O Estreito de Ormuz tem apenas 15% do fluxo pré-guerra, preços do petróleo e dólar pressionam ativos globais

Em 22 de julho, os riscos no Oriente Médio aumentaram ainda mais. Trump afirmou que não tem interesse em se encontrar com o Irã e ameaçou atacar severamente a região de Jabal al-Zarqa, que supostamente abriga instalações nucleares subterrâneas; o Irã respondeu que, se suas instalações nucleares forem atacadas, todos os interesses dos EUA e de seus aliados na região se tornarão alvos. Embora o Paquistão continue a desempenhar um papel de mediação, a mensagem dos EUA de que o Irã deve "pagar um preço" indica que a pressão militar continuará a ser mantida a curto prazo.

O que realmente merece atenção são os dados de transporte de energia. O volume comercial do Estreito de Ormuz caiu para cerca de 15% do nível pré-guerra, com muitos armadores internacionais se retirando; dois petroleiros carregando petróleo saudita até mesmo mudaram de rota no Mar Vermelho para o Canal de Suez. A rota do Mar Vermelho, que originalmente era uma alternativa, também apresenta incertezas devido às ameaças de bloqueio do grupo Houthi. Ao mesmo tempo, o Cazaquistão anunciou a suspensão do transporte de petróleo pelo Mar Negro, representando que o risco de fornecimento de energia global evoluiu de um "problema de estreito único" para uma situação de "duas rotas sob pressão".

Esse choque de fornecimento está mudando o contexto da política do Federal Reserve. Os dados mais recentes da ADP mostram que a dinâmica de contratação no setor privado dos EUA está esfriando, mas as apostas do mercado em um aumento das taxas de juros no outono não diminuíram, devido ao aumento dos preços do petróleo que pode elevar a inflação novamente. Em outras palavras, o Federal Reserve enfrenta uma combinação de "desaceleração do emprego e aumento da inflação de energia", e não apenas uma desaceleração econômica simples. É por isso que os fundos do mercado monetário dos EUA, que totalizam 8 trilhões de dólares, continuam a encurtar a duração e aumentar a alocação em ativos de taxa flutuante e overnight — grandes capitais preferem sacrificar parte do rendimento para manter a flexibilidade de reprecificação.

O mercado de câmbio também reflete o aumento dos custos de financiamento. O dólar atingiu um pico de 163 ienes, o nível mais alto desde 1986. Mesmo com o governo japonês já tendo investido mais de 11 trilhões de ienes em intervenções, ainda é difícil resistir à pressão tripla do aumento dos preços do petróleo, da alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e das operações de arbitragem. O mercado já considera 165 como o próximo ponto de observação, e algumas instituições preveem que poderá desafiar 170 no próximo ano.

Em termos de política comercial, o governo Trump está preparando novas medidas para a expiração da tarifa temporária de 10%, com a implementação de novas tarifas para dezenas de países já nesta semana. Ao mesmo tempo, foi anunciado que, se os medicamentos genéricos não transferirem sua capacidade de produção de volta para os EUA dentro de dois anos, enfrentarão uma tarifa de 100% em 2028, aumentando para 200% em 2029. Esse design de "primeiro dar um prazo e depois aumentar as tarifas de forma escalonada" está essencialmente forçando a reestruturação antecipada da cadeia de suprimentos global, com a indústria farmacêutica indiana sendo a mais afetada.

A cadeia de suprimentos de tecnologia também está apresentando novos sinais de custo. A TSMC supostamente aumentará os preços de fabricação de wafers em até 10% a partir de 2027; a OpenAI admitiu que houve um incidente de hack na Hugging Face, mostrando que os custos de segurança dos modelos de IA e do ecossistema de código aberto estão aumentando. A indústria de IA não é mais apenas uma corrida de poder computacional, mas entrou em uma era de custos abrangentes envolvendo "wafers, energia, segurança cibernética e resiliência da cadeia de suprimentos".

Acredito que o ponto de observação mais crítico agora não é se o preço do petróleo pode romper a barreira de 100 dólares a curto prazo, mas sim a duração do bloqueio no transporte de energia. Se o estado de baixo fluxo no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho persistir por várias semanas, os estoques globais serão rapidamente consumidos, e a precificação agressiva do Federal Reserve pode ser ainda mais reforçada, prolongando o tempo em que o dólar e as taxas de juros de curto prazo permanecem altas. Nesse ambiente, a correlação entre os ativos aumentará, e a importância da liquidez e da gestão de caixa será claramente superior à busca por narrativas de alta volatilidade.