Les rendements des obligations américaines surpassent ceux des carry trades en cryptomonnaies, le marché est dans une phase de "désintérêt" selon Glassnode

Points clés de cet article

• La zone de prix autour de 69 000 dollars est cruciale
• La volatilité implicite est proche de son niveau le plus bas

La participation des investisseurs institutionnels au marché stagne

La société d'analyse on-chain Glassnode a publié le 29 un rapport hebdomadaire sur le marché des actifs numériques (cryptomonnaies). Le volume des transactions au comptant est à son plus bas niveau depuis 2019 en termes de nombre de bitcoins, et les flux de fonds vers et depuis les échanges sont également inactifs, avec un carnet de commandes de vente qui s'amincit.

En particulier, les rendements des obligations américaines dépassent ceux des carry trades en cryptomonnaies, ce qui amène de nouveaux acheteurs potentiels à conserver des liquidités plutôt qu'à acheter des cryptomonnaies.

Le carry trade en cryptomonnaies consiste, par exemple, à acheter des bitcoins (BTC) au comptant tout en vendant simultanément le même montant de contrats à terme sur bitcoin, permettant de réaliser un profit sur la différence. Les prix des contrats à terme sont souvent fixés à un niveau supérieur à celui des actifs au comptant, ce qui permet de réaliser un bénéfice à l'échéance.

Glassnode souligne que ces transactions soutiennent la participation des investisseurs institutionnels sur le marché des cryptomonnaies, mais que le basis des contrats à terme sur bitcoin à trois mois (la différence de prix par rapport au spot) est inférieur aux rendements des obligations américaines à deux ans depuis février. Cela explique pourquoi les fonds des investisseurs institutionnels s'éloignent actuellement du marché des cryptomonnaies.

Ensuite, Glassnode a noté que le prix au comptant du bitcoin se négocie dans une fourchette d'environ 62 000 à 68 000 dollars, qui est la zone de prix où le plus grand nombre d'investisseurs a acquis des bitcoins.

Cette zone d'accumulation est presque également divisée. La moitié appartient aux détenteurs à court terme qui ont acheté lors de la baisse cette année, tandis que l'autre moitié appartient aux détenteurs à long terme qui ont résisté à la baisse. Les détenteurs à long terme ont tendance à soutenir le prix, tandis que les détenteurs à court terme réagissent plus rapidement aux mouvements du marché.

Pour cette raison, Glassnode a déclaré que le prix d'acquisition des détenteurs à court terme autour de 69 000 dollars est une ligne cruciale qui influencera l'évolution du marché.

Le marché des options prévoit une période calme

Les dépôts et retraits sur les échanges ont tous deux diminué. Ils sont à leur niveau le plus bas depuis trois ans, bien en dessous des niveaux standards de 2023 à 2025. Les soldes détenus sur les échanges ont également légèrement augmenté depuis le creux d'avril, mais sont restés stables depuis début juillet.

Glassnode a exprimé l'opinion que cette situation suggère un "désintérêt" du marché plutôt qu'une liquidation ou une accumulation d'actifs. Ce type de schéma est souvent observé lors des phases calmes au milieu d'un marché baissier.

De plus, les flux de fonds vers les ETF au comptant ont brièvement basculé en territoire positif à la mi-juillet, mais sont rapidement revenus à la baisse. Cependant, par rapport aux sorties massives de fonds de juin à début juillet, cette baisse est de moindre ampleur, et les flux de fonds montrent également une tendance à la stagnation.

Sur le marché des options, la courbe de volatilité implicite a atteint près de son niveau le plus bas, en particulier pour les contrats de six mois. Les traders d'options s'attendent à une période calme au cours des six prochains mois.

Glassnode a noté qu'un changement de politique monétaire pourrait inciter le bitcoin à récupérer le prix d'acquisition des détenteurs à court terme de 69 000 dollars avec un volume, et si les flux de fonds vers les ETF deviennent positifs, cela pourrait être un signal d'amélioration du marché. En revanche, si le prix tombe en dessous de 62 000 à 68 000 dollars et que les dépôts liés à des ventes sur les échanges augmentent, cette perspective serait invalidée.