Diretora Cook do Fed diz que riscos de inflação são maiores... está pronta para agir se não forem controlados

[México=Repórter especial Sim Young-jae] Lisa Cook, diretora do Federal Reserve dos EUA (Fed), afirmou que vê os riscos de inflação como mais significativos do que os de emprego. A economia e o mercado de trabalho dos EUA estão se mostrando mais robustos do que o esperado, mas investimentos em infraestrutura de inteligência artificial (IA) e conflitos no Oriente Médio estão causando novos choques de preços.

O Fed enviou sinais de que pode tomar medidas adicionais de política monetária se a inflação não desacelerar em breve. Lisa Cook alertou que os investimentos em centros de dados de IA e o aumento nos preços da energia não são apenas choques pontuais, mas podem prolongar a alta inflação.

Em um discurso no Exchequer Club em Washington, DC, no dia 15 (horário local), a diretora Cook disse: "Uma inflação persistentemente alta impõe um fardo inaceitável às famílias americanas" e "atualmente, estou mais preocupada com os riscos decorrentes dos altos preços."

Cook observou que, embora o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e o Índice de Preços ao Produtor (PPI) dos EUA, divulgados esta semana, tenham ficado abaixo das expectativas do mercado, o índice de preços que o Fed visa subiu 3,7% nos últimos 12 meses até junho. Isso está 1,7 pontos percentuais acima da meta de 2% do Fed.

Ela também enfatizou que a taxa de inflação dos EUA não atingiu a meta de 2% por mais de cinco anos. Mesmo que os indicadores de curto prazo sejam mais fracos do que o esperado, isso não significa que a estabilidade dos preços foi alcançada.

Risco de emprego diminuiu, risco de preços aumentou

Cook comparou as duas responsabilidades do Fed, a estabilidade de preços e o emprego máximo, a uma gangorra. No ano passado, os riscos de emprego e preços estavam relativamente equilibrados, com os riscos de emprego pesando um pouco mais, mas agora a gangorra se inclinou para o lado dos preços.

A taxa de desemprego nos EUA em junho foi de 4,2%, semelhante à tendência dos últimos 12 meses. O número de pedidos de auxílio-desemprego manteve-se em níveis baixos, e o emprego não agrícola aumentou moderadamente. Nos últimos meses, o número de vagas de emprego também aumentou.

O ambiente de "baixa contratação e baixa demissão", onde tanto novas contratações quanto demissões são baixas, está colocando pressão sobre os novos entrantes no mercado de trabalho, mas Cook acredita que isso não é um sinal de que o mercado de trabalho como um todo está se movendo para uma recessão acentuada.

Ela também avaliou que as previsões mais pessimistas sobre o impacto da IA nos empregos ainda não se concretizaram. Embora veja o choque de emprego causado pela IA como um risco significativo, não há muitas evidências de que esse risco tenha aumentado em relação ao ano passado.

O crescimento econômico também foi mais forte do que o esperado. A taxa de crescimento do PIB dos EUA para 2025 foi de 2,0%. Os membros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) projetam uma taxa de crescimento de 2,2% para 2026. Ambos os números estão cerca de 0,5 pontos percentuais acima das previsões do ano passado.

A produtividade do trabalho aumentou em média cerca de 2,5% nos últimos dois anos. Cook explicou que a construção de centros de dados também estimulou o crescimento econômico e a demanda por investimentos. Isso significa que a necessidade de reduzir rapidamente as taxas de juros para estimular a economia diminuiu, uma vez que a economia e o emprego estão mais robustos do que o esperado.

IA e conflitos no Oriente Médio como novos choques de preços

Cook apontou que a inflação atual nos EUA não pode ser explicada apenas pelo aumento dos preços da energia.

Os preços dos bens essenciais subjacentes devem aumentar cerca de 5% ao ano até 2026. Considerando que os preços dos bens essenciais subjacentes mostraram uma tendência de queda a longo prazo antes da COVID-19, esse movimento é incomum.

Cook explicou que a economia dos EUA sofreu dois choques de preços inesperados este ano. Um deles é o conflito no Oriente Médio, que elevou os preços da energia e pode ter um efeito cascata sobre os preços de outros produtos, como alimentos.

O outro choque é o gasto de capital para a construção de infraestrutura de IA. Com o aumento rápido dos investimentos em centros de dados e equipamentos de IA, os preços de serviços públicos, como semicondutores, equipamentos avançados, software e eletricidade, aumentaram significativamente.

De acordo com Cook, os planos de investimento em centros de dados anunciados pelas empresas ultrapassam 1,5 trilhões de dólares. O valor atualmente executado em investimentos reais é apenas uma parte do total planejado. Não apenas os centros de dados, mas também outros gastos de capital relacionados à IA, como robôs, podem aumentar significativamente no futuro.

Se as empresas de IA e os investimentos em tecnologia não atenderem às expectativas, pode haver uma diminuição na entrada de capital. No entanto, até agora, não há sinais de desaceleração nos investimentos em infraestrutura de IA, e o Fed está priorizando a observação do impacto da expansão da demanda sobre os preços.

"Preparados para agir se não houver desinflação"

O Fed manteve a taxa de juros inalterada na última reunião do FOMC. A diretora Cook também apoiou a decisão de manter a taxa inalterada junto com outros membros.

Ela explicou que as tarifas e o conflito no Oriente Médio elevaram os preços, mas teoricamente, ambos os fatores podem ser choques que elevam temporariamente o nível de preços. Portanto, ela acredita que é prudente observar um pouco mais como os preços se desenvolverão no futuro.

No entanto, ela avaliou que os riscos de preços ainda estão fortemente inclinados para cima. Os investimentos em infraestrutura de IA continuam, e o aumento de custos devido a tarifas e conflitos no Oriente Médio pode ser refletido nas decisões de preços e salários das empresas por um longo período.

Dada a situação de alta inflação que já persiste há cinco anos, é provável que empresas e trabalhadores tomem decisões com base na taxa de inflação que experimentaram até recentemente, em vez da causa do choque de preços. Se choques temporários se repetirem, há preocupações de que isso possa se infiltrar nas expectativas de inflação e na estrutura de determinação de preços.

Um aspecto positivo é que as expectativas de inflação de médio a longo prazo permanecem geralmente estáveis. A taxa de aumento salarial também está desacelerando, e os indicadores recentes estão se aproximando de níveis que correspondem à meta de inflação de 2% do Fed.

No entanto, Cook enfatizou que o Fed não deve se sentir confortável apenas porque as expectativas de inflação estão estáveis. Ela disse: "Estamos prontos para agir se os sinais de desaceleração da inflação não aparecerem em breve" e "a determinação de alcançar a meta de inflação de 2% não vacila."

Cook concluiu que, embora a economia dos EUA ainda esteja robusta, o risco da política do Fed se deslocou em direção à estabilidade de preços em vez do emprego ao longo do último ano. Ela afirmou que na próxima reunião do FOMC, em duas semanas, irá revisar novos indicadores econômicos, previsões e o equilíbrio de riscos para determinar o caminho de política apropriado.

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