62 820 $ le 31 juillet, oscillant globalement entre 62 000 $ et 65 000 $, continuant à subir une pression par rapport aux niveaux élevés précédents. Le marché est principalement influencé par les flux de fonds des ETF, les attentes de taux d'intérêt et la baisse de l'appétit pour le risque, les investisseurs restant prudents après le FOMC. L'ETH a sous-performé par rapport au BTC, son prix restant dans la fourchette de 1 800 $ à 1 900 $, les fonds se retirant des actifs en dehors des principaux actifs. Les altcoins ont globalement suivi l'ajustement du marché, avec des chaînes publiques et des actifs d'infrastructure à forte capitalisation comme SOL, AVAX et LINK ayant une liquidité relativement forte, mais des projets populaires dans des domaines comme l'IA, DePIN et RWA montrant une nette divergence, certains tokens ayant connu des prises de bénéfices après des hausses importantes, les fonds du marché se concentrant davantage sur le BTC, les rendements des stablecoins et les actifs institutionnels.

Au cours de la semaine prochaine, le marché se concentrera sur les signaux de politique de la Réserve fédérale, l'évolution du dollar et les changements dans les flux de fonds institutionnels. Si le BTC parvient à se stabiliser à nouveau dans la fourchette de 64 000 $ à 65 000 $ et que les fonds des ETF reviennent, le marché pourrait rebondir vers la zone de 66 000 $ à 68 000 $ ; mais s'il tombe en dessous du support de 62 000 $, il pourrait tester davantage la zone des 60 000 $. En ce qui concerne l'ETH, le support clé à court terme se situe à 1 800 $, et si les fonds reviennent et franchissent la barre des 1 900 $ à 2 000 $, cela pourrait entraîner une reprise des écosystèmes Layer2, DeFi et de staking ; sinon, il pourrait continuer à maintenir une tendance faible. Pour les altcoins, on s'attend à ce que le marché reste principalement structuré à court terme, avec des secteurs comme AI Agent, RWA, PayFi et les infrastructures de stablecoins, qui ont un récit d'application réelle, continuant à attirer l'attention des fonds, tandis que les tokens à faible capitalisation sans soutien fondamental continueront à faire face à des pressions de liquidité.

3. Points chauds de l'industrie et des secteurs

Cette semaine, les points chauds de l'industrie des cryptomonnaies se sont principalement concentrés sur PayFi, RWA, infrastructures AI, gestion des risques DeFi et infrastructures financières de niveau institutionnel, les fonds continuant à se concentrer sur des projets d'infrastructure ayant une réelle capacité de mise en œuvre commerciale.

RWA et la finance institutionnelle restent des secteurs clés, Securitize, Gauntlet, Morpho et d'autres écosystèmes connexes continuant à promouvoir la chaîne des actifs traditionnels et l'optimisation des stratégies de rendement, l'attention du marché passant d'une simple tokenisation des actifs à un modèle combiné de « RWA + couche de rendement DeFi ». La direction AI + Crypto continue de gagner en chaleur, se concentrant sur le passage du concept d'Agent AI à des paiements d'Agent AI, des actifs de données et des infrastructures d'exécution financière automatisée, favorisant le développement de l'économie intelligente sur la chaîne.

En ce qui concerne les infrastructures DeFi, la gestion des risques, l'optimisation des rendements et la gestion des actifs sur la chaîne deviennent des points d'entrée importants pour les fonds institutionnels. Des projets comme Gauntlet, à travers des modèles quantitatifs, des stratégies automatisées et des systèmes de contrôle des risques, fournissent des capacités de gestion de niveau institutionnel pour les protocoles de prêt et les coffres de rendement ; en même temps, le secteur PayFi continue de se développer autour des paiements en stablecoins, des règlements transfrontaliers et des paiements automatisés par Agent AI, devenant une direction importante reliant le marché des cryptomonnaies au commerce réel.

