Énergie nucléaire : les raisons derrière le nouveau boom et les entreprises qui peuvent capter sa forte croissance

L'énergie nucléaire est devenue ces dernières années l'un des axes de la nouvelle révolution technologique. La production mondiale a atteint 2 635 TWh en 2025, son niveau le plus élevé depuis 2006, tandis qu'il y a actuellement 77 réacteurs en construction dans 17 pays.

Cependant, cette génération représente encore moins de 10 % de l'électricité consommée à l'échelle mondiale, ce qui signifie que le nouvel intérêt des entreprises et des gouvernements répond également à la nécessité d'élargir considérablement la capacité disponible dans les années à venir.

Dans ce contexte, l'industrie apparaît comme une des alternatives pour répondre à une demande électrique qui croît à un rythme de plus en plus rapide. En ce sens, l'Agence Internationale de l'Énergie (AIE) projette que le consommation mondiale augmentera en moyenne de 3,6 % par an entre 2026 et 2030, passant d'environ 28 200 TWh en 2025 à 33 600 TWh à la fin de la décennie.

Cela représente un ajout d'environ 5 400 TWh en seulement cinq ans, un volume équivalent à plus du double de toute la génération nucléaire actuelle. Derrière cette augmentation se trouvent l'électrification de l'économie, l'activité industrielle et, de plus en plus, les centres de données.

De plus, la volatilité géopolitique et les objectifs de décarbonisation renforcent la nécessité d'incorporer des sources qui, en plus de réduire les émissions, peuvent garantir un approvisionnement stable.

Dans ce scénario, Sergio González, responsable de la gestion d'actifs chez Cohen, soutient que "l'énergie nucléaire connaît un renouveau". Comme il l'explique, une activité qui semblait en déclin en raison de l'impact des accidents et de ses coûts élevés a regagné en pertinence en tant que source d'électricité constante, avec de faibles émissions pendant son fonctionnement et la capacité de renforcer la stabilité des systèmes électriques.

Cependant, l'élan actuel ne répond pas uniquement à l'agenda climatique. À cet égard, Maximiliano Svriz Levato, de Criteria, a averti que "cette fois, le moteur n'est pas la politique climatique mais l'intelligence artificielle", car les centres de données ont besoin de sources fiables d'énergie ferme 24 heures sur 24, prolongeant même les contrats entre les entreprises fournisseurs et les hyperscalers sur plusieurs décennies.

Ainsi, la demande technologique s'est ajoutée à la décarbonisation et à la sécurité énergétique comme un acteur capable de soutenir la croissance du secteur et ses ambitions de croissance à long terme.

Contexte actuel de l'énergie nucléaire

Le nouvel intérêt pour l'énergie nucléaire découle d'une limitation concrète de la transition. Bien que la génération solaire et éolienne continue de croître, les deux dépendent de conditions climatiques variables, de géographies spécifiques et nécessitent le soutien de sources capables de fournir de l'électricité de manière continue.

Dans ce schéma, le nucléaire a retrouvé de l'attrait parmi les plus grandes entreprises du monde, qui investissent des milliards de dollars dans son développement, car il combine génération de base (continue et stable), haute densité énergétique et faibles émissions pendant son fonctionnement.

Pour cette raison, plus de 20 pays prévoient d'élargir ou de réactiver leurs programmes nucléaires, tandis que la capacité installée pourrait doubler d'ici 2050 et fournir près de 10 % de l'électricité mondiale.

