WallStreetBets：24時間取引が金融市場の究極の形態である

いつの日か、すべての資産がトークン化されるだろう。

執筆：WallStreetBets

翻訳：Luffy、Foresight News

過去10年間、暗号業界はネイティブ暗号資産の取引システムを構築してきた。現物取引所、永続契約、ステーブルコイン、貸付プロトコル、Memeコインエコシステムがすべて揃っている。これにより、ユーザーの新しい世代が育成され、彼らはいつでも取引できる、世界的な流動性を持つ、米国株式市場の午後4時の閉場時間に縛られない取引市場に慣れ親しんでいる。

私の見解では、暗号業界の次のスーパーセクターは、伝統的な実体資産をブロックチェーンの基盤に移行することである。株式、米国債、公募ファンド、金、原油、信用商品はすべて、チェーン上に移行されるだろう。

金やNVIDIAのような対象は特に説明を要しないが、市場の真の変革の機会は、大衆の資産取引チャネル、取引時間、そして資産購入後のさまざまな操作方法を変えることにある。

イーロン・マスクのSpaceXの資金調達と二次市場の動向は、新しい資産流通モデルを示している。同じ資産が、伝統的な証券会社、プライベートマーケット、暗号プラットフォームで同時に流動性を生み出すことができる。伝統的な証券会社はIPOの意向を受け入れ、プライベートプラットフォームは適格投資家に初期シェアを提供し、暗号セクターはSpaceXのIPO永続契約やトークン化関連商品を立ち上げ、トレーダーの株式上場時の開場価格に対する期待に応える。

初期の一部のデリバティブは、基盤となる流通シェアが不足しているため、市場の需要を満たすことができなかった。トレーダーは証券会社、プライベート、永続契約、トークン化商品などのさまざまなチャネルを通じて、関連資産のエクスポージャーを得るために奔走している。

これこそが、多くの人が見落としている核心的なトレンドである。資産の源は伝統的な金融システムであるが、取引流通の境界は従来の枠組みを完全に突破するだろう。

ステーブルコインはすでに米ドルのチェーン上の移行を完了し、資金が世界中で自由に流通できるようにしている。銀行の休業時間でも清算と決済が可能である。現在、株式、ファンド、商品は同じ道を進んでいる。

なぜトークン化の波が今、爆発しているのか？

長年、資産のトークン化は概念の段階にとどまっていた。ブラックロックのCEOラリー・フィンクは、伝統的な金融システムを郵便の手紙に例え、トークン化は電子メールであると述べた。その後、ブラックロックはBUIDLファンドを立ち上げ、基盤資産は現金、米国短期国庫券、リポ取引である。投資家は1ドルの価値を持つトークンを保有し、収益は新しいトークンの形で配布され、適格な投資家はチェーン上のウォレット間でポジションを移動できる。

フランクリン・テンプルトンはすでに政府のマネーマーケットファンドのインフラをチェーン上に展開しており、製品名はBENJIである。現在、BENJIはビジネスをさらに拡大し、複数の銀行やデジタル資産プラットフォームと提携して取引および担保融資業務を展開している。

これらの基盤資産はすでに存在しており、トークン化が変えるのは資産の所有権登録方法、ポジションの移転速度、そして発行後に再利用可能な金融シーンである。

RobinhoodはEUのユーザー向けに200以上の米国株式とETFのトークンを提供し、NVIDIA、Apple、Microsoftなどの対象をカバーしており、トークンは週5日、24時間取引が可能である。

Plume Networkは資産発行の側に焦点を当て、資産管理機関にワンストップのチェーン上の資産構築インフラを提供し、機関がゼロからシステムを構築する必要がないようにしている。

TheoriqAIは発行層の上に位置し、さまざまな投資戦略を構築し、トークン化された資産をチェーン上の貸付や金庫の価値増加シーンに投入している。

数年前、業界は大規模な伝統的金融機関がパブリックチェーンを採用するかどうかを議論していたが、今やその答えは明らかである。各大機関はすでに実践に移している。

RobinhoodのCEOフラッド・テネフは最近、暗号業界の最大の機会は、より多くのネイティブ暗号通貨を作ることではなく、実体資産の基盤インフラになることであると述べた。トークン化された株式、先物、プライベートマーケット資産は、伝統的金融と暗号の融合の交差点である。

