Briefing matinal de Wall Street : Besant appuie sur le « stop-loss » des obligations à long terme ; l’or et le Bitcoin flambent ; Moderna lance un marché haussier pharma, les valeurs de momentum IA sont liquidées

Chaque matin, du lundi au vendredi, nous nous intéressons à la macroéconomie, aux actions américaines, à l’IA, aux métaux précieux et au pétrole brut, en passant le marché en revue à l’aide de données et en saisissant les opportunités grâce aux tendances. Produit par PANews.

La dette dépasse 40 Bn $, le Trésor intervient rarement pour « acheter des obligations américaines »

Les trois principaux indices ont clôturé en légère hausse : le Dow Jones a gagné 0,22 %, le S&P 500 a progressé de 0,21 % et le Nasdaq de 0,16 %, mettant fin à une série de trois jours de baisse.

Hier soir, le Trésor américain a annoncé de manière inattendue une mesure qui a dépassé les attentes du marché : il a doublé le montant des rachats de liquidité pour les obligations d’État à long terme, dont l’échéance est comprise entre 10 et 30 ans, portant le plafond par transaction de 2 Md $ à au moins 4 Md $. La veille encore, les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans avaient atteint leur plus haut niveau en près de 20 ans, en raison des inquiétudes des investisseurs concernant l’emballement de la dette américaine et les émissions massives d’obligations par les entreprises d’IA. Les actions américaines avaient alors enregistré trois séances consécutives de baisse.

L’intervention soudaine du Trésor, à un moment inhabituel, a envoyé un signal fort au marché : le gouvernement ne veut pas voir les taux d’intérêt à long terme continuer de s’envoler. Après l’annonce, les rendements des bons du Trésor américain ont fortement reculé. Celui des obligations à 30 ans a chuté de plus de 9 points de base en une seule journée, soit sa plus forte baisse journalière depuis octobre dernier ; le rendement à 10 ans est également redescendu aux alentours de 4,64 %.

Cependant, l’alerte sur la dette américaine n’a pas vraiment été levée. Les dernières données montrent que la dette fédérale totale des États-Unis a dépassé 40 Bn $ pour la première fois, après avoir mis moins de cinq ans à passer de 30 Bn $ à 40 Bn $. Depuis le début de l’exercice budgétaire, le gouvernement américain a déjà dépensé 1,17 Bn $ rien qu’en intérêts sur la dette, soit une hausse de 15 % sur un an ; les intérêts constituent désormais le troisième poste de dépenses fédérales, après Medicare et la Sécurité sociale. Matthew Luzzetti, économiste en chef pour les États-Unis chez Deutsche Bank, a souligné que le chiffre de 40 Bn $ n’était pas en soi une catastrophe ; le véritable danger réside dans la hausse des taux d’intérêt, qui renchérit les emprunts et accentue la pression budgétaire sur le gouvernement américain.

Les avis de Wall Street sur la rare intervention du Trésor sont très partagés :

• John Briggs, responsable de la stratégie sur les taux d’intérêt américains chez Natixis, estime que l’annonce du Trésor à un moment inhabituel indique que les responsables « n’apprécient vraiment pas la situation actuelle, incontrôlable, du marché obligataire ».

• Les économistes d’Evercore ont qualifié cette mesure de « mini-opération Twist » du Trésor. Selon eux, elle peut alléger la pression à court terme, mais ne résout pas les problèmes de fond que constituent l’énorme déficit américain et le financement des infrastructures d’IA.

• Jim Cramer, présentateur sur CNBC, a plaisanté en disant qu’il s’agissait clairement d’une nouvelle « option de vente Trump », le gouvernement intervenant directement sur le marché obligataire pour préserver la prospérité du marché actions.

• Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM, a averti que la suppression artificielle des rendements par le Trésor pourrait rendre la tâche de la Fed, qui consiste à maîtriser l’inflation, encore plus difficile.