II. Secteurs chauds du marché et projets potentiels de la semaine

1. Aperçu des projets potentiels

1.1. Analyse succincte d'un financement total de 18 millions de dollars, dirigé par le célèbre VC crypto A16z, avec des investissements supplémentaires de Circle et Breyer Capital ------ construction de la couche de normes d'identité et de paiement pour l'économie des Agents AI ACK (Agent Commerce Kit)

Introduction

ACK (Agent Commerce Kit) vise à établir une infrastructure unifiée pour l'interaction entre les Agents AI et les systèmes financiers à travers des protocoles de normes ouvertes et une architecture commune, résolvant les problèmes d'identité, de paiement et de réglementation auxquels les Agents AI sont confrontés lors de leur participation à des activités commerciales numériques.

Son cœur comprend trois grands modules :

1. Identité vérifiable des Agents (Verifiable Agent Identity)

Utilisant des normes d'identité ouvertes et des mécanismes cryptographiques, lier les Agents AI à leurs propriétaires individuels ou institutionnels.

Assurer la traçabilité des actions des Agents, la responsabilité et la capacité de certification d'identité fiable.

2. Paiements natifs des Agents (Agent-Native Payments)

Supporter les Agents AI dans l'initiation et l'exécution autonomes des paiements à travers différents réseaux de paiement et systèmes financiers.

Fournir des preuves de paiement vérifiables à travers des reçus numériques standardisés (Digital Receipts), rendant les résultats de paiement audités et vérifiables.

3. Supervision intégrée et surveillance humaine (Integrated Oversight)

Introduire un mécanisme de participation humaine dans les scénarios nécessaires.

Supporter les examens de conformité, le contrôle des risques, le support client et le traitement des situations anormales, garantissant que les actions commerciales des Agents respectent les exigences réglementaires.

Résumé du mécanisme de protocole

ACK est un cadre d'architecture ouverte pour les activités commerciales des Agents AI, réalisant des interactions sécurisées, vérifiables et conformes entre les Agents AI et les systèmes financiers à travers l'authentification (ACK-ID) + le protocole de paiement (ACK-Pay) + le mécanisme de supervision humaine.

Rôles clés (Roles)

ACK définit six types de participants clés :

Ces rôles peuvent être assumés par des systèmes indépendants ou combinés par la même institution.

Deux modes d'interaction clés

1. Initié par le serveur (Server-Initiated)

Applicable à :

• Appels API payants
• Appels de services MCP
• Achats de ressources par les Agents AI

Processus :

Logique clé :

Payer d'abord → Fournir le service ensuite

2. Initié par le client (Client-Initiated)

Applicable à :

• Paiement de factures
• Règlement de commerce électronique
• Obligations de paiement connues

Processus :

Logique clé :

Générer d'abord le besoin de paiement → Compléter le paiement ensuite

Reçu ACK (ACK Receipt)

ACK introduit un reçu numérique standardisé.

Caractéristiques :

• Basé sur Verifiable Credential (VC)
• Vérification cryptographique possible
• Auditable
• Non falsifiable

Son rôle est équivalent à :

Facture électronique standardisée et preuve de paiement dans le monde des Agents AI.

Après le paiement :

Service de paiement → Service de reçu → Reçu ACK

Finalement comme preuve de paiement.

Humain dans la boucle (Human-in-the-Loop)

ACK ne permet pas aux Agents de fonctionner de manière totalement autonome.

Des interfaces de régulation sont réservées pour la collaboration homme-machine :

Supervision opérationnelle

Par exemple :

• Examen des paiements importants
• Examen des transactions suspectes
• Contrôle des risques

Autorisation utilisateur

Par exemple :

• Lorsqu'un paiement dépasse le plafond
• Lors d'opérations sensibles

Exige une confirmation manuelle de l'utilisateur.

Flexibilité d'implémentation (Implementation Flexibility)

ACK ne spécifie pas de pile technologique précise.

Les organisations peuvent choisir librement :

• Systèmes de paiement bancaire
• Réseaux de cartes de crédit
• Paiements en stablecoins
• Réseaux blockchain

Il suffit de respecter :

• Norme d'identité ACK-ID
• Norme de paiement ACK-Pay
• Norme de reçu ACK Receipt

Pour réaliser l'interopérabilité.

