ダリオとの対話：現在はAIバブルの中にあり、ポートフォリオの1%はビットコイン

出典：《The Diary Of A CEO》

整理：Felix, PANews

2008年の金融危機を予言したブリッジウォーター・アソシエイツの創設者レイ・ダリオは、会社を自宅の2ベッドルームアパートから約1500億ドルの資産を管理する巨人に成長させました。さらに、ダリオは『原則』、『変化する世界秩序に対する原則』、および『国家はどのように破産するか』などの著書もあります。

最近、ダリオは『The Diary Of A CEO』のポッドキャストで、債務の蓄積、貧富の差、地政学的動乱によって駆動される「大周期」理論について深く分析しました。彼は、現在のAIブームが明らかにバブルの特徴を示しており、この現象は歴史的に経済の大きな動乱の前兆であることを指摘しました。政府の債務が重く、社会内部の対立が激化する中、世界秩序は力の交代の衰退段階にあり、イギリスやアメリカなどの伝統的な国々は厳しい挑戦に直面しています。

不確実な未来において個人の富を守るために、ダリオは投資家に対して現金や単一の株式に依存するのではなく、金などの多様な資産を通じてヘッジすることを勧めています。彼は、技術革新と社会変革の中で、非常に強い適応力を維持し、歴史の運行法則を理解することが個人と国家の生存と発展の鍵であると強調しました。

PANewsはインタビューの要点を整理しました。

ホスト：私たちがAIバブルの中にいて、それが経済崩壊を引き起こす兆候を見ていますか？

ダリオ：はい、クラシックなバブルの兆候が現れています。これは経済に影響を与え、社会にとって不利であり、皆が損をします。しかし、同時に他の問題も発生しています。私はグローバルマクロ投資家であり、今、私たちはAIに非常に興奮しています。AIは革命的な変化をもたらし、人間の身体や一部の思考ロジックを置き換えるでしょう。しかし同時に、私たちは地政学的な問題にも直面しています。たとえば、中国はすでにアメリカを抜いて多くの国の最大の貿易相手国になっています。世界秩序は変わりつつあります。さらに、私たちは大きな貧富の差と政府の資金不足の問題にも直面しています。経済が衰退すると、人々は互いに攻撃し合います。

ホスト：投資家のジェレミー・グランサムは、私にAIバブルと潜在的な経済崩壊に直面していると言いました。データを見ると、これは歴史と一致しており、ピークはすぐに訪れるかもしれません。彼はこれがアメリカ史上最大の投資バブルになる可能性があると考えています。あなたはどう思いますか？

ダリオ：彼は正しいです。バブルとは、価格が大幅に上昇し、企業の業績が良く、その後バブルが崩壊し経済に影響を与えることを指します。1929年や2000年のインターネットバブルのように、革命的な新技術が登場すると、人々はそれを奇跡と考え、投資のためにお金を借り、資産自体の価格を無視します。多くの人が富を得ているのを見ますが、帳簿上の富は現金ではありません。富を売却して現金を得て消費する必要があります。税制の変更や金利の上昇などの理由で人々が現金を必要とすると、バブルは破裂します。これにより価格が下落し、人々は損をし、債務を返済するために資産を売却せざるを得なくなり、需要が減少し、消費が減少し、経済の衰退や大恐慌を引き起こします。

ホスト：仮に私が今、AIを信じて100ドルでAI企業の株を買ったとします。そして、その100ドルの帳簿上の価値を使って銀行から50ドルを借りたとします。もし経済に変動があった場合（例えば戦争）、皆が急いで売却し、私の株が25ドルに下がったとしますが、私はまだ銀行に50ドルを借りています。私は急いで売却しなければならず、資産価格は全面的に下落し、皆がレストランでの消費をやめ、バブルが破裂し、私たちは衰退期に入りますよね？

