ビットコイン：ウォール街の巨人たちが暗号通貨の女王を巡って争う

規制の塹壕戦。 2026年5月、米国証券取引委員会（SEC）はナスダックに現金決済のビットコインオプションを開始するための迅速な承認を与え、ティッカーはQBTCとなった。しかし、3ヶ月後、その開始は停止された。先物市場の歴史的な巨人であるCMEグループは、SECに対してその決定を再検討するよう求めた。理由は、ビットコインは商品であり、金融商品ではないため、これらの契約に関しては米国商品先物取引委員会（CFTC）だけが発言権を持つべきだということだ。

重要なポイント

• SECは、CMEの異議申し立てを検討する間、ナスダックに対するビットコインオプションの承認を一時停止した。
• CMEは、CFTCだけが商品に基づく契約に対して権限を持つと主張している。
• この種の対立を一度で解決するはずのクリアリティ法案は、上院で行き詰まっている。

SECは、CMEの主張の一部を認め、彼らの要求を検討することを受け入れ、その間にナスダックに与えた承認を停止した。The Blockは2026年8月1日に、公開コメントの期間が8月24日まで開かれていることを報じ、各陣営が自らの主張を展開する時間を持つことを示した。同日、CoinDeskは、その結果がナスダックがどのような規制の下で再提出する必要があるかを決定することになると明言した。

CMEの主張は新しいものではない。米国では、CFTCが商品とその派生商品を規制し、SECが金融商品を規制している。ビットコインは、両規制当局の目には長年にわたり商品として認識されているが、それでもナスダックはこの資産に基づいた製品のためにSECから迅速な承認を得ることができた。CMEは、2020年からCFTCの監視の下でビットコイン先物オプションを提供しており、この迅速な承認をゲームのルールへの違反と見なしている。

ナスダックにとっての2つの可能な結果、待機中のビットコイン製品

SECがCMEに有利な判断を下した場合、ナスダックはおそらくCFTCに対してゼロから再提出する必要があり、承認のタイムラインは、彼らが受けた迅速な手続きよりもはるかに長くなるだろう。ナスダックは、QBTCの構造を調整してSECの範囲によりしっかりと結びつけることもできる。このオプションは、ゼロからやり直すことを避けることができる。現時点では、ビットコインの派生商品がその商品としての性質を逃れる方法について詳細が示されていない。

待機しているのは機関投資家たちだ。ナスダックに上場されたオプション製品は、従来の株式取引所の決済メカニズムを持ち、暗号ネイティブプラットフォームを通じて取引することに慎重な運用者にとって、ビットコインへの追加の入り口を開くことになるだろう。この遅延は何も無効にするものではなく、単に期限を先延ばしにするだけだ。

米国における暗号規制の大きな不透明さのさらなる症状

この権限の争いは孤立したケースではない。議会は、クリアリティ法案を通じてこれを解決しようと試みているが、これまでのところ大きな成功は収めていない。この法案は、CFTCが監督する商品とSECが監督する金融商品との間で暗号資産を明確に分配することを目的としている。法案が上院で行き詰まっている限り、新しい暗号派生商品は、各規制当局間の同じ争いを再燃させ続けることになるだろう。

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