Se o Fed confiar neste único indicador de 2,2%, o Bitcoin pode ultrapassar $65,3 mil e abrir caminho para $68 mil

O Bitcoin está sendo negociado perto de $63.000, com os mercados de taxas atribuindo aproximadamente 66% de chances a um aumento do Federal Reserve em setembro, sob uma estrutura de política que Kevin Warsh deixou parcialmente oculta.

O presidente do Fed definiu sua função de reação em torno da "inflação subjacente", mas se recusou a divulgar como ele pesa os indicadores que produzem esse julgamento.

O painel oficial abrange 1,5 pontos percentuais: o PCE geral está em 3,7%, o PCE núcleo em 3,3%, o CPI de preços fixos do Fed de Atlanta em 2,8%, a inflação esperada de 10 anos do Fed de Cleveland em 2,43% e o PCE de média ajustada do Fed de Dallas em 2,2%.

Uma economia fornece leituras de quase o dobro da meta de 2% do Fed para pouco acima dela.

Warsh disse a repórteres que o documento de estratégia de janeiro do Fed mantém o PCE como seu objetivo formal. Ele invocou a Lei de Goodhart, disse que o banco central poderia revisar sua estratégia em janeiro de 2027 e descreveu um projeto de dados mais amplo que visa "separar o ruído do sinal".

Seu julgamento operativo pode, portanto, vir de um conjunto mais amplo de entradas do que a medida que a estrutura formal identifica.

Essa distinção deixa os traders de Bitcoin precificando duas incógnitas ao mesmo tempo: as próximas leituras de inflação e o peso que Warsh atribui a cada uma. Um número de 3,7% na linha de frente apoia uma política mais rígida, e um 2,2% de média ajustada dá ao Fed espaço para esperar quando a inflação esperada de longo prazo está perto de 2,43%.

O Fed está reconstruindo sua lente de inflação

O Federal Reserve criou cinco grupos de trabalho sobre política monetária em 9 de julho. Raj Chetty, Doug McMillon e Kevin Murphy lideram seu grupo de Fontes de Dados, que buscará informações econômicas mais oportunas.

Um grupo separado de Estruturas de Inflação reconsiderará como o banco central interpreta os motores da inflação.

Warsh planeja revisar o trabalho dos grupos antes de Jackson Hole e deixou em aberto a possibilidade de que suas descobertas iniciais possam moldar seu discurso de agosto. O próximo prazo rígido de política chega em 15-16 de setembro, quando o FOMC se reúne com um novo Resumo de Projeções Econômicas.

Janeiro de 2027, então, oferece a primeira abertura formal para uma declaração de estratégia revisada.

O FOMC manteve sua faixa-alvo em 3,50% a 3,75% através de uma votação de 9-3, com Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan apoiando um aumento de um quarto de ponto. As chances de aumento em setembro chegaram a quase 65% em 31 de julho, e o rastreador do Fed de Atlanta havia colocado a probabilidade em 83,05% em 29 de julho, ilustrando quão rapidamente os traders reprecificam o caminho.

O rendimento do Tesouro de 10 anos terminou julho perto de 4,743%, e o de 30 anos alcançou 5,274%, seu nível mais alto em 19 anos. Subtraindo a inflação esperada de 10 anos do Fed de Cleveland de 2,434% do rendimento nominal de 10 anos produz uma taxa real esperada simples perto de 2,31%.

Esse retorno real compete diretamente com o Bitcoin, que oferece zero rendimento em dinheiro. Taxas reais mais altas aumentam o custo de oportunidade de manter BTC, apoiam o dólar e reduzem a capacidade do balanço disponível para ativos de risco.

O movimento do Bitcoin em direção a $63.000 ocorreu dentro desse cenário de liquidez mais apertada.

Os fundos de Bitcoin negociados nos EUA captaram US$ 233,1 milhões em 30 de julho, e depois registraram US$ 87,9 milhões em resgates líquidos em 31 de julho. Os fluxos líquidos acumulados estão próximos de US$ 51,56 bilhões, proporcionando ao Bitcoin um canal de demanda institucional cujo suporte diário ainda pode se reverter.

Quando o PCE principal define a política

O caminho pessimista começa com Warsh tratando o PCE principal em 3,7% e o PCE núcleo em 3,3% como a melhor evidência de inflação generalizada.

Preços de petróleo mais altos, expectativas de inflação mais firmes e resiliência econômica contínua reforçariam essa interpretação, dando aos três dissidentes de julho um caso mais forte para setembro.

Os mercados de taxas aumentariam as chances de aumento, os rendimentos do Tesouro permaneceriam firmes e o dólar ganharia outra fonte de suporte. O Bitcoin enfrentaria então condições financeiras mais apertadas, juntamente com fluxos mistos de ETFs, colocando estresse renovado na área de US$ 62.000.

Uma perda sustentada de US$ 62.000 traria US$ 60.000 para o mapa de preços imediato. A zona de final de junho perto de US$ 58.000 entraria apenas uma vez que os vendedores estabelecessem aceitação abaixo de US$ 60.000. A confirmação viria de rendimentos reais mais altos, breakevens mais firmes, um dólar mais forte e outra rodada de resgates de ETFs.

Os indicadores de inflação mais baixos teriam menos peso na política sob esse caminho. Warsh poderia concluir que as medidas ajustadas removem muito da transmissão de tarifas e energia que entra nos preços dos lares, deixando a leitura de 2,2% incapaz de justificar paciência.

O caminho através da inflação ajustada

O caminho otimista exige que Warsh classifique energia e outras categorias voláteis como ruído, dando maior peso ao PCE ajustado em 2,2%, inflação de preços pegajosos em 2,8% e inflação esperada de 10 anos perto de 2,43%. O resfriamento contínuo nessas medidas daria ao Fed espaço para se manter em setembro.

Menores chances de aumento aliviariam os rendimentos reais e enfraqueceriam o suporte do dólar, reabrindo a liquidez para o Bitcoin. O BTC precisaria primeiro recuperar US$ 64.500, e depois superar a alta de sexta-feira perto de US$ 65.300.

Um movimento limpo através dessa área reabriria US$ 66.000 e US$ 68.000.

Compras no mercado à vista, queda do interesse aberto durante a recuperação e novas criações de ETF fortaleceriam esse caso. Essas condições ligariam o avanço à demanda à vista e à redução da demanda de hedge, dando ao Bitcoin uma base mais sólida do que uma explosão liderada por derivativos.

Jackson Hole pode fornecer a primeira pista pública sobre o sistema de ponderação de Warsh, e 16 de setembro traz a decisão de taxa e novas projeções.

Até lá, os mercados podem conhecer cada impressão de inflação importante e ainda carecer da fórmula que converte essas leituras em política, e o Bitcoin já está negociando essa lacuna.

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