Le compte rendu de la Fed penche vers une politique restrictive : de nouvelles hausses de taux ne sont pas exclues et les risques de bulle de l’IA sont évoqués

Alors que le Trésor s’activait à « stopper l’hémorragie » sur le marché obligataire, le compte rendu de la réunion de juillet publié par la Fed a envoyé un signal restrictif. Il révèle que, bien que la Fed ait finalement décidé de maintenir les taux entre 3,5 % et 3,75 %, de profondes divisions subsistaient en son sein. Trois membres votants (Logan, Harker et Kashkari) ont explicitement voté contre cette décision et plaidé pour une hausse immédiate de 25 points de base.

Plus important encore, le compte rendu indique que plusieurs responsables estiment que si l’inflation ne baisse pas régulièrement, la Fed pourrait devoir relever davantage les taux à l’avenir ; certains ont même suggéré que la politique monétaire restrictive actuelle n’était pas suffisamment ferme.

Il est à noter que, pour la première fois, l’essor de l’IA a été intégré de manière très concrète aux discussions de la Fed sur l’inflation et la stabilité financière. Selon les responsables de la Fed, le développement de l’IA a fait grimper à court terme les prix des puces, de l’acier, de l’électricité et des matériaux pour les centres de données, créant de larges pressions inflationnistes par le biais de la demande globale.

La Fed a également spécifiquement mis en garde contre la fragilité du financement de l’IA, soulignant que les valorisations de nombreuses entreprises d’IA reposent sur des prévisions de bénéfices extrêmement optimistes et qu’une grande partie de leurs dépenses d’investissement est financée par l’emprunt. Si le marché revoit à la baisse ses attentes concernant les bénéfices futurs de l’IA, cela pourrait entraîner un effondrement généralisé des prix des actifs et affecter les institutions financières qui accordent les prêts. Nick Timiraos, journaliste surnommé le « nouveau chuchoteur de la Fed », a interprété ce compte rendu comme le signe que le soutien interne à une hausse des taux est plus important qu’on ne le pensait.

Par ailleurs, le président de la Fed, Waller, a proposé lors de la réunion de réduire le nombre de réunions de politique monétaire de 8 à 6 par an, afin de laisser davantage de temps à l’accumulation de données économiques. Cette proposition ne sera toutefois pas mise en œuvre avant 2027.

Trump lance une « guerre économique » contre l’Iran, le dollar passe sous 99, l’or et Bitcoin en profitent

Mercredi, Trump a critiqué les taux d’intérêt, affirmant qu’ils « devraient être nettement plus bas » pour contribuer à alléger le fardeau de la dette, qui frôle 40 Bn $, tout en saluant le président actuel, Waller, qui « fait un excellent travail ». Alors qu’il s’en prenait aux taux élevés, il a immédiatement annoncé le lancement d’une « opération de fureur économique » contre l’Iran, avertissant que tout pays facilitant le contournement des sanctions s’exposerait à de « lourdes conséquences économiques ». Il a notamment visé la contrebande de pétrole, les échanges de devises et les sociétés-écrans.

Les cours du pétrole brut ont discrètement progressé à l’international, le WTI approchant 86 $, un plus haut de près de trois semaines. Les données de l’Agence américaine d’information sur l’énergie montrent que le taux d’utilisation des raffineries américaines a atteint son plus haut niveau depuis 2019, tandis que les réserves stratégiques de pétrole se situent à leur plus bas niveau depuis 43 ans, ce qui accentue encore les inquiétudes concernant l’offre.

À la suite de l’intervention du Trésor visant à faire baisser les rendements des bons du Trésor américain, le dollar a subi de fortes ventes hier soir. L’indice du dollar a plongé de 0,86 % à 98,69, son plus bas niveau depuis trois mois. L’or au comptant a bondi de près de 4 % au cours de la séance, franchissant le seuil clé de 4500 $ l’once, pour clôturer en hausse de 4,35 %, sa plus forte progression journalière en six mois. L’argent au comptant a également grimpé de près de 6 %.

