トレーダーの前田大輝との対話：市場は合理的な配置ウィンドウに入り、この3つの分野が急騰しようとしている

出典：前田大輝

整理・編纂：深潮 TechFlow

出演：前田大輝、暗号通貨トレーダー、YouTubeコンテンツクリエイター

元のタイトル：Crypto is Bottoming。 We're About to Go Much Higher.

放送日：2026年7月15日

利益声明：著者は動画内でZEC、HYPE、LITのロングポジションを保有していることを公表し、Variationalの推薦コードを使用し、有料Discordコミュニティを運営しています。本記事は彼の個人的な見解を忠実に反映しており、投資アドバイスを構成するものではありません。

要点まとめ

前田大輝はYouTubeで暗号投資研究コンテンツを継続的に発信しているトレーダーで、過去2年間にわたりHyperliquidエコシステムを繰り返し説いてきました。この動画では、彼が多くの人が恐れていることを公然と認めました：先月、Zcashで痛い目に遭い、6月初旬のOrchardプールの脆弱性の恐怖の中でほぼ底値で全ポジションを売却し、日本でハネムーンを過ごし、帰国後に再び購入しました。さらに逆説的なのは、彼がビットコインを売却し続けてZcashに追加投資していることです。

彼の核心的な論理は3つのラインに分かれています。第一に、市場はすでに底打ちプロセスに入っており、真の狂熱のピークは2025年7月から8月（BTC $125K、ETH $5K）であり、10月の$126Kの新高値は「弱い」ものであり、アルトシーズンを引き起こさず、真のサイクルのピークとは言えません。第二に、永続的な契約DEXトークン（HYPE、LIT）の次の成長エンジンは、RWA永続契約と伝統的金融ユーザーの採用から来るものであり、暗号原生プレイヤー同士の相互割引からではありません。第三に、SaylorがBTCを継続的に売却してSTRK優先株の配当を埋め合わせていること、量子コンピュータの脅威、ビットコイン開発者の無行動が重なり、ビットコインが「ますます全力で支持するのが難しくなっている」と述べています。ZcashのIronwoodアップグレード（7月28日実施）は量子安全を実現し、形式的な検証を通じて脆弱性を排除します。もしZEC/BTCの為替レートが現在の0.8%から1%を突破すれば、物語レベルの正のフィードバックループが引き起こされます。

興味深い見解の要約

市場サイクルについて

「10月の$126Kの新高値は意味がない。上がった瞬間にすぐに下がった。アルトシーズンを引き起こすことはなかった。真の狂熱は7月と8月にある。」

「もし真のピークが7月にあるなら、私たちはすでに1年間のベアマーケットを経験している。去るべき人はすでに去った。」

「私は4年周期に挑むつもりはない。私の強みは短期的な価格予測ではなく、特定の分野に対する信念を長期的な視野で築くことにある。」

永続契約DEXについて

「永続契約DEXの次の成長は、暗号圏内の人々がトークンを買うことからではなく、伝統的金融と個人投資家が永続契約を使ってオプションの代わりに賭けることから来る。」

「ほとんどのアルトコインはゼロになる。暗号永続のDEXだけを行うことは、残り物を奪い合うことに過ぎない。私はRWA永続でシェアを争うプロジェクトに賭けたい。」

「一つだけに賭ける必要はない。HYPEとLITを同時に保有でき、Variationalマイニングを通じて将来のエアドロップの凸性利益を得ることができる。」

Zcashについて

「もしZcashがこの暴落から回復できれば、それは反脆弱資産になる。毎回死ぬべき時に死ななかった場合、将来死ぬ確率はさらに低くなる。」

「私は4月に突っ込み、5月に突っ込み、そして底値で全ポジションを売却した。その後、上がり始めたが、私を置いて上がった。正直言って、かなり苦痛だった。」

「Zcashは現在、ビットコインの時価総額の1%未満である。この比率が1%を突破すれば、ZECの価格は$700を超え、技術と物語が共鳴する。」

Saylorとビットコインについて

「Saylorはビットコインを2年前、4年前、6年前よりも支持しにくくしている。これはビットコイン自体の問題ではないが、Saylorは物語の中であまりにも大きな部分を占めている。」

「量子の脅威は現実だ。ビットコイン開発者はこれに対して緊急性を欠いており、私はもはや全財産をビットコインに賭けることができない。」

「Zcashとビットコインは暗号世界の金と銀になり得る：選択が必要だが、同時に保有する価値がある。

SUIについて、彼はこのトークン自体をあまり好んでいないため、VariationalでSUIをショートして現物ポジションをヘッジしています。もしSUIが上昇すれば、彼の現物ポジションもおそらく上昇するでしょう。市場が下落すれば、SUIも下落します。これは組み合わせヘッジの一種です。

彼は暗号圏でよく見られる「部族主義」の考え方に反対しています。HYPEを持っているからといって、Hyperliquidでしか取引しないという考え方です。彼は複数のトークンを同時に保有し、組み合わせによってより安定したエクスポージャーを得ることができると考えています。

