Kraken : comment Payward transforme une plateforme de cryptomonnaie en infrastructure financière de milliards de dollars

Kraken a longtemps été perçue avant tout comme une bourse de cryptomonnaies, mais sa société mère Payward construit désormais un modèle beaucoup plus large : une plateforme unique pour le commerce, les paiements, les services bancaires, la gestion d'actifs et les services d'infrastructure pour d'autres entreprises financières.

Arjun Sethi, co-CEO de Payward et Kraken, décrit la stratégie de l'entreprise comme un passage d'un ensemble de produits distincts à une base financière commune. Selon lui, Payward ne veut pas être un conglomérat d'entreprises disparates.

<<C'est une plateforme, un solde, une pile réglementaire>> , a déclaré Arjun Sethi.

Au cours des deux dernières années, Payward a dépensé des milliards de dollars en acquisitions et en développement, renforçant ses positions dans les contrats à terme, les dérivés, les actions tokenisées et les services bancaires aux États-Unis et en Europe. Toutes ces étapes sont soumises à un seul objectif : rassembler des services financiers sur une infrastructure commune, où les actifs et l'argent peuvent circuler entre les produits sans la chaîne habituelle d'intermédiaires.

Un registre unique au lieu d'un système financier fragmenté

L'élément clé de la stratégie de Payward est ce que Sethi appelle un registre unique. L'idée est que l'argent et les actifs des clients puissent être utilisés dans différents produits au sein d'une même infrastructure : pour le commerce, le prêt, la garantie, l'investissement ou l'interaction avec des applications DeFi.

Payward part du principe que les finances traditionnelles dépendent encore de processus obsolètes. Les règlements sur les titres prennent du temps, les marchés ferment la nuit et le week-end, et les banques, courtiers, dépositaires et chambres de compensation tiennent leurs propres registres, qui doivent ensuite être vérifiés entre eux. Chaque jonction ajoute un intermédiaire, un retard et une commission.

L'infrastructure blockchain, selon l'entreprise, permet d'organiser différemment le mouvement des actifs : le même instrument peut être un investissement, une garantie et un objet financier programmable.

Payward divise ce modèle en quatre directions : le commerce via Kraken, le secteur bancaire, la gestion d'actifs et Payward Services - une division d'infrastructure pour les entreprises.

Selon Sethi, Kraken a environ 6,6 millions de comptes financés, avec entre 40 et 50 milliards de dollars d'actifs. La géographie de la plateforme couvre plus de 190 pays et territoires.

Sur cette base, Payward élargit sa gamme de produits : cartes, prêts, dérivés, actions tokenisées, prêts garantis par des actifs et outils pour utiliser le capital dans DeFi. Cet écosystème comprend également Kraken Financial - une organisation de dépôt spéciale créée dans le Wyoming.

En quoi le modèle de Payward diffère de Coinbase et Binance

Payward n'est pas la seule entreprise à tenter de dépasser le cadre classique des bourses de cryptomonnaies. Coinbase développe le concept d'Everything Exchange, combinant cryptomonnaies, actions, dérivés et marchés de prévisions. Binance regroupe également sur une seule plateforme le commerce, les paiements, les investissements et les produits de rendement.

Cependant, Architect Partners estime que Payward suit une trajectoire différente. Contrairement à l'approche où tous les produits sont concentrés sous une seule marque de consommation, Payward construit une infrastructure réglementée, adaptée à différentes marques, segments de clients et canaux partenaires.

<<Payward semble choisir un autre niveau d'agrégation : une plateforme d'infrastructure réglementée qui peut soutenir des produits financiers pour différentes marques, groupes de clients et canaux partenaires>> , ont déclaré Architect Partners. <<À notre avis, Payward aide à façonner la prochaine étape après l'idée d'Everything Exchange - le modèle de toute l'infrastructure financière>> .

Kraken reste encore derrière ses plus grands concurrents en termes de volumes d'échanges. Selon CoinGecko, le volume moyen quotidien des échanges au comptant de Kraken au cours des quatre premiers mois de 2026 s'élevait à environ 1,1 milliard de dollars. Binance contrôlait 38,7 % du volume au comptant parmi les dix plus grandes bourses centralisées au deuxième trimestre, tandis que Coinbase a déclaré une part de 8,6 % du volume total des échanges de cryptomonnaies au premier trimestre.

