Mercado de criptomoedas enfrenta a maior retração desde 2022 após três trimestres consecutivos de queda

Autor: Xiao Bing

De acordo com o relatório do setor de criptomoedas do segundo trimestre de 2026 publicado anteriormente pela CoinGecko, os dados são alarmantes: o valor total de mercado das criptomoedas caiu 12,6% no segundo trimestre, de 2,4 trilhões de dólares para 2,1 trilhões de dólares, atingindo o nível mais baixo desde setembro de 2024, uma retração de cerca de 52% em relação ao pico de outubro de 2025. Esta já é a terceira queda consecutiva.

O que mais chama a atenção neste relatório de 58 páginas não é um único número, mas várias linhas de tendência apontando na mesma direção: o capital está saindo do mercado de criptomoedas, e a saída está ocorrendo de maneira muito ordenada.

Três evidências de saída de capital

A primeira evidência vem das stablecoins.

O valor total de mercado das stablecoins caiu 1,6% para 305,1 bilhões de dólares no segundo trimestre, marcando a primeira queda trimestral desde o terceiro trimestre de 2023. As stablecoins são a "camada de caixa" do ecossistema de criptomoedas, e sua diminuição significa que o capital não está mais satisfeito em se retirar de ativos de risco para se proteger no mercado, mas está saindo diretamente deste setor.

A divisão estrutural também está se intensificando. O USDT da Tether teve um leve aumento de 0,2%, com a participação de mercado subindo para 60%, enquanto o USDC da Circle teve uma saída de 3,7 bilhões de dólares (-4,8%), o USDS da Sky encolheu 2 bilhões de dólares (-16,4%) e o USDe da Ethena diminuiu 1,4 bilhões de dólares (-24,4%). Esse padrão indica duas coisas: a demanda por dólares offshore ainda é sólida, mas as stablecoins nativas de rendimento na blockchain estão passando por uma onda de resgates, sendo que a razão principal é que os rendimentos do DeFi já caíram abaixo da taxa livre de risco.

A segunda evidência vem do volume de transações.

O volume de transações à vista nas exchanges centralizadas caiu 27,9% para 1,95 trilhões de dólares no segundo trimestre, com apenas 619 bilhões de dólares em maio, o menor ponto do ano. O volume de contratos perpétuos teve uma queda relativamente moderada (-10% para 12,7 trilhões de dólares), o que não é uma boa notícia, pois indica que a demanda especulativa está diminuindo mais lentamente do que a demanda de investimento, tornando a estrutura do mercado mais frágil.

A terceira evidência vem do DeFi.

O valor total bloqueado (TVL) no DeFi despencou 23,4% no segundo trimestre. O Ethereum foi o mais afetado pelo ataque ao KelpDAO, com o TVL encolhendo 28,7% (-15 bilhões de dólares), e a participação de mercado caindo para 52,9%. A queda no valor bloqueado, juntamente com a média das taxas de transação na blockchain caindo 44,6%, indica que a atividade econômica na blockchain está se contraindo como um todo.

BTC e ETH em queda simultânea

Se olharmos apenas para o valor total de mercado, a queda de 12,6% pode ser considerada moderada dentro da volatilidade do mercado de criptomoedas. O que realmente causa preocupação é a divergência entre os ativos criptográficos e os ativos de risco tradicionais.

No segundo trimestre, o mercado de ações dos EUA teve uma forte recuperação, enquanto o Bitcoin (-14,2%) e o Ethereum (-25,4%) não acompanharam.

Esse é um sinal estrutural importante: a narrativa de que "o Bitcoin é o ouro digital/substituto de ativos de risco/ações de tecnologia" falhou simultaneamente neste trimestre. Ele não acompanhou a alta do ouro, nem a do Nasdaq, e muito menos atuou como um porto seguro em tempos de aumento da aversão ao risco.

A situação do Ethereum é ainda pior.

