ウォール街モーニングブリーフィング：イラン制裁の詳細は今夜発表、NVIDIAサーバー価格は上昇見通し、テスラが急騰し7大テック株で5%首位超

月曜から金曜まで毎朝、PANewsが制作する本レポートでは、マクロ経済、米国株、AI、貴金属、原油に注目し、データを用いて市場とトレンドを振り返り、投資機会を探ります。

2つの市場で同時に引き締まり、「期待で買い、事実で売る」展開を試す

金曜日、米国の8月総合PMI速報値は予想を上回り、4年ぶりの高水準に上昇しました。サービス業の力強い拡大が製造業の弱さを補い、主要3指数はいずれも上昇して取引を終えました。ダウ工業株30種平均は0.98%上昇し、5月以来最大の日次上昇率を記録しました。S&P 500は0.43%、ナスダックは0.44%上昇しました。ただし、週間で見ると、反発してもトレンドを変えるには至りませんでした。S&P 500は週間で1.43%、ナスダックは2.05%、ダウは0.85%下落し、ナスダックは3週連続の上昇に終止符を打ちました。

本当に懸念されるのは債券市場です。08/24のアジア時間午前、米10年国債利回りは約4.71%、30年債利回りは約5.245%で、いずれも過去1年間の高水準にありました。先週火曜日には30年債利回りが一時5.338%に達し、2007年以来の高水準となりました。財政赤字、エネルギーインフレ、AI企業による社債発行、連邦準備制度理事会（FRB）の政策を巡る不確実性が、同時にタームプレミアムを押し上げています。

ベセラ財務長官は長期国債の買い戻し規模を拡大しましたが、長期金利の上昇を根本的に反転させるには至りませんでした。ゴールドマン・サックスは、金利上昇を持続的に抑えるには財政再建、あるいはさらなるインフレ抑制効果が必要になる可能性があると指摘しています。そうでなければ、投資家がより長いデュレーションを引き受けるようになるまで、長期金利は5.2%～6%まで上昇する可能性があります。

米ドル指数は98.72前後で推移し、3カ月ぶりの安値に近い水準です。Gold Predictのテクニカルアナリスト、AGソーソン氏は、ドルは6月に重要な天井を付けた可能性があり、200日移動平均線を下回ったことでテクニカル指標も弱気サイクルを一段と裏付けていると見ています。ドル指数は来年、90を下回る可能性があるとしています。

金と銀は力強く推移しました。先物金は週間で5%上昇超し、今朝4,700ドルを突破、5月以来の高値を更新し続けています。先物銀は週間で6%上昇超し、一時70ドルを上回りました。現物金は取引時間中に4,650ドルを突破しましたが、高値を付けた後に反落しました。AGソーソン氏は、金と銀は年央に底を打った可能性があり、金は来年7,000ドルを上回る可能性がある一方、銀は高値を更新する前に90ドル～100ドル付近で値固めする可能性が高いと見ています。ブリッジウォーター創業者のレイ・ダリオ氏は、米国の財政状況が転換点に達したと警告しました。財政赤字と債務の悪化が続けば、1～5年以内（約3年以内）に債務危機が発生する可能性があるとして、債券保有を減らし、10%～15%を金と少量のビットコインに配分することを推奨しました。

イランについて、ベセラ財務長官は、イランに対する「経済版ノルマンディー上陸作戦」を開始すると述べました。これは史上最大規模の金融攻勢となり、イラン産原油の購入、資金移転、船舶間の積み替えに対する二次制裁が焦点です。詳細は月曜日の取引時間中に発表される見込みで、「大規模な軍事行動はもはや想定していない」と述べました。イラン議会はホルムズ海峡の通行料制度を進めており、治安当局の高官は、経済戦争が続けば「一滴の石油も輸出されない」と警告しています。すでに海運は減少し、原油価格には下押し圧力がかかっています。08/24のアジア時間午前、ブレント原油は1バレルあたり約91.4ドル、WTIは1バレルあたり約85.6ドルで、直近の高値から後退しました。制裁の詳細発表を前にした利益確定売りに近い動きです。