Ole Hansen, stratège matières premières chez Saxo Bank, a déclaré que l’augmentation des rachats par le Trésor signalait un assouplissement des conditions financières, extrêmement favorable à l’or. Actuellement, les principales banques de Wall Street affichent un remarquable consensus sur les perspectives à long terme de l’or. Deutsche Bank a fixé son objectif de fin d’année entre 4700 $ et 5100 $, Goldman Sachs à 4900 $, tandis que JPMorgan prévoit même que le cours de l’or pourrait atteindre 6000 $ au quatrième trimestre 2026.

Dans le même temps, Bitcoin a également connu une forte hausse. Selon les données d’OKX, son cours a grimpé mercredi jusqu’à 70 064 $, son niveau le plus élevé depuis 02/06, enregistrant aussi sa plus forte hausse journalière depuis mars. La rencontre de Trump à la Maison-Blanche avec des dirigeants d’entreprises crypto comme Coinbase, la proposition de la SEC d’accorder des exemptions à certaines émissions d’actifs numériques et les rumeurs selon lesquelles Trump aurait exhorté les membres de son club payant à « tout acheter » dans les cryptomonnaies ont ravivé l’appétit pour le risque, tout comme la baisse des rendements obligataires à long terme et du dollar.

L’IA recule, le secteur pharmaceutique s’envole

Le « sauvetage du marché » par le Trésor a mis fin à la série de baisses de l’indice, mais c’est le succès de l’essai de phase III du vaccin anticancéreux personnalisé à ARNm mis au point par Moderna en collaboration avec Merck qui a véritablement embrasé le marché. Le secteur pharmaceutique a dominé les onze secteurs du S&P, avec un gain de plus de 3,5 %, tandis que l’ETF biotechnologique a bondi de près de 6 %.

Dans le même temps, les semi-conducteurs, le stockage et les valeurs de momentum du matériel d’IA pour les communications optiques ont continué d’être vendus. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de plus de 2 %, tandis que le vaste panier de valeurs liées à l’IA de Goldman Sachs a perdu environ 7,5 % en deux jours. Le secteur technologique du S&P 500 a reculé de 0,73 %, alors que le S&P 500 hors valeurs liées à l’IA a, lui, progressé de 1,03 %.

Guillaume Soria, trader chez Goldman Sachs, a souligné qu’un rare décalage s’était produit entre les portefeuilles de momentum à 3 mois et à 12 mois. L’écart de performance entre les logiciels et les semi-conducteurs a atteint sa divergence sur deux jours la plus prononcée depuis le marché des vaccins en 2020. Les fonds systématiques long-short ont perdu environ 1,4 % en une seule journée, le facteur momentum contribuant à hauteur d’environ 0,6 point de pourcentage à cette perte.

Le marché passe de « tout acheter dans l’IA » à « n’acheter que les acteurs de l’IA capables de prouver concrètement leurs flux de trésorerie et leurs commandes ».

Mouvements spécifiques des projets et variations des cours des actions :

• Moderna a bondi de 176,97 %, enregistrant sa plus forte hausse journalière de l’histoire et atteignant un nouveau record absolu. Lors des essais de phase III, le vaccin anticancéreux personnalisé développé par l’entreprise avec Merck a nettement réduit le risque de récidive et de métastases à distance chez des patients atteints d’un mélanome à un stade avancé, constituant ainsi le premier résultat positif de phase III pour une thérapie anticancéreuse à ARNm. Les vendeurs à découvert ont subi une perte journalière d’environ 5 Md $-5,5 Md $. Needham a parlé d’une « victoire historique » et William Blair a relevé sa recommandation ; Goldman Sachs a porté à 100 % la probabilité de succès dans le mélanome et considérablement relevé son objectif de cours, tandis que JPMorgan et Citigroup ont averti que le seuil de commercialisation des traitements personnalisés était élevé et que d’autres types de cancer devaient encore être étudiés.

• Les valeurs pharmaceutiques apparentées ont largement progressé : Merck a gagné 12,60 %, BioNTech 21,96 %, Novavax 10,8 %, l’ETF biotechnologique du S&P 5,9 % et l’indice biotechnologique du Nasdaq 6,4 %, tandis qu’Eli Lilly (+4,46 %), Johnson & Johnson et AbbVie ont tous atteint de nouveaux records absolus.