ダリオ：完全に正しいです。さらに、株式の需給問題もあります。AIを製造する企業では、将来どれだけの利益を上げられるかを正確に予測することはできません。投資が不足して競争から排除されるか、巨額の投資を行ってもリターンを正確に計算できないかのどちらかです。今では、5000万ドルを費やしただけなのに、企業の評価が10億ドルに達することが一般的です。帳簿上では億万長者になっていますが、これは株式の会計価値に過ぎません。市場が熱狂し、インフレを引き起こすと、中央銀行はブレーキをかけて金利を引き上げます。これは、債務を抱える人々が債務を返済するためにより多くの資金を調達する必要があることを意味します。さらに、市場が株式を求めると、大量の株式の増発が発生します。債務コストが株式投資のリターンを上回り、株式供給が過剰になり、人々が現金を調達する必要があるとき、バブルは破裂します。

ホスト：あなたはバブルの他に「大周期」について言及しました。それは何ですか？

ダリオ：これは平均して約80年続く大周期で、私たちがこの新しい周期の起点を経験したのは1945年です。これはいくつかの同時に発生する動的要因を含んでいます。まず、貧富の差の拡大による内部の政治的対立（例えば、左右の対立）があり、次に政府が巨額の財政赤字を抱え、請求書を支払うための十分な資金がないこと、最後に地政学的な変化（国間の対立）があります。この周期を理解しなければ、人々は毎日のニュースを見て孤立した出来事を結びつけることができません。

ホスト：一般の人々は、将来の経済バブルが破裂する可能性にどう対処すればよいのでしょうか？たとえば、30歳で毎月100ドルの可処分所得しかない人はどうすればよいですか？

ダリオ：最も重要な点は「多様化」です。人々はお金を現金として貯めることが最も安全だと考えがちですが、これは実際には長期的には最悪の投資です。なぜなら、インフレがその価値を食いつぶすからです。たとえ短期金利を得たとしても、毎年3.5%から4%のインフレ率と、収益に対して支払う税金を考慮すると、それでも悪いリターンです。あなたは株式、金、債券、不動産などを含む多様な投資ポートフォリオを持つ必要があります。株式や債券が下落すると、金などの資産は良好なパフォーマンスを示すことがよくあります。多様化は、リターンを下げることなくリスクを低減することができます。資産がほとんどない若者にとって、あなたの唯一の資産は自分自身です。あなたは良い収入を得るために自分のスキルを向上させる方法を見つける必要があります。仕事と情熱を一体化させる努力をしなければなりませんが、「お金」という要素を忘れてはいけません。

ホスト：お金について言及したので、今、多くの人がビットコインについて話しています。ビットコインについてどう思いますか？金と比べてどうですか？

ダリオ：私のポートフォリオの約1%はビットコインです。これは簡単には印刷できないハードカレンシーです。しかし、私は個人的には実物の金の方が好みです。金は技術的手段で破られることはなく、他の誰かの負債に属さない唯一の金融資産であり、現在も主要な中央銀行が保有する第二の準備通貨です。ビットコインなどのデジタル通貨は量子コンピュータの脅威を受ける可能性があり、また政府による監視や課税の対象となる可能性があります。政府がそれを望まない場合、彼らは何でもする権利を持っています。取引のプライバシーと制御の観点から、各国の中央銀行も大量のビットコインを保有することはありません。

ホスト：AIは一般の人々の仕事にどのような影響を与えるでしょうか？シリコンバレーでは、AIが私たちが今予測できない新しい仕事を生み出すという主流の考え方があります。皆が問題ないと言っています。彼らは産業革命におけるトラクターや工場が人間の労働を置き換えた例を挙げて、人類は常に新しい道を見つけると考えています。あなたはこれに同意しますか？