Acheter, construire ou établir des partenariats

La stratégie de Payward influence également les actifs que l'entreprise acquiert. Une partie des technologies est développée en interne, mais dans les cas où le développement prendrait des années, elle préfère conclure des accords. Là où il n'est pas possible d'acheter simplement la position souhaitée sur le marché, Payward s'engage dans des partenariats avec des institutions déjà reconnues.

L'une des plus grandes transactions est l'acquisition de NinjaTrader pour 1,5 milliard de dollars. Cet accord a fourni à Payward une infrastructure de courtage pour les contrats à terme aux États-Unis, ainsi que des technologies et des autorisations réglementaires, dont l'obtention aurait pris beaucoup de temps et nécessité des coûts importants.

Cela a été suivi d'un accord d'acquisition de Bitnomial pour 550 millions de dollars. Cette transaction renforce la direction des dérivés de Payward avec une infrastructure réglementée, y compris une bourse, une chambre de compensation et une société de courtage pour les contrats à terme.

Payward a également déclaré que l'entreprise envisageait d'acquérir une banque en Europe, mais n'a pas précisé d'objet spécifique. Bloomberg a rapporté en juillet que Payward prévoyait d'acheter une banque lituanienne dans le cadre de son expansion européenne.

Payward ne maintient pas une large liste d'objectifs d'acquisition et n'envoie pas de demandes de propositions aux banques. Selon Sneti, l'entreprise utilise une approche quantitative : elle évalue si une transaction potentielle comble un vide infrastructurel spécifique et si elle ajoute réellement des capacités nécessaires aux clients.

Tous les éléments du marché financier ne peuvent pas être acquis. C'est pourquoi certaines des dernières étapes de Payward sont liées à la collaboration avec des organisations qui auparavant pouvaient être perçues comme des structures susceptibles d'être remplacées par des technologies blockchain.

Ce mois-ci, Nasdaq a accepté d'investir 100 millions de dollars dans Payward tout en élargissant simultanément son travail sur les jetons Nasdaq Equity et les technologies de surveillance du marché. Les entreprises prévoient de lancer les jetons au deuxième trimestre de 2027. Payward doit fournir l'infrastructure pour la distribution, le trading et les opérations post-négociation.

La Bourse de Londres collabore également avec Payward pour explorer la tokenisation des actions publiques. Avec l'approbation réglementaire, Payward prévoit de lancer xStocks --- des représentations tokenisées d'actions cotées --- sur la future plateforme LSE 24 en 2027.

Pour Payward, ces partenariats montrent que la blockchain ne remplace pas tout ce que les bourses traditionnelles ont construit pendant des décennies. Selon Sneti, la confiance reste le principal actif de ces institutions, et la tâche de Payward est de compléter leur infrastructure de cotation et de réglementation, et non de la remplacer simplement.

<>, a déclaré Sneti.

La législation est importante, mais Payward n'attend pas de pause

Payward continue de développer sa plateforme sans attendre que les législateurs finalisent complètement les règles pour le marché des cryptomonnaies. Sneti ne considère pas le retard de la législation sur les cryptomonnaies aux États-Unis comme un obstacle insurmontable.

L'entreprise a soutenu la Loi sur la transparence et a travaillé pendant plusieurs années à sensibiliser les législateurs. Mais, selon Sneti, les lois consolident plutôt les secteurs déjà existants que de les créer à partir de zéro.

<<Le Bitcoin existe depuis 17 ans sans loi sur la structure du marché. D'abord, les droits apparaissent, puis les lois, et la législation vient plus tard>>, a-t-il déclaré.

Payward Services ouvre son infrastructure interne à des entreprises externes

Un autre axe important est la transformation des technologies créées pour Kraken en une entreprise B2B autonome. Payward Services propose aux banques, aux entreprises fintech, aux courtiers et aux plateformes de cryptomonnaies un ensemble d'API pour se connecter à l'infrastructure de l'entreprise.