Variationalの競合について、彼はOstiumにもインセンティブプロジェクトがあるが、その規模はVariationalには遠く及ばないと述べています。Ostiumはまだ拡張段階にありますが、短期的には脅威にはなりません。

4. Zcashの損失回顧：崩壊から再購入へ

ZcashはTaikiにとって最も悩ましいポジションです。前回の動画ではZcashで痛い目に遭った経験を語り、今回は再び買い戻したことを認めています。

事の経緯：6月初め、Orchardプール（Zcashのシールドプール）に無限鋳造の脆弱性が存在する可能性があるとの報告がありました。ZECの価格は直線的に60%下落しました。Taikiはほぼ底値で全ポジションを売却しました。彼の理由は非常に明白です：その時、彼はハネムーンに出かける予定で、高リスクのポジションを持っていたくなかったのです。痛みを取り除くことが先決だと考えました。彼は税務上の損失を収穫することさえ行い、それを「究極の自己慰め」と自嘲しました。

彼が本当に心配していたのは、このFUDが市場のZcashに対する信頼を完全に破壊することでした。ZcashはBTCと同様にキャッシュフローがなく、その価値は人々がそれを価値保存手段として見るかどうかに依存しています。信頼が崩れれば、二度と戻らない可能性があります。脆弱性自体は二の次です。

しかし、彼は自分に観察する時間を与え、その後重要な判断を下しました：もしZcashがこの暴落から回復できれば、それは反脆弱な資産になります。毎回死ぬべきところで死ななければ、将来的に死ぬ確率はさらに低くなります。これはBitcoinの歴史的論理と全く同じです。Bitcoinが強い理由は、過去に無数の理由で死ぬべきだったのに、死ななかったからです。

Mungerの逆向き思考で見ると：この暴落はおそらく大規模な洗浄であり、今後の大幅な上昇のための清算です。価格が回復すれば、この資産が弾力性を持っていることが証明され、再購入の価値があると示されます。

彼は4月に突っ込み、5月に突っ込み、そして底値で全ポジションを売却しました。今は再び上昇してきており、彼を置いてきぼりにしています。彼は取引に必要な心構えを「金魚の記憶」と表現しました：過去のことは過去にして、注目すべきは「この資産は回復するのか？回復した場合、どこまで行けるのか？」です。

彼は自分の心が成熟しているとは言えませんが、3、4年前よりは進歩したと感じています。その頃の彼は、損失を出して売却した後に同じ資産を再購入することはできなかったかもしれません。

5. Ironwoodアップグレード：量子安全性と形式的検証

Zcashの次の重要な触媒は、7月28日にローンチされたIronwoodシールドプールのアップグレードです。

Ironwoodは二つの核心的な改善をもたらします。第一に、量子安全性。第二に、形式的検証で、将来のすべての検出不可能な偽造コインの脆弱性を排除します。Zcashの創設者Zookoは、Anthropicのモデルを使用してプロトコルの監査を行いました。

彼はAIの要約を用いて現在の状況をまとめました：Orchardプールには脆弱性がありますか？はい。利用されていますか？不明。利用された公開証拠はありますか？ありません。Ironwoodは脆弱性を修正できますか？予想されます。Ironwoodに未発見の脆弱性がないことを保証できますか？できません。これはプライバシー協定の固有のトレードオフです：利用されたかどうかを完全に確認することはできません。

しかし、Ironwoodのアップグレードは本質的にOrchardプールが実際に利用されていないことを証明します。Vitalikも形式的検証に関する記事を書いており、Taikiは将来的にこれがすべての暗号プロジェクトの標準になると考えています。

取引と物語の観点から見ると、価格が完全に回復すれば、物語の復興と正の反身性サイクルが始まる可能性があります。彼が事前に配置したいのはこれです。

6. Saylorのジレンマ：なぜビットコインは「ますます支持されにくくなっている」のか

Saylor（Michael Saylor）は常にビットコインを売却しており、STRK（Strategy優先株Strife）の配当を充填し、現金準備を増やしています。Taikiは、Saylorが近い将来にBTCの純売り手であり続ける可能性があると考えています。

Saylorは過去6年間、BTCの継続的な純買い手でした。今、彼は毎月または2ヶ月ごとにゆっくりと売り始めていますが、BTCはどう反応するでしょうか？誰にもわかりません。Taikiは、Saylorの売却行動がBTCに悪影響を及ぼすかどうかは不明ですが、そうならないことに賭けたくはありません。

「Saylorはビットコインを2年前、4年前、6年前よりも支持しにくくしています。これはBitcoin自体の問題ではありませんが、Saylorは物語の中であまりにも大きな部分を占めています。」もしBitcoinが勝てば、Saylorは地球上の首富になるでしょう。Taikiはこのことに対する自分の感情が不確かだと言います。

