3四半期連続の下落、暗号市場は2022年以来最も長い潮退を経験中

By: rootdata|2026/08/03 12:33:00

著者：小餅

CoinGeckoが以前に発表した2026年第2四半期の暗号業界レポートによると、データは非常に厳しいものです：暗号市場の総時価総額は第2四半期に12.6%減少し、2.4兆ドルから2.1兆ドルに縮小し、2024年9月以来の最低水準を記録しました。2025年10月のピークからは約52%の回撤です。これはすでに3四半期連続の下落です。

この58ページのレポートで最も注目すべきは、特定の数字ではなく、いくつかのトレンドラインが同じ方向を指していることです：資金が暗号市場から離れており、離れる方法は非常に秩序立っています。

資金流出の三重証拠

第一の証拠はステーブルコインから来ています。

第2四半期のステーブルコインの総時価総額は1.6%減少し3051億ドルとなり、2023年第3四半期以来初めて四半期のマイナス成長を記録しました。ステーブルコインは暗号エコシステムの「現金層」であり、その縮小は資金がリスク資産から避難するだけでは満足せず、業界から直接撤退していることを意味します。

構造的な分化も進行しています。テザーのUSDTは逆に0.2%微増し、市場シェアは60%に上昇しましたが、サークルのUSDCは370億ドル流出（-4.8%）、スカイのUSDSは200億ドル縮小（-16.4%）、エセナのUSDeは140億ドル減少（-24.4%）しました。このような状況は二つのことを示しています：オフショアドルの需要は依然として堅固ですが、オンチェーンのネイティブ収益型ステーブルコインは償還潮を経験しており、その核心的な理由はDeFiの収益率が無リスク金利を下回っていることです。

第二の証拠は取引量から来ています。

第2四半期の中央集権型取引所の現物取引量は27.9%減少し1.95兆ドルとなり、5月の単月はわずか6190億ドルで、年内の最低点となりました。永続的契約の取引量の減少幅は比較的穏やかで（-10%で12.7兆ドル）、これは良いニュースではありません。投機需要が投資需要よりも減少が遅いことを示しており、市場構造がより脆弱になっています。

第三の証拠はDeFiから来ています。

第2四半期のDeFiの総ロック量（TVL）は23.4%暴落しました。イーサリアムはKelpDAOの攻撃事件の影響を最も受け、TVLは28.7%（-150億ドル）縮小し、市場占有率は52.9%に低下しました。ロック量の減少に加え、オンチェーン手数料は平均44.6%下落しており、オンチェーンの経済活動は全体的に収縮しています。

BTCとETHが同時に後れを取る

総時価総額だけを見ると、12.6%の下落は暗号市場のボラティリティの中では中程度に過ぎません。本当に不安を感じさせるのは、暗号資産と伝統的なリスク資産との乖離です。

第2四半期の米国株は強い反発を見せましたが、ビットコイン（-14.2%）とイーサリアム（-25.4%）は全く追いついていません。

これは重要な構造的信号です：過去2年間の「ビットコインはデジタルゴールド/リスク資産/テクノロジー株の代替品」という物語は、この四半期に同時に無効になりました。金の上昇にも、ナスダックの上昇にも、避難感情が高まったときの避難所としても機能しませんでした。

イーサリアムの状況はさらに悪化しています。

第2四半期はETHが歴史上初めて3四半期連続で下落した期間です。ビットコインの市場占有率が55%以上を維持している中、イーサリアムのシェアは約10%にまで低下し、歴史的な平均18%を大きく下回っています。

6月は四半期で最も厳しい月でした。米連邦準備制度のタカ派的な姿勢、米イラン情勢の反復、Strategyの象徴的なビットコイン売却の3つの事象が重なり、年内で最も激しい単月下落を引き起こしました。Strategyの売却はわずか32BTC（約250万ドル、保有の0.0038%）でしたが、Saylorの「決して売らない」という信仰の物語を打破しました。その後、12取引日以内に米国上場のビットコインETFからは累計で約40億ドルが流出しました。

少数の明るい点

全体的に縮小している市場の中で、少数の角落は成長を続けていますが、その成長の方向は興味深いものです。

予測市場の第2四半期の名目取引量は48.7%増加し1138億ドルに達し、6月の単月は528億ドルで歴史的な新高値を記録しました。

Kalshiの市場シェアは42.4%から58.9%に拡大し、Polymarketは35.8%から30.2%に減少しました。RobinhoodとSIGの合弁プロジェクトRotheraは5月に立ち上がり、6月には21億ドルの取引量で第4位に入りました。この成長を牽引しているのは主にスポーツイベントで、6月にはPolymarket上のスポーツ契約が総量の81%を占めています。

HyperliquidのHYPEは新たに上場したETF、予測市場機能、Coinbase上場プロトコルにより時価総額トップ10に入り、第2四半期のアルトコインの中で最も目立つ例外となりました。

トークン化されたコレクション市場には新しいプレイヤーが登場しました。Collector Cryptは317%の月間取引量の成長（1月の9700万ドルから6月の4.06億ドル）でCourtyardを抜いて1位となり、6月の市場占有率は62.8%に達しました。しかし、レポートはこれらのプラットフォームの98%以上の取引量がガチャ式抽選メカニズムから来ており、二次市場の真の流動性ではないことを指摘しています。

7月の反発が変えたもの

CoinGeckoのレポートは6月末までをカバーしており、7月の市場は部分的に反応を示しています。

ビットコインは7月に約9.8%反発し、月初には58000ドルを一時下回ったものの、65000ドル近くに回復し、7月の高値は67000ドルに達しました。しかし、この反発は歴史的な文脈の中ではあまり感動的ではありません：過去12年間で9つの8月が下落を記録し、中位数のリターンは-7.49%です。2018年のシナリオは最もよく比較されるテンプレートであり、その年の7月も大幅下落後に21.3%反発し、8月に9.4%下落し、9月に6%下落し、11月には完全に崩壊しました。

ビットコインの現在の価格は約64000ドルで、2025年10月の歴史的高値126000ドルから約49%回撤しており、前の高値に戻るには倍増する必要があります。クジラアドレスは過去1ヶ月で約27万BTCを純増しましたが、長期保有者の増加速度は47%減速しています。ETF資金はまだ大規模に回帰していません。

全体的に見て、暗号市場は秩序ある資本撤退を経験しており、パニック的な崩壊はなく、ゆっくりと潮退が進んでいます。潮がどの位置で止まるかは、二つの事に依存します：米連邦準備制度がいつ手を緩めるか、そしてこの業界が次のサイクルが来る前に投機以外の実際の収入源を見つけられるかどうかです。

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