En essence, ACK construit une couche de protocole commercial unifiée pour l'économie des Agents AI :

Il vise à résoudre les trois problèmes les plus critiques dans le processus de commercialisation à grande échelle des agents IA :

• Comment un agent peut-il prouver son identité ?
• Comment un agent peut-il effectuer un paiement ?
• Comment un agent peut-il prouver qu'il a déjà payé ?

Cela permet aux agents IA de participer aux activités commerciales numériques de manière sécurisée et fiable, tout comme les entreprises ou les particuliers.

Commentaire sur Tron

L'avantage d'ACK réside dans le fait qu'il ne construit pas un réseau de paiement ou un système d'identité séparé, mais tente d'établir un ensemble de normes commerciales universelles pour l'économie des agents IA, en réalisant la normalisation et l'interopérabilité de l'identité des agents, des paiements et des preuves de transaction grâce à ACK-ID (authentification d'identité), ACK-Pay (protocole de paiement) et ACK Receipt (reçu vérifiable), permettant à différents agents, entreprises, institutions de paiement et systèmes financiers de collaborer dans un cadre unifié ; tout en conservant un mécanisme Human-in-the-Loop, équilibrant automatisation et conformité, avec une forte ouverture et capacité d'adaptation à l'industrie.

Son inconvénient est qu'ACK ressemble davantage à un cadre de protocole et à une couche de normes, plutôt qu'à un fournisseur direct de liquidité, de réseau de paiement ou d'accès utilisateur, sa valeur dépend fortement de l'adoption généralisée par les participants de l'écosystème tels que les fournisseurs de services de paiement, les fournisseurs d'identité et les plateformes d'agents IA ; de plus, l'authentification d'identité inter-institutions, le règlement des paiements et la collaboration réglementaire impliquent des exigences légales et de conformité complexes, les normes réglementaires variant d'une région à l'autre, ce qui pourrait également affecter la vitesse de mise en œuvre à l'échelle mondiale.

2. Détails des projets clés de la semaine

---

2.1. Détails du financement total de 204,4 millions de dollars, dirigé par des VC renommés tels que Paradigm, A16z et Ribbit Capital, avec des investissements supplémentaires de Coinbase, Pantera et Hashkey --- Création de l'infrastructure de base du marché de crédit à taux fixe sur la chaîne Morpho Midnight

Introduction

Morpho Midnight est un protocole de prêt à taux fixe non dépositaire déployé sur EVM (Ethereum Virtual Machine).

Le protocole est construit autour de marchés isolés, chaque marché ayant les caractéristiques suivantes :

• Immutable
• Création sans autorisation
• Date d'échéance fixe

Son mécanisme de prêt est réalisé par le biais d'unités de crédit et d'unités de dette. La structure de rendement de ces unités est similaire à celle des instruments à zéro coupon, et le règlement est effectué à l'échéance du marché.

Les participants échangent en publiant ou en acceptant des offres. Contrairement aux protocoles de prêt traditionnels :

• Aucune nécessité de verrouiller des fonds lors de la soumission d'une offre
• La liquidité n'est réellement appelée qu'au moment du règlement final

Ainsi, les teneurs de marché peuvent fournir des offres pour plusieurs marchés simultanément sans avoir besoin d'immobiliser d'importants capitaux à l'avance, ce qui améliore considérablement l'efficacité de l'utilisation des fonds.

En termes de structure de marché, Morpho Midnight prend en charge :

• Marchés à collatéral unique
• Marchés à multiples collatéraux

De plus, le protocole prend en charge la gestion des droits d'accès via des portes (mécanisme de contrôle d'accès) pour répondre aux exigences de conformité ou de restriction de participation à des marchés spécifiques.

Analyse du cœur de l'architecture du système

1. Introduction (positionnement et philosophie de conception du projet)

Contenu principal

Midnight est le protocole de prêt à taux fixe lancé par Morpho, visant à résoudre les problèmes de volatilité des taux d'intérêt, de fragmentation de la liquidité et d'efficacité du capital rencontrés par les prêts traditionnels par pool (Aave, Compound, etc.).

Sa conception principale comprend :

• Prêt à taux fixe
• Date d'échéance fixe
• Marchés isolés
• Création de marchés sans autorisation
• Architecture non dépositaire

Contrairement aux pools de fonds traditionnels, Midnight confie la gestion des risques, le choix des marchés et l'allocation des actifs aux participants du marché, plutôt qu'au protocole lui-même.