Robinhoodはトークン化ビジネスに大規模に取り組んでおり、この話題は暗号のサークルを超えて一般の視野に入るようになった。

AirbnbのCEOブライアン・チェスキーは、トークン化の分野に長年注目していると述べている。「核心のポイントはトークンそのものではなく、取引の摩擦が大幅に排除されることだ。」

これがトークン化の話題が急速に盛り上がる核心的な理由でもある。市場が求めているのは「トークン化」という概念ではなく、摩擦のない新しい金融商品である。業界の議論の焦点は、「資産はトークン化できるのか」から「どのトークン化商品が長期ユーザーを引き留めることができるのか」に移っている。

資産のトークン化は技術的にはすでに実現可能であるが、真の課題はユーザーを持続的に留めることである。

Hyperliquidは24時間取引が市場の必需品であることを証明している

HyperliquidXは、トレーダーが効率的で流動性が高く、年中無休の取引プラットフォームに自発的に集まることを証明している。

永続契約は最初に実現されたカテゴリーであり、合成資産であるため、保管、清算、さまざまなコンプライアンス法的課題を一度に解決する必要がなく、迅速に対象を立ち上げることができる。

実体資産のチェーン上のプロセスはより複雑であり、保管、清算、各国の規制ルールを一つ一つマッチさせる必要がある。

永続契約市場は、トレーダーが24/7の継続的な取引に対する強い需要を検証しており、業界はすぐにチェーン上に移行できる市場構造を探求し始めた。

Synapse Protocolはオプション取引の基盤を構築している。その投資ポートフォリオ保証金システムは、マーケットメイカーがHyperliquidの永続契約ポジションをオプション売り手の保証金として使用し、基盤資産の価格変動リスクをヘッジできるようにしている。このメカニズムは新興資産に特に優しい。HypercallはSPCXオプションを立ち上げ、日内、当日満期の契約をサポートし、ナスダック市場では実現できない取引エクスポージャーを提供している。

Ondo Financeはこのモデルを公開市場に拡張している。Ondo Global Marketsはトークン化された米国株式、ETFを暗号ウォレットに接続し、ステーブルコインを取引媒体として使用している。Ondo Perpsはトレーダーに24時間のレバレッジエクスポージャーを提供し、基盤はOndo ONEシステムに依存している。

暗号ユーザーはこの操作ロジックにすでに慣れている。ステーブルコインを預け、対象を選択して取引を完了する。業界の現存する課題は、トークン資産がウォレットに入れられた後、十分な流動性と多様な価値増加シーンを構築する必要があることであり、そうしなければユーザーを留めることができない。

株式は、最も普及しやすい消費者向けトークン資産

SpaceX、NVIDIA、テスラ、Apple、Microsoft、Coinbase、Robinhood、S&P 500指数は、一般に知られている対象である。これが各取引所が株式トークンを優先的に展開する核心的な理由である。

RobinhoodはまずEUのユーザー向けに米国株式とETFのトークンを提供し、その後独自のパブリックチェーンを開発し、アプリ内で株式トークンを取引するビジネスを、さまざまなチェーン上の資産流通を支える基盤ネットワークにアップグレードした。Robinhoodは株式トークンを一般の多くの個人投資家に成功裏に提供した。

株式トークンが暗号業界の核心的な物語になる前に、Streamexなどのプロジェクトはすでにこのセクターに深く取り組んでいた。

Bitgetは代表的なケースであり、暗号取引所アカウントに株式トークンが組み込まれる完全なエコシステムを直感的に示している。Bitgetは「株式2.0」を立ち上げ、コンプライアンスRWAプロトコルRealityを通じてrTokenトークンを発行している。プラットフォームは、rTokenが業界の複数の痛点を解決すると述べている。ナスダック、ニューヨーク証券取引所の流動性に直接接続し、1:1で基盤対象に固定し、企業の配当を同期させ、全ての清算プロセスをBitgetエコシステム内で完了する。

rNVDA、rTSLAは最も直感的な例である。トレーダーがよく知っているNVIDIAやテスラの株式は、もはや伝統的な証券口座に保管されることはなく、暗号取引口座に組み込まれる。