O segundo trimestre marcou a primeira vez na história do ETH que houve três quedas consecutivas. Com a participação de mercado do Bitcoin mantendo-se acima de 55%, a participação do Ethereum caiu para cerca de 10%, bem abaixo da média histórica de 18%.

Junho foi o mês mais severo do trimestre. A postura agressiva do Federal Reserve, a situação entre os EUA e o Irã e a venda simbólica de Bitcoin pela Strategy se combinaram para desencadear a maior queda mensal do ano. A venda da Strategy foi de apenas 32 BTC (no valor de cerca de 2,5 milhões de dólares, representando 0,0038% de sua posição), mas quebrou a narrativa de "nunca vender" de Saylor, resultando em uma saída acumulada de quase 4 bilhões de dólares de ETFs de Bitcoin listados nos EUA nos 12 dias seguintes.

Poucos destaques

Em um mercado em contração geral, alguns poucos cantos ainda estão crescendo, mas a direção do crescimento é intrigante.

O volume de transações nominais do mercado de previsões cresceu 48,7% no segundo trimestre, atingindo 113,8 bilhões de dólares, com 52,8 bilhões de dólares em junho, um recorde histórico.

A participação de mercado da Kalshi aumentou de 42,4% para 58,9%, enquanto a Polymarket caiu de 35,8% para 30,2%. O projeto conjunto da Robinhood com a SIG, Rothera, foi lançado em maio e já alcançou 2,1 bilhões de dólares em volume de transações em junho, posicionando-se em quarto lugar. O principal motor desse crescimento são os eventos esportivos, com contratos esportivos na Polymarket representando 81% do total em junho.

O HYPE da Hyperliquid, com suas novas funções de ETF e mercado de previsões, e a listagem no Coinbase, entrou no top 10 em valor de mercado, sendo a exceção mais notável entre as altcoins no segundo trimestre.

O mercado de colecionáveis tokenizados viu novos jogadores surgirem. A Collector Crypt substituiu a Courtyard como a primeira, com um crescimento de 317% no volume de transações mensais (de 97 milhões de dólares em janeiro para 406 milhões de dólares em junho), alcançando uma participação de mercado de 62,8% em junho. No entanto, o relatório também aponta que mais de 98% do volume de transações dessas plataformas vem de mecanismos de sorteio, e não da liquidez real do mercado secundário.

O que a recuperação de julho mudou

O relatório da CoinGecko cobre até o final de junho, e o mercado de julho já começou a dar algumas respostas.

O Bitcoin teve uma recuperação de cerca de 9,8% em julho, subindo de um mínimo de 58.000 dólares no início do mês para cerca de 65.000 dólares, com um pico de 67.000 dólares em julho. Mas essa recuperação, em um contexto histórico, não é animadora: nos últimos 12 anos, 9 meses de agosto registraram quedas, com uma taxa de retorno mediana de -7,49%. O roteiro de 2018 é frequentemente comparado, onde julho também teve uma recuperação de 21,3% após uma queda acentuada, seguida por uma nova queda de 9,4% em agosto e 6% em setembro, culminando em um colapso total em novembro.

Atualmente, o preço do Bitcoin está em cerca de 64.000 dólares, uma retração de cerca de 49% em relação ao pico histórico de 126.000 dólares em outubro de 2025, precisando dobrar para voltar ao seu máximo anterior. O número de endereços de baleias aumentou em cerca de 270.000 BTC no último mês, mas a velocidade de acumulação dos detentores de longo prazo já desacelerou em 47%. O capital dos ETFs ainda não voltou em grande escala.

De maneira geral, o mercado de criptomoedas está passando por uma retirada ordenada de capital, sem colapsos panicados, apenas uma lenta retração. Até onde a maré irá recuar depende de duas coisas: quando o Federal Reserve irá soltar as rédeas e se este setor conseguirá encontrar fontes de receita reais além da especulação antes que o próximo ciclo chegue.