2. Marchés de prêt à échéance fixe

Mécanismes de marché

Chaque marché, une fois créé, est fixé de manière permanente :

• Actifs de prêt
• Temps d'échéance
• Types d'actifs collatéraux
• Paramètres de gestion des risques

Non modifiable.

Unité de crédit & Unité de dette

Midnight ne suit pas les positions de prêt traditionnelles, mais échange deux unités standardisées :

Unité de crédit

• Représente le droit de recevoir des paiements futurs
• Appartient au prêteur

Unité de dette

• Représente l'obligation de remboursement future
• Appartient à l'emprunteur

Essentiellement similaire aux obligations à zéro coupon

Règlement à la valeur nominale à l'échéance.

Fongibilité

Tous les crédits et dettes sont comptabilisés de manière unifiée au niveau du marché.

Ainsi :

• Il n'existe pas de relation de prêt pair-à-pair
• Les positions générées à des moments différents peuvent être complètement fusionnées

Amélioration de la liquidité.

Sortie anticipée

Les emprunteurs et les prêteurs n'ont pas besoin d'attendre l'échéance.

Ils peuvent :

• Le prêteur vendre l'unité de crédit
• L'emprunteur racheter l'unité de dette

Sortie anticipée.

3. Marchés basés sur les offres

Mécanisme d'offre

Midnight n'utilise pas de carnet d'ordres ou de pools de fonds.

Les teneurs de marché publient :

• Taux d'intérêt
• Prix
• Taille maximale des transactions

Formant des offres.

Les offres elles-mêmes :

N'ont pas besoin de verrouiller des fonds

Les fonds ne sont réellement appelés qu'au moment de la transaction.

Appel de teneur (dynamique de fonds)

Les fonds sont extraits uniquement lors de la transaction.

Par exemple :

• Les fonds restent dans Morpho Blue pour générer des rendements
• Extraction automatique lors de la transaction de l'offre

Amélioration de l'utilisation des fonds.

Offres multi-marchés

Une même liquidité peut servir plusieurs marchés simultanément.

Par exemple :

Tant que le volume total des transactions ne dépasse pas 10 ETH.

Atténuation efficace de la fragmentation de la liquidité.

Mécanisme de routage

Le protocole n'est pas responsable de la mise en relation.

Le routeur est responsable de :

• Recherche des meilleures offres
• Comparaison de la liquidité entre différents marchés
• Choix du meilleur chemin de transaction

Tout le processus se déroule hors chaîne.

Structure des ticks

Midnight utilise une grille de ticks fixe.

Rôle :

• Empêcher la concurrence de prix minime
• Améliorer la profondeur du marché
• Garantir la qualité des offres

Similaire à l'unité de prix minimale des échanges traditionnels.

4. Mécanismes de liquidation

Montant maximum de la dette

Prend en charge les marchés à multiples collatéraux.

Capacité d'emprunt maximale :

Valeur des collatéraux × LLTV

La somme totale de la valeur des collatéraux détermine le montant empruntable.

Incitation à la liquidation

Lorsque la position est malsaine :

• Le liquidateur rembourse une partie de la dette
• Obtient des collatéraux à prix réduit

La taille de l'incitation est déterminée par les paramètres du marché.

Liquidation malsaine

Lorsque :

Dette > capacité d'emprunt maximale

Peut déclencher une liquidation.

Caractéristiques :

• Ne liquider que la partie nécessaire pour rétablir la santé
• Ne pas liquider directement l'intégralité de la position

Protection de l'emprunteur.

Liquidation après échéance

Même si la position est saine :

Si le remboursement n'est pas effectué après l'échéance,

Peut également être liquidée.

Utilise un mécanisme similaire :

Mécanisme d'enchères néerlandaises pour augmenter progressivement les incitations à la liquidation.

Évite de pénaliser excessivement l'emprunteur.

Gestion des créances douteuses

Si la valeur des collatéraux est insuffisante pour couvrir la dette :

Des créances douteuses se forment.