貿易面では、米国とカナダの緊張が高まっています。米国は200億ドル相当のカナダ製品に50%の関税を課し、08/22に発効します。カナダは09/08に米国製品へ同等の報復関税を導入すると発表しました。対象には乳製品、鉄鋼、家電、パルプ、電子機器が含まれます。カナダ側は、中間選挙前に交渉が再開される可能性は低いと判断し、長期的な支援策を準備しています。同日、トランプ大統領は牛ひき肉の輸入関税を90日間一時免除し、消費者価格を引き下げるため最大300,000トンの輸入を認めました。

AIインフラコストが急騰し、投資回収期間が長期化

先週金曜日、米国株は反発しましたが、AI半導体は追随できませんでした。フィラデルフィア半導体指数は0.51%下落し、NVIDIAは0.97%、ARMは2.95%、マーベル・テクノロジーは5.57%、インテルは2.24%下落しました。市場ではAI設備投資のリターンに疑問が広がっています。著名ヘッジファンドのキャッスル・インベストメントは、100件を超える大型取引を通じて半導体へのエクスポージャーを80%削減超したと開示しました。対象には40億ドル超が含まれ、主にマイクロン、NVIDIA、ブロードコム、TSMC、コアウィーブ、ネビウスなど、AI・半導体分野の主要企業が含まれています。

一方、NVIDIAの最大顧客の一部は、ストレージ用チップのコスト急騰により、NVIDIAのAIチップを搭載したサーバーの価格が来年、15%を超えて上昇する可能性があると伝えられています。NVIDIAにとって値上げは、強い価格決定力を示すものです。しかし、マイクロソフト、Google、Oracleのような顧客にとっては、AI投資コストの増加と投資回収期間の長期化を意味します。

さらに、中国のテック大手アリババは、フルスタックAI能力の強化に向け、800億香港ドルの株式売り出しを完了したと発表しました。このニュースと市場心理の影響を受け、同社の米国株は金曜日に8%急落超し、香港株も月曜日の寄り付きから一段と売られました。「ビッグ・ショート」で知られるマイケル・バーリ氏も、アリババ株をすべて売却し、JD.comに乗り換えたと公表しました。同氏は、アリババによる新株発行が常態化しており、株価が半値にならない限り再び検討することはないと述べました。

アナリストは、AI業界が「信念に基づく取引」の段階から「検証に基づく取引」へ移行しており、市場の関心がキャッシュフロー、粗利益率、電力コストにますます集まっていると指摘しています。今週水曜日、米国市場の取引終了後にNVIDIAが第2四半期決算を発表します。市場は7月期の売上高が950億ドルに達し、10月期の売上高見通しが1,080億ドルに達する可能性があると予想しています。投資家は、Blackwellチップの出荷状況、Rubinプラットフォームへの移行能力、AIの需給関係、大口顧客の受注を確保する際のNVIDIAの資金調達責任という4つの主要指標に注目するでしょう。

さらに、AIモデルの価格競争も激化しています（OpenAIとGoogleは値下げ中）。AIスタートアップのAnthropicには1,000億ドルを超える資金調達計画があるとのうわさもあり、業界が「計算能力、電力、資金調達」を競う資本競争の段階に入ったことが一段と浮き彫りになっています。