STRKの価格はすでに回復しています（70ドル以上）が、保有体験は非常に悪いです。彼はSaylorがこの株を直接辞めるべきだと考えていますが、Saylorが何を考えているのかは不明です。

量子の脅威について、彼の友人Evanは最近、Bitcoinが量子計算の脅威に直面しており、Bitcoin開発者がこれに対する緊急感を欠いていると指摘しました。これに対して彼は深刻な懸念を示しました。Taikiは同意します。2年前、4年前にはためらわずに全ポジションをBTCにしていましたし、実際にそうしていました。しかし、量子の脅威は未知の変数であり、彼はBitcoinコミュニティがこの問題に対処する能力に自信がありません。

Zcashの観点から見ると、人々がBTCを売ってZECを買うことに賭ける必要はありません。より合理的な仮定は、暗号市場に10万ドルを配置したい人が、2年前には100% BTCを購入していたが、今では90% BTC + 10% ZECを購入する可能性があるということです。Zcashが量子安全性のために大幅に上昇すれば、逆にBitcoin開発者が量子問題に真剣に取り組むことを促すことができます。両者は共存し、互いに利益をもたらすことができます。

「ZcashとBitcoinは暗号世界の金と銀になり得ます：トレードオフはありますが、同時に保有する価値があります。」

7. ZEC/BTC為替レート：反身性サイクルの重要な閾値

Taikiが最も重視するZcashの指標はZEC/BTC為替レートであり、ZEC/USD価格は二次的です。

ZcashとBitcoinは完全に同じ供給スケジュールを持っています：4年ごとに半減し、総量は2100万です。現在、ZEC/BTC為替レートは約0.8%です。前の抵抗レベルはZEC $650から$700の範囲で、対応する為替レートは約1%です。

もしZEC/BTC為替レートが1%を突破すれば、同時に二つのことが発生します：ZECが数年ぶりの高値を突破する（テクニカルシグナル）ことと、「Zcashの時価総額がBTCの1%を超える」という物語自体が話題になる（ナラティブシグナル）ことです。二つの共鳴があれば、より大きな資金流入を引き起こす可能性があります。

彼は過去2ヶ月間、BTCを売却してZECを購入しており、先月も行い、今月もいくつか行いました。現在はもう売却を続けておらず、ポジションは快適です。彼の賭けは非常に明確です：市場はプライバシー、量子、Saylorという三つの物語をますます重視するようになり、ZcashがBitcoinよりも優れているかどうかには関係ありません。

Sorosの反身性理論がここで適用されます：ファンダメンタルが価格を押し上げ、価格の上昇が資産に対する人々の認識を変え、その認識の変化が再びファンダメンタルを改善（より多くの開発者、より多くのユーザー、より多くの流動性）し、さらなる価格上昇を引き起こします。Zcashの反身性サイクルは価格が動き出さなければ始まりません。

彼は一つの見解を補足しました：もしあなたがコメント欄で彼を「底で売った」と嘲笑している人なら、ZECが底から戻ってきてさらに上昇するのを見て、ある時点で起こっていることを否定し続けるのは難しくなるでしょう。Zcashにはすでにゼロになるべき理由がたくさんあります：BTCがピークを迎える前に上昇し、Q1 Q2にもう一波上昇し、その後脆弱性で暴落し、今また回復しています。これらすべてのネガティブな衝撃がこの資産を殺せなかったのなら、何ができるのでしょうか？

8. ポジション管理と最終的な反省

Taikiの現在のポジションの順序は：Zcashの超配分、HYPEが第二、LITが第三、加えて現金とVariationalのマイニング収益です。

彼が現金ポジションを保有する理由は二つあります。一つは心理的ヘッジです：先月ZECのポジションが重すぎて、特にハネムーン前に、彼を感情的な決定に導きました。ZECのポジションを減らしつつ現金を保有することは、将来の間違いをヘッジする試みです。二つ目は機会の備蓄です：新たな調整や新しい物語が現れた場合、彼には動かす弾薬があります。

購入のタイミングについて：Zcashは先週いくつか増やしました。HYPEは数ヶ月前に構築したポジションです。LITはハネムーン中に市場価格で購入しました。BTCのポジションは現在浮損していますが、「どうするべきかはどうするべきか」です。新しいZECのポジションはすでに浮益ですが、以前の損失を加えると全体的にはまだ水中です。彼はZcashの論点が正しければ、以前の損失は将来的に利益で補填されると信じています。

彼は自分の間違いを犯すことは「鏡で自分が日本人であることを見る」ように避けられないと認めています。しかし、唯一できることは前に進むことであり、最善の一歩を踏み出すことです。

彼の最終的な立場は：永続的な契約DEXトークン（HYPE、LIT）をロングし、さらに多くの永続的な契約DEXトークン（Variational）をマイニングし、Zcashをロングすることを考慮しています。その独自のポジショニングとBitcoinに対する物語のプレミアムを考慮して。良いアルトコインはすでに底を打っています。市場は先を見越しています。あなたは何かを信じなければなりません。

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