Méthode de traitement de Midnight :

Confirmation immédiate de la perte

Réduction proportionnelle du crédit du prêteur

Évite que les créances douteuses restent cachées longtemps.

5. Contrôle d'accès

Midnight prend en charge le contrôle des droits d'accès au niveau du marché.

Porte d'entrée

Contrôle :

Qui peut entrer sur le marché.

Mais ne bloque pas la sortie.

Assure que les fonds ne soient pas bloqués.

Porte de liquidation

Contrôle :

Qui est éligible à participer à la liquidation.

Applicable à :

• Marchés institutionnels
• Marchés sur liste blanche
• Marchés conformes

6. Authorisations (Mécanisme d'autorisation)

Midnight propose un modèle d'autorisation unifié.

Les utilisateurs peuvent autoriser des tiers :

Pour gérer l'état de tous les comptes Midnight.

Comprend :

• Prêts
• Remboursements
• Augmentations et diminutions de positions

Mais le protocole ne prend pas en charge la gestion des autorisations à granularité fine.

Pour un contrôle des autorisations plus complexe :

Il faut passer par des contrats externes.

7. Frais (Mécanisme de frais)

Le protocole prélève deux types de frais.

Frais de règlement (Settlement Fee)

Prélevé sur chaque transaction.

Caractéristiques :

• Lié à la durée restante
• Plus la durée est longue, plus les frais sont légèrement élevés

Plafond annualisé d'environ 0,5 %.

Frais continus (Continuous Fee)

Prélevé sur les prêteurs.

Caractéristiques :

• Accumulé dans le temps
• Déduit des revenus de crédit

Plafond annualisé de 1 %.

Commentaire de Tron

L'avantage de Morpho Midnight réside dans son introduction de la logique des marchés de revenus fixes traditionnels dans le prêt sur chaîne, en offrant un coût de financement prévisible pour les emprunteurs grâce à des taux fixes, des dates d'échéance fixes (Fixed Maturity) et un modèle d'unités de crédit/de dette (Credit/Debt Unit), tout en fournissant des attentes de rendement claires pour les prêteurs ; en même temps, il utilise un mécanisme basé sur les offres (Offer-Based), permettant aux teneurs de marché de soumettre des offres sur plusieurs marchés sans avoir à verrouiller des fonds à l'avance, et partageant la liquidité via Callback et Multi-Market Offer, ce qui améliore considérablement l'efficacité du capital et atténue le problème de fragmentation de la liquidité. De plus, il prolonge l'architecture de marché isolé de Morpho Blue, soutenant plusieurs garanties, le contrôle des autorisations (Gate) et des marchés personnalisés, ce qui le rend plus adapté aux besoins des marchés de crédit institutionnels et professionnels.

Son inconvénient réside dans le fait que la conception globale est plus complexe par rapport aux protocoles de prêt DeFi traditionnels, la découverte de liquidité dépendant des offres hors chaîne et des réseaux de routage, et l'expérience utilisateur n'est pas aussi intuitive que celle d'Aave et d'autres prêts en pool ; en même temps, le marché à échéance fixe engendre naturellement des problèmes de gestion des échéances, de renouvellement (Roll) et de dispersion de la liquidité, ce qui crée une dépendance plus élevée envers les teneurs de marché et les fournisseurs de liquidité professionnels, la profondeur et l'activité du marché précoce affectant directement l'efficacité du protocole.

Trois. Analyse des données sectorielles

### 1. Performance globale du marché

1.1. Évolution des prix BTC vs ETH sur le marché au comptant

BTC

ETH

[uploading100%]

Quatre. Revue des données macroéconomiques et points clés de publication de la semaine prochaine

### Un. Revue des données macroéconomiques de cette semaine
**États-Unis : ralentissement de la croissance économique mais pressions inflationnistes persistantes, le marché continue de surveiller la trajectoire de la politique de la Réserve fédérale**

Cette semaine, les points clés des données macroéconomiques américaines se concentrent sur la croissance économique, l'inflation et les attentes de taux d'intérêt de la Réserve fédérale. La croissance du PIB américain pour le deuxième trimestre a été de 1,5 %, en ralentissement par rapport au premier trimestre, principalement en raison de l'augmentation des importations, mais les dépenses de consommation et les investissements des entreprises liés à l'IA restent robustes, montrant que l'économie américaine n'est pas en récession significative.

