L'entusiasmo per l'IA non svanisce, ma il mercato si polarizza con il ritiro degli investitori esteri e l'aumento delle transazioni speculative

Il 13 ottobre, l'atteggiamento del mercato globale nei confronti dell'IA non è diventato negativo, ma ha iniziato a rivalutare i rischi di capitale dietro le aspettative di crescita. BlackRock ha abbassato la valutazione delle azioni statunitensi da sovrappeso a neutrale e ha aumentato il sovrappeso nei titoli di stato a breve termine, riflettendo che i tassi di interesse elevati e la volatilità degli investimenti in infrastrutture per l'IA hanno aumentato il rischio di detenere azioni. L'indice Kospi della Corea del Sud ha subito un forte calo di oltre il 6,5%, con Samsung Electronics e SK Hynix che sono scese per il quinto giorno consecutivo, e gli investitori esteri hanno registrato vendite nette superiori a 6 miliardi di dollari a ottobre. Anche se i profitti delle aziende di semiconduttori rimangono forti, la concentrazione delle azioni, il ritiro delle operazioni con leva e il riacquisto delle azioni potrebbero amplificare le correzioni dei prezzi.

Le azioni statunitensi mostrano un altro estremo: il volume nominale delle opzioni giornaliere è di circa 700 miliardi di dollari, con oltre la metà delle transazioni concentrate su contratti in scadenza nelle prossime due settimane, mentre il sentiment rialzista è tornato ai massimi da luglio. Questo rappresenta che i capitali non si sono completamente ritirati dagli asset rischiosi, ma la riduzione della durata delle transazioni e la concentrazione delle posizioni rendono il mercato più sensibile alle fluttuazioni dei prezzi delle azioni. Quando le aspettative di profitto sono già elevate e i prezzi dipendono dal sostegno di poche aziende di IA, qualsiasi rapporto sugli utili al di sotto delle aspettative o un rallentamento dei rendimenti degli investimenti potrebbero innescare aggiustamenti più drammatici delle posizioni.

Il FMI ha avvertito che la crescita economica globale si sta concentrando su un numero sempre minore di economie, e la catena di approvvigionamento dell'hardware per l'IA e il mercato della domanda sono anch'essi altamente concentrati, il che significa che un raffreddamento degli investimenti tecnologici potrebbe influenzare simultaneamente più mercati. La banca centrale del Kazakistan prevede di ridurre la proporzione dell'oro nelle riserve valutarie da circa il 78% al 75% e ha sottolineato che l'alto rendimento dei titoli di stato statunitensi aumenta l'attrattiva degli asset in dollari, riflettendo anche che le istituzioni stanno rivalutando la loro allocazione degli asset.

In seguito, l'indice CPI degli Stati Uniti di settembre sarà una prova chiave per il mercato. Se l'inflazione core aumenta dello 0,2% su base mensile, potrebbe supportare la Fed nel ritardare l'aumento dei tassi; se sale allo 0,3%, potrebbe riaccendere le aspettative di restrizione. L'indice CPI complessivo potrebbe ancora essere influenzato dall'aumento dei prezzi dell'energia. Ciò che il mercato deve realmente confermare non è solo se esista una domanda per l'IA, ma se i profitti delle aziende possano sostenere le attuali valutazioni e se i capitali siano disposti a continuare a sopportare rischi concentrati in un contesto di elevati tassi di interesse e incertezze inflazionistiche.

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