Différents modèles commerciaux dans l'industrie

Cependant, derrière cette tendance coexistent des modèles commerciaux très différents et, par conséquent, ils peuvent également s'adapter à différentes stratégies d'investissement selon l'approche. D'une part, il y a les entreprises qui exploitent déjà des centrales et génèrent des revenus avec des actifs existants.
Dans ce groupe, Constellation Energy se distingue, l'une des plus grandes entreprises de production d'électricité aux États-Unis et opératrice de la principale flotte nucléaire du pays, avec une capitalisation boursière d'environ 92 milliards de dollars. De plus, la société a commencé à capter directement la nouvelle demande liée aux centres de données, ayant conclu des contrats de réactivation de centrales et de fourniture d'énergie avec des entreprises telles que Microsoft, Meta, Google et le gouvernement américain.
À l'opposé se trouvent les développeurs de nouveaux réacteurs, dont la valeur dépend principalement de projets qui doivent encore se concrétiser. Dans ce concept, Oklo, une entreprise américaine axée sur des réacteurs nucléaires avancés de petite échelle, ne génère pas encore de revenus et enregistre des pertes annuelles proches de 106 millions de dollars.
Cependant, elle a accumulé des accords avec Meta et avec les opérateurs de centres de données Switch et Equinix pour l'approvisionnement en électricité, tout en obtenant l'approbation du Département de l'Énergie pour avancer dans la construction d'un nouveau réacteur nucléaire.
Néanmoins, son premier réacteur commercial ne commencerait à fonctionner qu'à la fin de la décennie, de sorte que tout retard technique ou réglementaire pourrait affecter une évaluation fondée sur des revenus qui n'existent pas encore.
Pour des cas comme celui-ci, qui s'étendent dans une partie de l'industrie, Svriz Levato souligne que "le marché évalue un récit, pas un flux de trésorerie", une différence importante lors de l'analyse des opportunités offertes par le secteur.

La demande énergétique des centres de données a ouvert de nouvelles opportunités pour les entreprises nucléaires.
Croissance propulsée par la transition énergétique

Au-delà des différences entre les entreprises établies et les développeurs qui misent encore sur des projets futurs, une grande partie de la croissance attendue pour l'industrie repose sur la nécessité d'augmenter l'offre d'électricité sans abandonner les objectifs de décarbonisation.
Dans ce contexte, l'énergie nucléaire apparaît comme un complément aux énergies renouvelables, car elle peut produire de l'électricité de manière continue et avec de faibles émissions pendant son fonctionnement, même lorsque la production solaire ou éolienne diminue.
Cependant, élargir sa part dans le mix énergétique reste un défi important. La construction de grandes centrales nucléaires nécessite des investissements élevés et des délais qui peuvent s'étendre sur des années, c'est pourquoi une partie de l'innovation du secteur vise justement à réduire ces barrières.

Dans ce contexte, sont apparus les réacteurs modulaires petits, connus sous le nom de SMR, qui visent à utiliser des conceptions standardisées et des unités de plus petite échelle pour simplifier leur construction et faciliter leur installation près de grands centres de consommation. Svriz Levato définit ces entreprises comme des "options pour un avenir qui peut prendre des années à se concrétiser", car tout retard réglementaire ou technologique peut avoir un impact significatif sur les évaluations qui ne disposent pas encore de revenus suffisants pour les soutenir.

Cependant, la croissance du nucléaire ouvre également des opportunités pour d'autres entreprises qui ne dépendent pas exclusivement du succès d'une nouvelle génération de réacteurs. C'est là qu'apparaît GE Vernova, une entreprise américaine spécialisée dans les équipements et technologies pour la génération et les réseaux électriques, qui se diversifie dans des solutions tant pour l'énergie nucléaire que pour le gaz et l'hydroélectricité.

De cette manière, son activité peut capter à la fois la construction de nouvelles capacités de génération et les investissements nécessaires pour moderniser les réseaux qui devront absorber une demande électrique de plus en plus croissante.

De plus, cette exposition est soutenue par une activité déjà consolidée. Selon Cohen, GE Vernova a enregistré des revenus de 37 milliards de dollars et maintient un portefeuille contracté de 70 gigawatts de génération dispatchable, représentant plus du double du record de demande électrique enregistré dans tout le système argentin en 2025.

Cependant, cette plus grande solidité exige également de considérer l'évaluation, car l'action de l'entreprise se négocie environ 40 % au-dessus de sa valeur juste estimée de 420 dollars.

L'impact de la géopolitique

La transition énergétique a été récemment marquée par un poids significatif de la dimension géopolitique. L'invasion russe en Ukraine et la volatilité du gaz naturel, ainsi que l'éclatement de la guerre au Moyen-Orient et la fermeture du détroit d'Ormuz, ont montré le coût de dépendre de quelques fournisseurs et ont renforcé la nécessité de diversifier l'approvisionnement.

Dans ce cadre, le nucléaire a de nouveau été considéré non seulement comme une source à faibles émissions, mais aussi comme un outil pour réduire l'exposition aux crises externes.

Cette logique favorise des entreprises comme Brookfield Renewable Partners, une société mondiale dédiée à la génération renouvelable et à l'infrastructure énergétique. Bien que son portefeuille soit concentré sur des actifs hydroélectriques, éoliens et solaires, elle participe également au secteur nucléaire à travers Westinghouse Electric, fabricant de réacteurs et fournisseur de technologie pour centrales.