• Les valeurs liées aux cryptomonnaies se sont envolées, notamment Hyperliquid Strategies (PURR), société de trésorerie HYPE, qui a bondi de plus de 30 % : Trump a déclaré que le président de la CFTC étudiait la possibilité d’autoriser la plateforme de trading décentralisée Hyperliquid à opérer aux États-Unis dans le plein respect des règles, ce qui a fait grimper son action et les échanges d’options. Le volume des options sur PURR a approché huit fois sa moyenne sur 30 jours, avec plus de 120 000 options d’achat échangées contre moins de 8 000 options de vente. Strategy a bondi de 12,68 %, Coinbase a progressé de 9,55 %, Circle de 9,56 %, Robinhood de 4,63 % et Canaan Technology de plus de 10 %.

• Les corrections dans le stockage et les communications optiques ne sont pas terminées : Seagate a perdu 7,87 %, Western Digital 6,87 % et SanDisk environ 3,5 % ; Coherent a reculé de 6,19 % et Lumentum de plus de 5 %. Les communications optiques sont devenues le maillon le plus faible du sous-secteur de l’IA.

• MyWave Technology a progressé de 9,85 % : l’entreprise a renforcé sa coopération avec Google dans le domaine des puces d’IA, accordant à Google le droit d’acheter jusqu’à 12,2 Md $ d’actions. Les analystes estiment que cette initiative pourrait exercer une pression concurrentielle sur la part de marché à long terme de Nvidia et de Broadcom. Les valeurs liées aux puces ont collectivement reculé : Nvidia a perdu 0,99 %, Broadcom 4,57 %, AMD 3,71 %, Intel 4,02 %, le certificat de dépôt américain de TSMC 0,32 % et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie environ 2 %.

• L’or a franchi 4500 $ et les actions des sociétés minières aurifères et argentifères ont bondi : Newmont Mining a gagné 7,85 %, Barrick 7,22 %, Pan American Silver 7,94 %, First Majestic Silver 12,82 % et Freeport-McMoRan 4,18 %.

• Estée Lauder a bondi d’environ 16 % : les derniers résultats financiers de l’entreprise ont montré une réduction de ses pertes et des perspectives de bénéfices annuels supérieures aux attentes du marché. Les valeurs de consommation ont affiché une forte divergence : Target a bondi de 4,3 %, atteignant un plus haut sur 52 semaines après avoir relevé ses prévisions de ventes annuelles, tandis que La-Z-Boy a plongé de 17 % en raison d’une perte inattendue et que TJX a reculé de 4,2 % après des résultats trimestriels inférieurs aux attentes.

• Autres géants : Apple a gagné 2,19 %, malgré des informations selon lesquelles des AirPods dotés d’IA et de caméras auraient été reportés à 2027 en raison de problèmes de chaîne d’approvisionnement et de logiciels ; Tesla a progressé de plus de 4 % et Amazon d’environ 2,5 %. SpaceX a reculé de 2,57 % après des informations selon lesquelles l’entreprise prévoyait d’acquérir la start-up de programmation IA Cognition pour une valorisation de 40 Md $, mais les négociations ont été temporairement suspendues. Google a progressé de 0,15 % et YouTube aurait proposé des millions de dollars en frais de collaboration exclusive à des créateurs populaires afin de contrer le débauchage de talents par Netflix.

À surveiller :

20/08 (jeudi)

• Sommet de l’IA de Séoul, du 19/08 au 21 : des responsables de Google DeepMind, Google Cloud, Microsoft Research, Nvidia, LG AI Research, Hyundai et d’autres entreprises seront présents. Le marché suivra les nouvelles collaborations dans les grands modèles, le cloud dédié à l’IA, la conduite autonome, les puces d’IA et les applications d’entreprise, qui pourraient servir de catalyseurs aux secteurs mondiaux des logiciels d’IA, du cloud computing, des puces et de la robotique.