個別プロジェクトの動向と株価変動：

• テスラは5.14%上昇し、月間の高値を更新しました。今月の上昇率は累計16%超です。ネバダ州はテスラ、Waymo、Uberによるラスベガスでのロボタクシーサービス開始を承認しました（テスラ車両は最大5,000台）。同社は09/03にオースティンでCybercabの発表イベントを開催すると発表しており、ハンドルとペダルのない車両が車両群に加わる見込みです。
• NVIDIAは0.97%下落しました。決算発表を前に資金調達を慎重に進める動きが主な要因で、市場はサーバー価格の上昇、コスト増、利益率への圧力、AI受注に伴う資金調達責任を懸念しています。半導体セクターでは、フィラデルフィア半導体指数が0.51%、ARMが2.95%、インテルが2.24%下落した一方、TSMCのADRは0.71%、ブロードコムは1.21%上昇しました。
• マーベルは5.57%下落しました。決算シーズンを前に、市場ではAIネットワークやカスタムチップのサプライチェーンにおける高ベータ銘柄へのエクスポージャーを積極的に縮小しました。ブロードコムがAIインフラ向けに700億ドル～800億ドルの債務による資金調達を交渉中との報道を受け、AIハードウェア企業の資金需要や利益の質に投資家の警戒感が強まったことも背景です。
• アリババの米国株は8.58%下落し、香港株も取引開始直後に10%近く下落しました。同社は約800億香港ドルの株式売り出しによる資金調達を発表し、調達資金はすべてAIに充てるとしています。市場は短期的な株式の希薄化を懸念しています。「ビッグ・ショート」のマイケル・バーリ氏は、アリババ株を売却してJD.comに乗り換えたと述べ、アリババの株価が半値にならない限り関心を持たないとしています。中国関連株では、網易が6.98%、シャオミが4.48%、テンセントが1.57%上昇し、美団は1.42%、拼多多は1.27%下落しました。
• パランティアは3.44%上昇しました。AIソフトウェア株の中では、政府や企業の顧客から明確な需要があることから、パランティアに引き続き資金が流入しています。サイバーセキュリティセクターも上昇し、Cloudflareは5%超、Zscalerは4%近く上昇し、パロアルトネットワークスは2%上昇超しました。
• 仮想通貨関連株は急伸しました。主な背景は、ビットコインが80,000ドルに迫ったこと、流動性改善への期待、トランプ政権の仮想通貨に友好的な政策です。ロビンフッドは14%近く上昇し、コインベースは8%超、ストラテジーは6%上昇超しました。CircleとBitmineは5%上昇超し、IRENは2%近く下落しました。
• 金鉱株は総じて上昇しました。金価格が4,600ドルを突破したことで、鉱山会社の利益の伸びが拡大しました。エルドラド・ゴールドは7%超、ハーモニー・ゴールドは7%近く、アングロゴールドは6%近く上昇しました。キンロス・ゴールドは4%超、バリック・ゴールドは3%近く上昇しました。
• サザン・カッパーは8.7%上昇し、終値で過去最高値を更新しました。ドル安と商品取引の活発化が資源株を押し上げました。レアアース関連株も堅調で、Critical Metalsは22%超、TMC the metalsは21%近く、USA Rare Earthは12%上昇超し、MPマテリアルズは9%上昇超しました。
• ゴールドマン・サックスは3.74%、モルガン・スタンレーは2%上昇超しました。金融株は長期金利の高止まりとバリュー株への資金補充に支えられました。ゴールドマン・サックスは、ヘッジファンドや投資信託向けの優先銘柄として、ボーイング、First Capital、Mastercard、SpaceX、サーモフィッシャーサイエンティフィック、Visaも選定しました。
• アップルは0.63%下落しました。同社はSiriおよびVision Pro関連チームから200人超を解雇しました。市場では、アップルがAIや新デバイスに向けてリソースを再配分していると見られていますが、Vision Proの短期的な商業化が依然として順調ではないことも示しています。大型テック株では、Googleが1.05%、Metaが0.75%、マイクロソフトが約1%上昇し、Amazonは約0.3%下落しました。

今週の注目ポイント：

08/24（月曜日）

• SKハイニックス、08/24から25日まで賃金・労働協約に関する労組投票：労使交渉が難航した場合、HBMとストレージのサプライチェーンへの影響が注目されます。SKハイニックスはAIストレージの中核サプライヤーであり、関連ニュースはマイクロン、サムスン、NVIDIAのサプライチェーンを巡るセンチメントに影響する可能性があります。

• 拼多多（19:30決算説明会）、Leap Motor、Xpeng Motorsの決算：拼多多ではTemuの成長と利益率、XpengとLeap Motorでは納車台数、粗利益率、自動運転への投資が焦点となります。

08/25（火曜日）

• 02:00 US、ベセラ財務長官がイラン制裁の詳細を発表：制裁がイラン産原油を購入する第三国を対象とするかどうかが焦点です。措置が厳格なら、原油価格、金、エネルギー株が上昇する可能性があります。例外が認められれば、原油価格は反落する可能性があります。