Concernant l'inflation, l'indice des prix PCE, surveillé par la Réserve fédérale, reste supérieur à l'objectif à long terme de 2 %, le marché continue d'évaluer l'impact des prix de l'énergie, des droits de douane et des pressions salariales sur la trajectoire de retour de l'inflation.

En matière de politique monétaire, la réunion de la Réserve fédérale de juillet a maintenu les taux d'intérêt inchangés, le taux des fonds fédéraux restant dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, mais des divergences existent en interne concernant la direction future de la politique, certains membres étant en faveur d'un resserrement supplémentaire. L'attention du marché se tourne vers les futures données sur l'emploi et l'inflation pour évaluer la possibilité d'une baisse des taux ou du maintien de taux élevés.

Europe : l'inflation se réchauffe à nouveau, les attentes de baisse des taux sont sous pression

Les données d'inflation de juillet pour la zone euro montrent que l'IPC global a augmenté à 2,9 %, supérieur aux niveaux précédents, principalement en raison de la hausse des prix de l'énergie ; l'inflation dans le secteur des services reste à un niveau élevé, limitant l'espace de politique future de la Banque centrale européenne.

Bien que l'économie de la zone euro ait maintenu sa croissance au deuxième trimestre, l'inflation croissante a suscité des doutes sur le rythme d'assouplissement supplémentaire de la Banque centrale européenne, le marché se concentrant à court terme sur la question de savoir si les prix de l'énergie et la croissance des salaires vont à nouveau augmenter les pressions inflationnistes.

### Deux. Points clés de publication de données macroéconomiques de la semaine prochaine
**États-Unis**
**Début août : données sur l'emploi non agricole (Nonfarm Payrolls)**

Le marché se concentrera sur :

• Nombre d'emplois créés
• Taux de chômage
• Croissance des salaires horaires moyens

Les données sur l'emploi influenceront directement le jugement de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt. Si l'emploi montre un ralentissement significatif, cela pourrait renforcer les attentes de baisse des taux ; si l'emploi reste solide, cela pourrait prolonger la période de maintien des taux élevés.

**ISM Manufacturing PMI**

À surveiller :

• État de l'industrie manufacturière
• Situation des commandes des entreprises
• Changements dans les pressions de coûts

Ces données seront utilisées pour évaluer si la dynamique de croissance économique américaine continue de ralentir.

**Demandes initiales d'allocations chômage**

Surveillez les changements marginaux sur le marché de l'emploi américain, en tant qu'indicateur de référence important avant les données non agricoles.

Cinq. Politique de réglementation -------
**États-Unis**

Le projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques rencontre des obstacles : le Sénat américain fait face à des incertitudes concernant l'avancement de la loi CLARITY (loi sur la structure du marché des actifs numériques), les controverses se concentrant sur la répartition des pouvoirs de réglementation, la protection des consommateurs et les impacts d'intérêts liés aux stablecoins. Les attentes de passage à court terme diminuent sur le marché.

La réglementation des stablecoins reste une priorité politique : les discussions réglementaires aux États-Unis continuent de se concentrer sur les règles d'émission des stablecoins, les exigences de réserve et les limites de participation du système bancaire, mais aucune nouvelle réglementation majeure n'a été mise en œuvre cette semaine.

**Union européenne**

MiCA entre dans une phase d'ajustement après exécution : cette semaine, l'accent est mis sur l'ajustement du marché entre les plateformes ayant obtenu l'autorisation MiCA et celles n'ayant pas encore respecté les exigences, le point de contrôle réglementaire passant de l'élaboration de réglementations à la conformité opérationnelle réelle des CASP (fournisseurs de services d'actifs cryptographiques).

**Autres marchés majeurs**

Aucune nouvelle réglementation majeure mise en œuvre cette semaine : le Royaume-Uni, Hong Kong, le Japon et Singapour continuent de faire progresser les cadres réglementaires existants pour les actifs numériques, mais aucune nouvelle politique n'a été publiée entre le 27 juillet et le 1er août qui pourrait influencer la structure de l'industrie.