web3 : Les ETF à effet de levier renforcent les actions AI, la rééquilibration de la clôture pourrait amplifier la volatilité

Rapport de CoinWorld :

Les ETF à effet de levier deviennent une force importante dans le marché des actions technologiques AI. Une analyse de Bloomberg sur environ 800 ETF d'actions à effet de levier haussier montre que l'exposition nominale de ces produits aux actions liées à l'IA est passée de 26 % en 2022 à 58 % à mi-2026, avec des fonds de plus en plus concentrés sur quelques actions de puces.

Concentration de l'exposition sur les actions de puces

Au cours des dernières années, l'exposition nominale globale des ETF à effet de levier a environ quadruplé, mais ce qui attire davantage l'attention, c'est la concentration croissante des positions. Parmi les ETF à effet de levier sur actions individuelles, quatre entreprises de mémoire - SK Hynix, Samsung Electronics, Micron Technology et SanDisk - représentent près de la moitié de l'exposition.

• Les produits liés à SK Hynix ont enregistré des entrées nettes d'environ 10,8 milliards de dollars
• Les produits liés à Samsung Electronics ont enregistré des entrées nettes d'environ 4,3 milliards de dollars
• Micron Technology et SanDisk ont totalisé environ 4,5 milliards de dollars

Rocky Fishman, fondateur d'Asym Research, déclare que les changements récents sur le marché des ETF à effet de levier ne concernent pas seulement l'expansion de la taille, mais aussi le transfert de fonds vers des actifs plus volatils, en particulier les ETF à effet de levier sur actions individuelles.

L'impact des ajustements de fin de journée s'intensifie

Les ETF à effet de levier doivent maintenir un multiple de levier prédéterminé chaque jour, ce qui signifie qu'après une hausse de l'actif sous-jacent, il faut continuer à augmenter les positions, tandis qu'après une baisse, il faut réduire les positions. Dans certains cas, les produits inverses peuvent également être contraints de négocier dans la même direction, ce qui concentre encore plus la volatilité pendant les périodes de clôture.

Actuellement, la taille des actifs des ETF à effet de levier dans le monde est d'environ 2500 milliards de dollars, ne représentant qu'une petite partie des actifs des ETF mondiaux, mais le volume de transactions quotidien représente déjà 16 % de l'ensemble des transactions d'ETF. Étant donné que le rééquilibrage est généralement effectué au prix de clôture, ces ajustements de portefeuille se superposent aux ajustements d'indices, aux couvertures d'options et aux ordres de fin de journée des institutions.

Nomura estime qu'au pic de taille en juin de cette année, si les titres sous-jacents fluctuent de 1 %, les ETF à effet de levier pourraient avoir besoin de négocier environ 10 milliards de dollars de titres par le biais de rééquilibrage. RBC Capital Markets considère que ce mécanisme est similaire au Gamma vendeur sur le marché des options, ce qui pourrait continuer à amplifier les fluctuations de prix après des mouvements importants.

Le marché coréen comme échantillon

La volatilité récente du marché coréen est considérée par de nombreux analystes comme un échantillon réel. Plus tôt cette année, les régulateurs coréens ont approuvé plus d'une dizaine d'ETF à effet de levier suivant Samsung Electronics et SK Hynix, espérant garder les fonds locaux qui se dirigeaient vers des produits similaires à l'étranger sur le marché national.

Parmi eux, l'ETF à effet de levier CSOP SK Hynix coté à Hong Kong a atteint un pic d'actifs de près de 17 milliards de dollars, devenant un moment le plus grand ETF à effet de levier sur une seule action au monde. Après l'introduction de produits locaux en Corée, plus de 9 milliards de dollars ont été attirés en deux mois. Par la suite, l'indice Kospi a connu une volatilité intrajournalière significative, et les régulateurs coréens ont augmenté les exigences de marge minimale pour les investisseurs dans ces produits et suspendu l'introduction de nouveaux produits.

Cependant, le marché n'a pas entièrement attribué cette vague de ventes aux ETF à effet de levier. La faiblesse des prix des puces, des résultats d'entreprises inférieurs aux attentes, l'augmentation des coûts d'emprunt et les liquidations des fonds spéculatifs sont tous considérés comme des facteurs coexistants. Certains stratèges estiment que les ETF à effet de levier agissent davantage comme des amplificateurs plutôt que comme des causes fondamentales.

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