Pourquoi les principaux teneurs de marché de Wall Street ont-ils été pris dans une énorme défaillance d'investissement en IA ?

Jane Street Capital, qui s'est auparavant appuyée sur des algorithmes, la vitesse et l'arbitrage de marché pour devenir un géant du trading à Wall Street, a récemment commencé à investir dans des entreprises d'IA et à adopter des stratégies à long terme.

Source : Jin10 Data

En juillet 2026, le géant du trading quantitatif Jane Street a subi une perte mensuelle de près de 15 milliards de dollars, marquant la première perte mensuelle de l'entreprise en près de dix ans. Cette fluctuation anormale a non seulement brisé la perception extérieure d'un modèle de profit stable pour ce teneur de marché de premier plan, mais a également révélé les risques accrus qu'il a pris en s'étendant vers des stratégies d'investissement à long terme ces dernières années.

Selon des sources proches du dossier, une partie des pertes de Jane Street provient de la forte baisse de son fonds de couverture en IA, Situational Awareness, ainsi que d'erreurs dans certaines paris directionnels sur le marché boursier asiatique.

Depuis longtemps, Jane Street souligne qu'elle est un teneur de marché et un fournisseur de liquidité. L'entreprise utilise des algorithmes et des systèmes techniques pour prédire les changements de marché, rechercher des opportunités de déséquilibre des prix entre différents actifs et réaliser des bénéfices grâce à un grand nombre de transactions rapides.

Cependant, ces dernières années, le modèle commercial de Jane Street est en train de changer. En plus de ses activités de teneur de marché traditionnelles, l'entreprise a commencé à adopter des stratégies d'investissement à plus long terme, nécessitant plus de capital et se rapprochant des méthodes d'investissement actif des fonds de couverture.

Selon des sources proches du dossier, dans les derniers documents d'émission de dettes, Jane Street a déjà informé les investisseurs que sa stratégie évolue et commence à inclure des paris d'investissement à long terme similaires à ceux des fonds de couverture.

Les paris d'investissement en IA amplifient la volatilité du marché

Une des principales sources de pertes de Jane Street provient de ses investissements dans le domaine de l'intelligence artificielle.

L'entreprise a non seulement investi dans le fonds de couverture en IA, Situational Awareness, mais a également participé directement à des investissements dans des entreprises d'intelligence artificielle, y compris Anthropic et CoreWeave.

Situational Awareness a été fondé par le jeune investisseur en IA Leopold Aschenbrenner, qui avait attiré l'attention du marché en pariant sur des actions liées à l'IA. Cependant, après la volatilité des actions d'IA en juillet, le fonds a subi une pression sur les marges et a dû vendre une grande partie de ses positions en actions publiques.

Selon des sources proches du dossier, Situational Awareness a ensuite conclu un accord avec l'institution de Ken Griffin, fondateur de Citadel Securities, pour vendre une partie de ses actifs en actions publiques afin d'alléger la pression financière. Bien que cet accord ait aidé le fonds à éviter une détérioration supplémentaire, la baisse précédente a néanmoins affecté la taille des actifs des investisseurs.

Jane Street a déclaré que le retrait de Situational Awareness a rendu son investissement dans ce fonds à peu près à l'équilibre cette année, mais sur l'ensemble du cycle d'investissement, cet investissement reste rentable.

En même temps, les transactions de Jane Street sur le marché boursier asiatique ont également été affectées. Cette perte montre que lorsqu'une institution qui s'appuyait auparavant sur l'arbitrage et le trading pour réaliser des bénéfices commence à prendre davantage de paris directionnels, la volatilité du marché peut entraîner des pertes bien supérieures à celles des activités de teneur de marché traditionnelles.

De teneur de marché à institution d'investissement actif

Jane Street a été fondée en 2000, initialement en se concentrant sur le trading de certificats de dépôt américains, puis en s'étendant progressivement aux fonds négociés en bourse (ETF) et à plusieurs classes d'actifs mondiaux.

En tant que teneur de marché, l'entreprise se positionne généralement du côté opposé des transactions, utilisant des modèles techniques pour évaluer les changements de marché et réduisant les risques en utilisant d'autres positions de trading. Ce type d'activité était auparavant considéré comme dépendant de la vitesse, de la technologie et de l'échelle, plutôt que de parier sur une seule direction d'actif.

Cependant, ces dernières années, Jane Street a commencé à adopter des stratégies d'investissement à long terme, en collaboration avec des institutions telles que Hudson River Trading, un leader mondial du trading quantitatif et du trading haute fréquence, rendant ainsi sa structure commerciale de plus en plus similaire à celle des fonds de couverture.

Ce changement a entraîné une croissance rapide des revenus de l'entreprise. En 2025, les revenus de trading de Jane Street ont atteint 39,6 milliards de dollars, dépassant les 35,8 milliards de dollars générés par la division des revenus fixes et des actions de JPMorgan (JPM.N) au cours de la même période.

Cette année, jusqu'à présent, les revenus nets de trading de l'entreprise ont déjà dépassé 40 milliards de dollars, dépassant le niveau total de 2025. Turner Batty, partenaire de Jane Street, a déclaré dans une note interne que la performance de cette année était « nettement meilleure que prévu au début de l'année ».

Cependant, la croissance des revenus s'accompagne également d'une exposition à des risques plus élevés. Au cours des dernières années, les banques traditionnelles, en raison des restrictions réglementaires post-crise financière, n'ont pas pu effectuer de transactions de trading de manière significative, tandis que des institutions de trading non bancaires comme Jane Street disposent d'un plus grand espace stratégique.

Des pertes massives se produisent pendant la restructuration de la dette

Les pertes de Jane Street se sont produites alors que l'entreprise était en train de procéder à une importante réorganisation de sa dette.

L'entreprise prévoit d'émettre 14,6 milliards de dollars d'obligations pour optimiser sa structure de dette. Ce financement comprend trois émissions obligataires, avec des investisseurs tels que Pacific Investment Management Company (PIMCO), Capital Group et Fidelity Investments.

Ce plan de refinancement vise à rembourser des prêts à taux variable et à ajuster une structure de capital d'environ 11 milliards de dollars, tout en soutenant le développement d'infrastructures technologiques et l'expansion des stratégies de trading.

La perte de 15 milliards de dollars est déjà proche des cas de défaillance de transactions majeures dans l'histoire des marchés financiers. En 2007, Morgan Stanley a enregistré une perte de plus de 7 milliards de dollars en raison d'actifs liés aux prêts hypothécaires subprimes ; en 2012, JPMorgan a perdu 6,2 milliards de dollars en raison de l'incident de trading de la « baleine de Londres ».

Dans un environnement réglementaire post-crise financière, il est devenu relativement rare que les départements de trading des banques traditionnelles subissent de telles pertes mensuelles de grande envergure. En 2021, le trader Bill Hwang, à la tête d'Archegos Capital Management, a perdu environ 20 milliards de dollars en deux jours en raison de transactions à effet de levier.

Jane Street n'a pas modifié son objectif de profit annuel en raison des pertes de juillet, mais l'entreprise a déjà commencé à ajuster sa stratégie de risque.

Batty a déclaré que l'entreprise avait « fermé la plupart des positions de risque liées aux pertes de juillet et réduit l'exposition au risque dans d'autres stratégies ». Il a également déclaré que les pertes récentes avaient incité l'entreprise à adopter des choix de risque plus prudents dans certains domaines, et que les positions actuelles « correspondent à la capacité de risque actuelle ».

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