暗号通貨業界の画期的な法律が米国上院で行き詰まる

アメリカ合衆国上院は、デジタル資産市場の透明性に関する法律、通称CLARITY法案について、上院議員がワシントンを離れ、夏の休会に入る前に決議を行うためのわずか数日しか残されていません。

選挙区での活動期間は8月10日に始まるため、上院のリーダーたちは手続き上および政治的に非常に困難な状況に置かれています。迫る休会による時間的プレッシャーは、夏の間にデジタル資産を規制する米国史上最も重要な法律が可決される可能性を非常に不確実なものにしています。

H.R. 3633号法案は、今週の上院の議事日程に登録されておらず、同日付の討論終了のための動議の記録にも討論を終了する要求は記載されていません。 この状況は法律の完全な行き詰まりを意味するものではありませんが、上院のリーダーたちが8月の休会前にこの文書の審議を開始することを期待していた計画を大いに複雑にしています。アメリカの立法プロセスの複雑な性質を理解するためには、上院の手続きメカニズムを見てみる必要があります。

標準的な手続き慣行に従い、上院の第22条に基づき、法律の支持者は討論を終了するための動議、いわゆるクローチャー動議を提出することができ、これは少なくとも16人の上院議員の署名が必要です。**もしこの動議が8月5日水曜日に提出されていれば、上院は8月7日金曜日にそれを投票することができたでしょう。これは、全法案の最終承認を必要とせず、議会がその時に議論している場合に限ります。**この時点で投票される唯一の問題は、議会が法案の審議に移るための動議を終了することを望んでいるかどうかです。この動議を通過させ、潜在的な手続きの行き詰まりを打破するためには、60票の特別多数が必要です。現在の議会では、共和党は上院で53議席を持っており、イニシアチブの成功には少なくとも7人の民主党上院議員の支持を得る必要があります。

討論終了の動議が成功裏に投票された場合でも、第22条は、法案の審議に移るための動議に対する投票が行われる前に、最大30時間の討論を許可します。次の投票が成功した後、上院議員は法案の内容についての詳細な討論、修正案の提出、および最終的な承認の投票に進むことができ、上院は法案自体の討論を終了するための再度の動議を提出する必要があるかもしれません。このため、金曜日の投票は立法過程の非常に初期の第一歩に過ぎません。

**上院のリーダーたちは、フィリバスター手続きの終了を求める動議を提出することで討論を加速させることができますが、これは自党の指導部の合意だけでなく、野党との超党派の合意も必要です。**代替案としては、討論時間を大幅に制限し、投票日程を即座に設定することを可能にする合意を結ぶことがありますが、この動議は単独の上院議員によって阻止される可能性があります。公式な声明や公的文書には、この特別な解決策が実際に適用される可能性を示す信号はまだ現れていません。

倫理的原則と政治的支持を巡る争い

民主党からの支持は、全体の立法イニシアティブの成功を条件づける重要な要素である。交渉チームに参加している民主党の7人の上院議員は、共和党が提示した案が倫理的問題、消費者保護、違法な資金の流れの防止、利益相反、そして市場の整合性に適切に対処していないと明言した。現在の文書の形に対する批判的な評価にもかかわらず、交渉者たちはさらなる妥協のための対話の余地を残した。

特にエリザベス・ウォーレン上院議員は、提案された法案のバージョンを完全に受け入れられないと表現している。彼女によれば、職業倫理と透明性に関する規定は不十分であり、市場を潜在的な利益相反から守るものではない。ウォーレンの批判は、ドナルド・トランプ大統領が暗号通貨市場のプロジェクトに関与していることや、国家公務員が法改正から財産上の利益を得ることを防ぐ厳格な規則の必要性に関するものである。

これらの懸念に応じて、シンシア・ルミス上院議員は、銀行委員会と農業委員会の作業を統合する妥協案を提案し、統一的で包括的な法律を作成することを目指している。ルミスは以前、過半数のリーダーであるジョン・スーンが夏休み前に法案を検討するための時間をカレンダーに予約したと報告していたが、後の発言ではそれは彼女の推測に過ぎず、確信がないことを認めた。

監督機関の役割と管轄権の分割

**CLARITY法案の主な前提は、どのデジタル資産が証券であり、どれが商品として扱われるべきかを定義する明確な法的枠組みを導入することである。**新しい権限の分割において、アメリカ証券取引委員会は、法の執行を訴訟プロセスから明確な分散化の基準に置き換えることを目指している。一方、商品先物取引委員会は、デジタル商品およびスポット取引所に対する直接的な監督権限を持つことになる。

この規制は、最大の市場プロジェクトにとって重要である。ビットコインやイーサリアムのような事業は、商品市場の監督下にあるデジタル商品の明確な地位を得ることになり、未登録の証券として認識されるリスクから解放される。法案の規定は、単一の主体や中央開発者による制御がないことに基づく明確な分散化テストを規定している。これにより、小規模なプロジェクトは、厳格な情報要件からより柔軟な商品取引の原則へと段階的に移行することができる。

**議会の議論において重要な要素は、米ドルに連動したステーブルコインの問題でもある。**市場分析によれば、このセクターは数十億ドルの取引を生み出しており、金融プラットフォームの市場価値は現在11億ドルを超えている。従来の銀行セクターは、商業機関からの預金流出を懸念し、保有するステーブルコインからの利息やボーナスの支払いを禁止するよう求めている。一方、分散型金融セクターの代表者は、保有するトークンからの報酬を制限することが、アメリカのプラットフォームの革新性と流動性を破壊すると強調している。

もし法案が現在の形で上院を通過すれば、ワシントンの監督機関間の長年の権限争いを解消することになる。デジタル信託を提供する主体、ブローカー、取引所は、明確な登録手続きを得ることになる。法案が成立しなければ、アメリカの企業は法的および訴訟のコストを負担し続ける不確実な法的状態が維持される。

議事日程の変更の影響

**立法プロセスにおける次の重要な期限は、議論を終了するための提案を提出するか、または上院のリーダーによる全会一致の同意を求める公式発表の瞬間となります。**もし提案が8月の議会休暇前に提出されなければ、秋の初めに議事が再開された際の作業スケジュールは非常に厳しくなります。9月は、連邦予算や政府機関の資金調達に関する議論を含む、積み重なった立法義務で満ちた月となるでしょう。

CLARITY法案の作業が9月に延期されることで、議会は2026年の選挙に近づくことが明らかになります。選挙前の期間において、デジタル資産業界からの選挙キャンペーンへの寄付や、金融市場に関する政治家の公の声明は、さらに政治的な重要性を増すでしょう。労働組合、消費者保護団体、銀行ロビーは、最終的な規制の形に影響を与えようと、確実に上院議員に対する圧力を強めるでしょう。

**今年中に法案が成立する可能性に関する市場予測は、動的に変動しています。**上院銀行委員会での投票が成功し、15対9の多数で可決された後、法案の通過の可能性は60％を超えると見積もられましたが、現在の議事日程への記載がないことが投資家の気持ちを冷やしています。立法プロセスの遅延は、ブロックチェーンセクターの企業の評価に悪影響を及ぼし、機関投資家がトークン化された資産に基づく新しいファンドや金融商品を市場に投入することを妨げています。

迫り来る8月7日の期限は、両政党のリーダーの意図を検証することになります。超党派の妥協がなく、複雑な投票手続きが円滑に進まなければ、アメリカのデジタル資産市場の規制は数ヶ月先に延期され、市場参加者は不確実性の中に置かれることになります。

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