• Conférence mondiale sur la robotique, du 19/08 au 23 à Pékin : des solutions de robots humanoïdes et industriels proposées par des entreprises comme UFactory, UBTECH, Siasun, Galaxy Universal et TianGong seront présentées. Si les progrès de la production, la concrétisation des commandes ou la réduction des coûts dépassent les attentes, les fabricants de réducteurs, servomoteurs, moteurs, capteurs, contrôleurs et robots complets de la chaîne robotique des actions A pourraient bénéficier d’un catalyseur de sentiment.

• 20:30 US : demandes initiales d’allocations chômage. Ces données sur l’emploi influenceront les anticipations de la Fed, en complément des précédentes données faibles sur les créations d’emplois hors secteur agricole. Une hausse des demandes initiales renforcerait les anticipations de ralentissement économique et de pause dans les hausses de taux en septembre ; si l’emploi reste solide, la confiance du marché dans un « statu quo » pourrait s’affaiblir.

• Alibaba (conférence téléphonique à 20:00), Pop Mart, NetEase, Walmart, Ping An of China, China Telecom, AIA, Li Ning et Futu Holdings publient leurs résultats : Alibaba est la principale valeur chinoise suivie par le marché, qui s’intéressera au volume brut de marchandises du commerce électronique, aux revenus du cloud intelligent, aux investissements dans l’IA et à la commercialisation de Tongyi Qianwen ; pour Pop Mart, l’attention portera sur l’expansion internationale de ses propriétés intellectuelles, l’ouverture de magasins et la marge brute ; NetEase permettra d’évaluer les revenus du jeu vidéo et les outils d’IA ; Walmart est un baromètre essentiel de la résilience des consommateurs américains.

• 23:10 : entretien sur CNBC avec Bullard, président de la Fed de Saint-Louis. Il avait précédemment indiqué soutenir la hausse des taux de juillet ; s’il insiste à nouveau sur les risques d’inflation et la nécessité d’un resserrement monétaire, cela pourrait faire remonter les rendements des bons du Trésor américain, enrayer la baisse du dollar et peser sur l’or et les actifs de l’IA fortement valorisés.

21/08 (vendredi)

• 07:30 : IPC de base du Japon pour juillet. Si l’inflation dépasse les attentes, les anticipations d’une hausse des taux par la Banque du Japon en septembre pourraient s’intensifier, faisant potentiellement fluctuer le yen et les courbes mondiales des taux d’intérêt ; une baisse de l’inflation allégerait la pression liée aux débouclages des opérations de carry trade et réduirait la pression haussière sur les taux mondiaux à long terme.

• 08:00 : données sur les exportations de la Corée du Sud pour les 20 premiers jours d’août. La valeur enregistrée à la même période l’année précédente atteignait 52,3 %, principalement grâce à la hausse des prix du stockage et aux exportations de puces d’IA. Ces données constituent un indicateur avancé de la poursuite du cycle mondial des semi-conducteurs et des dépenses d’investissement dans l’IA ; elles influencent directement le sentiment à l’égard de Samsung, SK Hynix, Micron, TSMC, AMD, Nvidia et de la chaîne des semi-conducteurs des actions A.

• Publication des résultats de la revue du deuxième trimestre des indices Hang Seng : CICC estime que Zijin Mining International, Zhizhu, MINIMAX-W et d’autres valeurs figurent parmi les principaux candidats potentiels à une inclusion. Si les anticipations d’inclusion se concrétisent, elles pourraient entraîner des allocations de fonds passifs et des catalyseurs de liquidité à court terme ; dans le cas contraire, les valeurs concernées pourraient subir des prises de bénéfices.

• Renouvellement des contrats à terme de septembre sur le pétrole brut du NYMEX, à New York : compte tenu des risques dans le détroit d’Ormuz et des anticipations de sanctions américaines contre l’Iran, ce renouvellement pourrait amplifier les fluctuations des contrats à échéance rapprochée. Un élargissement des primes au comptant signalerait une tension de l’offre physique ; une convergence des écarts de prix pourrait indiquer un affaiblissement de la dynamique haussière du pétrole.

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