一般の投資家も伝統的なアプリを通じてNVIDIAやテスラを購入できるが、主な違いは資産購入後の保管シーンにある。伝統的な証券口座では、株式資産は証券会社の独自のシステム内で隔離されている。暗号取引所の口座内では、コンプライアンスされた株式トークンは現物、マージン、グリッド取引、フォロートレード、資産増加商品と共用の資金プールを持ち、配当は自動的にUSDTに変換されて口座残高に振り込まれる。

ポジションは取引可能な資金に直接計上され、証券口座に隔離されることはない。

Bitgetは、株式トークンが暗号現物、担保、さまざまなデリバティブと同じアカウントに存在することで、資産の使用価値が大幅に向上すると考えている。

Bitgetの幹部Gracyは、伝統的な証券会社の直接接続チャネルが流動性と配当の問題を解決できる一方で、Bitgetはトークン化を通じて同等の利点を実現し、資産を暗号口座内での全ての使用シーンに留めることができると述べている。

暗号取引アプリFomoは、一般のユーザーにより近く、暗号資産と実体資産のエクスポージャーを同じモバイル取引インターフェースに統合し、製品の配信と対象の露出を主に担当し、資産の発行や基盤取引の構築には関与しない。

Solana上のRWAエコシステム

6ヶ月以内に、Sunriseプロトコルに基づいてSolanaでの実体資産の累計取引額は35億ドルを超え、取引件数は1400万件、約22.1万のウォレットアドレスをカバーしている。

SunriseはWormholeのネイティブトークン転送フレームワークを利用して、発行者が指定した資産をSolanaに展開する。ウォレット、アグリゲーター、流動性プラットフォームは同じ資産アドレスに統一して接続でき、複数のラッピングバージョンを分流する必要がない。

SPCXトークン化商品はこの運用ロジックを完璧に証明している。Backpack Securitiesは証券のコンプライアンス発行を担当し、SpaceXがナスダックに上場した当日、SunriseはそのトークンをSolanaチェーンに展開した。最初の24時間内に、この資産はSolanaの51の取引市場で5000万ドル以上の取引を達成し、4日間で取引額は1億ドルを突破した。

バックパックは証券コンプライアンスとユーザー資産のアクセスを処理し、サンライズはソラナエコシステムのトレーダー、流動性、クロスチェーンルーティングに接続します。資産の発行から取引開始までのサイクルは大幅に短縮されましたが、対象が取引量を持続的に維持できるかどうかは最終的に市場の需要によって決まります。

商品、機関と個人投資家をつなぐ架け橋

米国債は機関投資家向けのRWAの中で最も成功したカテゴリーであり、その核心的な利点は、ブロックチェーン上で安定した収益を生み出すことができることです。株式は小売投資家にとって最適な対象であり、アップル、テスラ、エヌビディア、S&P 500は広く受け入れられています。商品はその中間に位置しています。機関はリスクヘッジ、担保、実体産業の配置、マクロ資産の配分に使用します。

金、原油、銀、銅、天然ガス、鉱産物の収益権はすべて商品に分類されます。商品取引市場はすでに成熟しており、課題は常に一般投資家のアクセスの容易さにあります。

実物商品を保有するためのハードルは非常に高く、ETFは証券会社を通じた購入プロセスを簡素化し、先物は専門のトレーダーに開放されています。トークン化は新たな第三の道を追加し、資産は従来の取引時間を超えて流通し、決済速度も速く、さまざまなブロックチェーン上の金融市場で直接使用できます。

すべての商品のトークン化が適しているわけではありません。原油には異なる基準、保管場所、契約、品質基準があります。銅や天然ガスにも実物引き渡しに関する課題があります。金は最低のハードルを持ち、世界中で流通し、流動性が豊富で、価格決定システムが統一されており、すでにETFや先物で広く取引されています。PAXGやXAUTもユーザーがブロックチェーン上の金を保有したいという意欲を証明しています。

現在、ブロックチェーン上のRWA市場の主力は依然として米国債であり、この製品の論理はシンプルで明確です：短期の米国債を保有し、収益をトークン保有者に分配します。

商品は依然として小規模ですが、そのオフライン現物市場の規模は非常に大きいです。

金は優れた実験材料であり、トークン化が商品の取引、流通、収益分配モデルを最適化できるかどうかを検証できます。単に基盤資産のデジタル証明書を追加するだけではありません。