Selon Cohen, le gouvernement des États-Unis a engagé 80 milliards de dollars pour développer de nouveaux réacteurs AP1000 de Westinghouse. Par ailleurs, Brookfield estime que sa participation dans l'entreprise représente environ 7 % de ses revenus bruts.

Par conséquent, son action combine une exposition diversifiée à la transition énergétique avec un pari spécifique sur le retour de l'investissement nucléaire, bien que son avancement reste conditionné par le soutien de l'État et l'exécution de projets à long terme.

Les tensions géopolitiques et la fermeture d'Ormuz ont renforcé la recherche d'une plus grande sécurité énergétique.

La volatilité du composant essentiel : l'uranium

À mesure que le nombre de réacteurs en fonctionnement ou projetés augmente, la nécessité d'assurer le combustible qui permet de les faire fonctionner croît également. C'est pourquoi l'uranium est devenu l'un des grands bénéficiaires du retour de l'énergie nucléaire, bien que son comportement en 2026 ait également mis en évidence les risques d'investir dans ce segment de la chaîne.

Après une décennie de prix déprimés, le U3O8, composé sous lequel l'uranium est commercialisé, a commencé 2026 avec une forte accélération. Ainsi, les contrats à terme ont atteint 101,55 $US par livre à la fin janvier, leur niveau le plus élevé en deux ans, mais ont ensuite corrigé de près de 18 % jusqu'à un minimum de 83,50 $US en mars.

Depuis lors, ils ont récupéré une partie du terrain et se sont stabilisés autour de 85 $US au cours des derniers mois. Le saut de janvier a été soutenu, entre autres facteurs, par de fortes achats financiers, tandis que la correction ultérieure a accompagné le renforcement du dollar et la baisse généralisée d'autres matières premières, principalement en raison de la fermeture d'Ormuz.

Cependant, la chute des contrats à terme n'a pas été accompagnée d'une détérioration équivalente des perspectives à long terme. Alors que le prix à court terme a reculé après le pic de janvier, la valeur des contrats de fourniture à long terme est passée de 89 $US par livre en janvier à 95,50 $US en juin.

Cette divergence est pertinente car les entreprises électriques assurent une grande partie du combustible par le biais d'accords pluriannuels, de sorte que l'évolution de ces contrats reflète plus clairement les attentes concernant les besoins futurs en uranium.

Dans ce segment de la chaîne de production de l'industrie, Cameco apparaît comme l'une des alternatives les plus consolidées pour s'exposer à ce scénario. La société canadienne, l'un des principaux producteurs occidentaux d'uranium, possède des actifs au Canada et au Kazakhstan et participe à différentes étapes du cycle du combustible nucléaire.

L'uranium a montré une forte volatilité en 2026.

De plus, contrairement aux sociétés minières qui dépendent encore de projets non développés, elle enregistre environ 2,5 milliards de dollars de revenus et environ 430 millions de dollars de bénéfice net, selon Criteria.

De plus, son portefeuille de contrats à long terme lui permet de capturer la plus grande demande de combustible sans être complètement liée aux fluctuations quotidiennes du marché.

Par conséquent, une exposition directe à la croissance structurelle de l'industrie nucléaire, bien que le fort recul des contrats à terme après le pic de janvier montre que cette opportunité est également conditionnée par le cycle et la volatilité de l'uranium.

Une opportunité de croissance s'ouvre

En définitive, la thèse d'investissement nucléaire repose sur trois forces qui se renforcent mutuellement. La transition énergétique augmente le besoin de sources à faibles émissions, l'intelligence artificielle élève la demande d'électricité constante et la fragmentation géopolitique incite les pays à renforcer leur autonomie.

Quoi qu'il en soit, ces perspectives ne transforment pas toutes les entreprises du secteur en investissements équivalents, car chaque alternative fait face à des risques différents. Alors que les mines dépendent du prix de l'uranium, les fournisseurs d'infrastructure sont conditionnés par l'exécution de grands projets et les développeurs de nouveaux réacteurs doivent encore surmonter des obstacles techniques, réglementaires et financiers.

C'est pourquoi, l'opportunité ne dépend pas seulement de la part que l'énergie nucléaire gagne dans le mix énergétique mondial, mais aussi de combien de cette croissance est déjà reflétée dans le prix de chaque actif.