Hyperliquid chce kontraktów wieczystych na moc obliczeniową AI i zwraca się do CFTC

Po ropie, chipy. Hyperliquid Policy Center, lobbyistyczna gałąź giełdy instrumentów pochodnych onchain, złożyło we wtorek 20 października list z komentarzem do amerykańskiego regulatora rynków terminowych. Ich prośba: zezwolenie w Stanach Zjednoczonych na kontrakty wieczyste, których podstawą nie jest ani bitcoin, ani ropa, lecz godzina wynajmu GPU. Hyperliquid już w sierpniu apelowało o wieczyste kontrakty na energię i handel 24/7. Tym razem giełda przesuwa narzędzie królewskie kryptowalut w kierunku surowca sztucznej inteligencji.

Kluczowe punkty tego artykułu:

• Hyperliquid Policy Center poprosiło CFTC o zezwolenie na kontrakty wieczyste oparte na wynajmie godzin GPU, kluczowego surowca dla sztucznej inteligencji.
• CFTC uznała stworzenie instrumentów pochodnych na moc obliczeniową za kluczowe dla amerykańskiej konkurencyjności w wyścigu o AI, otwierając publiczną konsultację na ten temat w sierpniu.

Dlaczego CFTC interesuje się mocą obliczeniową

Zacznijmy od początku. 19 sierpnia CFTC (Commodity Futures Trading Commission, amerykański regulator instrumentów pochodnych) otworzyła publiczną konsultację na temat możliwości stworzenia instrumentów pochodnych opartych na mocy obliczeniowej, innymi słowy, na cenie wynajmu procesorów, które trenują i uruchamiają modele AI. Jej przewodniczący Michael Selig stwierdził wtedy, że Ameryka "nie może wygrać wyścigu o AI bez solidnego rynku instrumentów pochodnych na moc obliczeniową", według Reuters. Konsultacja dotyczyła czterech punktów, w tym nadzoru rynku i możliwości kontraktów wieczystych na moc obliczeniową.

Dlaczego regulator surowców zajmuje się tym tematem? Ponieważ cena obliczeń zmienia się znacznie i nikt nie może się przed tym zabezpieczyć. Według danych cytowanych przez HPC, godzina wynajmu chipu Nvidia H100 była notowana między 2,50 a 3,19 dolarów na rynkach online pod koniec 2024 roku, a następnie około 2 dolarów rok później. Centrum danych, które kupiło swoje karty na kredyt, ponosi straty bez zabezpieczenia. Programista, który wynajmuje moc obliczeniową, również odczuwa wzrost w ten sam sposób. A w przeciwieństwie do pszenicy czy gazu, ta godzina obliczeń nie może być magazynowana.

Tradycyjny rynek już wyczuł okazję. Grupa CME ogłosiła w sierpniu kontrakty terminowe na miesięczny wynajem GPU H100 i B200, notowane na NYMEX i planowane na 5 października. Kontrakty z datą, z terminem, w starym stylu.

Czego żąda Hyperliquid Policy Center od CFTC

Dokładnie w tym miejscu znajduje się list HPC. Kontrakty z terminem, mówi w zasadzie, pokrywają tylko część potrzeb. Centrum danych wynajmuje swoje maszyny godzinowo, platforma inferencyjna płaci za swoje obliczenia codziennie, a żadna z tych dwóch ekspozycji nie ma daty końcowej. Kontrakt wieczysty, który nigdy się nie wygasa i utrzymuje się dzięki mechanizmowi finansowania między kupującymi a sprzedającymi, pasuje do tego profilu, nie zmuszając zabezpieczającego do "rolowania" swojej pozycji z miesiąca na miesiąc.

HPC żąda sześciu rzeczy od regulatora. Instrumentów pochodnych na dwie formy, w jakich sprzedawana jest moc obliczeniowa, GPU-godzina i token inferencyjny (jednostka tekstu produkowana przez model). Jasnych zasad dla indeksów referencyjnych, z wyraźnym wsparciem dla standardu zaproponowanego przez Douro Labs, głównego współtwórcy orakla Pyth. Prawo dla kilku konkurencyjnych indeksów do współistnienia, a nie jednego unikalnego benchmarku. Ograniczenia pozycji i wzmocniony nadzór w pierwszych miesiącach. I przede wszystkim, rozpatrzenie wieczystych kontraktów na moc obliczeniową indywidualnie, zgodnie z procedurą już stosowaną dla wieczystych kontraktów kryptowalutowych od ogłoszenia polityki w maju 2026 roku.

Ten ostatni punkt jest kluczowy. Pod koniec maja CFTC zatwierdziła pierwszy wieczysty kontrakt na bitcoin notowany na regulowanym amerykańskim rynku i wkrótce potem opublikowała doktrynę, która zezwala na tego typu produkty po indywidualnym rozpatrzeniu. Hyperliquid chce, aby te drzwi, otwarte dla kryptowalut, były również dostępne dla surowców. Dossier energetyczne w sierpniu było pierwszym testem. Moc obliczeniowa to drugi, a przychodzi na grunt, gdzie Waszyngton chce powiedzieć tak: rząd amerykański powtarza od miesięcy, że wyścig o AI wygrywa się dzięki głębokim rynkom zbudowanym na jego terytorium.

List podnosi również znacznie bardziej kryptograficzny argument. Część rynku obliczeniowego już działa onchain: pożyczki w stablecoinach zabezpieczone GPU, tokenizowane kredyty inferencyjne, sieci inferencyjne regulowane przez blockchain. Jeśli agenci oprogramowania jutro będą kupować moc obliczeniową w sposób ciągły bez interwencji ludzkiej, będą potrzebować rynków otwartych przez cały czas i regulowanych przez kod. Co bardzo przypomina opis książki zleceń Hyperliquid.

Harmonogram nie jest przypadkowy dla giełdy. CME, które wprowadza własne produkty obliczeniowe, pozwało CFTC za zezwolenie na wieczyste kontrakty Kalshi i Coinbase. Między gigantem instrumentów pochodnych a regulatorem, Hyperliquid wybiera swoją stronę i zgłasza swoją kandydaturę do dostarczenia infrastruktury. Komentarze są teraz na stole. Komisja nie ustaliła żadnej daty na podjęcie decyzji, ale jej przewodniczący obiecał w sierpniu pierwsze "zasady drogowe" dla amerykańskich rynków obliczeniowych.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.