Selon Sethi, au moins 25 entreprises construisent déjà des produits sur cette base et prévoient de les lancer cette année. Parmi les partenaires de la division se trouve Hyperliquid.

Payward Services est née des systèmes internes de l'entreprise : stockage de garde, liquidité, conformité, gestion des risques, paiements et compensation. Ces capacités sont désormais accessibles aux clients externes via une intégration unique.

Architect Partners estime que cela pourrait donner à Payward un canal de distribution qui ne dépend pas de l'acquisition directe d'utilisateurs sur Kraken. Les banques, les entreprises fintech et les courtiers pourront utiliser l'infrastructure de Payward au sein de leurs propres produits et sous leurs propres marques.

<<Le modèle de Payward peut fonctionner même lorsque le client final n'interagit jamais directement avec Kraken>> , a noté Architect Partners.

Cette approche crée pour Payward une source de revenus supplémentaire en dehors de l'activité de trading des clients de Kraken. En même temps, l'entreprise entre dans un champ concurrentiel avec des entreprises de cryptomonnaies qui vendent leur infrastructure aux banques et aux plateformes fintech.

La gestion d'actifs passe au format tokenisé

Payward applique une logique similaire à ses produits d'investissement. L'entreprise propose depuis longtemps des services de garde, de staking et des produits générateurs de revenus, mais elle formalise désormais ce domaine en tant que plateforme de gestion d'actifs pour différents gestionnaires, stratégies et classes d'actifs.

Payward ne cherche pas simplement à obtenir des mandats d'investissement traditionnels. L'entreprise souhaite devenir un niveau d'exécution et de distribution, par lequel les clients pourront accéder à des produits structurés, des actions tokenisées, des instruments de crédit et des stratégies sur plusieurs classes d'actifs, tout en conservant les actifs au sein de la plateforme Payward.

Le premier accent est mis sur les actions tokenisées. La prochaine étape devrait être des produits structurés qui peuvent être fractionnés en plus petites parties et distribués à l'échelle mondiale. Payward a récemment conclu un partenariat avec Bitwise pour un produit d'investissement institutionnel et prévoit d'intégrer de nouveaux gestionnaires et stratégies.

Sethi explique que ces produits auront extérieurement l'apparence d'une gestion d'actifs traditionnelle, mais qu'ils deviendront à l'intérieur tokenisés et seront administrés sur les plateformes de Payward. L'entreprise espère que cela permettra de réduire les coûts et les risques de contrepartie.

L'IPO n'est pas une nécessité urgente

L'expansion de Payward se déroule dans le cadre de la préparation d'une éventuelle introduction en bourse. Mais, selon Sethi, l'IPO n'est pas nécessaire pour financer ses projets.

Payward a déposé des documents confidentiels pour une IPO en novembre 2025. Cependant, il a été précédemment rapporté que l'entreprise ne prévoit pas de faire son entrée en bourse avant le deuxième trimestre de 2027.

Sethi n'a pas voulu discuter des délais au-delà des informations déjà publiquement connues. Il a souligné que Payward reste rentable et que les revenus continuent d'augmenter. Le listing, selon lui, se fera lorsque cela sera dans l'intérêt de l'entreprise, des actionnaires et des régulateurs.

L'entreprise n'a également pas besoin de capital externe pour ses opérations et est capable de financer ses investissements grâce à son propre bilan. Les récents tours de financement étaient principalement importants comme moyen d'attirer des partenaires stratégiques, y compris Citadel Securities et Nasdaq, dont l'expertise peut aider au développement de la plateforme.

Au deuxième trimestre 2026, Payward a annoncé un chiffre d'affaires ajusté de 508 millions de dollars. C'est 17 % de plus que l'année précédente.

En fin de compte, Payward essaie de simplifier le système financier grâce aux technologies blockchain et de donner aux utilisateurs privés accès à l'infrastructure utilisée par des entreprises de trading professionnelles comme Jump Trading et Jane Street. Sethi a formulé cette idée de manière très concise : <<Réparez l'argent, réparez le monde>>.