ダリオ：シリコンバレーがこの見解を持つのは、彼らが技術の生産者であり、多くのお金を稼いでいるため、攻撃されることを望んでいないからです。これは進化のプロセスです。産業革命は機械が人間の肉体を置き換えましたが、現在のAIは人間の思考や推論能力をより高いレベルで置き換えています。このプロセスで最大の利益を得るのは、アイデアを持ち、資本で労働者を置き換えることができる「資本家」です。企業の収入の中で、労働者に流れる割合は減少し、企業主の割合は増加しています。これにより、貧富の差がさらに拡大します。人間の身体と頭脳が置き換えられた後、私たちは何を売ることができるのでしょうか？人間は感情や直感を持っており、これらはAIが現在持っていないものです。予見可能な未来において、優れた人間の知恵を仕事に活用し、AIとパートナーシップを結ぶことができる人々が最前線に立つでしょう。

ホスト：イギリスやアメリカ（ニューヨークやロサンゼルス）では、富裕層に「富裕税」を課すことについての議論が非常に激しいです。これは良いアイデアですか、それとも悪いアイデアですか？

ダリオ：実行上、これは非常に困難な考えです。なぜなら、富裕層は税金を支払うために富を売却しなければならず、これがバブルを破裂させる引き金の一つになる可能性があるからです。さらに、投資が減少します。なぜなら、富は通常、生産性を生み出すための資本支出に使用されるからです。もし単に富の移転を通じて消費を行い、社会全体の生産性を向上させないのであれば、社会は問題に直面します。政府が強制的に推進しようとすれば、富裕層の資本流出の問題に直面する可能性があります。このような状況を防ぐために、政府は法律を改正して遡及的に課税を行ったり、厳しい資本規制を実施したりする可能性があります。現在のイギリスは、過剰な負債、生産性の低下、内部の政治的対立が絶えない典型的な周期に陥っている「反面教材」です。これらの問題を解決するためには、社会に強力な「中道派」の力が必要であり、両党が協力して苦痛を分担し、困難な改革を行い、大多数の生産性を向上させる必要があります。

ホスト：あなたの本には「世界秩序の変化」が過去500年の間に循環していると書かれています。新しい衰退期が到来する際、世界には二つの超大国が共存する状況が現れるのでしょうか、それとも通常は一つだけが支配的になるのでしょうか？

ダリオ：第一次世界大戦と第二次世界大戦が世界を一つに結びつけて「一つの世界」を形成する前、世界は異なる地域に分かれており、それぞれに強国がありました。しかし「一つの世界」システムの下では、もし対立が生じれば、通常は何らかの形の対立（冷戦または熱戦）を通じて解決され、最終的には力によって誰が支配的であるかが決まります。未来について、最も可能性が高く、かつ有益な結果は、世界が「より地域化」することだと思います。中国は儒教の影響を強く受けており、その基本的な目標は競争力を持ち、世界とのつながりを断たれないことです。他国を占領したり支配したりすることではありません。もし米中両国が強力であり、大規模な破壊的な戦争を避けることができれば、世界はアメリカ地域、中国およびアジア太平洋地域など、各自が発展するブロックに分かれる可能性があります。

ホスト：あなたは対立について言及しましたが、アメリカは現在イランとの対立に深く関与しており、抜け出せないようです。これはあなたが描写したマクロ周期に影響を与えるのでしょうか？

ダリオ：これはアメリカの弱点を露呈しています。現在、国際的には（特にアジアにおいて）共通の認識があります。アメリカは実際には戦争を望んでいないということです。アメリカの一般市民は油価の上昇や人的損失を心配しており、戦争が迅速に終わることを望んでいますが、長期的な占領と制御を必要とする戦争をそのような方法で勝つことはできません。アジアの国々も、アメリカが退く可能性があることを徐々に認識しており、現地の軍事基地がむしろ負債になる可能性があります。これは、スエズ運河危機の際の大英帝国の衰退に似た権力移転の現象を示しています。人々は、アメリカが過去に暗示するだけで他国を従わせることができた経済的および軍事的な力が弱まっていることを認識しています。イランとの対立に巻き込まれることは大きな誤りであり、アメリカのこの脆弱性を世間に露呈させる結果となりました。

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