Morgan Stanley maintient sa note sur le secteur technologique sud-coréen, avec un potentiel de hausse de 65 % pour Samsung et de 74 % pour SK Hynix

Le 7 août, Morgan Stanley a déclaré dans son rapport sur la technologie asiatique publié le 6 août que la plus forte correction du secteur de la mémoire semble toucher à sa fin, et que l'attention du marché se déplace de la simple recherche de hausses de prix vers les rachats, les contrats à long terme et le retour sur capital. La banque a qualifié cet ajustement de « petites rides » dans le processus de vieillissement du cycle, estimant que les évaluations offrent une opportunité tactique d'entrée attrayante.

Le rapport maintient la note « attrayante » pour le secteur technologique sud-coréen et laisse inchangés les objectifs de prix pour Samsung Electronics et SK Hynix. L'objectif de prix de SK Hynix est de 2,6 millions de wons, correspondant à un potentiel de hausse d'environ 74 % ; l'objectif de prix pour les actions ordinaires de Samsung Electronics est de 381 000 wons, correspondant à un potentiel de hausse d'environ 65 %, Samsung restant le choix préféré de la banque.

Le jugement de Morgan Stanley ne se limite pas à une vision simplement haussière du cycle. La banque reconnaît que l'augmentation des prix des DRAM pourrait ralentir à partir du quatrième trimestre, que les stocks sont en hausse et que de nouvelles offres commencent à entrer sur le marché, rendant plus difficile la poursuite des bénéfices largement supérieurs aux attentes. Cependant, la demande en IA reste forte, les fournisseurs de cloud signalant généralement une insuffisance de capacité de calcul, et le tracker des dépenses en capital cloud de la banque a relevé ses prévisions de croissance pour 2027 de 14 % à 29 %.

Le rapport souligne également que les contrats d'approvisionnement à long terme deviendront la clé de la réévaluation des actions de mémoire. Samsung prévoit d'inclure 60 % à 70 % de sa capacité dans des contrats à long terme, SK Hynix a déjà conclu des négociations avec environ 10 clients, et Micron, SanDisk et Kioxia élargissent également des arrangements similaires. Si ces contrats peuvent traverser le cycle de baisse, le marché sera plus enclin à accorder des multiples d'évaluation plus élevés aux actions de mémoire.

Récemment, les actions de stockage comme SanDisk et Western Digital ont connu de fortes fluctuations après leurs résultats financiers, montrant que le commerce de stockage en IA est entré dans une phase plus exigeante. Morgan Stanley privilégie toujours les DRAM et les catégories de mémoire traditionnelles où les goulets d'étranglement de la demande sont les plus évidents, y compris le DDR4 et le NAND SLC, tout en restant relativement prudent vis-à-vis des fabricants de modules de mémoire. Pour les investisseurs, la logique de hausse des actions de mémoire passera de « la poursuite de hausses de prix » à « la demande en IA continue, les contrats garantissant des volumes, la libération de flux de trésorerie et la réalisation de rachats ».

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