GLDY、利息機能を持つトークン化された金製品

金は千年の価値保存の対象であり、ほとんどの保有形式はキャッシュフロー収益を生み出しません。GLDYの設計思想はこの痛点を直撃します：金のトークンを保有することで、追加の金収益を得ることができます。

各トークンは1オンスの標準実物金の準備に対応しています。Streamexは、製品の予想配当は増量金で支払われ、収益は金のレンタルビジネスから来ると述べています。Streamexの公式サイトによると、現在の金の準備総量は3096.6072オンスです。

保管された金は、精製所、造幣局、宝飾メーカーなどの金産業チェーンのコンプライアンス企業に貸し出すことができます。借り手は金形式のレンタル料金を支払い、その収益はトークン保有者に再分配されます。

ほとんどのトークン化された金製品はデジタル保管のみを提供しますが、GLDYは金のレンタルによる付加価値を重ね、完全に異なる収益モデルを形成し、単なるウォレットにトークンを保管することとは異なります。

すべてのトークン化された資産と同様に、製品が生き残るかどうかは、完全な取引エコシステムに依存します：保有者は準備の検証、定期的な配当、コンプライアンス取引チャネルを必要とし、収益の出所を明確に理解する必要があります。

プラットフォームの2026年第1四半期の財務報告によると、GLDYの四半期末の資産管理規模は約1400万ドルで、金の準備は3096オンスです。前の2回の月次配当でユーザーに10.48オンスの金が配布されました。OrcaとWintermuteはその基盤インフラのパートナーです。

プラットフォームはSiebert FinancialおよびtZEROと提携し、従来の証券会社チャネルを通じて接続します。Siebertの資産管理および機関顧客は、既存の証券口座を通じてGLDYに参加できます。tZEROはコンプライアンスされたデジタル証券プラットフォームを利用して保管サービスを提供します。Siebertは200億ドル以上の資産を管理しており、暗号圏外の広範な流通チャネルを構築しています。

親会社のStreamexはNASDAQに上場しており、株式コードはSTEXです。二次市場の投資家はプラットフォームの株式を直接保有できます。今年の7月、同社の取締役会は最大1000万株の株式買い戻し計画を承認し、買い戻しの上限価格は2ドルで、経営陣は現在の株価がビジネス価値を大幅に過小評価していると考えています。

このエコシステムは完全に整っています：Orcaは二次取引市場を提供し、Wintermuteは流動性を提供し、Chainlinkは金の在庫を検証するためのデータオラクルを提供し、Aurumはデータの基盤を担当し、Siebertは従来の資産管理顧客チャネルを開通させます。

私は3つのコア指標を継続的に追跡しています：金の準備規模、月次配当総額、二次市場の取引量が同期して安定して成長できるかどうか。これがすべてのトークン化された資産の最終的な検証基準です。

トークン自体は製品ではなく、トークンを中心に構築された完全な取引と付加価値市場こそが核心的な価値です。

長期的な観察の重点

私は実体資産のトークン化が一方的な上昇相場ではないと考えています。私は、基盤資産の使用方法を根本的に変える革新的な製品にもっと注目しています。

株式については、伝統的な市場が閉じているときにトレーダーがトークン化されたバージョンを使用し続けるかどうか、またこれらのポジションが彼らの他の投資ポートフォリオでどのように機能するかを見たいと思っています。

資金については、発行段階を超えて、担保として使用されたり、他の金融商品に組み込まれたりするかどうかを観察しています。

商品は私が最も注目している実験場です。ウォレットで金のトークンを保有することは理解しやすいですが、実際の課題は、ユーザーがETFや従来の先物を放棄し、ブロックチェーン上の金のトークンを選ぶ十分な理由を提供することです。

1か月後、ユーザーはまだ取引を行っているか？資産はプラットフォーム間で自由に移動できるか？配当収益は基盤の準備と同期して成長できるか？これらの答えがすべて肯定的であれば、新しい成熟市場が本当に形成されたと言えるでしょう。

5年前、業界は伝統的な金融機関がパブリックチェーンを受け入れるかどうかを議論していました。今、金融市場は徐々に暗号技術を基盤インフラとして実装しています。

このトレンドが続けば、いつの日かすべての資産がトークン化されることになるでしょう。

伝統的な市場には固定の取引時間がありますが、暗号市場は年中無休です。