• ジェフリーズ半導体・ITハードウェア・通信技術カンファレンス、08/25から26日まで開催：TSMC、FormFactor、Aehr Test Systems、Arbe Roboticsなど、多数の著名な半導体・テクノロジー企業が参加します。業界では、AIアクセラレーター、高帯域幅メモリー（HBM）、先端パッケージング、データセンター需要、自動車用半導体を中心に議論が行われます。

08/26（水曜日）

• ドイツ・ケルンでGamescom開催、08/26から30日まで、02:00に開幕：マイクロソフト、任天堂、テンセント、網易、CDPRなどが大きく取り上げられる見込みです。市場は新作ゲーム、AIゲームツール、クラウドゲーム、ハードウェアのエコシステムに関するニュースに注目しており、ゲーム、グラフィックカード、ゲーム機、コンテンツプラットフォームのセンチメントに影響する可能性があります。

• 20:30 US、7月のコアPCE、Q2 GDP改定値：PCEはFRBが最も注視するインフレ指標です。インフレが予想を上回れば米国債利回りが上昇し、ナスダックに圧力がかかる可能性があります。予想を下回れば、金やテック株が支えられる可能性があります。

• ドイツ銀行カリフォルニア・テクノロジー・カンファレンス、08/26から27日までカリフォルニア州ダナポイントで開催。

• 深圳AGIC汎用人工知能（AGI）展示会、08/26から28日まで開催。08/28から30日までのデータ博覧会と同時期に開かれ、身体性知能やAIの応用の進展に焦点を当てたAI業界の会議が集中的に行われます。

08/27（木曜日）

• 04:00、NVIDIA決算発表：市場はデータセンター売上高、Blackwellの出荷、Rubinの進捗、粗利益率、今後の業績見通しに注目します。見通しが強ければAIセクターが再び勢いづく可能性があります。粗利益率や受注の質が予想を下回れば、半導体株は調整を続ける可能性があります。

• ジャクソンホール世界中央銀行シンポジウム、08/27から29日まで開催：各国の中央銀行当局者が金融イノベーション、インフレ、政策の方向性を議論します。市場はウォラー氏の講演に備えており、債券とドルの変動が増幅する可能性があります。

• ビリビリ、万科、中国人寿、中国アルミニウムの決算：ビリビリは広告、ゲーム、利益率に注目が集まります。万科の決算は不動産市場の圧力を反映し、中国人寿では資本市場の変動が投資収益に与える影響、中国アルミニウムでは商品価格の影響が焦点となります。

08/28（金曜日）

• 04:45、マーベル・テクノロジー決算発表：AIチップセクターにとって重要な注目点です。業績見通しが弱ければ半導体市場のセンチメントを押し下げる一方、受注が好調ならAIハードウェアセクターの回復につながる可能性があります。

• 智譜GLM-5.3のモデルウェイトが08/28に正式オープンソース化される見込み：匿名モデル「Ox Alpha」の「Niu Lai」と関係があるかどうかに市場の関心が集まっています。オープンソースモデルの能力がクローズドソースの最先端モデルに近づけば、中国の大規模言語モデル、AIアプリケーション、クラウドコンピューティング、国産コンピューティング能力のサプライチェーンを巡るセンチメントをさらに押し上げる可能性があります。

• 22:00、FRBのウォラー議長がジャクソンホールで講演：今週最大のマクロイベントです。インフレ抑制を強調すれば、ドルと米国債利回りが上昇し、テック株に圧力がかかる可能性があります。穏健なシグナルを示せば、リスク資産が反発する可能性があります。

• 22:00 US、非農業部門雇用者数の基準改定、ミシガン大学消費者信頼感指数：雇用データが大幅に下方修正されれば、米国経済の実態が予想より弱いとの懸念が市場に広がるでしょう。インフレ期待が上昇すれば、FRBの利下げ余地は狭まります。

• 美団、BYD、中国石油の決算：美団ではデリバリー競争と利益率、BYDでは海外展開と新エネルギー車の粗利益率、中国石油では原油価格と天然ガス需要が注目されます。

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