Ryzyko kraju bliskie 680 punktów: dlaczego argentyńskie obligacje spadają mimo międzynarodowego wsparcia

W ciągu ostatnich kilku tygodni wzrost rentowności obligacji skarbowych Stanów Zjednoczonych negatywnie wpłynął na dług publiczny krajów rozwijających się. Jednak w zeszłym tygodniu stopy zwrotu spadły, ale to zewnętrzne wsparcie nie przełożyło się na obligacje krajowe. W rzeczywistości ryzyko kraju wzrosło w poniedziałek do 680 punktów bazowych, co jest najwyższym poziomem od roku. Analitycy twierdzą, że program finansowy na 2027 rok budzi wątpliwości na rynku, w kontekście zbliżających się ryzyk wyborczych.{#p-1792429394262-97511}

Między piątkiem 9 a piątkiem 16 rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA spadła z 5,24% do 5,09%, co jest najniższym poziomem od 22 września. Ten spadek stopy bazowej pomógł rynkom wschodzącym; jednak ryzyko kraju wzrosło w każdej z czterech sesji w zeszłym tygodniu, z 589 do 648 punktów, a w poniedziałek osiągnęło 680 jednostek. "Tak więc, ulga, którą przyniosła pierwsza tura wyborów w Brazylii, kiedy osiągnęła 573, całkowicie zniknęła", relacjonowali z Cohen.{#p-1792424053061-94969}

Sytuacja ta ujawniła rozłączenie: mimo że czynnik międzynarodowy miał silny wpływ na notowania, zewnętrzna ulga z zeszłego tygodnia nie przełożyła się na EMBI. "Koszt w dolarach argentyńskiego długu wzrósł z 11,1% do 11,6% w ciągu tygodnia. Od 10 lipca wzrósł o prawie 300 punktów bazowych, z czego tylko 53 odpowiadają amerykańskiej stopie", szczegółowo opisano w tym samym raporcie.{#p-1792424347424-5593}

W tej sprawie, w rozmowie z Ámbito, Gabriel Bagattini, doradca finansowy reprezentujący Finanzas con Gabriel, wyjaśnił, jak wygląda współzależność tych dwóch zmiennych: "Spadek stopy skarbowej zwykle sprzyja argentyńskim obligacjom, ponieważ obniża międzynarodową stopę referencyjną. Ale ta korzyść może zostać zneutralizowana, jeśli jednocześnie wzrośnie dodatkowa rentowność, którą inwestorzy wymagają, aby pożyczyć Argentynie."{#p-1792424970495-4453}

Ponadto - jak wyjaśnił ekspert - ryzyko kraju mierzy właśnie tę różnicę: jeśli spada amerykańska stopa, a argentyńska nie podąża za nią, wskaźnik wzrasta. "Dlatego nie każdy wzrost ryzyka kraju oznacza koniecznie, że wzrosły koszty finansowania Argentyny", odróżnił Bagattini.{#p-1792425806057-4175}

Ryzyko kraju lokalnego rośnie, mimo zewnętrznej ulgi: co je napędza?

Zespół PPI przypomniał, że w zeszłym tygodniu, podczas gdy obligacje Globalne traciły na wartości, ETF EMB (indeks mierzący dług krajów rozwijających się) wzrósł o 0,4% w tym samym okresie. Ożywienie tych rynków miało miejsce w związku ze spadkiem stopy 10-letnich obligacji skarbowych, która spadła o około 15 punktów bazowych. "To złagodziło presję na segment i pozwoliło na odbicie długu publicznego o wysokim ryzyku w tym tygodniu. Jednak to zewnętrzne oddech nie przełożyło się na argentyńskie obligacje," dodał PPI.{#p-1792427658048-99544}

I szczegółowo opisali: "Rozbieżność staje się bardziej oczywista, gdy dostosowujemy porównanie do wysokiego beta Globalnych. Aby to zobrazować, porównaliśmy ich średnią ważoną cenę z trajektorią, która wyjaśniałaby ruch EMB, biorąc pod uwagę większą wrażliwość naszych obligacji na kontekst międzynarodowy. Podczas gdy średnia cena Globalnych spadła o 1,7% w tygodniu, zewnętrzny impuls uzasadniałby wzrost o 0,6%."{#p-1792427658048-22482}

Innymi słowy, argentyńskie obligacje spadły, mimo że globalny scenariusz sprzyjał. "W wyniku tego ruchu, skumulowana różnica od lipca między tymi dwoma miarami osiągnęła 5%, odzwierciedlając wagę komponentu idiosynkratycznego Argentyny w notowaniach", rozszerzyli z PPI.{#p-1792428342491-11101}

"Nasza analiza wskazuje, że w tym tygodniu rynek odizolował problem: świat pomógł poprzez stopy, lokalne dane były akceptowalne, a mimo to spread się poszerzył. To, co jest notowane, nie jest wypłacalnością w pesos, co pokazuje nadwyżka miesiąc po miesiącu, ale zdolnością do pozyskania dolarów na 2027 rok, które wciąż nie mają określonego źródła," relacjonowali w tym tygodniu z Cohen.{#p-1792428375103-29813}

Z kolei Bagattini potwierdził, że chociaż "mówiłbym o rozłączeniu w ostatnim ruchu, to nie wystarcza, aby stwierdzić, że dług Argentyny przestał reagować na kontekst międzynarodowy". "Należy również spojrzeć na to, co działo się z innymi krajami rozwijającymi się i dlaczego spadły amerykańskie rentowności: poszukiwanie schronienia może sprzyjać obligacjom skarbowym i jednocześnie zaszkodzić obligacjom o wyższym ryzyku", wyjaśnił.{#p-1792428388666-57836}

Według jego opinii, niższa międzynarodowa stopa otwiera możliwość, ale aby ją wykorzystać, Argentyna musi wzmocnić zaufanie do swojej zdolności do spłaty. Kluczowe są gromadzenie rezerw, kontynuacja równowagi budżetowej oraz finansowanie nadchodzących spłat.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.